НА ПЕРЕПУТЬЕ

37
КИФ. Развитие российской экономики в последние месяцы производит смешанное впечатление. С одной стороны, наблюдается рост. С другой стороны – количество быстрорастущих производств уменьшается.
Как свидетельствуют недавние опросы руководителей промышленных предприятий, проведенные Институтом экономики переходного периода (ИЭПП), к началу сентября в промышленности наметилось несколько новых неблагоприятных тенденций. Во-первых, замедлился темп роста платежеспособного спроса. Если в июне 2006 года увеличение данного показателя отмечало 34% компаний, то в августе и сентябре – лишь 27%. В результате индекс портфеля заказов (один из показателей предложения в КИФ) в реальном секторе только за последний летний месяц упал со 116,2 до 111,9 пункта.

Снижение спросовой динамики коснулось далеко не всех производств. Согласно расчетам Центра развития, 21 товар с максимальным вкладом в рост промышленного производства обеспечил в августе 85% увеличения выпуска реального сектора (в том числе добычи нефти, производства нефтепродуктов и проката – более 40%). Для сравнения: в целом за первые восемь месяцев 2006 года группа быстрорастущих товаров формировала не больше 50% роста производства в промышленности.

Неравнозначная ситуация складывается и по запасам готовой продукции. Если на протяжении предшествующих месяцев наблюдалась устойчивая динамика сокращения уровня их избыточности, то в сентябре 2006 года, согласно опросам ИЭПП, индекс изменения объема запасов вырос на 2 процентных пункта. Параллельно увеличивается доля предприятий, у которых запасы готовой продукции являются недостаточными. Все это свидетельствует о нарастающей поляризации в промышленности: одни едва справляются с заказами, другие стагнируют.

Трудная прибыль. Доля компаний, оценивающих свое финансовое состояние как «хорошее» или «нормальное», осталась почти неизменной: увеличение за август составило всего 0,1 пункта (с 249,2 по 249,3 пункта). При этом соотношение доли предприятий с растущей и снижающейся реальной прибылью упало с июньских 11% до 8% в августе.

Более тревожными стали и ожидания бизнеса. Если в начале лета уровень увеличения реальной прибыли в опросах ИЭПП намечали 21% предприятий, то в сентябре – всего 4%. При этом компании все больше указывают на появляющиеся сложности с поддержанием существующего уровня рентабельности. По данным ИЭПП, прибыль получают лишь 68% отечественных производителей. Для сравнения: годом ранее таких компаний было 78%, а в 2004 году – 76%.

Обычной реакцией отечественных компаний на такую рыночную динамику в предшествующие годы являлось сжатие инвестиций и ужесточение финансовой политики. Однако сейчас такая «пассивная» стратегия явно не пользуется популярностью. Российские предприятия предпочитают делать ставку на значительное увеличение объема инвестиций, рассчитывая изменить качественно-стоимостные параметры продукции и на этой основе восстановить несколько замедлившуюся динамику спроса. Только за август индекс инвестиций в основной капитал увеличился на 6,2 пункта (с 171,4 до 177,6 пункта). Причем инвестируют компании все больше за счет кредитов. Подобную «благожелательность» кредитной системы можно объяснить так: укрепление реального курса рубля сделало невыгодными валютные вложения и банки стали искать объекты для эффективных вложений в рублях. С другой стороны, изменились и возможности российской банковской системы по привлечению дешевого ино­странного капитала на длительные сроки. Согласно данным Банка России, к началу осени свыше 65% средств, полученных российскими банками от банков-нерезидентов, имело срочность более одного года. При этом только за июль–август 2006 года банки привлекли из-за границы порядка $10 млрд.

Кредиты и потребительский спрос. Также наметилась тенденция к опережающему росту оборота розничной торговли относительно доходов населения. Кредиты и тут являются причиной. В связи с этой тенденцией изменилась сберегательная активность населения. Формально объем вкладов в банковскую систему вырос за август очень значительно – на 12,9 пункта. Однако склонность населения к сбережениям имеет явную тенденцию к снижению. Если по итогам первых восьми месяцев 2005 года величина сбережений в банках достигала 5,7% доходов населения, то в январе–августе 2006 года она не превышала 5,0%.

Надо думать, что в краткосрочной перспективе эта тенденция будет иметь благоприятное влияние на экономический рост. Предприятиям будет доставаться большая доля потребительских доходов, а снижение динамики привлечения финансовых ресурсов от населения банки будут компенсировать с помощью корпоративных клиентов или нерезидентов. Впрочем, говорить о чем–то определенном пока еще рано.

Составляющие конъюнктурного индекса «Финанс.», январь 1995 г. = 100

Показатели Значения на 01.09.06, пункты Значения на 01.08.06, пункты Изменения за август, пункты Вклад в КИФ, пункты Значения на 01.01.06, пункты Изменения за 8 месяцев, пункты Вклад в КИФ, пункты
Показатели предложения
Грузооборот транспорта 145,3 145,2 +0,1 +0,01 141,2 +4,1 +0,45
Инвестиции в основной капитал 177,6 171,4 +6,2 +0,68 164,8 +12,8 +1,41
Численность безработных (обратная величина) 97,5 98,1 –0,6 –0,05 107,1 –9,6 –0,86
Доля предприя­тий в «хорошем» и «нормальном» финансовом состоянии 249,3 249,2 +0,1 +0,01 260,6 –11,3 –1,13
Индекс портфеля заказов 111,9 116,2 –4,3 –0,17 113,5 –1,6 –0,06
Вклад в КИФ +0,48 –0,19
Показатели спроса
Оборот розничной торговли 202,0 199,9 +2,1 +0,23 185,5 +16,5 +1,82
Реальные располагаемые денежные доходы населения 159,9 158,2 +1,7 +0,19 143,8 +16,1 +1,77
Кредитные вложения в экономику 501,3 492,5 +8,8 +0,97 448,3 +53,0 +5,83
Вклады населения в банки 540,9 528,0 +12,9 +1,42 495,6 +45,3 +4,98
Цены на нефть URALS 408,5 412,2 –3,7 –0,39 322,4 +86,1 +9,39
Вклад в КИФ + 2,42 +23,79
Конъюнктурный индекс «Финанс.» 272,5 269,6 +2,9 248,9 +23,6
Индекс промышленного производства 123,1 122,6 +0,5 121,1 +2,0

Источники: ИЭ РАН, ЦЭК, РЭБ

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль