Мечты сбываются

73
Результат. До конца года осталось немного, и уже ясно, что правительству скорее всего удастся удержать годовую инфляцию в пределах запланированных 8,5–9%.
Успех в значительной мере основан на замедлении темпов инфляции во второй половине года. После июльского всплеска цены на потребительские товары увеличивались незначительными темпами: в августе – на 0,2%, в сентябре – на 0,1%, в октябре – на 0,3%. В результате в целом по итогам десяти месяцев инфляция не превысила 7,5% против 9,2% за январь–октябрь 2005 года.

Курсовая политика. В ноябре–декабре динамика цен несколько ускорится. Это в значительной степени связано с постепенным исчерпанием влияния монетарных факторов, способствовавших замедлению инфляции прежде. И главный из них – курсовая политика. На протяжении всего 2005 года укрепление реальной стоимости национальной валюты было одним из центральных элементов антиинфляционной политики Банка России. С одной стороны, такая динамика приводила к замедленному росту или даже снижению цен на импортируемые товары. С другой – оказывала сдерживающее влияние на темпы повышения цен российскими производителями, особенно на рынках, открытых для конкуренции со стороны импорта.

Однако в последние месяцы динамика укрепления реального обменного курса рубля к доллару значительно замедлилась. Если за первый квартал он вырос на 6,1%, то за второй – на 3,8%, а в третьем – всего на 1,9%. В значительной степени это произошло благодаря стабилизации ситуации на мировых валютных рынках. Курсовые позиции доллара относительно других основных мировых валют упрочились. И это в свою очередь отразилось на политике Банка России.

Рост денежной массы. Укрепление реального курса рубля являлось важным нейтрализующим фактором, который компенсировал влияние значительного увеличения денежной массы в этом году. По данным Банка России, прирост денежного предложения (агрегат М2) за девять месяцев 2006 года превысил 28,3% против 21,3% за аналогичный период прошлого года.

При этом отчетливо заметна тенденция к ускорению темпов роста денежной массы. Если в июле, например, она увеличилась на 2%, то в августе – на 3%, а в сентябре – на 4,1%. В прошлом году наблюдалась похожая ситуация, но темпы нарастания денежного предложения были все-таки несколько меньше: в июле – 1,2%, в августе и сентябре – соответственно 3 и 3,1%.

К концу года монетарное давление на темпы инфляции лишь усилится. Во-первых, скажутся особенности бюджетного финансирования в России. Как правило, в декабре происходит резкий скачок государственных расходов, связанный с запаздыванием «осваивания» средств различными группами бюджетополучателей, а также с дополнительными политическими инициативами в канун нового года. Во-вторых, традиционно увеличивается платежеспособный спрос со стороны частного сектора. Происходят значительные дополнительные выплаты заработных плат, годовых премий и т. п.

Роль указанных тенденций настолько велика, что декабрьское увеличение денежной массы обычно формирует до трети годового прироста этого показателя. Например, в 2003 году декабрьский прирост составил 13% из итоговых 50,5%, в 2004 году – 10,7% из 35,8%; в 2005 году – 11,2% из 38,6%. И маловероятно, что экономическим властям удастся в этом году изменить наблюдавшиеся ранее пропорции. Следовательно, роль монетарной компоненты в ускорении темпов роста цен до конца года усилится.

Цены реального сектора. Однако в последнее время сформировались и тенденции, противодействующие повышению инфляции. Главной из них является ситуация на мировых рынках энергоносителей. Наблюдаемое здесь понижение цен уже начало благоприятно сказываться на внутреннем рынке нефти и нефтепродуктов. Например, в ценах производителей промышленной продукции стоимость топочного мазута в ноябре снизится, по предварительным оценкам, на 7,8%, в декабре – на 11,3%. Стоимость дизельного топлива в ноябре сократится на 1,1%, а в декабре практически останется на том же уровне. Замедляются и темпы повышения цен на автомобильный бензин. Если в целом за январь–октябрь они увеличились, по предварительной оценке, на 37,2%, то в ноябре вырастут не более чем на 0,5%, а в декабре упадут на 0,2%. Добавим сюда еще влияние удешевления электроэнергии в ноябре–декабре на 0,2%, а также стабильных цен на природный газ.

Наблюдаемые ценовые тенденции уже сейчас привели к существенному снижению инфляционных ожиданий в реальном секторе. По данным октябрьских опросов Института экономики переходного периода (ИЭПП), показатель ожидаемого роста отпускных цен в промышленности составил 16%, тогда как в сентябре – 23%.

Неслучайно в ноябре–декабре, как ожидается, будут медленнее расти цены производителей промышленной продукции. По предварительной оценке, в ноябре они увеличатся на 1,1%, прогноз на декабрь –0,9%. В обрабатывающей промышленности инфляция будет еще меньше. Прирост цен здесь составит как в ноябре, так и в декабре 0,3%. Для сравнения: за десять месяцев 2006 года инфляция в промышленности в целом составила 17,2%, а в обрабатывающих производствах – 13,3%.

Прогноз. Принимая во внимание все названные выше факторы, можно сделать следующий прогноз до конца года. Прирост индекса потребительских цен и агрегированного индекса инфляции в ноябре составит, по предварительной оценке, 0,6 и 0,9%. В декабре значения этих показателей достигнут соответственно 0,7 и 0,6%.

Авторы – сотрудники Института экономики РАН

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль