text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка со скидкой 40% >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Как оценить компанию по методу ликвидационной стоимости

Метод ликвидационной стоимости применяется, как правило, для оценки таких компаний, у которых нет перспектив экономически наиболее эффективного использования имущества в составе действующего бизнеса. А также если такие перспективы признаются сомнительными по различным причинам (например, низкая рентабельность деятельности компании или хронические убытки). В рамках этого метода может определяться:

Для расчета стоимости бизнеса методом ликвидационной стоимости предстоит сделать следующее:

Как разработать календарный график ликвидации активов компании

На календарном графике ликвидации активов компании отображается прогноз (как правило, поквартальный) реализации наиболее значимых активов компании. Длина прогнозного периода зависит от масштабов компании, количественных и качественных характеристик ее имущества. Чем больше бизнес, чем разнообразнее имущественный комплекс, тем продолжительнее период ликвидации. Поскольку активы могут иметь разные сроки реализации, длительность прогнозного периода выбирается равной максимальному из них.

К примеру, процесс ликвидации компании, владеющей множеством зданий, сооружений, самоходной техники, может занять от шести месяцев (в лучшем случае) до полутора лет. Причем больше всего времени уйдет на продажу недвижимого имущества, в частности зданий и сооружений. Отсюда длительность прогнозного периода для расчета ликвидационной стоимости будет равна сроку реализации недвижимости.

Как рассчитать доходы от реализации внеоборотных активов предприятия

Для определения доходов от реализации внеоборотных активов по периодам необходимо разделить движимое и недвижимое имущество на две группы:

Доходы от реализации объектов, непригодных для дальнейшего использования, а также специализированных объектов движимого и недвижимого имущества принимаются равными величине утилизационной (для недвижимого имущества) или скраповой (для оборудования) стоимости этих активов.

Доходы от реализации неспециализированных объектов недвижимого и движимого имущества определяются исходя из рыночной стоимости последних (подробнее об оценке оборудования – см. Как оценить стоимость машин и оборудования). При этом для тех объектов движимого имущества (например, оборудование), при расчете стоимости которых были учтены затраты на монтаж, пусконаладочные работы и доставку, необходима соответствующая корректировка на величину этих расходов (см. формулу 1. Расчет доходов от реализации неспециализированных объектов движимого имущества с учетом корректировки на дополнительные затраты).

Формула 1. Расчет доходов от реализации неспециализированных объектов движимого имущества с учетом корректировки на дополнительные затраты

При определении доходов от реализации активов важно учитывать и сроки их поступления. Эти даты принимаются во внимание при планировании выплат в течение прогнозного периода и при формировании итогового денежного потока для расчета стоимости. Здесь можно ориентироваться на типичные сроки экспозиции объектов, исходя из конкретных рыночных условий, типов объектов и иных особенностей. Источниками информации могут служить данные исследований рынка или данные риелторов (для недвижимости). Обычно наибольшие сроки реализации имеют крупные объекты недвижимости – до года и более. Что касается оборудования (движимого имущества), то, как правило, можно предположить, что оно будет распродаваться равномерно в течение всего периода ликвидации. Методика расчета скидок, применяемых к рыночной стоимости имущества в условиях ускоренной реализации, в данном решении не рассматривается.

В рамках метода ликвидационной стоимости, как правило, предполагается, что суммы входящего и исходящего налога на добавленную стоимость (НДС) при ликвидации компании будут равны, то есть не окажут существенного влияния на ее стоимость. Поэтому этот налог может быть исключен при расчете стоимости.

Как спланировать затраты на реализацию внеоборотных активов и текущие расходы на содержание имущества

При применении метода ликвидационной стоимости учитываются расходы на реализацию внеоборотных активов и текущие затраты на содержание имущества.

Расходы на реализацию внеоборотных активов. Эти расходы подразумевают затраты на экспонирование объектов, заключение сделок, демонтаж оборудования и т. д., а также расходы, возникающие при утилизации непригодных для продажи объектов. Затраты на демонтаж, как правило, сопоставимы с расходами на монтаж и могут быть определены как процент от стоимости оборудования по данным производителей или по специализированным сборникам. Для большинства объектов оборудования вторичного рынка типична продажа на условиях самовывоза, поэтому транспортные расходы зачастую допустимо принимать равными нулю.

При реализации объектов недвижимости затраты на реализацию принимаются равными оплате услуг посредника (риелтора). Часто их величина выражается в процентах от цены продажи и зависит от типа недвижимости – обычно в пределах 5 процентов (см. формулу 2. Расчет расходов на реализацию объектов недвижимости).

Формула 2. Расчет расходов на реализацию объектов недвижимости

Что касается движимых активов, то в отличие от недвижимости, их реализацией, как правило, занимаются не посредники, а штатные сотрудники компании. Тем не менее соответствующие расходы вполне оправданно оценить через процент от рыночной стоимости оборудования, близкий к ставке услуг риелтора на рынке недвижимости. Помимо этого, в составе расходов необходимо учесть затраты на демонтаж оборудования. Это же касается и распродажи неликвидов на металлолом.

Текущие расходы на содержание имущества. Возникают в связи с необходимостью поддержания объектов в нормальном состоянии до продажи. Включают оплату услуг охраны, текущие налоговые платежи и расходы по коммунальным платежам – все исходя из минимально необходимых потребностей. Налоговые платежи рассчитываются в соответствии с действующим региональным и местным законодательством (налог на имущество, налог на землю, арендные платежи за землю). Для расчета коммунальных платежей используются фактические данные по затратам на отопление в разрезе объектов, оплаты услуг охраны – информация об охранных предприятиях региона.

Как определить прочие доходы и расходы, связанные с ликвидацией компании

К прочим доходам, связанным с ликвидацией компании, относятся поступления от взыскания дебиторской задолженности, реализации нематериальных активов, возврата финансовых вложений. Прочие расходы связаны, соответственно, с взысканием дебиторской задолженности, реализацией нематериальных активов, финансовых вложений, а также погашением кредиторской задолженности, финансовых обязательств, уплатой налогов и т. д.

Чтобы определить прочие доходы и расходы в рамках применения метода ликвидационной стоимости компании, необходимо воспользоваться имеющейся информацией о составе активов и пассивов. При этом потребуется выделить неотчуждаемые активы (например, неисключительные лицензии), доходы от реализации которых будут равны нулю.

Для дебиторской и кредиторской задолженностей необходимо составить прогноз погашения по периодам календарного графика. При этом важно учесть, что кредиторская задолженность будет погашаться за счет поступлений от реализации активов и взыскания дебиторской задолженности.

Отложенные налоговые активы при ликвидации не возмещаются, отложенные налоговые обязательства не взыскиваются. Но эти статьи участвуют в формировании базы налога на прибыль (см. формулу 3. Расчет денежного потока при ликвидации компании).

При разработке календарного графика ликвидации активов также необходимо учесть постепенное сокращение персонала организации до минимального уровня. При этом сотрудники, находящиеся в декретном отпуске, могут быть уволены только по статье «ликвидация организации». Увольнение проводится согласно действующему законодательству с выплатой денежных средств в размере до трех окладов, а также с компенсацией неиспользованного отпуска. При этом указанные выплаты не облагаются страховыми взносами в социальные фонды.

Что касается налогов и иных обязательных платежей, они планируются согласно учетной политике компании.

Как вычислить стоимость компании по методу ликвидационной стоимости

Чтобы определить стоимость компании методом ликвидационной стоимости, необходимо рассчитать соответствующий денежный поток (Cash Flow, CF) (подробнее об этой методике см. Как оценить стоимость компании по методу дисконтированных денежных потоков) и применить методику дисконтирования. При ликвидации компании денежный поток будет определяться доходами и расходами, связанными с реализацией внеоборотных активов, прочими расходами, налоговыми выплатами (см. формулу 4. Расчет налога на прибыль), а также текущими расходами и фондом оплаты труда увольняемых работников (см. формулу 3. Расчет денежного потока при ликвидации компании).

Формула 3. Расчет денежного потока при ликвидации компании

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Денежный поток (Cash Flow) руб. Результат расчета
Доходы от реализации внеоборотных активов предприятия руб. Доходы от реализации специализированного движимого и недвижимого имущества
Прочие доходы руб. Поступления от взыскания дебиторской задолженности, реализации нематериальных активов, возврата финансовых вложений
Расходы на реализацию внеоборотных активов руб. Сумма затрат, связанных с продажей движимого и недвижимого имущества
Текущие расходы руб. Сумма расходов на услуги охраны, налоговые выплаты (на имущество, на землю и т. д.), коммунальные платежи (данные предприятия), услуги аренды
Прочие расходы руб. Расходы, связанные со взысканием дебиторской задолженности, реализацией нематериальных активов, финансовых вложений, а также погашением кредиторской задолженности, финансовых обязательств, уплатой налогов
Фонд оплаты труда (включая компенсационные выплаты) и отчисления в социальные фонды руб. Штатное расписание, фактические данные по оплате труда, трудовое законодательство
Налог на прибыль руб. Расчет по формуле 4

При этом налог на прибыль можно рассчитать по формуле:

Формула 4. Расчет налога на прибыль

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Налог на прибыль руб. Результат расчета
Ставка налога на прибыль % Действующее законодательство, учетная политика компании
Доходы от реализации внеоборотных активов предприятия руб. Доходы от реализации специализированного движимого и недвижимого имущества
Прочие доходы руб. Поступления от взыскания дебиторской задолженности, реализации нематериальных активов, возврата финансовых вложений
Расходы на реализацию внеоборотных активов руб. Сумма затрат, связанных с продажей движимого и недвижимого имущества
Текущие расходы руб. Сумма расходов на услуги охраны, налоговые выплаты (на имущество, на землю и т. д.), коммунальные платежи (данные предприятия), услуги аренды
Прочие расходы руб. Расходы, связанные со взысканием дебиторской задолженности, реализацией нематериальных активов, финансовых вложений, а также погашением кредиторской задолженности, финансовых обязательств, уплатой налогов
Фонд оплаты труда (включая компенсационные выплаты) и отчисления в социальные фонды руб. Штатное расписание, фактические данные по оплате труда, трудовое законодательство
Остаточная стоимость реализуемого имущества руб. Данные бухгалтерской отчетности компании, прогноз реализации имущества
Амортизация имущества за период руб. Данные бухгалтерской отчетности компании
Отложенные налоговые обязательства руб. Данные бухгалтерской отчетности компании
Отложенные налоговые активы руб. Данные бухгалтерской отчетности компании

Определив величину планируемого денежного потока, можно приступать к вычислению стоимости компании (см. формулу 5. Расчет стоимости компании методом ликвидационной стоимости с использованием модели дисконтирования денежного потока), ориентируясь на данные о доходности собственного капитала компании (подробнее о том, как определить стоимость собственного капитала, см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом) и сроки ликвидации активов.

Формула 5. Расчет стоимости компании методом ликвидационной стоимости с использованием модели дисконтирования денежного потока

Несмотря на то что формально метод ликвидационной стоимости относится к затратному подходу, описанная выше последовательность действий представляет собой модификацию дисконтирования денежных потоков и в большей степени соответствует принципам доходного подхода (подробнее об этом см. Как оценить стоимость компании по методу дисконтированных денежных потоков). Главное отличие от традиционного доходного подхода состоит в том, что поступления и выплаты связаны не с эксплуатацией активов компании, а с их ликвидацией, в том числе и продажей.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.