Оценка вероятности банкротства: пять рабочих способов

3154
Оценка вероятности банкротства: пять рабочих способов
Гребенников Алексей
главный экономист ГК «Резон»
Предлагаем пять моделей оценки вероятности банкротства, которые позволят вам понять, есть ли у вашей компании финансовые проблемы и могут ли они возникнуть в ближайшем будущем. Модели пригодятся предприятиям всех отраслей, в том числе публичным компаниям. Разберем, как пользоваться этими моделями на примере конкретной организации.

Регулярная оценка вероятности банкротства компании дает возможность вовремя устранять факторы, создающие предпосылки для наступления финансовой несостоятельности. Основой для анализа служат данные баланса и отчета о прибылях и убытках. Предлагаю рассмотреть несколько наиболее эффективных моделей, которые позволят с высокой достоверностью оценить степень риска банкротства вашей компании.

Модель Таффлера для оценки вероятности банкротства публичных компаний

Является общепризнанным инструментом для оценки вероятности банкротства компаний, чьи акции котируются на бирже. Рассчитывается по формуле:

Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18X3 + 0,16X4

где Х1 — прибыль до уплаты налога/текущие обязательства;

Х2 — текущие активы/общая сумма обязательств;

Х3 — текущие обязательства/общая сумма активов;

Х4 — выручка/сумма активов.

Критерии оценки вероятности банкротства — если величина Z больше 0,3, это свидетельствует о том, что у компании вполне устойчивое финансовое положение. Если данный показатель меньше 0,2, то высока вероятность банкротства.

Как понять, есть ли у компании проблемы, с помощью модели Альтмана

Эта модель также используется для оценки вероятности банкротства компании. Модель Альтмана основана на комплексном учете важнейших показателей хозяйственной деятельности компании. Они позволяют определить, насколько велика угроза финансовой несостоятельности для анализируемой компании. Рассчитывается по формуле:

Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0Х5

где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X1 — оборотные активы/сумма всех активов;

X2 — уровень рентабельности капитала;

X3 — уровень доходности активов;

X4 — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

X5 — оборачиваемость активов (как повысить оборачиваемость активов читайте тут >>).

Модель Чессера для оценки вероятности банкроства коммерческих фирм

Подходит для оценки вероятности банкротства практически всем коммерческим предприятиям. Эта шестифакторная модель работает по формуле:

Y= –2,0434 – 5,24K1 + 0,0053K2 – 6,6507K3 + 4,4009K4 – 0,07915K5 + 0,102K6

где К1 — быстрореализуемые активы/сумма активов;

К2 — выручка от реализации/быстрореализуемые активы;

К3 — валовая прибыль/сумма активов;

К4 — заемный капитал/сумма активов;

К5 — основной капитал/чистые активы;

К6 — оборотный капитал/выручка от реализации компании.

На основании обобщенного значения Y далее рассчитывается вероятность банкротства компании Z по формуле:

Z = 1 / [1 + e–Y]

где е — 2,71828 (число Эйлера — основание натуральных логарифмов).

Для оценки вероятности банкротства надо проанализировать показатель Z. Если занчение Z > 0,5 вероятность банкротства высока.

Кому пригодится модель Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА)

Помогает в оценке вероятность банкротства торговых предприятий, которые имеют в отличие от промышленных компаний более короткий финансовый цикл и высокий уровень оборотного капитала в структуре баланса.

Рассчитывается эта модель по следующей формуле:

R = 8,38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4

где К1 — коэффициент эффективности использования активов предприятия (собственный оборотный капитал/сумма активов);

К2 — коэффициент рентабельности (чистая прибыль/собственный капитал);

К3 — коэффициент оборачиваемости активов (выручка от реализации/средняя величина активов);

К4 — норма прибыли (чистая прибыль/затраты) компании.

Полученные в результате расчетов значения показателя R в контексте оценки вероятности банкротства компании интерпретируются в этой модели по нескольким возможным сценариям:

1. R < 0, то есть самая максимальная 90–100 процентов;

2. R = 0 — 0,18, высокая 60–80 процентов;

3. R = 0,18 — 0,32, средняя 35–50 процентов;

4. R = 0,32 — 0,42, низкая 15–20 процентов;

5. R > 0,42, то есть самая минимальная до 10 процентов.

Как оценить вероятность банкротсва с помощью модели Сайфулина-Кадыкова

 Основана на показателях эффективности работы компании, приемлема для оценки вероятности банкротства коммерческих предприятий всех отраслей. Работает по формуле:

R = 2Х1 + 0,1Х2 + 0,08Х3 + 0,45Х4 + Х5

где Х1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами: (собственный капитал – внеоборотные активы)/оборотные активы;

Х2 — коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/(заемные средства кредиторская задолженность прочие краткосрочные обязательства);

Х3 — интенсивность оборота авансируемого капитала: выручка от реализации/(внеоборотные активы оборотные активы);

Х4 — коэффициент менеджмента: прибыль от продаж/выручка от реализации;

Х5 — рентабельность собственного капитала: прибыль от продаж/собственный капитал.

Пример оценки вероятности банкротства компании

Чтобы точность прогноза была выше, надо произвести оценку вероятности банкротства по нескольким моделям. В качестве примера оценю вероятность банкротства компании «Альфа» (фрагмент ее управленческого баланса см. в табл. 1, отчета о прибылях и убытках за аналогичный период — в табл. 2).

Далее проведем оценку вероятности банкротства по модели Таффлера (подробнее см. в «Дополнительных материалах» к статье). Полученный результат (Z > 0,3) указывает на то, что компания далека от угрозы банкротства.

Таблица 1. Управленческий баланс компании «Альфа», тыс. руб. (фрагмент)

Наименование показателя

На 31 декабря
2012 года

На 31 декабря
2013 года

На 31 декабря
2014 года

АКТИВ

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Основные средства

169 800

203 405

276 420

Итого по разделу I

196 337

227 281

300 342

II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Дебиторская задолженность

254 320

289 750

326 780

Итого по разделу II

340 553

384 357

403 443

БАЛАНС

536 890

611 638

703 785

ПАССИВ

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Итого по разделу III

19 354

34 345

45 040

IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Итого по разделу IV

17 200

19 600

12 700

V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА

Итого по разделу V

500 336

557 693

646 045

БАЛАНС

536 890

611 638

703 785

Однако необходимо прибегнуть и к другим моделям оценки вероятности банкротства компании. Поскольку модель Таффлера разрабатывалась для предприятий, имеющих акции и основной удельный вес в ней имеет фактор Х1 (выражается через деление суммы прибыли на сумму текущих обязательств). В нашем примере текущие обязательства превышают оборотные активы, что явно указывает на недостаток оборотного капитала. Поэтому логично применить модели оценки вероятности банкротства, в которых учитываются показатели оборотного капитала.

Для оценки вероятности банкротства компании возьмем модель Чессера (подробнее см.  в «Дополнительных материалах» к статье). Значение рассчитываемого показателя Z оказалось больше 0,5, что говорит о высокой вероятности финансовой несостоятельности. Это связано с тем, что ее оборотный капитал значительно меньше, чем текущие обязательства, и, соответственно, высок риск невыполнения договорных обязательств перед кредиторами.

Далее предлагаю оценить вероятность банкротства компании «Альфа» по модели ИГЭА (подробнее см. в «Дополнительных материалах»). Результаты показывают высокую вероятность банкротства по причине роста дефицита оборотного капитала. Следовательно, финансовому директору этого предприятия следует обратить внимание на данные проведенного анализа и принять меры для снижения риска банкротства.

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках компании «Альфа», тыс. руб.

Наименование показателя

2012 год

2013 год

2014 год

Выручка

1 825 640

2 185 400

2 346 750

Себестоимость продаж

1 387 486

1 704 612

1 853 933

Валовая прибыль (убыток)

438 154

480 788

492 818

Коммерческие расходы

279 650

295 460

316 325

Управленческие расходы

75 645

91 456

100 358

Прибыль (убыток) от продаж

82 859

93 872

76 135

Проценты к уплате

15 682

18 965

22 430

Прочие доходы

68 340

53 570

58 960

Прочие расходы

94 469

83 685

64 840

Прибыль (убыток) до налогообложения

41 048

44 792

47 825

Текущий налог на прибыль

7389

8063

8608

Чистая прибыль (убыток)

33 659

36 729

39 216


Подготовлено по материалам журнала "Финансовый директор"

Методические рекомендации по управлению финансами компании

Вложенные файлы

Доступно только авторизованным пользователям
  • Документ №1.xlsx


Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль