text
Открыть свежий номер журнала>> / Подписка со скидкой 40% >> ✆ 8 (800) 550-07-98
Журнал

Как учесть неопределенность прогнозов при оценке инвестиционного проекта

Использование неполной или неточной информации при оценке инвестиционного проекта подразумевает неопределенность прогнозов. Есть несколько способов нивелировать этот фактор – предусмотреть в расчетах премию за риск, провести анализ чувствительности основных финансовых показателей проекта.

Как нивелировать неопределенность прогнозов инвестиционного проекта с помощью премии за риск

Оценивая инвестиционный проект, неопределенность прогнозов можно учесть, воспользовавшись методом премии за риск. В этом методе недостаток информации нивелируется повышенной ставкой дисконтирования, так как реализация рисковых событий так или иначе будет связана с дополнительными затратами.

Чтобы отразить неопределенность прогнозов в виде премии за риск, предстоит:

Этот метод применим только для проектов с положительными денежными потоками начиная с первого дисконтируемого периода. Так как при отрицательных денежных потоках повышенная ставка дисконта будет безосновательно увеличивать дисконтируемый накопленный денежный поток и, как следствие, другие результирующие финансовые показатели.

Светлана Грачева , независимый консультант

Руководство компании приняло решение начать проект по разработке нового продукта для корпоративных клиентов. Для отбора проектов определено обязательное условие: дисконтированный денежный поток за выбранный период должен быть положительным.

Специалисты спрогнозировали свободный денежный поток по проекту на пять лет (см. таблицу 2. Определение денежного потока). Затем они рассчитали средневзвешенную стоимость капитала (10%). И определили расчетную ставку дисконтирования из расчета следующих условий:

С учетом имеющихся условий получили ставку дисконтирования, равную 45 процентам (10% + 5% + 15% + 15%). Затем определили дисконтированный денежный поток. Он был положительный уже на второй год после старта проекта. А такой результат удовлетворил главное финансовое требование к проекту.

Как учесть неопределенность прогнозов при анализе чувствительности основных финансовых показателей инвестиционного проекта

Анализ чувствительности основных финансовых показателей проекта позволяет определить, как будут меняться результаты расчетов в ходе оценке инвестиционного проекта, если поменять часть исходных данных. Иными словами, этот метод оценки проектов позволяет ответить на вопрос: «А что, если?..».

В ходе этого исследования предстоит:

Светлана Грачева , независимый консультант

Специалисты компании решили провести анализ чувствительности основных финансовых показателей проекта – определить чистый дисконтированный доход при снижении или при увеличении объема реализации нового продукта на 5, 10 и 20 процентов (подробнее об основных исходных показателях этого проекта см.  Пример оценки проекта с учетом премии за риск). Начальный (базовый) объем продаж – 1000 шт. в месяц, стоимость одной товарной единицы – 2000 руб., ставка дисконтирования по этому проекту – 45 процентов, а базовая чистая приведенная стоимость выручки за пять лет составляет 20,3 млн руб. (см. стр. 4 таблицы 2. Определение денежного потока).

Специалисты дополнительно рассчитали шесть значений чистого дисконтированного дохода за пять лет при условии увеличения и уменьшения количества проданных единиц товара на 5, 10 и 20 процентов (см. таблицу 3. Анализ чувствительности чистого дисконтированного дохода к объему продаж). Полученный результат позволил сделать вывод о том, что даже при сокращении объема продаж нового продукта на 20 процентов чистый дисконтированный доход за пять лет остается положительным. То есть выполняется основное условие принятия проекта – положительный денежный поток по итогам пяти лет.

№ п/п Объем реализации, шт./мес. Изменение объема реализации, % Чистый дисконтированный доход за пять лет, млн руб.
1 2 3 4
1 800 -20 6,4
2 900 -10 13,3
3 950 -5 16,8
4 1000 0 20,3
5 1050 5 23,8
6 1100 10 27,3
7 1200 20 34,3

Стоит заметить, что этот метод прост в реализации и понятен. Однако у него есть один недостаток – он отражает влияние каждого фактора на результат по отдельности. Корреляция нескольких факторов этим методом не учитывается.

Светлана Грачева , независимый консультант

Методы премии за риск и анализа чувствительности можно применять к одному проекту последовательно. Так как первый метод даст ответ, на какой результат можно рассчитывать, если что-то вдруг пойдет не так. А второй позволит выяснить, как именно на результате скажутся изменения одного из исходных показателей.

Рекомендации по теме

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Мы в соцсетях
А еще:
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет меньше минуты!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

Вы получите доступ к уникальному контенту, который закрыт для незарегистрированных пользователей!

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
×
Пожалуйста, войдите на сайт

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться

Здравствуйте, меня зовут Александр
Давайте знакомиться!

Чтобы я открыл вам доступ, пожалуйста, пройдите короткую регистрацию

Вам будут доступны:

  • - 15 000 рекомендаций по управлению финансами;
  • - 1000 образцов положений и форм отчетов
  • - 300 финансовых Excel-моделей.

После регистрации пришлю Вам подарок
КНИГА "Cash is king. Управление денежными потоками"

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
...и получить подарки!
Зарегистрироваться
Пожалуйста, войдите на сайт

Зарегистрируйтесь или войдите на сайт:

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Я тут впервые
И получить доступ на сайт Займет минуту!
Зарегистрироваться
×

Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Посещая страницы сайта и предоставляя свои данные, вы позволяете нам предоставлять их сторонним партнерам. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.