Оценка вероятности банкротства: пять рабочих способов

Регулярная оценка вероятности банкротства компании дает возможность вовремя устранять факторы, создающие предпосылки для наступления финансовой несостоятельности. Основой для анализа служат данные баланса и отчета о прибылях и убытках. Предлагаю рассмотреть несколько наиболее эффективных моделей, которые позволят с высокой достоверностью оценить степень риска банкротства вашей компании.

Модель Таффлера для оценки вероятности банкротства публичных компаний

В Системе Финансовый директор Елена Сережкина, генеральный директор ООО «АРСЭ Консалтинг», поделилась моделью в Excel для экспресс-оценки вероятности банкротства. Оформите доступ подписчика и воспользуйтесь разработками практикующих финансистов. Обратите внимание на формулы расчетов ключевых показателй и примеры использования модели для оценки вероятности банкротства.

Экспресс-оценка вероятности банкротства

Больше решений в Системе Финансовый директор для оценки риска банкротства:

• Как с помощью Excel оценить вероятность банкротства дебитора
• Как оценить риск банкротства
• Оценка вероятности банкротства компании. Чек-лист
• Как оценить риск банкротства дебитора
• Как оценить вероятность дефицита денег и кассового разрыва
• Как оценить долговую нагрузку компании
• Как провести финансовый анализ
• Ликвидность: как застраховать компанию от потери ликвидности
• Как избежать банкротства, если нечем платить по долгам

Является общепризнанным инструментом для оценки вероятности банкротства компаний, чьи акции котируются на бирже. Рассчитывается по формуле:

Z = 0,53X₁ + 0,13X₂ + 0,18X₃ + 0,16X₄

где Х₁ — прибыль до уплаты налога/текущие обязательства;

Х₂ — текущие активы/общая сумма обязательств;

Х₃ — текущие обязательства/общая сумма активов;

Х₄ — выручка/сумма активов.

Критерии оценки вероятности банкротства — если величина Z больше 0,3, это свидетельствует о том, что у компании вполне устойчивое финансовое положение. Если данный показатель меньше 0,2, то высока вероятность банкротства.

Как понять, есть ли у компании проблемы, с помощью модели Альтмана

Эта модель также используется для оценки вероятности банкротства компании. Модель Альтмана основана на комплексном учете важнейших показателей хозяйственной деятельности компании. Они позволяют определить, насколько велика угроза финансовой несостоятельности для анализируемой компании. Рассчитывается по формуле:

Z = 1,2X₁ + 1,4X₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅

где Z — интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X₁ — оборотные активы/сумма всех активов;

X₂ — уровень рентабельности капитала;

X₃ — уровень доходности активов;

X₄ — коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

X₅ — оборачиваемость активов (как повысить оборачиваемость активов читайте тут >>).

Модель Чессера для оценки вероятности банкротства коммерческих фирм

Подходит для оценки вероятности банкротства практически всем коммерческим предприятиям. Эта шестифакторная модель работает по формуле:

Y= –2,0434 – 5,24K₁ + 0,0053K₂ – 6,6507K₃ + 4,4009K₄ – 0,07915K₅ + 0,102K₆

где К₁ — быстрореализуемые активы/сумма активов;

К₂ — выручка от реализации/быстрореализуемые активы;

К₃ — валовая прибыль/сумма активов;

К₄ — заемный капитал/сумма активов;

К₅ — основной капитал/чистые активы;

К₆ — оборотный капитал/выручка от реализации компании.

На основании обобщенного значения Y далее рассчитывается вероятность банкротства компании Z по формуле:

Z = 1 / [1 + e^–Y]

где е — 2,71828 (число Эйлера — основание натуральных логарифмов).

Для оценки вероятности банкротства надо проанализировать показатель Z. Если занчение Z > 0,5 вероятность банкротства высока.

Кому пригодится модель Иркутской государственной экономической академии (ИГЭА)

Помогает в оценке вероятность банкротства торговых предприятий, которые имеют в отличие от промышленных компаний более короткий финансовый цикл и высокий уровень оборотного капитала в структуре баланса.

Рассчитывается эта модель по следующей формуле:

R = 8,38К₁ + К₂ + 0,054К₃ + 0,63К₄

где К₁ — коэффициент эффективности использования активов предприятия (собственный оборотный капитал/сумма активов);

К₂ — коэффициент рентабельности (чистая прибыль/собственный капитал);

К₃ — коэффициент оборачиваемости активов (выручка от реализации/средняя величина активов);

К₄ — норма прибыли (чистая прибыль/затраты) компании.

Полученные в результате расчетов значения показателя R в контексте оценки вероятности банкротства компании интерпретируются в этой модели по нескольким возможным сценариям:

1. R < 0, то есть самая максимальная 90–100 процентов;

2. R = 0 — 0,18, высокая 60–80 процентов;

3. R = 0,18 — 0,32, средняя 35–50 процентов;

4. R = 0,32 — 0,42, низкая 15–20 процентов;

5. R > 0,42, то есть самая минимальная до 10 процентов.

Читайте также: Признаки банкротства компании: сумма задолженности

Как оценить вероятность банкротства с помощью модели Сайфулина-Кадыкова

 Основана на показателях эффективности работы компании, приемлема для оценки вероятности банкротства коммерческих предприятий всех отраслей. Работает по формуле:

R = 2Х₁ + 0,1Х₂ + 0,08Х₃ + 0,45Х₄ + Х₅

где Х₁ — коэффициент обеспеченности собственными средствами: (собственный капитал – внеоборотные активы)/оборотные активы;

Х₂ — коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/(заемные средства кредиторская задолженность прочие краткосрочные обязательства);

Х₃ — интенсивность оборота авансируемого капитала: выручка от реализации/(внеоборотные активы оборотные активы);

Х₄ — коэффициент менеджмента: прибыль от продаж/выручка от реализации;

Х₅ — рентабельность собственного капитала: прибыль от продаж/собственный капитал.

Пример оценки вероятности банкротства компании

Чтобы точность прогноза была выше, надо произвести оценку вероятности банкротства по нескольким моделям. В качестве примера оценю вероятность банкротства компании «Альфа» (фрагмент ее управленческого баланса см. в табл. 1, отчета о прибылях и убытках за аналогичный период — в табл. 2).

Далее проведем оценку вероятности банкротства по модели Таффлера. Полученный результат (Z > 0,3) указывает на то, что компания далека от угрозы банкротства.

Таблица 1. Управленческий баланс компании «Альфа», тыс. руб. (фрагмент)

Однако необходимо прибегнуть и к другим моделям оценки вероятности банкротства компании. Поскольку модель Таффлера разрабатывалась для предприятий, имеющих акции и основной удельный вес в ней имеет фактор Х1 (выражается через деление суммы прибыли на сумму текущих обязательств). В нашем примере текущие обязательства превышают оборотные активы, что явно указывает на недостаток оборотного капитала. Поэтому логично применить модели оценки вероятности банкротства, в которых учитываются показатели оборотного капитала.

Для оценки вероятности банкротства компании возьмем модель Чессера. Значение рассчитываемого показателя Z оказалось больше 0,5, что говорит о высокой вероятности финансовой несостоятельности. Это связано с тем, что ее оборотный капитал значительно меньше, чем текущие обязательства, и, соответственно, высок риск невыполнения договорных обязательств перед кредиторами.

Далее предлагаю оценить вероятность банкротства компании «Альфа» по модели ИГЭА. Результаты показывают высокую вероятность банкротства по причине роста дефицита оборотного капитала. Следовательно, финансовому директору этого предприятия следует обратить внимание на данные проведенного анализа и принять меры для снижения риска банкротства.

Таблица 2. Отчет о прибылях и убытках компании «Альфа», тыс. руб.

Подготовлено по материалам журнала "Финансовый директор"