text
Журнал

Как оценить стоимость компании по методу дисконтированных денежных потоков

Для оценки стоимости компании по методу дисконтированных денежных потоков сначала потребуется рассчитать стоимость инвестированного капитала, а затем скорректировать ее на долг, неоперационные активы и скрытые обязательства.

Стоимость инвестированного капитала определяется по формуле:

Формула 1. Расчет стоимости инвестированного капитала с использованием модели дисконтирования денежного потока на инвестированный капитал

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Стоимость инвестированного капитала руб. Результат расчета
Порядковый номер года из прогнозного периода, в котором был получен денежный поток год Подробнее о том, как определить номер прогнозного периода, см. Как выбрать горизонт прогнозирования при оценке стоимости компании доходным подходом.
Длительность прогнозного периода год Подробнее о том, как задается длительность прогнозного периода, см. Как выбрать горизонт прогнозирования при оценке стоимости компании доходным подходом.
Бездолговой денежный поток на весь инвестированный капитал в t-ом году (Free Cash Flow to Firm), без учета притока и оттока денежных средств, связанных с изменением долговых обязательств компании руб. Прогнозный бюджет компании на ближайший год, бизнес-план на среднесрочную перспективу, программа капитальных вложений (подробнее об этом см. Как рассчитать терминальную стоимость для оценки стоимости компании доходным подходом).
Терминальная стоимость инвестированного капитала компании руб. Подробнее о технике вычислений см. Как рассчитать терминальную стоимость для оценки стоимости компании доходным подходом.
Средневзвешенная стоимость капитала % Подробнее о том, как определить средневзвешенную стоимость капитала, см. Как рассчитать ставку дисконтирования для оценки стоимости компании доходным подходом .

Полученное по формуле 1 значение – стоимость всего капитала, инвестированного на долгосрочной основе в операционные активы компании, причем как акционерного, так и заемного. Чтобы из этой суммы вычленить стоимость акционерного капитала, потребуется применить корректировки:

  • на неоперационные активы . Если у компании есть краткосрочные или долгосрочные финансовые вложения (например, в акции других компаний) или имущество, предназначенное для продажи, а также используемое в непрофильной деятельности, стоимость таких неоперационных активов необходимо прибавить к стоимости инвестированного капитала;
  • на условные (скрытые) обязательства . Если есть риск, что в прогнозном периоде у компании возникнут обязательства по оплате природоохранных мероприятий или ей придется отвечать своим имуществом по долгам третьих лиц, то такие и другие подобные скрытые обязательства оцениваются по текущей стоимости (с учетом вероятности их возникновения, срока и размера выплат) и вычитаются из стоимости инвестированного капитала;
  • на оборотный капитал. Если при прогнозировании денежных потоков собственный оборотный капитал компании в первом прогнозном периоде приравнивается к фактическому значению на дату оценки, дополнительной корректировки стоимости инвестиционного капитала не требуется. Если же на дату оценки принималось целевое, а не фактическое значение собственного оборотного капитала, нужно рассчитать разницу между ними. Если она отрицательна (по факту – недостаток), то участвует в корректировке стоимости инвестированного капитала как скрытое обязательство, если положительна (по факту – избыток) – как неоперационный актив;
  • на долговые обязательства. Стоимость инвестированного капитала компании уменьшается на величину текущей (рыночной) стоимости ее долгов. При этом в качестве долга рассматриваются те обязательства, которые не учитывались при расчете собственного оборотного капитала (подробнее о том, как рассчитать стоимость долга, см. Как оценить обязательства при определении стоимости бизнеса).

Приведенные итоговые корректировки достаточно типичны, но в каждом конкретном случае их необходимо определять индивидуально в зависимости от допущений, использованных при прогнозе величины денежных потоков и ставки дисконтирования.

Зная стоимость инвестированного капитала, неоперационных активов, долга, скрытых обязательств, можно определить стоимость 100%-го акционерного (собственного) капитала компании.

Формула 2. Расчет стоимости 100%-го акционерного капитала методом дисконтированных денежных потоков

Используемые обозначения Расшифровка Единицы измерения Источник данных
Стоимость 100%-го акционерного капитала компании руб. Результат расчета
Стоимость инвестированного капитала руб. Расчет по формуле 1
Текущая стоимость долга компании, инвестированного в долгосрочные активы руб. Баланс компании на дату оценки, график погашения долга, текущие рыночные ставки привлечения аналогичных займов и кредитов (подробнее об этом см. Как оценить обязательства при определении стоимости бизнеса).
Стоимость активов, не принимающих участие в основной операционной деятельности компании руб. Определяется в зависимости от вида актива (подробнее о том, как оценить стоимость машин и оборудования, см. Как оценить стоимость машин и оборудования).
Стоимость условных (скрытых) обязательств руб. Подробнее о том, как рассчитать стоимость условных обязательств, см. Как оценить обязательства при определении стоимости бизнеса .

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.