Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

1697
Если в центральной части России конференции и форумы различного масштаба происходят едва ли не каждый день, то за Уралом такие мероприятия редкость. Эта весна стала приятным исключением: в апреле в Новосибирске прошла конференция «Инвестиционное будущее Сибирского региона: проблемы и перспективы». На мероприятии собрались около ста руководителей, начальников департаментов, ведущих специалистов предприятий и банков Москвы, Новосибирска, Томска, Омска, Кемерова, Тюмени, Екатеринбурга, а также фонды прямых инвестиций, инвестиционные банки, страховые компании. Темы выступлений были посвящены работе средних компаний региона, участники обсуждали проблемы, с которыми приходится сталкиваться в работе. Главной из них является проблема привлечения инвестиций.

Если в центральной части России конференции и форумы различного масштаба происходят едва ли не каждый день, то за Уралом такие мероприятия редкость. Эта весна стала приятным исключением: в апреле в Новосибирске прошла конференция «Инвестиционное будущее Сибирского региона: проблемы и перспективы». На мероприятии собрались около ста руководителей, начальников департаментов, ведущих специалистов предприятий и банков Москвы, Новосибирска, Томска, Омска, Кемерова, Тюмени, Екатеринбурга, а также фонды прямых инвестиций, инвестиционные банки, страховые компании. Темы выступлений были посвящены работе средних компаний региона, участники обсуждали проблемы, с которыми приходится сталкиваться в работе. Главной из них является проблема привлечения инвестиций.

Конференция «Инвестиционное будущее Сибирского региона: проблемы и перспективы» была организована компанией «БрокерКредитСервис Консалтинг» при содействии группы компаний «Даурия» и ПСК «Сибирь». В мероприятии приняли участие представители обладминистраций Новосибирской и Томской областей, компании «Даурия» (Новосибирск), ООО «Азот» (Кемерово), «Уралинвестэнерго» (Екатеринбург), «Ютэйр» (Тюмень), ООО «Топ-книга» (Новосибирск), Западно-Сибирского Венчурного фонда ЕБРР и другие. Темы, обсуждавшиеся во время конференции: опыт привлечения инвестиций, стратегии выхода региональных компаний на российский рынок, схемы мотивации персонала и тд.

Во многом ситуация зависит от специфики региона. В отличие от того же Красноярского края, главным источником доходов которого являются полезные ископаемые, Новосибирская область и прилегающие к ней регионы (Омская и Томская области, Алтайский край) развиваются преимущественно за счет недавно образованных компаний, специализирующихся на переработке сельскохозяйственной продукции, торговле и наукоемких производствах на базе многочисленных научно-исследовательских институтов. Основную массу реального сектора региона составляют предприятия сельского хозяйства и оборонной промышленности, которые нуждаются в финансовых вложениях больше остальных. Но эти сектора экономики среди инвесторов в данный момент непопулярны.

Достаточного количества операторов фондового рынка, которые могли бы обеспечить спрос на ценные бумаги местных компаний, в регионе нет. Выходить на московские площадки региональным компаниям сложно в основном из-за их малоизвестности в «центре». Поэтому наиболее популярным способом привлечения средств остаются кредиты местных банков.

Местные власти до недавнего времени также не стремились предоставлять инвесторам «зеленую улицу». По словам Наталья Яхновой, финансового директора компании «Инмарко» (крупнейшего производителя замороженной продукции за Уралом), для того чтобы использовать налоговые льготы, которые предоставляет обладминистрация, необходимо закладывать в инвестиционные проекты время и трудозатраты на получение этих льгот, так как государственная машина работает медленно. Конкуренты же ждать не будут, поэтому компания предпочитает обходиться за счет собственных средств и привлеченных банковских кредитов. «Механизм поддержки инвестиций не проработан, – говорит Наталья. – Законодательные акты, регламентирующие правила предоставления льгот, противоречат друг другу, чиновники не имеют четкой схемы работы – то есть административный ресурс, если можно так выразиться, «не клиентоориентирован». По сути не достигается главная цель льгот - стимуляция деятельности местных налогоплательщиков в определенных направлениях. Например, мы торгуем мороженым через сеть собственных киосков. Некоторое время назад в Новосибирске ограничивали такую форму торговли, но нам повезло: мороженым, цветами и периодикой разрешили по-прежнему торговать через киоски. Тем не менее сейчас время на согласование документов по таким торговым точкам может достигать года. То же касается и переоформления договоров на киоски. Таким образом, сложился парадокс – мы имеем возможность финансировать свои проекты, количество операторов на «киосковом» направлении минимально, но административная машина движется недостаточно быстро.

Отсутствие потенциальных инвесторов и инвестиционной инфраструктуры определило отношение компаний к ведению корпоративного управления: оно еще очень далеко от стандартов, требуемых инвесторами. «Руководители компаний говорят нам о своем желании привлекать дешевые кредиты, выходить на рынок облигаций, – рассказывает Вячеслав Лугинин, генеральный директор компании «БрокерКредитСервис Консалтинг» – В то же время структура собственности в их фирмах настолько запутана, что сами хозяева часто не понимают, кто и чем владеет. Управленческого учета как такового нет, бухгалтерия ведется неаккуратно. Доказывать таким предприятиям, что для привлечения «недорогих» денег нужна кредитная история, «белая» отчетность и понятная структура капитала, очень сложно, этот процесс может занимать несколько лет».

Правда, в ближайшее время ситуация может измениться. Как рассказал Василий Юрченко, руководитель департамента развития промышленности и предпринимательства администрации Новосибирской области, уже летом 2004 года должен быть окончательно сформирован пакет инвестиционных проектов региона. Основные приоритеты в нем будут отдаваться деревопереработке, промышленности стройматериалов (кирпич, цемент, утеплители), машиностроению и тд. Чтобы привлечь инвестиции в эти отрасли, администрация готова рассматривать любые формы сотрудничества, начиная с совместного финансирования проектов, заканчивая преференциями по покупке земли. Наталья Яхнова: «Новосибирские власти пересматривают взаимоотношения, например, со строителями, предлагая внедрить такую форму взаимоотношений, как предоставление прав на застройку участка одновременно с визами всех согласующих структур. Внедрение принципа «одного окна» в подобных сферах, аукционное распределение земельных участков под различные объекты станут дополнительным плюсом для инвестиционного имиджа региона». «Возможно, до недавнего времени инициативы администрации по поддержке предпринимательства в недостаточной степени доносились до компаний. Сейчас мы исправляем эту ситуацию - сказал Василий Юрченко. – При реализации инвестиционной политики региона важно быть последовательными, то есть доводить все решения, которые могут простимулировать вложения в область, до логического конца, четко задавать критерии инвестиционных приоритетов региона».

В настоящее время ряд проектов уже находится в стадии разработки. Так, в одном из областных городов, Бердске, запускается совместный российско-корейский проект по производству одноразового медицинского оборудования, а год назад стартовал завод «Красный Восток», построенный «Сибирской пивоваренной компанией». Оба эти проекта поддерживались со стороны администрации путем предоставления льгот по налогам на прибыль и имущество. Кроме того, предприятиям, привлекающим кредитные средства на развитие, предоставляются субсидии в размере 2/3 ставки по кредиту коммерческих банков. Сейчас администрация разрабатывает четкий регламент по предоставлению предпринимателям простаивающих производственных площадок, создается их реестр.

Выступая перед участниками конференции в Новосибирске, глава обладминистрации Виктор Толоконский обещал, что местная власть намерена всячески содействовать развитию компаний региона и привлечению инвестиций. Это содействие, по словам губернатора, заключается как в субсидировании инвестиционных займов и предоставлении льготных налоговых условий, так и создании инфраструктуры: постройка дорог, гостиниц, реконструкция аэропорта, развитие транспортной сети, стимулирование сельского хозяйства и тд.

Конечно, развитие полноценного фондового рынка в Сибири в данный момент вряд ли возможно, но законодательные инициативы региона помогут создать благоприятную инвестиционную среду для прямых инвесторов, заинтересованных в реальном секторе и торговле. Спрос рождает предложение: если предприятия увидят, что прозрачное ведение бизнеса приносит свои плоды в виде «дешевых денег», у них появится стимул соответствовать требованиям, предъявляемым инвесторами.

Анна Нетесова

Обзор инвестиционного климата Новосибирской области, интервью с предпринимателями и представителями администрации читайте в 10-м номере «Финансового директора»

В рамках конференции «Инвестиционное будущее Сибирского региона: проблемы и перспективы» был проведен опрос участников с целью определить их отношение к набирающему в настоящее время популярность финансированию с помощью выхода на рынок акций. Ниже мы приводим результаты этого исследования, подготовленные руководителем департамента финансового контроллинга компании «БрокерКредитСервис Консалтинг» Михаилом Шмелевым.

Стратегия выхода компании на открытый рынок. Перспективы российских компаний на рынке IPO

В числе разнообразных тем инвестиционного развития Сибирского региона на апрельской конференции впервые была освещена тема: IPO как новый для российских предприятий способ привлечения инвестиций. Кроме теоретических и законодательных основ процедуры IPO был сделан обзор опыта трех российских компаний, разместивших свои акции на российских биржах. Также было предоставлено описание размещений акций российских компаний на биржах Европы и США, в том числе на альтернативных биржевых площадках. В конце доклада были приведены экспертные мнения инвестиционного сообщества относительно перспектив российских компаний на рынке IPO в 2004-2007 годах.

По окончании доклада было проведено анкетирование участников конференции. Организаторы получили и обработали 24 анкеты. Результаты анкетирования, а также комментарии консультантов «БКС Консалтинг» и других экспертов приведены ниже.

1. Для чего организуется IPO?

Участникам предлагалось ранжировать 10 утверждений. Наиболее популярными оказались следующие утверждения:

  1. Привлечь денежные средства.
  2. Заработать публичную историю на финансовом рынке.
  3. Сделать акционерный капитал компании ликвидным.
  4. Снизать стоимость дальнейшего привлечения акционерного и долгового капитала.

Абсолютно все участники поставили цель IPO - «Привлечь денежные средства» на первое место. Всем памятен пример «Вымпелкома», который в 1996 году продал около 30% акций на Нью-йоркской фондовой бирже NYSE за $115 млн. Есть примеры успеха российских компаний и на российских биржах. Корпорация «РосБизнесКонсалтинг» в результате IPO на двух российских биржах (ММВБ и РТС) привлекла более $13 млн.

Один из топ-менеджеров «РосБизнесКонсалтинг» Игорь Ланской в своем интервью журналу «Финансовый директор» перечислил и другие цели IPO:

  • Вывести компанию на новый уровень, придать ей публичный статус
  • Усилить брендинг компании

Из интервью Давида Якобашвили (председателя Совета директоров «Вимм-Биль-Данн») по результатам размещения ADS компании на NYSE: «Когда компания достигает определенного уровня в своем развитии, IPO становится наиболее привлекательной альтернативой для дальнейшей экспансии и, очевидно, самым разумным способом дальнейшего привлечения средств».

2. Каким компаниям и когда можно задумываться об IPO?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Ответы участников конференции подтверждают накопленный опыт российских IPO. Практически все компании, проводившие IPO на российских биржах («РБК», «Иркут», концерн «Калина»), обладают несомненным потенциалом будущего роста, что выражается в динамике выручки, развитии технологий и систем маркетинга, а также в наличии однозначных конкурентных преимуществ.

Мероприятия по повышению уровня корпоративного управления и повышению прозрачности структуры, такие как регламентирование и контроль работы совета директоров, консолидация капитала, проведение регулярных встреч с инвесторами представители, все четырех компаний назвали в качестве обязательных при организации IPO.

Организатор IPO «Иркут», МДМ-банк в числе факторов привлекательности корпорации для инвесторов называет «профессиональную команду менеджеров, последовательно реализующую долгосрочную стратегию развития компании».

3. Какие мероприятия требуется провести в вашей компании, чтобы подготовиться к IPO?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Мнения участников конференции согласуются с распространенным в последнее время в инвестиционной среде России мнением, что инвесторы готовы вкладывать в прозрачные и хорошо управляемые компании. Более того, инвесторы готовы платить наценку до 38% за акции российских компаний с высоким уровнем корпоративного управления (по данным McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002)

4. С какими финансовыми показателями компаниям доступно IPO?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Как видим, участники конференции не выразили однозначного мнения по поводу размера выручки компании, организующей IPO. Характерно, что компании среднего бизнеса с выручкой до 1000 млн руб. не упоминались в ответах респондентов (хотя подобный интервал выручки был представлен в анкетах).

Компании, проводившие IPO, выходили на биржу со следующими показателями. Компания «РБК» имела показатели выручки в 588 млн руб. в 2001 году и в 927 млн руб. в 2002 году. Выручка компании «Аптеки 36,6» в 2002 году составляла более 1,7 млрд руб. (без НДС), а корпорации «Иркут» в 2003 году – более 2,5 млрд руб. (без НДС).

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

5. Какой пакет акций является минимально достаточным, чтобы быть проданным на бирже?

Итак, большинство голосов набрал размер пакета акций от 500 до 1000 млн руб. Статистика завершенных IPO выглядит так:

  • IPO на российских биржах. Компания «РБК» продала пакет акций в 13,3 млн долл. США (около 400 млн руб.), «Аптеки 36, 6» – около 14 млн долл. США (около 420 млн. руб.). Корпорация «Иркут» привлекла в 2004 году порядка 100 млн долл. (3000 млн руб.)
  • IPO на альтернативных биржах. Российско-британская компания Highland Gold Mining Ltd продала пакет акций в 39 млн долл. США (1170 млн. руб.) на AIM - подразделении Лондонской фондовой биржи
  • IPO на ведущих западных биржах. Пакеты акций «Вымпелком», «МТС», «Вимм-Биль-Данн», проданные на Нью-йоркской фондовой бирже, составляли от 115 до 305 млн долл. США.

6. Когда ваша компания будет готова к IPO?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

18% респондентов настроены оптимистично по поводу готовности своих компаний к IPO уже в этом году. Надо сказать, что среди участников конференции были сибирские «предприятия новой экономики», которые развивались с начала 1990-х годов с нуля и доросли до лидерства на своих рынках: книготорговля, дистрибуция лекарств, производство мороженого и закусок.

7. Компании каких отраслей выведут свои акции на российские биржи в ближайшие два года?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

8. Какую комиссию за организацию IPO и привлечение средств вы готовы платить андеррайтеру, финансовым консультантам и прочим участникам команды IPO?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Практика показывает, что размер комиссии организаторов и финансовых консультантов IPO, как правило, превышает 5%. Так, по официальной информации, компания «Атон» заработала на размещении акций «РБК» около 1 млн долл. (6% от суммы привлеченных средств). Хотя размер комиссии несомненно зависит от суммы размещения.

9. Оценка акций компаний на российских биржах

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Как видим, лишь 8 человек (33% респондентов) согласны с мнением большинства фондовых аналитиков, что акций российских компаний на российских биржах в основном переоценены.

10. Согласны ли Вы с утверждением, что пока российские компании могут получать недорогие кредиты, им незачем продавать акции?

Лишь 4 респондента согласились с этим утверждением, и соответственно 20 были против. В качестве аргумента в пользу этого утверждения, говорится, что деньги акционеров - самые дорогие для компании. А также упоминается MARS как великолепный пример частной компании, никогда не прибегавшей к IPO.

11. Какой из факторов риска, учитываемых инвесторами и бизнес-аналитиками при оценке акций компании, Вы считаете наиболее важным?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Данная диаграмма показывает, что политический риск, столь характерный для России, набрал лишь 1 голос. И сейчас на первое место выходят:

  • «Отсутствие политики раскрытия информации и низкая прозрачность»
  • «Возможность (практика) вывода активов и трансфертного ценообразования»

12. Чем альтернативные международные биржи (например, AIM - подразделение Лондонской фондовой биржи) могут быть привлекательнее, нежели российские биржи для средних российских компаний?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Две трети респондентов считают, что международные биржи (пусть и альтернативные) позволяет российским компаниям привлечь больше денег. Представители компании Highland Gold Mining Ltd (разместившей 10% на AIM - подразделении Лондонской фондовой биржи) упомянули в ответе на этот вопрос следующее:

  • $39 млн, которые ускорили освоение месторождения;
  • Возможность привлекать дешевые и длительные кредиты за рубежом.

13. Опыт, какой российской компании в плане проведения IPO вы хотели бы изучить более подробно?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

14. Считаете ли вы, что тема IPO недостаточно освещена в российской прессе и литературе?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

15. Согласны ли Вы с утверждением, что российские акции включают высокие риски, связанные с регистрацией и перерегистрацией прав собственности на них, так как единого регистратора в стране нет?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

16. Согласны ли вы с утверждением, что в настоящее время российский фондовый рынок готов принять в качестве эмитентов акций средних компаний, так как ему требуются «новые бумаги»?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

17. Согласны ли Вы с утверждением, что наибольшие перспективы на рынке IPO у компаний, которые росли с нуля, и там есть концентрированный собственник, которому нужно больше ресурсов для развития и который сам по себе более эффективен?

Инвестиции в Сибирский регион: потребность есть, инфраструктуры нет

Краткие выводы

  1. Сегодня многие компании и инвесторы рассматривают IPO не только как источник привлечения денег, но и шаг к публичной финансовой истории, дающей дополнительные возможности: увеличение долгового финансирования, укрепление позитивного имиджа компании, создание предпосылок новых эмиссий.
  2. Очевидно, что не каждая, пусть даже крупная и прибыльная компания, может рассчитывать на успешное IPO. Компания должна обладать значительным потенциалом будущего роста, очевидными конкурентными преимуществами, а также иметь четкую и прозрачную корпоративную структуру, понятную инвесторам, и достижимые цели бизнеса.
  3. Investor Relations как система регулярных мероприятий взаимодействия с инвесторами (презентации, экскурсии на предприятие для инвесторов, статьи в СМИ, информативный веб-сайт) является неотъемлемой частью вывода акций компании на биржу.
  4. Большинство инвесторов и компаний считают, что IPO доступно крупным компаниям с оборотом более 2 млрд руб., а пакет акций компании, который будет ликвидным в биржевых торгах, должен превышать 500 млн руб. 
  5. Компании в большинстве своем осознают, что подготовка к IPO – длительный и системный процесс, который может занять более 3 лет.
  6. Потенциальные эмитенты IPO – компании возрождающегося российского машиностроения и бурно развивающиеся компании пищевого сектора и розничной торговли.

Шмелев Михаил
руководитель департамента финансового контроллинга
ООО «БКС Консалтинг» (Новосибирск)

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль