text
Читать свежий номер бесплатно >>>
Финансовый директор

Как оценить финансовые вложения для определения стоимости компании

Финансовые вложения компании подразделяются на долгосрочные и краткосрочные. Первые входят в состав внеоборотных активов, отражаются по строке 1170 бухгалтерского баланса и представляют собой вложения, срок обращения (погашения) которых превышает 12 месяцев после отчетной даты. Краткосрочные финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов), входящие в состав оборотных активов, отражаются по строке 1240 бухгалтерского баланса. Их срок обращения (погашения) не превышает одного года.

Финансовые вложения включают:

При оценке бизнеса финансовые вложения лучше разбить на следующие группы:

Для каждой из этих групп в зависимости от ее особенностей предпочтителен свой оценочный метод. Способ оценки конкретного долгового финансового инструмента зависит от его экономической сути и по своим принципам идентичен методике, применяемой к оценке различных видов обязательств (подробнее об этом см. Как оценить обязательства при оценке стоимости бизнеса).

Следует помнить, что стоимость выданных долгосрочных беспроцентных займов вне зависимости от того, как они были учтены по бухучету, определяется по методике оценки финансовых вложений. Подробнее о методике оценки дебиторской задолженности, приобретенной на основании уступки прав требования и отраженной в бухучете в составе финансовых вложений, см. Как оценить оборотные активы для определения стоимости компании.

Как рассчитать стоимость векселей и облигаций для целей оценки бизнеса

Приобретенные векселя, находящиеся на балансе компании, оцениваются по аналогии с краткосрочными и долгосрочными кредитами и займами (подробнее об этом см. Как оценить обязательства при оценке стоимости бизнеса), с учетом условий, указанных в этой бумагах. В качестве рыночной ставки для них допустимо рассматривать данные об уровне процентных ставок по векселям (например, данные бюллетеня банковской статистики).

При оценке облигационных займов следует прежде всего определить – котируются ли на рынке выданные облигации. Для котируемых ценных бумаг используются данные о фактических котировках на дату оценки, а их стоимость рассчитывается по той же схеме, что и стоимость облигаций, выпущенных самой компанией (см. подробнее Как оценить обязательства при оценке стоимости бизнеса). Стоимость облигационных займов, по которым отсутствуют котировки, соответственно, определяется по другой формуле.

Как определить стоимость займов и банковских депозитов

Банковские депозиты и займы, выданные нефинансовым компаниям, оцениваются путем сравнения фактических и рыночных процентных ставок по депозитам и договорам займа соответственно.

Займы нефинансовым компаниям. Для определения стоимости выданных займов необходимо:

В первую очередь важно выявить потенциальных и фактических должников-банкротов, которые не смогут расплатиться по своим обязательствам (например, в едином федеральном реестре сведений о банкротстве, на сайте информационного агентства «Интегрум», в базах данных системы комплексного раскрытия информации ( СКРИН) и системы профессионального анализа рынков и компаний ( СПАРК)). Рыночная стоимость вложений по договорам с такими компаниями равна нулю.

Далее выделяются договоры, срок которых на дату оценки истек, но платеж не поступил (такие ситуации возникают довольно часто в связи с тем, что контрагенты не всегда выплачивают долг сразу при наступлении срока платежа, предусмотренного договором). Для таких вложений рыночная стоимость принимается равной балансовой стоимости задолженности с учетом всех начисленных, но не уплаченных процентов и пеней.

Что касается договоров займа, срок которых на дату оценки не истек и процентная ставка дохода по состоянию на дату оценки соответствует рыночным условиям, стоимость таких финансовых вложений можно принять равной учетной (балансовой) стоимости. Для всех прочих займов стоимость рассчитывается по формуле 1.

Банковские депозиты. Для расчета текущей стоимости банковских займов следует:

Для проверки благонадежности банка, в котором размещены вложения, можно использовать информацию, публикуемую на сайте Центробанка. Там по регистрационному номеру или по названию кредитной организации можно найти различные данные о кредитной организации, в том числе оборотные ведомости по состоянию на 1-е число каждого месяца, которые позволят сделать вывод о состоянии ее дел.

Если ставка дохода по размещенным депозитам по состоянию на дату оценки соответствует рыночным условиям, то стоимость такого финансового вложения можно принять равной учетной (балансовой) стоимости. Для всех прочих банковских депозитов она определяется по формуле 1.

Формула 1. Расчет стоимости банковских депозитов и займов нефинансовым компаниям

В качестве рыночных ставок выбираются средневзвешенные процентные ставки (на дату, ближайшую к моменту оценки):

Как оценить вложения в уставные капиталы компаний

Стоимость финансовых вложений в уставные капиталы (пакеты акций, доли) компаний рассчитывается по тем же принципам, что и стоимость компании. Разница лишь в том, что интересует не общая цена бизнеса, а его части. Выбор конкретного метода, объем необходимой информации и состав применяемых допущений определяют точность расчетов стоимости.

Для определения стоимости финансовых вложений прежде всего следует проанализировать текущее положение компании, в которую инвестированы средства. Зачастую на балансе могут числиться вложения в предприятия, на дату оценки исключенные из ЕГРЮЛ (ликвидированы либо находятся в процессе ликвидации). Стоимость таких вложений равна нулю.

Если объект инвестиций – действующее предприятие, необходимо определить оптимальный алгоритм расчетов. И здесь возможно использование как одного наиболее подходящего подхода к оценке бизнеса, так и нескольких одновременно (комбинированная оценка).

При этом нормативных или общепризнанных критериев относительно выбора применяемых методов оценки не существует, можно руководствоваться классификацией финансового вложения и значимостью влияния предполагаемого результата его оценки на общую стоимость объекта оценки. В качестве основных критериев, на основании которых можно классифицировать финансовые вложения, можно выделить:

Стоимость пакетов акций, котируемых на бирже, целесообразно рассчитывать с применением сравнительного подхода, в том числе используя информацию о сделках с акциями оцениваемой компании (подробнее об этом см. Как оценить стоимость компании сравнительным подходом: порядок действий). Для этого следует:

Информацию о котировках можно найти на интернет-сайтах информационного агентства Рейтер, в информационных базах (например, Bloomberg), на официальных интернет-сайтах компаний, на интернет-сайтах бирж и торговых площадок (например, Московская биржа).

Формула 2. Расчет стоимости инвестиций в акции публичных компаний

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Стоимость финансовых вложений в акции публичных компаний руб. Результат расчета
Средневзвешенное или среднеарифметическое значение котировок ценной бумаги за период руб./шт. Интернет-сайт информационного агентства Рейтер, информационные базы (например, Bloomberg), официальные интернет-сайты компаний, интернет-сайты бирж и торговых площадок (например, Московской биржи)
Количество ценных бумаг шт. Отчетность компании, договоры займа
Поправка на контроль и ликвидность % Определяется экспертно в зависимости от размера пакета акций. Премия за контроль отражает привилегии владельца контрольного пакета. Премия за ликвидность капитала свидетельствует о возможности владельца акции (доли капитала) быстро и без потерь перевести ее в деньги. Для котирующихся акций пакеты более 25 процентов имеют признаки более высокого контроля, но могут быть менее ликвидными, чем миноритарные пакеты акций

Для непубличных компаний, в деятельности которых основную роль играют нематериальные активы (непроизводственная сфера, услуги), как правило, оптимальным вариантом оценки будет применение методов доходного подхода.

Кроме того, следует принимать во внимание существенность финвложения для оцениваемого бизнеса. Если оно незначительно, то для его оценки можно использовать метод чистых активов при условии, что бизнес фондоемкий, а компания составляет и публикует отчетность по МСФО.

Для оценки незначительных вложений допустимо использование ограниченного объема информации и упрощенных методов оценки.

Алексей Аканов , заместитель руководителя департамента оценки ООО «Бейкер Тилли Русаудит»

Чтобы выбрать наиболее подходящий метод оценки финансовых вложений в акции (доли) компаний при оценке бизнеса, необходимо проанализировать все рекомендации по применению этих методов. Упростить эту задачу можно с помощью сводной таблицы.

Характеристики оцениваемой компании Наиболее подходящий метод оценки финансовых вложений
Наличие котировок
акций компании
на фондовом рынке
Корпоративная
«прозрачность»
компании
и наличие публичной МСФО-отчетности
Высокая значимость
материальных
активов (фондоемкость)
Значимость
предполагаемого
результата оценки
финансового вложения
для общей стоимости объекта оценки
Сравнительный Доходный Затратный Балансовая
стоимость
чистых активов
да да да да оптимально возможно возможно неприменимо
да да нет да оптимально возможно неприменимо неприменимо
нет да да да предпочтительно предпочтительно возможно неприменимо
нет да нет да возможно возможно неприменимо неприменимо
нет нет да да предпочтительно возможно возможно неприменимо
нет нет нет да возможно предпочтительно неприменимо неприменимо
да да да нет оптимально возможно возможно возможно
да да нет нет оптимально возможно неприменимо неприменимо
нет да да нет возможно возможно возможно оптимально
нет да нет нет возможно возможно неприменимо неприменимо
нет нет да нет возможно возможно предпочтительно возможно
нет нет нет нет предпочтительно возможно неприменимо неприменимо
Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.