В поисках справедливого курса рубля

15 июля 2013 12880
Вот уже почти месяц прошел после известного заявления министра финансов РФ Антона Силуанова о возможной девальвации рубля, но разговоры о валютных курсах и неизбежном обвале российской валюты (если не в августе, то в осенью точно) не утихают, а прогнозы экспертов разнятся. Мы предлагаем посмотреть на возможный курс рубля с точки зрения экономической теории.

Равновесный или справедливый валютный курс – понятие неоднозначное. Финансовые аналитики при оценке справедливого курса используют, как правило, многофакторные модели. Но фундаментальные экономические допущения, лежащие в основе этих оценок, можно продемонстрировать на простых примерах. Давайте рассмотрим их на примере курса российского рубля к доллару США. Напомним, что официальный курс на сегодня, 12 июля 2013 года – 32,59 руб. за один доллар.

  1. Курс на основе паритета покупательной способности. В основе этой идеи, что товары во всех странах должны стоить одинаково. Самый известный и простой пример реализации этой идеи – индекс Биг-Мака, рассчитываемый журналом Economist. Согласно свежему июльскому расчету индекса справедливый курс рубля – 19,09 за доллар США. Рубль недооценен на 42%. Впрочем, индекс Биг-Мака примерно такую недооценку рубля демонстрирует на протяжении всех двухтысячных годов. Наименьшая разница между индексным значением и официальным курсом была в кризисном 2008 году, но и тогда по версии Economist рубль оказывался недооцененным на 29%. Наши украинские коллеги в пику Биг-Маку совсем недавно предложили свой вариант аналогичного индекса – индекс борща. Кстати, он дает более похожий на реальность справедливый курс – около 36 рублей за доллар.
  2. Курс на основе соотношения объемов денежной массы и валютных резервов (так называемая политика currency board). Денежная масса М2 (наличные и безналичные средства) на 1 июня этого года (самые свежие данные на сегодня, опубликованные Центробанком РФ) составила 28 038,5 млрд. руб. Резервы Центробанка на ту же дату - 518 431 млн. долл. США, что дает оценку справедливого курса примерно в 54 рубля за доллар.
  3. Курс с учетом накопленной инфляции. На практике не редко случается, когда валюта одной страны укрепляется по отношению к другой, в то время как инфляция в первой стране существенно обгоняет инфляцию во второй. Это противоречит и здравому смыслу и принципу паритета покупательной способности и создает дисбаланс на валютном рынке. В периоды кризиса такие дисбалансы выравниваются. Как правило, за счет резкой девальвации валюты первой страны по отношению к валюте второй. Например, таким выравниванием было падение рубля в 1998 году. Давайте возьмем за точку отсчета равновесного курса рубля и доллара декабрь 2000 года (когда дисбаланс накопленный в 90-е годы был скорректирован кризисом 98 года, а посткризисные спекулятивные валютные колебания уже затихли). Курс рубля к доллару в декабре 2000 года был – 27,89. С тех пор накопленный коэффициент инфляции в России составил приблизительно 3,24. В США же аналогичный показатель за период 2000-2013 годы составляет 1,33. Исходя из этой методики справедливый курс сегодня вполне может быть 27,89х3,24/1,33 = 67,9 руб. за доллар США.

Как видно из представленных расчетов разные теоретические модели дают диаметрально противоположные оценки справедливого курса рубля к доллару (от 19 до 68 рублей за единицу американской валюты). Как же будет на самом деле развиваться ситуация – следите на www.fd.ru в новостях и прогнозах наших экспертов.



Ваша персональная подборка

    Подписка на новости

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной новости, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно. Мы будем держать вас в курсе всех новостей и событий.

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.