text
Журнал

Как оценить обязательства при определении стоимости бизнеса

Задолженность, которую компания планирует возвращать своим кредиторам в течение некоторого периода времени, представляет собой ее обязательства (см. таблицу. Обязательства компании).

Расчет рыночной стоимости обязательств компании подразумевает определение текущей стоимости будущих выплат по ним. Эти выплаты прогнозируются на базе фактических условий договоров и других документов, регулирующих задолженность, а их текущая стоимость определяется с учетом действующих на дату оценки рыночных ставок по обязательствам с аналогичным риском.

Разделение на краткосрочную и долгосрочную задолженность с точки зрения методики оценки принципиального значения не имеет.

Как оценить долгосрочные и краткосрочные заемные средства

По статье «Заемные средства» бухгалтерского баланса (строки 1410, 1510) отражаются полученные компанией кредиты и займы.

Заемные средства включают обязательства по:

Банковские кредиты, займы и ссуды. Для оценки банковских кредитов, а также займов и ссуд предстоит сделать следующее:

1. Идентифицировать действующие на дату оценки обязательства (полученные кредиты и займы) и выделить их основные условия: сумма кредита, его валюта, график погашения и ставка процента. Источник информации для этого – соответствующие договоры с банками.

2. Выявить договоры с истекшим сроком платежа. При наличии у компании просроченных обязательств необходимо в соответствии с условиями договора рассчитать суммы пеней и штрафов за период с даты, на которую должна была быть произведена уплата, к дате оценки. Эти суммы прибавляются к балансовой стоимости таких долговых обязательств (см. формулу 1. Расчет стоимости краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов).

3. Определить рыночные процентные ставки для каждого договора. В качестве рыночных ставок выбираются средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным кредитными организациями нефинансовым организациям, с учетом валюты и срока кредита. Используются данные, которые актуальны на дату, ближайшую к дате оценки или предшествующую ей.

4. Рассчитать рыночную стоимость заемных обязательств (прав требований по кредитам и займам) для действующего предприятия в разрезе каждого обязательства, имеющего свои условия погашения, по формуле 1. Кроме того, следует помнить, что задолженность по начисленным процентам по долгосрочному займу, если они уплачиваются ежемесячно, это фактически краткосрочная задолженность, поэтому она учитывается по строке 1510, а не по строке 1410 баланса.

Формула 1. Расчет рыночной стоимости краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Рыночная стоимость кредитов и займов руб. Результат расчета
Сумма обязательств по балансу руб. Данные бухгалтерского учета компании и договоры займов. Если в соответствии с их условиями образовались пени и штрафы за период с даты, на которую должна была быть произведена уплата, к дате оценки, их следует прибавить к сумме основных обязательств
Фактическая процентная ставка по данному обязательству % годовых Условия погашения полученных займов и кредитов, согласно соответствующим договорам
Рыночная процентная ставка по данному обязательству % годовых Данные об уровне процентных ставок по аналогичным обязательствам (например, данные бюллетеня банковской статистики)
Продолжительность периода до полного погашения обязательства мес. Условия погашения полученных займов и кредитов согласно соответствующим договорам
Величина начисленных на дату оценки, но не уплаченных процентов руб. Данные бухгалтерского учета компании

Указанная формула справедлива для оценки обязательств, погашаемых единовременным платежом через период (n). Для обязательств, погашаемых несколькими траншами, стоимость вычисляется суммированием результатов расчета по аналогичной формуле, применяемой к каждому платежу.

Облигационные займы. При оценке размещенных облигационных займов следует, прежде всего, определить – котируются ли на рынке эти бумаги.

Для котируемых ценных бумаг используются данные о фактических котировках на дату оценки. Такие данные можно найти на различных интернет-сайтах со свободным или ограниченным доступом (например, на сайте RusBonds).

Формула 2. Расчет рыночной стоимости котируемых облигационных займов для одной облигации

Для некотируемых ценных бумаг или бумаг, по которым не было сделок в течение одного или несколько месяцев до даты оценки, возможно использование данных о котировках аналогичных ценных бумаг. Расчет при этом проводится по формуле 2, но вместо котировки оцениваемой ценной бумаги принимается котировка аналога.

Для выбора аналогичных ценных бумаг используются следующие критерии:

Альтернативный способ расчета стоимости облигационных займов, по которым отсутствуют котировки, возможен по формуле 3 (доходный подход).

Формула 3. Расчет рыночной стоимости некотируемых облигационных займов для одной облигации

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Рыночная стоимость некотируемых облигационных займов для одной облигации руб. Результат расчета
Ежегодный купонный доход (coupon income) по облигации за t-ый период руб. Проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Купонный доход определяется условиями выпуска облигаций
Номинальная стоимость облигации, подлежащая погашению в конце периода ее обращения (в n-м году) руб. Проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг
Рыночная процентная ставка по аналогичным облигациям % годовых Данные об уровне эффективной доходности к погашению сопоставимых облигаций (например, на сайте RusBonds)
Продолжительность периода до полного погашения облигационного займа год Проспект эмиссии ценных бумаг, отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг

При определении стоимости этих облигационных займов следует правильно вычислить купонный доход (один из важных расчетных показателей). Он зависит от вида бумаг:

Кроме того, стоит учитывать и бессрочные облигации, предусматривающие неопределенно долгую выплату дохода в установленном размере.

Формула 4. Расчет рыночной стоимости бессрочного облигационного займа

При оценке выданных компанией векселей следует обратить внимание на срок исполнения векселя. Если он еще не истек или не наступил, можно использовать формулу 1, учитывая условия расчетов, указанные в векселе. В качестве рыночной ставки при этом используются данные об уровне процентных ставок по векселям (например, данные бюллетеня банковской статистики).

По тем векселям, срок погашения которых истек, необходимо отдельно определить следующие условия: имеет ли компания право не погашать такой вексель, планирует ли она эти выплаты, в каком размере и в какие сроки. Основания: анализ условий векселя, юридически значимых действий векселедержателя, направленных на истребование просроченных обязательств. Кроме того, важно обозначить возможные репутационные или другие риски, возникающие в связи с непогашением компанией таких векселей. Наличие таких рисков определяет экономическую целесообразность погашения просроченного векселя, а их отсутствие, напротив, дает основание считать, что выплат по такому векселю не будет.

Как оценить отложенные налоговые обязательства

Согласно ПБУ 18/02, отложенное налоговое обязательство (ОНО) – часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к его увеличению в следующих отчетных периодах. Эта задолженность формируются при возникновении несоответствия момента признания расходов (доходов) в бухгалтерском и налоговом учете в отчетном и следующих за ним периодах. Как правило, рыночная стоимость этой части отложенного налога равна его балансовой стоимости на дату оценки. Однако, если период, в течение которого производится уплата (возмещение) этого обязательства, достаточно длительный, следует провести его корректировку с использованием методики дисконтирования по формуле 5.

Формула 5. Расчет рыночной стоимости отложенных налоговых обязательств

Как определить рыночную стоимость оценочных обязательств

Чтобы точнее рассчитать рыночную стоимость оценочных обязательств, следует определить, из каких составляющих они складываются. Оценочные обязательства представляют собой задолженность, неопределенную по величине или с неопределенным сроком исполнения. В бухгалтерском балансе они отражаются в разделе долгосрочных пассивов (строка 1430) и представляют собой резервы под условные обязательства, а также в разделе краткосрочных пассивов (строка 1540) как резервы предстоящих расходов.

Резервы под условные обязательства. К таким обязательствам, к примеру, можно отнести незаконченные судебные процессы, гарантийные обязательства, учтенные (дисконтированные) векселя с неистекшими сроками, разногласия с налоговыми органами, обязательства экологического характера, гарантии и другие выданные третьим лицам обязательства с неистекшими сроками, а также невыполнение условий полученных правительственных субсидий, наступление страхового случая, совершение ничтожных сделок и возможность применения последствий их недействительности (деятельность без лицензий, без государственной регистрации и др.) и т. д.

Фактически эти обязательства представляют собой обязанность по уплате задолженности, возникшей в результате прошлых событий хозяйственной деятельности компании и отражаются в строке 1430 баланса. Их наличие на отчетную дату зависит от наступления (ненаступления) одного или нескольких будущих неопределенных событий, не контролируемых компанией.

Резервы предстоящих расходов. Отражаются в строке 1540 баланса и включают обязательства, ранее рассматривавшиеся в качестве условных (строка 1430), исполнение которых должно произойти в текущем году.

Даже если суммы этих статей в балансе нулевые, все же необходимо проверить фактическое наличие таких обязательств у компании. И если они присутствуют, стоит проанализировать вероятности наступления событий, при которых компания признается должником по этим обязательствам, а также размер указанной задолженности.

В случае если сумма задолженности велика, а также имеет место высокая вероятность наступления указанных событий, данные обязательства необходимо оценить с применением методики дисконтирования:

Формула 6. Расчет стоимости оценочных обязательств

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Стоимость оценочных обязательств руб. Результат расчета
Оценочные обязательства (ожидаемый, наиболее вероятный размер выплат в результате наступления i-го события) руб. Данные бухгалтерского учета и проведенного анализа вероятности наступления событий, при которых компания признается должником по оценочным обязательствам
Вероятность наступления i-го события, в результате которого компания должна будет осуществить выплаты по оценочному обязательству % Как правило, экспертное мнение, сформированное в результате проведенного анализа вероятности наступления событий, при которых компания признается должником по оценочным обязательствам
Общее количество выявленных событий, в результате наступления которых компания должна будет осуществить выплаты по оценочным обязательствам ед. Определяется исходя из проведенного анализа вероятности наступления событий, при которых компания признается должником по оценочным обязательствам
Период, по истечении которого ожидается наступление i-го события год Определяется исходя из проведенного анализа вероятности наступления событий, при которых компания признается должником по оценочным обязательствам
Ставка дисконтирования % Ставка дисконтирования для заемного капитала компании (ставка процентов по полученным кредитам)

Надежда Захарова , старший оценщик департамента оценки ООО «Бейкер Тилли Русаудит»

Если по условиям договора по окончании установленного срока предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя, то его стоимость учитывается в составе активов баланса как основное средство (подробнее об этом см. Как рассчитать стоимость машин и оборудования), а обязанность по уплате лизинговых платежей – при расчете обязательств компании. Для определения их стоимости анализируются лизинговые договоры, графики платежей по ним, а также другие условия взаиморасчетов.

Рыночная стоимость обязательств по лизинговым договорам вычисляется методом дисконтирования денежных потоков с использованием формулы 7.

Формула 7. Расчет стоимости обязательств по договору лизинга

Формула 8. Расчет ставки дисконтирования лизинговых платежей

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Ставка дисконтирования лизинговых платежей % годовых Результат расчета
Общая сумма равномерных и периодических выплат по договору лизинга аналогичного имущества руб. Данные лизингового калькулятора (например, сайты ЛК «Медведь», «Круглосуточный банк для деловых людей», «Дальневосточная лизинговая компания» и др.)
Стоимость приобретения предмета лизинга (аналогичного имущества) руб. Данные лизингового калькулятора (например, сайты ЛК «Медведь», «Круглосуточный банк для деловых людей», «Дальневосточная лизинговая компания» и др.)
Продолжительность периода лизинга аналогичного имущества год Данные лизингового калькулятора (например, сайты ЛК «Медведь», «Круглосуточный банк для деловых людей», «Дальневосточная лизинговая компания» и др.)

Как оценить кредиторскую задолженность

Чтобы определить рыночную стоимость кредиторской задолженности, следует проанализировать перечень контрагентов и оценить вероятность возникновения требований по каждому из них. Как правило, по большинству контрагентов такая вероятность составляет 100 процентов. Но есть и исключения, к примеру, когда есть просроченные обязательства, или контрагент, на момент оценки, исключен из единого государственного реестра, или же у кредитора отсутствуют документы, подтверждающие задолженность компании перед ним. Сумму обязательств по таким контрагентам стоит сразу исключить из общей кредиторской задолженности, поскольку их рыночная стоимость равна нулю.

Стоимость оставшейся задолженности можно оценить наиболее широко применимым методом оценки с использованием показателей оборачиваемости, рассчитываемых в рамках финансового анализа компании.

Формула 9. Расчет стоимости кредиторской задолженности по оборачиваемости

Как оценить доходы будущих периодов

Согласно порядку расчета величины чистых активов для акционерных обществ, доходы будущих периодов не учитываются в составе обязательств, то есть принимаются равными нулю.

Вместе с тем, для целей оценки бизнеса, если данная статья существенна для компании, то она требует более детального анализа. К примеру, у предприятия могут возникать реальные обязательства по оказанию услуг вследствие полученных доходов, арендной платы, выручки за перевозки (грузовые и пассажирские), платы за коммунальные услуги, абонентской платы за пользование средствами связи и др., полученных компанией в счет будущих периодов (субсчет 98-1). Соответственно, эти обязательства должны быть проанализированы с учетом двух условий:

При наличии первого условия необходимо выполнить корректировку расчета стоимости соответствующего актива (уменьшить его стоимость с учетом обременений).

Если же соблюдается второе условие, необходимо выполнить расчет стоимости обязательства, в том числе одним из способов, рассмотренных выше, в соответствии с экономическим смыслом обязательства.

Как оценить прочие долгосрочные и краткосрочные обязательства

Соответствующий порядок расчета прочих обязательств определяется после идентификации каждого обязательства и отнесения в соответствии с его экономическим смыслом к одной из категорий: краткосрочные или долгосрочные пассивы (подробнее об этом см. Как оценить долгосрочные и краткосрочные заемные средства).

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×

Вам предоставлен неограниченный доступ к «Системе Финансовый директор»

Активируйте доступ прямо сейчас.
Завтра он сгорит!

 
10:11:49


Также, вы сможете прочитать свежий номер журнала Финансовый Директор, архив с 2008 года, скачать книги и формы документов, а также воспользоваться всеми сервисами  для подписчиков.

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.