Чтобы спланировать денежные потоки инвестиционного проекта, необходимо составить его бюджет движения денежных средств.
Как определить составляющие бюджета движения денежных средств инвестиционного проекта
С точки зрения компании, планирующей новый инвестиционный проект, все денежные оттоки, связанные с его реализацией, – это инвестиции. При подготовке бюджета движения денежных средств по проекту целесообразно общий денежный поток проекта разделить на инвестиционный, финансовый и операционный денежные потоки.
Инвестиционный денежный поток – все денежные операции, связанные с приобретением активов для осуществления этого проекта. Финансовый денежный поток – все денежные потоки, связанные с финансированием проекта. Операционный денежный поток – все денежные притоки и оттоки, планируемые для осуществления основной деятельности в рамках проекта (текущие доходы и расходы).
Чтобы составить прогноз по всем этим составляющим, следует использовать соответствующие источники данных. Для инвестиционного денежного потока – план инвестиционных расходов (приобретение оборудования, зарплата руководителей проекта, проектирование и т. п.). Финансовый поток формируется из плана финансирования проекта (график кредитования, инвестиционный денежный поток в основном плане движения денежных средств компании, план выделения денежных средств собственником и т. п.) и плана возврата займа (в случае использования кредитных средств). Операционный денежный поток удобно создавать на основе основных экономических показателей проекта (цена, объем продаж, переменные и постоянные расходы), используя CVP-анализ (Cost Volume Profit, модель «Затраты, объем, прибыль»).
Информацию для формирования каждого составляющего денежного потока на предприятии могут предоставить различные источники (подробнее об этом см. таблицу 1. Источники информации для формирования денежных потоков инвестиционного проекта).
Как выбрать горизонт планирования бюджета движения денежных средств инвестиционного проекта
При формировании бюджета движения денежных средств инвестиционного проекта необходимо определить горизонт планирования. Его начало – это, как правило, момент первого движения денежных средств по проекту. При этом конечным периодом планирования могут считаться различные события:
- истечение срока службы оборудования проекта, после которого дальнейшее функционирование проекта невозможно без новых инвестиций;
- окупаемость проекта, после которой проект, с точки зрения оценки денежного потока, планируется уже как часть операционной деятельности компании;
- достижение проектом определенных показателей, заданных инвестором. Например, определенной продажной стоимости или момента времени.
По какой методике планировать денежные потоки по инвестиционному проекту
Для полноценного формирования денежного потока инвестиционного проекта обычно используют две группы методов: статические и динамические. В их основе лежит CVP-модель.
Статические методы можно применять, если предполагается, что денежные потоки по проекту будут изменяться от периода к периоду незначительно. И в этом случае целесообразно пренебречь этими изменениями, заменив их средними за период или суммарными показателями для всего проекта в целом.
Динамические методы применимы, если планируется существенное изменение денежных потоков проекта по периодам. Поэтому усреднение значений денежного потока может повлечь существенные искажения, и тогда придется их рассчитывать для каждого периода в отдельности.
Для взвешенного выбора метода формирования бюджета движения денежных средств можно воспользоваться простым алгоритмом (см. схему 1. Алгоритм выбора метода формирования бюджета движения денежных средств инвестиционного проекта).
Специалистам компании поставлена задача составить бюджет движения денежных средств инвестиционного проекта по строительству загородного гольф-клуба сроком на 10 лет. Для этого в качестве источника исходной информации был использован инвестиционный план расходов. В соответствии с которым на создание клуба планируется потратить 48 510 тыс. руб. (см. стр. 1 таблицы 5. Бюджет движения денежных средств инвестиционного проекта «Гольф-клуб»), в том числе оплатить разработку концепции, подготовку проекта, расходы на строительство, запуск, управленческие и непредвиденные расходы. Бюджет денежных средств строительства и запуска гольф-клуба аналитики подготовили в порядке, представленном на схеме 2. Формирование бюджета движения денежных средств инвестиционного проекта.
Специалисты на основе анализа исходной информации по схеме 1 определили, что в данной ситуации целесообразно использовать динамический метод составления бюджета движения денежных средств.
Прежде всего они рассчитали инвестиционный денежный поток (см. стр. 9 таблицы 5. Бюджет движения денежных средств инвестиционного проекта «Гольф-клуб»), который состоял из суммы всех вложений в строительство и запуск клуба.
Затем составили прогноз по операционному денежному потоку, планируемому из поступлений и выплат, связанных с текущей деятельностью (см. стр. 35 таблицы 5. Бюджет движения денежных средств инвестиционного проекта «Гольф-клуб»). При этом для расчета выплат, в том числе и переменных расходов, были использованы данные о количестве планируемых услуг (см. таблицу 2. План оказания услуг в натуральном выражении), их средняя цена (см. таблицу 3. Средняя цена услуги) и нормативы переменных расходов на единицу услуги (см. таблицу 4. Норматив переменных расходов на единицу услуги).
На основании произведения данных таблицы 2 и таблицы 3 были определены поступления от текущей (операционной) деятельности (см. стр. 10 таблицы 5. Бюджет движения денежных средств инвестиционного проекта «Гольф-клуб»).
Исходя из нормативов переменных расходов (см. таблицу 4) и их количества (см. таблицу 2) аналитики рассчитали планируемые выплаты, связанные с переменными расходами на оказываемые услуги (см. стр. 19 таблицы 5), а также составили план постоянных расходов (см. стр. 28 таблицы 5).
Финансовый денежный поток (см. стр. 38 таблицы 5) инвестиционного проекта определили исходя из суммы планируемого кредита (см. стр. 36 таблицы 5) и выплат по нему (см. стр. 37 таблицы 5).
| № п/п | Наименование показателя | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | Всего |
| Инвестиции | |||||||||||||
| 1 | Создание проекта, в том числе: | -48 510 | -76 785 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -125 295 |
| 2 | разработка концепции | -120 | -120 | ||||||||||
| 3 | проектирование | -10 000 | -10 000 | ||||||||||
| 4 | строительство | -35 000 | -71 519 | -106 519 | |||||||||
| 5 | запуск | -650 | -650 | ||||||||||
| 6 | управление проектом | -1080 | -960 | -2040 | |||||||||
| 7 | непредвиденные расходы ((стр. 2 + стр. 3 + стр. 4 + стр. 5 + стр. 6) × 5%) | -2310 | -3656 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -5966 |
| 8 | Завершение проекта | 0 | |||||||||||
| 9 | Инвестиционный денежный поток (стр. 1 + стр. 8) | -48 510 | -76 785 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | -125 295 |
| Текущая (операционная) деятельность | |||||||||||||
| 10 | Поступления, в том числе: | 0 | 0 | 28 930 | 37 597 | 43 444 | 50 152 | 57 924 | 66 906 | 77 311 | 89 248 | 103 118 | 554 630 |
| 11 | сезонные абонементы | 11 320 | 14 703 | 17 009 | 19 617 | 22 669 | 26 175 | 30 265 | 34 917 | 40 370 | 217 046 | ||
| 12 | игра на поле | 10 360 | 13 468 | 15 551 | 17 961 | 20 743 | 23 955 | 27 673 | 31 960 | 36 914 | 198 586 | ||
| 13 | уроки по гольфу | 3533 | 4593 | 5305 | 6124 | 7074 | 8176 | 9441 | 10 905 | 12 598 | 67 750 | ||
| 14 | драйвинг-рейндж | 1913 | 2487 | 2865 | 3314 | 3823 | 4423 | 5105 | 5894 | 6804 | 36 629 | ||
| 15 | аренда оборудования | 891 | 1158 | 1342 | 1551 | 1788 | 2065 | 2388 | 2754 | 3180 | 17 118 | ||
| 16 | гольф-симулятор | 365 | 474 | 548 | 633 | 730 | 844 | 974 | 1126 | 1300 | 6993 | ||
| 17 | магазин | 288 | 374 | 432 | 500 | 576 | 666 | 771 | 889 | 1026 | 5522 | ||
| 18 | турниры | 260 | 338 | 390 | 452 | 522 | 601 | 694 | 802 | 925 | 4985 | ||
| Выплаты | |||||||||||||
| 19 | Переменные расходы, в том числе: | 0 | 0 | -2932 | -3811 | -4404 | -5074 | -5867 | -6780 | -7833 | -9039 | -10 454 | -56 195 |
| 20 | сезонные абонементы | -566 | -735 | -851 | -981 | -1134 | -1309 | -1513 | -1746 | -2019 | -10853 | ||
| 21 | игра на поле | -515 | -670 | -776 | -897 | -1034 | -1203 | -1381 | -1598 | -1845 | -9919 | ||
| 22 | уроки по гольфу | -1416 | -1840 | -2120 | -2447 | -2830 | -3264 | -3782 | -4356 | -5039 | -27095 | ||
| 23 | драйвинг-рейндж | -97 | -126 | -147 | -161 | -188 | -218 | -253 | -292 | -336 | -1818 | ||
| 24 | аренда оборудования | -44 | -57 | -68 | -75 | -89 | -106 | -116 | -137 | -161 | -851 | ||
| 25 | гольф-симулятор | -18 | -24 | -28 | -32 | -37 | -41 | -48 | -55 | -66 | -350 | ||
| 26 | магазин | -173 | -225 | -259 | -300 | -346 | -400 | -463 | -534 | -616 | -3315 | ||
| 27 | турниры | -104 | -135 | -156 | -180 | -209 | -240 | -278 | -320 | -372 | -1995 | ||
| 28 | Постоянные расходы (стр. 29 + стр. 30 + стр. 31 + стр. 32), в том числе: | 0 | 0 | -8151 | -8811 | -9146 | -9496 | -9861 | -10 241 | -10 634 | -11 046 | -11 474 | -88 860 |
| 29 | зарплата | -4301 | -4731 | -4873 | -5019 | -5170 | -5325 | -5484 | -5649 | -5818 | -46 369 | ||
| 30 | коммунальные платежи | -280 | -308 | -323 | -339 | -356 | -374 | -392 | -412 | -433 | -3216 | ||
| 31 | обслуживание поля | -2829 | -2971 | -3119 | -3275 | -3439 | -3611 | -3791 | -3981 | -4180 | -31 197 | ||
| 32 | непредвиденные расходы ((стр. 29 + стр. 30 + стр. 31) × 10%) | -741 | -801 | -831 | -863 | -896 | -931 | -967 | -1004 | -1043 | -8078 | ||
| 33 | Проценты по кредиту | 0 | 0 | -4410 | -10 880 | -9671 | -8462 | -7253 | -6044 | -4835 | 0 | 0 | -51 555 |
| 34 | Налог на имущество | -1067 | -1689 | -1605 | -1525 | -1448 | -1376 | -1307 | -1242 | -1180 | -1121 | -1065 | -14 624 |
| 35 | Операционный денежный поток (стр. 19 + стр. 28 + стр. 33 + стр. 34) | -1067 | -1689 | 11 832 | 12 569 | 18 774 | 25 744 | 33 636 | 42 599 | 52 829 | 68 042 | 80 125 | 343 396 |
| Финансирование | |||||||||||||
| 36 | Получение кредита | 48 510 | 76 785 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 125 295 |
| 37 | Возврат кредита | -4410 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -125 295 |
| 38 | Финансовый денежный поток (стр. 36 + стр. 37) | 44 100 | 64 696 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | -12 089 | 0 |
| 39 | Общий (чистый) денежный поток (стр. 9 + стр. 35 + стр. 38) | -5477 | -13 778 | -257 | 480 | 6685 | 13 655 | 21 547 | 30 510 | 40 740 | 55 953 | 68 036 | 218 101 |
| 40 | Накопленный общий денежный поток (нарастающим итогом) | -5477 | -19 255 | -19 512 | -19 031 | -12 346 | 1308 | 22 856 | 53 365 | 94 106 | 150 059 | 218 095 | |
| * При составления бюджета движения денежных средств принято допущение о несущественности расчетов по налогу на добавленную стоимость, дебиторской и кредиторской задолженности. | |||||||||||||
После того как специалисты определили инвестиционный, операционный и финансовый потоки, они рассчитали накопленный общий денежный поток (стр. 40 таблицы 5), который в предпоследнем периоде составил 218 095 тыс. руб. Поскольку в начальных периодах общий денежный поток отрицателен – это позволило сделать вывод о том, что реализация проекта невозможна без дополнительного финансирования дефицита оборотных средств в соответствующих периодах.
Составленный бюджет движения денежных средств инвестиционного проекта в дальнейшем стал основой для оценки и анализа его экономической эффективности.