text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка за 22 308 13 990 руб! >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Как контролировать реализацию инвестиционного проекта

Контроль реализации инвестиционных проектов подразумевает не только периодическую оценку экономической эффективности проекта. Не менее важно отслеживать данные о текущем состоянии строительства, возникающих проблемах, существенных рисках и степени их влияния на проект. Более того, желательно, чтобы вся необходимая информация была актуализирована на одну и ту же дату, согласована с заинтересованными подразделениями и предоставлялась руководству регулярно из одного источника и в едином формате. Если же она будет проверена на достоверность и дополнена предложениями по устранению недостатков, то принятие средне- и долгосрочных управленческих решений по оптимизации проекта ускорится в разы.

В процессе мониторинга текущие показатели по проекту сопоставляются с предыдущими и плановыми за определенный период, анализируются причины отклонений по направлениям: экономика (показатели эффективности), финансы (освоение бюджета), выполнение графика работ, требований экологии, безопасности и охраны труда. Также проводится анализ рисков и чувствительности, формируются предложения по оптимизации проекта (направления улучшений).

Как организовать мониторинг исполнения инвестиционных проектов

На практике зачастую достаточно отслеживать уровень и качество исполнения инвестиционного проекта ежеквартально. Подразделения, которые следует привлечь к этому процессу, перечислены в таблице 1. Ежемесячная процедура слишком увеличила бы нагрузку на сотрудников, да и за месяц мало что меняется, а год – очень длительный период, можно упустить значимые изменения и потерять возможность повлиять на них.

Подразделение компании Функции
Отдел инвестиционного анализа (ОИА)

Рассылает формы для заполнения.

Контролирует достоверность предоставляемой информации путем сопоставления с данными из бухгалтерского учета, утвержденных бюджетов.

Рассчитывает денежные потоки и показатели эффективности.

При необходимости запрашивает дополнительную информацию.

Готовит описание налоговой среды проекта для будущего согласования в налоговой службе компании.

Разрабатывает совместно с представителями других подразделений варианты оптимизации и возможных решений.

Готовит отчет по результатам мониторинга

Подразделения, реализующие проект

Предоставляют информацию в ОИА.

Передают в финансово-экономическое управление данные о плановых капитальных вложениях, скорректированных до конца проекта, с обоснованием отклонений по сравнению с предыдущим периодом

Финансово-экономическое управление (служба)

Согласовывает скорректированные планы капитальных вложений, проверяет их на соответствие краткосрочным (год, квартал, месяц) бюджетам, инвестиционной программе, существующим договорам. Уточненные сводные данные передает в ОИА.

Предоставляет ОИА информацию об управленческих и общих расходах по проекту (план и фактические значения).

Передает в ОИА данные об исполнении бюджетов на квартал

Отдел по работе с банками и кредитными организациями Сообщает в ОИА параметры заемного финансирования, прогнозные ставки, суммы, график выплат процентов и основного долга

Состав необходимых данных, сроки их представления, методика обработки, требования к формируемому отчету по результатам мониторинга закрепляются в регламенте по организации мониторинга проекта.

По каким показателям контролировать инвестиционные проекты

Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта независимо от стадии его реализации зачастую используют стандартные показатели, в частности, чистый дисконтированный доход (NPV, подробнее о том, как его правильно подсчитать, см. Как определить чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта), внутреннюю норму доходности (IRR) и т. д. Однако для анализа текущих проектов эти показатели могут быть некорректными, если при их расчете используются несопоставимые (например, без коррекции на инфляцию) данные о фактических и плановых затратах. Для качественной оценки текущих инвестиционных проектов необходимо, во-первых, использовать актуализированные данные о доходах и расходах, во-вторых, рассматривать показатели экономической эффективности в комплексе с другими, характеризующими реализацию проекта.

Капвложения и доходы по проекту. Поскольку объем инвестиций по проекту значителен, то объектом особенно пристального внимания должны стать капитальные затраты (Сарех, Сapital Expenditures). Во-первых, их нужно периодически переоценивать. Во-вторых, сравнивать долю прироста затрат к запланированному уровню (в относительном выражении) со среднеотраслевыми темпами роста цен на материалы, сырье и работы.

В состав проектной документации и управленческой информации, необходимой для принятия решения о реализации проекта, традиционно входят данные о величине капитальных затрат. Как правило, они оцениваются с применением цен, действующих на момент подготовки плана проекта. В ходе реализации инвестиционных проектов, особенно долгосрочных, данные о плановых затратах необходимо актуализировать, обеспечивая их достоверность. Иначе руководство получит отчеты по проекту с постоянно растущими капитальными затратами и с оценкой будущих вложений на основе первоначальных данных, где отклонения объясняются рыночной ситуацией (стоимостные факторы), переносом работ (временные факторы) или увеличением объема использованных материалов и услуг (объемные факторы). Такие отчеты хороши для анализа прошлого, но неприменимы для будущего.

Основные правила организации переоценки капитальных затрат – регулярность и применение единой утвержденной методики, только в этом случае будет обеспечена сопоставимость расчетов во времени. Основанием для переоценки могут служить рыночные данные, к примеру, индикативные котировки потенциальных поставщиков, результаты проведенных тендеров, параметры заключенных договоров. В методике переоценки капитальных вложений прописаны действия на подготовительном этапе и непосредственно при переоценке. В ходе подготовки следует разбить общую сумму капвложений по проекту на укрупненные этапы строительства и дорогостоящие виды оборудования.

Этапы в свою очередь разделяют на работы и материалы в соответствии с конечным перечнем. Так создается единый укрупненный справочник работ и материалов под них. Например, в него войдут строительно-монтажные работы, транспортные услуги, ГСМ, бетон, сталь и металлоконструкции, лакокрасочные материалы, кабели и электрооборудование и т. п. Для каждой позиции из полученного справочника определяются способ переоценки (формула расчета поправочного коэффициента) и источники необходимой для этого информации (например, отраслевые индексы цен, специализированные периодические издания, прогнозы аналитиков).

Далее проводится переоценка. Определяется значение поправочных коэффициентов для каждой позиции справочника работ и материалов. Затем полученные коэффициенты умножаются на соответствующие объемы по каждой позиции. Капвложения, приходящиеся на один и тот же период, суммируются, полученные значения корректируются с учетом прогнозируемой инфляции.

Необходимо отметить, что методика, принятая в отношении капвложений, может быть использована также для переоценки плановых эксплуатационных затрат и доходов по проекту. Но поскольку по сравнению с капвложениями влияние эксплуатационных расходов на показатели эффективности проекта не так значительно, для их переоценки целесообразно использовать менее трудоемкие методы. План поступлений по проекту (например, выручка от продажи нефти) корректируется с учетом графика добычи, качества нефти, прогнозов цен и состояния на европейском рынке нефтепродуктов и переработки нефти, транспортных тарифов.

Чтобы проверить, насколько увеличение объема затрат против запланированного уровня обусловлено ростом цен, можно провести простой расчет, аналогичный приведенному в таблице 2. При этом следует оперировать как фактическими, так и прогнозными данными, скорректированными по итогам переоценки или в результате решений, принимаемых по проекту. Базовый индекс позволяет сравнить темп роста капитальных вложений по проекту с темпами роста цен в целом по России (инфляцией). Для корректности в качестве базового индекса рекомендуется использовать отраслевые индексы цен, публикуемые Росстатом. Если по итогам проведенных расчетов видно, что рост капитальных затрат лишь частично объясняется инфляционной составляющей, требуется дальнейший анализ факторов увеличения затрат.

Чтобы избежать неконтролируемого роста затрат, постарайтесь заключить договоры с подрядчиками на строительство объектов под ключ с фиксированными сроками и стоимостью. Если предполагаются изменения, то лучше заранее оговорить в договоре ограничения по стоимости определенных участков (узлов). В случае невозможности заключения подобного договора оценивайте влияние каждого предлагаемого изменения на стоимость, сроки, а также риски проекта, только после этого принимайте решение о согласовании изменения либо о поиске альтернативы.

Дополнительные контрольные показатели. Вместе с показателями экономической эффективности стоит дополнительно отслеживать оценочную стоимость проекта, исполнение графика работ, анализировать влияние проекта на финансовое состояние компании, проводить план-факт анализ отклонений

На стадии инвестирования основная цель – выполнение утвержденного плана работ. В связи с этим тщательно анализируются допущенные отклонения в сроках, объемах работ, использованных ресурсах и понесенных затратах. Если проект относится к крупным, то многие работы выполняются одновременно, для характеристики соответствия проекта графику используется агрегированный показатель изменения критического пути проекта (в днях).

Что касается оценочной стоимости проекта, то данный показатель представляет собой суммарный дисконтированный денежный поток (DCF) за период от текущего момента до конца жизни проекта. Он отражает справедливую с точки зрения компании стоимость проекта и может служить базой для сравнения всех проектов компании – как планируемых, так и реализуемых – в условиях ограниченности источников финансирования.

Пример изменения оценочной стоимости проекта за период его реализации

Руслан Цику , начальник управления инвестиционного анализа и организации расчетов компании «Севморнефтегаз»

Рассмотрим, как меняется оценочная стоимость в течение девяти лет осуществления проекта, расчеты проведены по состоянию на третий год реализации (см. таблицу 3. Оценочная стоимость проекта на начало отчетного периода). Несмотря на то что у проекта суммарный дисконтированный денежный поток (DCF) отрицательный, отказываться от него нельзя. За первые два года реализации компания уже инвестировала в него 2200 млн руб., отказ обернется недополучением 2000 млн руб.

Как разработать программу мероприятий по оптимизации инвестиционного проекта

Идеи по направлениям улучшения инвестиционного проекта чаще всего генерируют ключевые сотрудники подразделений, участвующих в его мониторинге. Предложения можно собирать в ходе совещаний, а также формулировать при подготовке отчета по итогам мониторинга проекта, когда выявлены слабые стороны, наиболее чувствительные к изменениям. Лучшие предложения включаются в отчет по мониторингу.

Как правило, почти все возможные варианты оптимизации уже рассматривались на этапе планирования, но либо не были на тот момент признаны эффективными, либо не получили дальнейшего развития из-за недостатка информации для полной оценки. Еще на стадии планирования долгосрочный инвестиционный проект можно условно разделить на несколько автономных блоков. Например, можно выделить мини-проекты: проектирование, строительство и эксплуатация двух ледоколов-снабженцев, строительство и эксплуатация двух челночных танкеров, строительство морской ледостойкой платформы для добычи, хранения, первичной обработки и отгрузки нефти, а также проект по бурению и эксплуатации скважин. Для каждой из составных частей проекта определяется базовый вариант реализации.

В ходе проекта под воздействием различных факторов (изменение стоимости металла и других материалов, повышение загруженности строительных мощностей, изменение налогового законодательства) эффективность проекта может снизиться. Как раз в этот момент и понадобятся альтернативные варианты развития мини-проектов. В определенных условиях они могут выглядеть лучше базовых с точки зрения экономики и рисков проекта. Для того чтобы воспользоваться ранее предложенной инициативой, необходимо актуализировать исходные данные, рассчитать возможный экономический эффект, оценить сложность предлагаемых мероприятий и разработать предварительный план их реализации. Если мероприятия реализуемы, а изменения эффективности проекта существенные то данный вариант оптимизации с соответствующими обоснованиями и расчетами отражается в отчете по результатам мониторинга.

Также для практически любого крупного проекта можно выделить три основных возможных направления оптимизации, которые позволят значительно повысить его эффективность. Первое направление – использование технологий и оборудования, которые не были предусмотрены в проектной документации. Например, допустимо изучить возможность применения новейшей технологии при строительстве и эксплуатации скважин, полученный экономический эффект можно будет определить после доработки проектной документации.

Второе направление для оптимизации – аутсорсинг непрофильной для компании деятельности. Например, вместо запланированного строительства двух ледокольных танкеров заключить долгосрочный договор на аренду с прочей компанией. Положительный эффект от этого решения произойдет за счет снижения инвестиционной нагрузки на проект и уменьшения эксплуатационных рисков.

Третье направление – максимальная загрузка создаваемых производственных мощностей за счет развития новых сопутствующих проектов (речь идет о синергетическом эффекте).

Отсутствие информации или неопределенность в реализуемости мероприятий не должны препятствовать вынесению варианта оптимизации в отчет. Всегда найдутся скептики, которые любое предложение назовут авантюрным. Одна из задач ответственных за мониторинг менеджеров состоит в том, чтобы отделить компетентное мнение от нежелания выполнять дополнительный объем работы с неизвестным результатом, от обычной боязни нового наконец. Конечно, вероятность нереальных предложений высока, но потраченные усилия щедро окупятся, если из 10 предложений хотя бы одно окажется эффективным. Возможно, именно оно окажется единственным способом спасти проект от убытков.

Что включить в отчет о результатах мониторинга инвестиционного проекта

Результаты мониторинга инвестиционного проекта оформляются специальным отчетом, который целесообразнее всего готовить в течение одного месяца после окончания отчетного квартала. Разделы отчета соответствуют основным направлениям мониторинга.

Обзор. В этом разделе кратко раскрываются основные положения отчета: ключевые показатели эффективности, общая характеристика проекта, главные события за истекший период и в ближайшие три месяца, основные риски и наконец общие выводы по результатам мониторинга.

Экономика. Приводятся показатели экономической эффективности проекта (NPV, IRR, срок окупаемости), налоговой нагрузки, оценочная стоимость проекта. Раскрываются данные о прогнозных объемах производства, предполагаемых ценах и выручке. Также рассматриваются капитальные и операционные затраты в разрезе объектов и элементов в сравнении с предыдущими значениями. Завершает раздел факторный анализ изменений NPV и IRR проекта по сравнению с данными по результатам предыдущего цикла мониторинга и плановыми значениями показателей.

Ход работ. В разделе представляется укрупненный сетевой график реализации проекта с указанием критического пути. Кроме того, описывается хронология переносов сроков, проводится оценка технической готовности всех объектов проекта в сравнении с прошлым значением и планом, перечисляются главные события по проекту за истекший период и планируемые на следующие три месяца. Дополнительно данный раздел может содержать детали наиболее проблемных или ключевых элементов работ. Например, это объясняется особой сложностью объекта, тем, что он находится на критическом пути (т. е. от него во многом зависит реализуемость дальнейших этапов и длительность всего проекта) и на него приходится более 50 процентов от всей суммы капитальных затрат.

Финансы. В этом разделе приводятся сведения о выполнении инвестиционного плана и бюджета движения денежных средств по проекту с начала календарного года (план-факт анализ). Если проект уже генерирует выручку, то анализируется также исполнение бюджета доходов и расходов. Сюда же включаются графики с данными о фактическом освоении денежных средств по годам от начала реализации проекта, а также планы финансирования. Кроме того, в этом же разделе раскрывается состояние дебиторской и кредиторской задолженностей, расчетов с наиболее крупными и проблемными дебиторами. При использовании заемного финансирования отчет пополняется информацией о долговой нагрузке на проект, динамике выплат по кредитам, об изменении ставок и сроков, о возможностях оптимизации кредитного портфеля.

Безопасность, охрана труда и окружающей среды. Этот информационный блок охватывает, например, прохождение экологических, пожарных и иных экспертиз в надзорных органах, мероприятия по профилактике травм и несчастных случаев, а также вопросы выполнения условий лицензионных соглашений.

Риск-менеджмент. Раздел содержит таблицу с указанием основных выявленных рисков проекта (не подлежащих страхованию) с оценкой последствий и вероятности их наступления, мероприятий по снижению конкретных рисков с указанием ответственных и сроков исполнения.

Оптимизация проекта. В этом разделе отчета приводятся мероприятия, которые могут привести к росту экономической эффективности и снижению рисков по проекту (либо к тому и другому).

Выводы и предложения. Самые важные выводы об эффективности и уровне рисков проекта, необходимые дальнейшие шаги и проекты решений для принятия высшим руководством.

Приложения. Денежные потоки проекта, анализ чувствительности, дополнительные материалы и расчеты.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.