text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка за 22 308 13 990 руб! >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Какие особенности синдицированных кредитов стоит учитывать

Синдицированный кредит – форма заимствования, при которой несколько банков (синдикат) предоставляют кредит одному заемщику. Риски принимают на себя несколько кредиторов, что дает компаниям возможность привлечь крупные суммы на длительные сроки. Синдицированное кредитование предоставляет заемщику ряд преимуществ по сравнению с обычными двухсторонними займами и положительно сказывается на его кредитной репутации. Однако, помимо возврата суммы основного долга и выплаты процентов, компании-заемщику, скорее всего, придется покрывать и многочисленные дополнительные расходы.

Кто может быть участником сделки по синдицированному кредитованию

Как правило, в рамках синдицированного кредитования заемщики приглашают для участия в сделке несколько банков, которые и образуют синдикат. Среди участников синдиката по тендеру выбирается банк-организатор. Основные критерии выбора при этом – репутация кредитной организации и предлагаемые условия сотрудничества.

В функции организатора входят подготовка и заключение кредитной сделки: изучение требований заемщика, переговоры с кредиторами, направление предложений потенциальным участникам синдиката, подготовка и утверждение договорной документации.

Нередко банк-организатор принимает на себя и функции агента, то есть обеспечивает предоставление заемщику требуемой суммы и возврат основного долга, процентов, выплату комиссионных вознаграждений, участвует в решении спорных вопросов в ходе действия договора (организацию переговоров) и т. д. Однако банком-агентом может быть и любой другой банк, в том числе не входящий в синдикат.

Какие издержки несет заемщик при синдицированном кредите

Расходы на синдицированное кредитование включают, как правило, процентные выплаты по кредиту, платежи в случае просрочек, а также издержки, которые необходимо погасить заемщику при досрочном погашении договора.

Процентные платежи. Проценты по синдицированному кредиту начисляются по плавающей ставке. Ею обычно служит так называемая экранная ставка (LIBOR, Euribor) с терминалов таких систем, как например Reuters. Возможна ситуация, когда она окажется недоступной, например, вследствие технологического сбоя. В таком случае процентная ставка будет определяться исходя из средней ставки референтных банков, то есть из ставок наиболее крупных финансовых игроков, по которым они предлагают кредиты друг другу на соответствующем рынке межбанковского кредитования (европейском, лондонском, внутреннем). Перечень референтных кредитных организаций включается в договор синдицированного кредита. Чем больше названо таких банков, тем более репрезентативна ставка.

На рынке может сложиться ситуация, когда нет возможности определить и ставку референтных банков (например, их слишком мало либо они прекратили операции на рынке межбанковского кредитования), она обычно квалифицируется как разрушение рынка. В договор синдицированного кредита часто включается условие, что при разрушении рынка члены синдиката должны согласовать с заемщиком размер альтернативной процентной ставки. Если переговоры окажутся безрезультатны, то заемщику, скорее всего, придется покрывать фактические затраты кредиторов на получение средств. В этом случае стоимость финансирования может превысить референтную ставку, поскольку кредитное качество референтных банков существенно выше.

Дефолтные проценты. При задержке платежа по кредиту на просроченную сумму за период задержки начисляется процент по увеличенной ставке: его величина складывается из LIBOR, маржи (комиссии банка за предоставление кредита) и дефолтных процентов. Как правило, размер дефолтных процентов оговаривается сторонами заранее и обычно достигает 1–2 процентов. Поскольку зачастую в синдикат входят иностранные банки, следует учесть, что в одних юрисдикциях существуют ограничения на продолжительность периода начисления таких процентов, а в других не разрешены сложные проценты (начисление процентов на проценты). В частности, согласно английскому праву, положение о дефолтных процентах будет считаться недействительным, если носит штрафной характер. Поэтому при заключении договора кредиторы обычно настаивают на том, что дополнительные 1 или 2 процента служат компенсацией, так как их расходы по управлению просроченным кредитом выше, чем в отношении кредита без дефолта.

Издержки досрочного погашения. В течение срока действия договора кредитования банки – участники синдиката рефинансируют свои заимствования путем получения новых краткосрочных займов, так что предыдущий заем погашается за счет последующего. Как и при других видах кредитования, у синдиката есть риск, что заемщик досрочно вернет сумму синдицированного кредита. В таком случае кредиторы не только потеряют будущий процентный доход, но и могут понести убытки в силу того, что должны продолжать обслуживание кредита, полученного ими на межбанковском рынке. Проценты, перечисленные заемщиком, могут и не покрыть тех сумм, что они должны выплатить сами.

Чтобы защитить себя от подобного риска, кредиторы включают в договор условие о возмещении заемщиком издержек досрочного погашения. Так, компании придется возместить разницу между процентами, которые кредитор должен был получить с момента предоставления денег до последнего дня текущего процентного периода, и суммой, которую он мог бы получить, поместив основную сумму долга на депозит, начиная с рабочего дня, следующего за днем досрочного погашения, до последнего дня текущего процентного периода.

Пример оценки потери процентной разницы банков при досрочном погашении синдицированного кредита

Дмитрий Соболев , юрист юридической фирмы «Магистр&Партнеры»

Основная сумма долга по синдицированному кредиту составляет 10 млн долл. США. Данная сумма погашена досрочно, через три месяца после начала шестимесячного процентного периода. Процентная ставка по синдицированному кредиту – 6 процентов, в то время как межбанковская ставка на день досрочного погашения составляет 4 процента.

Процентные платежи, которые кредиторы могли бы получить за оставшиеся три месяца процентного периода, – 150 тыс. долл. (10 млн долл. США × 6% × 3 мес. : 12 мес.). Сумма, которую кредиторы могли бы получить, проинвестировав сумму основного долга на оставшееся время процентного периода, – 100 тыс. долл. США (10 млн долл. США × 4% × 3 мес. : 12 мес.). Таким образом, потери от процентной разницы составляют 50 тыс. долл. США (150 тыс. долл. США – 100 тыс. долл. США).

Вместе с тем, заемщик с хорошей кредитной репутацией может в подобном случае настаивать на уменьшении суммы издержек. Один из убедительных аргументов – кредиторы могут реинвестировать не только сумму основного долга, но и проценты, начисленные до момента досрочной выплаты. Более того, заемщик вправе требовать уменьшения издержек досрочного погашения за период с момента досрочного погашения до окончания процентного периода на определенную в кредитном договоре величину дисконтирования.

Прочие расходы. При получении синдицированного кредита заемщику придется нести и другие расходы. Так, потребуется выплатить вознаграждение агенту синдиката, компенсации организатору, возместить возросшие издержки, курсовые разницы и т. п.

Заемщик за предоставление кредита выплачивает гонорар организатору займа, а также премию банку-агенту. Размер и порядок таких выплат регулируется гонорарным письмом, подписываемым заемщиком и организатором, а также банком-агентом при заключении кредитного договора. Заемщик обязан компенсировать организатору сделки и расходы по ее организации, по внесению изменений в документацию. Срок выплаты таких компенсаций должен быть согласован с заемщиком и закреплен в договоре.

Нередко в договор включают условия, согласно которым компания-заемщик обязуется не только выплатить агентское вознаграждение, но и компенсировать банку-агенту затраты:

При составлении договора следует оговорить, что компенсации подлежат только те расходы агента, которые он понес, действуя по поручению заемщика.

Совет:  планируйте дополнительные расходы при привлечении синдицированного кредита

В течение действия договора может измениться законодательство, что приведет к дополнительным расходам кредитора (возросшие издержки). Согласно сложившейся практике заемщик обязан компенсировать данные суммы, так как кредит предоставляется на условиях «издержки плюс».

Определение доли возросших издержек в цене кредита можно возложить на организатора кредитной сделки. При этом кредиторы обязаны представлять заемщику расчеты с указанием основания компенсации (ссылка на изменившееся законодательство) и подтверждением связи вновь возникших расходов с выданным займом. Если данные сведения окажутся недостоверными, то у компании появится право не покрывать издержки кредитора или требовать возмещения уже выплаченных ему сумм.

Условие о компенсации курсовых разниц часто фигурирует в договоре при получении синдицированного кредита в валюте. Заемщик обязуется компенсировать кредитору курсовую разницу, которая возникает при конвертации валюты кредита в местную валюту. Как правило, компенсация применяется при взыскании причитающихся кредитору сумм в судебном порядке. Например, долг выражен в иностранной валюте, а цена иска по нему указана в рублях. За время между предъявлением решения суда и его исполнением валютный курс мог измениться, и кредитор оказался в убытке.

Еще одно из стандартных условий договора синдицированного кредита – обязанность компании компенсировать кредиторам расходы и убытки, связанные с подготовкой финансирования, которое не было предоставлено по вине заемщика, а также в связи с отказом от ранее заявленного досрочного погашения. При этом заемщик может настаивать на включении в договор формулировки о том, что между основанием компенсации (событием, указанным в договоре) и расходами (убытками) кредитора должна существовать непосредственная причинно-следственная связь.

Какие расходы участников банковского синдиката придется возместить заемщику

В случае синдицированного кредита в кредитном договоре, как правило, устанавливается обязанность компании-заемщика покрыть налоговые расходы кредиторов, связанные с предоставлением займа.

Компенсация удерживаемого налога. Рыночная практика синдицированного кредитования предполагает, что заемщик обязан выплатить основную сумму долга и проценты в размере, который указан в договоре (т. е. без учета удерживаемого налога). В кредитном договоре предусматривается, что если какой-либо налог должен быть выплачен в отношении платежей по кредиту, то сумма платежа будет увеличена таким образом, чтобы после удержания налога кредитор получил изначально предназначавшуюся ему сумму процентов. Эта процедура получила название «компенсация удерживаемого налога». Она весьма удобна, поскольку договоры синдицированного кредита заключаются во многих случаях на пять и более лет, и за это время ставки налога на прибыль в Налоговом кодексе РФ могут измениться.

Для заемщика важно, чтобы в состав участников синдиката входили только те кредиторы, в отношении которых он будет осуществлять процентные платежи с минимальным удержанием (например, по соглашению об избежании двойного налогообложения). В договоре синдицированного кредита такие заимодавцы называются подходящими кредиторами.

Общая гарантия компенсации налогов. Общая гарантия компенсации налогов представляет собой обязательство заемщика возместить кредиторам все налоговые расходы, понесенные ими в связи с предоставлением кредита, кроме исключений, которые прямо указаны в договоре.

Наличие подобного условия выгодно прежде всего участникам синдиката: такая гарантия повышает привлекательность прав по кредиту, расширяет круг их потенциальных приобретателей. Это в свою очередь позволяет первоначальным кредиторам в случае необходимости быстро провести рефинансирование.

Заемщику следует уделить особое внимание перечню исключений из гарантии. Так, типичными оговорками являются налоги, которые кредитор платит в своей налоговой юрисдикции, налоги, уплачиваемые постоянными представительствами кредитора, и т. д.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.