РЕЙТИНГИ МИМО

71
Если сосед стреляет до зарплаты 1000 рублей, то, конечно, отдаст. А если берет $50 000 на запуск бизнеса?
На досуге я просмотрел полный список всех кредитных рейтингов, которые ведущая тройка – Standard and Poor’s, Moody’s и Fitch – присвоила примерно 140 российским эмитентам. Пришел к выводу, что система рейтингования, мягко говоря, далека от совершенства.

Размер компаний рейтинговые агентства при определении кредитоспособности учитывают, а величину государств – далеко не всегда. Рейтинг мизерной Эстонии (A) с ВВП в размере $13 млрд. на две ступеньки выше российского (BBB+). Африканская же страна Ботсвана, у которой ВВП составляет аж $9,3 млрд, обгоняет Россию на целые три ступеньки. Барбадосу (ВВП – $2,9 млрд) мы тоже проигрываем. А теперь реально оцените: у кого из стран больше возможностей платить по своим долгам? Очевидно, что у России – ее экономика просто гораздо больше. ВВП в 2005 году превысил $750 млрд Более того, Россия с удовольствием гасит существующие долги, например отдала огромные суммы странам – членам Парижского клуба кредиторов. А золотовалютные резервы страны в пять с лишним раз превышают оставшийся внешний долг.

Помимо размера экономики кредитные рейтинги не учитывают и размер потенциального долга. Скажите: кредитный рейтинг соседа зависит же от суммы, которую он собирается у вас взять? Конечно, да. Если он стреляет до зарплаты 1000 рублей, то, конечно, отдаст. А если берет $50 000 на запуск собственного бизнеса? Тут фифти-фифти: может и не вернуть. Кредитные рейтинги сумму долга игнорируют. Шансы Эстонии не отдать $20 млрд взятого долга (а ей и не дадут) несравнимо больше, чем у России (а она и не возьмет). Рейтинги же показывают обратное. Инвесторы де-факто должны сами оценивать кредитоспособность при принятии решений, если следование рейтингам жестко не закреплено в документах, что бывает, и нередко. Например, многие фонды могут инвестировать в ценные бумаги стран, рейтинг которых находится на инвестиционном уровне. Россия теперь такая страна, но очень долго фондовый рынок стоял на месте именно из-за нерасторопности агентств.

Агентства «проспали» настоящий дефолт России в 1998 году, хотя его мог предсказать любой кандидат экономических наук – пирамида ГКО нависла слишком сильно над бюджетными реалиями, а нефть стоила меньше $10 за баррель. После этого начали «дуть на воду»: повышали рейтинг с минимальных уровней, скажем так, небыстро. Последние повышения делаются уже почти судорожно, а в скором времени мы сможем оценить, кто из агентств займет менее косную позицию, оценив Россию в соответствии с ее возможностями.

Третья несправедливость – суверенный потолок. Ни субъект Федерации, ни компания не может оцениваться лучше страны в целом. В результате рейтинг средней иностранной фирмы бывает выше, чем у «Газпрома». Бред. Инвесторы, конечно, дадут «Газпрому» денег под более низкий процент. Опять же «в обход буквы» рейтинга.

Сравнение кредитных рейтингов конкретных эмитентов также потешает. И банк «Союз», и страховая компания «Ингосстрах» входят в империю алюминиевого магната Олега Дерипаски, но кредитный рейтинг «Союза» по шкале S&P почему-то гораздо ниже (B– против ВВ+). Аналогичный случай: рейтинг «Норильского никеля» на несколько ступенек больше, чем у Росбанка. Но контролируются структуры одними лицами: Владимиром Потаниным и Михаилом Прохоровым. Или такой момент: почему рейтинг «Вымпелкома» на две ступеньки выше, чем у МТС, хотя финансовые показатели у последнего все еще больше? А у «Ситроникса», как и у МТС, входящего в АФК «Система», рейтинг, кстати, еще ниже. Неужели можно всерьез думать, что одна фирма Владимира Евтушенкова перестанет платить по долгам, а остальные продолжат? Прав рынок, что на кредитные рейтинги компаний почти не смотрит.

ХОРОШО

Золотовалютные резервы России превышают $260 млрд. Эта сумма в пять раз больше всего внешнего долга, оставшегося после выплат Парижскому клубу

ПЛОХО

Западные рейтинговые агентства считают, что кредитоспособность России ниже, чем у Ботсваны, Барбадоса и Эстонии. И над ними никто не смеется.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль