НА ПЕРЕПУТЬЕ

36
КИФ. Развитие российской экономики в последние месяцы производит смешанное впечатление. С одной стороны, наблюдается рост. С другой стороны – количество быстрорастущих производств уменьшается.
Как свидетельствуют недавние опросы руководителей промышленных предприятий, проведенные Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), к началу сентября в промышленности наметилось несколько новых неблагоприятных тенденций. Во-первых, замедлился темп роста платежеспособного спроса. Если в июне 2006 года увеличение данного показателя отмечало 34% компаний, то в августе и сентябре – лишь 27%. В результате индекс портфеля заказов (один из показателей предложения в КИФ) в реальном секторе только за последний летний месяц упал со 116,2 до 111,9 пункта.

Снижение спросовой динамики коснулось далеко не всех производств. Согласно расчетам Центра развития, 21 товар с максимальным вкладом в рост промышленного производства обеспечил в августе 85% увеличения выпуска реального сектора (в том числе добычи нефти, производства нефтепродуктов и проката – более 40%). Для сравнения: в целом за первые восемь месяцев 2006 года группа быстрорастущих товаров формировала не больше 50% роста производства в промышленности.

Неравнозначная ситуация складывается и по запасам готовой продукции. Если на протяжении предшествующих месяцев наблюдалась устойчивая динамика сокращения уровня их избыточности, то в сентябре 2006 года, согласно опросам ИЭПП, индекс изменения объема запасов вырос на 2 процентных пункта. Параллельно увеличивается доля предприятий, у которых запасы готовой продукции являются недостаточными. Все это свидетельствует о нарастающей поляризации в промышленности: одни едва справляются с заказами, другие стагнируют.

Трудная прибыль. Доля компаний, оценивающих свое финансовое состояние как «хорошее» или «нормальное», осталась почти неизменной: увеличение за август составило всего 0,1 пункта (с 249,2 по 249,3 пункта). При этом соотношение доли предприятий с растущей и снижающейся реальной прибылью упало с июньских 11% до 8% в августе.

Более тревожными стали и ожидания бизнеса. Если в начале лета уровень увеличения реальной прибыли в опросах ИЭПП намечали 21% предприятий, то в сентябре – всего 4%. При этом компании все больше указывают на появляющиеся сложности с поддержанием существующего уровня рентабельности. По данным ИЭПП, прибыль получают лишь 68% отечественных производителей. Для сравнения: годом ранее таких компаний было 78%, а в 2004 году – 76%.

Обычной реакцией отечественных компаний на такую рыночную динамику в предшествующие годы являлось сжатие инвестиций и ужесточение финансовой политики. Однако сейчас такая «пассивная» стратегия явно не пользуется популярностью. Российские предприятия предпочитают делать ставку на значительное увеличение объема инвестиций, рассчитывая изменить качественно-стоимостные параметры продукции и на этой основе восстановить несколько замедлившуюся динамику спроса. Только за август индекс инвестиций в основной капитал увеличился на 6,2 пункта (с 171,4 до 177,6 пункта). Причем инвестируют компании все больше за счет кредитов. Подобную «благожелательность» кредитной системы можно объяснить так: укрепление реального курса рубля сделало невыгодными валютные вложения и банки стали искать объекты для эффективных вложений в рублях. С другой стороны, изменились и возможности российской банковской системы по привлечению дешевого ино­странного капитала на длительные сроки. Согласно данным Банка России, к началу осени свыше 65% средств, полученных российскими банками от банков-нерезидентов, имело срочность более одного года. При этом только за июль–август 2006 года банки привлекли из-за границы порядка $10 млрд.

Кредиты и потребительский спрос. Также наметилась тенденция к опережающему росту оборота розничной торговли относительно доходов населения. Кредиты и тут являются причиной. В связи с этой тенденцией изменилась сберегательная активность населения. Формально объем вкладов в банковскую систему вырос за август очень значительно – на 12,9 пункта. Однако склонность населения к сбережениям имеет явную тенденцию к снижению. Если по итогам первых восьми месяцев 2005 года величина сбережений в банках достигала 5,7% доходов населения, то в январе–августе 2006 года она не превышала 5,0%.

Надо думать, что в краткосрочной перспективе эта тенденция будет иметь благоприятное влияние на экономический рост. Предприятиям будет доставаться большая доля потребительских доходов, а снижение динамики привлечения финансовых ресурсов от населения банки будут компенсировать с помощью корпоративных клиентов или нерезидентов. Впрочем, говорить о чем–то определенном пока еще рано.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.», январь 1995 г. = 100

Показатели Значения на 01.09.06, пункты Значения на 01.08.06, пункты Изменения за август, пункты Вклад в КИФ, пункты Значения на 01.01.06, пункты Изменения за 8 месяцев, пункты Вклад в КИФ, пункты
Показатели предложения
Грузооборот транспорта 145,3 145,2 +0,1 +0,01 141,2 +4,1 +0,45
Инвестиции в основной капитал 177,6 171,4 +6,2 +0,68 164,8 +12,8 +1,41
Численность безработных (обратная величина) 97,5 98,1 –0,6 –0,05 107,1 –9,6 –0,86
Доля предприя­тий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии 249,3 249,2 +0,1 +0,01 260,6 –11,3 –1,13
Индекс портфеля заказов 111,9 116,2 –4,3 –0,17 113,5 –1,6 –0,06
Вклад в КИФ +0,48 –0,19
Показатели спроса
Оборот розничной торговли 202,0 199,9 +2,1 +0,23 185,5 +16,5 +1,82
Реальные располагаемые денежные доходы населения 159,9 158,2 +1,7 +0,19 143,8 +16,1 +1,77
Кредитные вложения в экономику 501,3 492,5 +8,8 +0,97 448,3 +53,0 +5,83
Вклады населения в банки 540,9 528,0 +12,9 +1,42 495,6 +45,3 +4,98
Цены на нефть URALS 408,5 412,2 –3,7 –0,39 322,4 +86,1 +9,39
Вклад в КИФ + 2,42 +23,79
Конъюнктурный индекс «Финанс.» 272,5 269,6 +2,9 248,9 +23,6
Индекс промышленного производства 123,1 122,6 +0,5 121,1 +2,0

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль