Металл в цене

56
Инвестиции. Акции Западно-Сибирского металлургического комбината («Запсиба»), дочернего предприятия «Евразхолдинга», могут быть интересны инвесторам, надеющимся на существенный рост его финансовых показателей.
Комбинат может быть интересен инвесторам из-за вероятного улучшения финансовых и производственных показателей по итогам 2006 года. А также благодаря высокой даже по меркам металлургии дивидендной доходности. Суммарный объем дивидендов за первое полугодие 2006 года составил $136,6 млн. Общая сумма выплат на одну акцию (274 рубля, или $10,2) соответствует дивидендной доходности на уровне 16,5%. Собеседники «Ф.» единодушно называют высокую доходность по акциям «Запсиба» одним из главных драйверов роста их стоимости.

Чтобы определить степень воздействия каждого фактора на справедливую оценку компании, «Ф.» поговорил с аналитиками крупнейших инвестиционных компаний. Немногие эксперты дают рекомендации по акциям «Запсиба». Причина - в сохраняющейся вероятности того, что «Евраз», консолидировавший 97% акций предприятия, выкупит доли миноритариев по заниженной цене. Не стоит сбрасывать со счетов колебания на рынках металлопродукции - финансовые показатели «Запсиба» сильно пострадали от этого в 2005 году. Выручка комбината составила $1,96 млрд, немного привысив уровень 2004 года, - $1,95 млрд. Но при этом EBITDA предприятия снизилась на 117% с $669 млн до $309 млн. Значительным было падение чистой прибыли: с $455 млн до $229 млн. Ухудшение финансовых показателей Западно-Сибирского меткомбината обусловлено прежде всего падением цен на арматуру в 2005 году. Не способствовало повышению рентабельности увеличение цен на железорудное сырье на 14%, на уголь - на 38%, на металлолом - на 25%. Вместе эти факторы привели к повышению себестоимости производства с $1,2 млрд в 2004 году до $1,6 млрд в 2005 году.

Но и неудачи предприятие сумело использовать с выгодой для себя. За время простоя части производственных мощностей компания отремонтировала доменную печь (за один год вместо обычных трех), ввела в эксплуатацию слябовый аппарат, благодаря которому производство этого вида продукции увеличилось на 40%. Эти и другие проекты, направленные на повышение эффективности, сказались на операционных показателях «Запсиба» в первом полугодии 2006 года. Выручка увеличилась до $1,2 млрд - на 20% больше, чем за тот же период в 2005 году, а чистая прибыль повысилась на 94% до $179,3 млн. Комбинат стал одним из лучших по темпам роста среди российских металлургических предприятий. Этому способствовало повышение цен на сталь с начала 2006 года на 40% и увеличение реализации металлопроката в натуральном выражении.

Дешевле «мамы». Опрошенные «Ф.» эксперты разошлись в прогнозах финансовых показателей «Запсиба» как по итогам 2006 года, так и в более отдаленной перспективе. Аналитик ИК «Проспект» Дмитрий Парфенов считает основными драйверами роста показателей комбината запуск слябовой машины и прочные позиции на рынке плоских полуфабрикатов. Старший аналитик «Совлинка» Николай Саперов видит благоприятные перспективы в запланированном на 2007 год запуске комплекса по переработке ванадия с Качканарского ГОКа. Ванадиевое направление - стратегически важное для «Евразхолдинга». В связи с этим контрольный акционер может увеличить инвестиции в «Запсиб», что в свою очередь будет способствовать интенсивному развитию всех сегментов.

По коэффициенту P/S (капитализация к выручке) акции «Запсиба» недооценены в сравнении с бумагами «Евраза»: 0,9 против 1. По мнению аналитиков, дисконт объясняется неясностью по поводу возможности выкупа акций у миноритариев. В соответствии с новым законом «Об акционерных обществах» мажоритарный акционер, аккумулировавший более 95% акций компании, вправе предложить миноритариям выкуп их долей по средней цене за последние полгода. Но поскольку акции «Запсиба» представлены только в РТС Board и с точки зрения закона не имеют рыночных котировок, цену их выкупа определит независимый оценщик. И его мнение может оказаться ниже ожиданий миноритариев. «Рано или поздно «Евраз» предложит миноритариям «Запсиба» продать свои пакеты», - говорит аналитик Deutsche UFG Ольга Окунева.

РЕКОМЕНДАЦИИ АНАЛИТИКОВ

Инвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена, $Потенциал роста, % Рекомендация
ПроспектДмитрий Парфенов134,69Держать
МетропольДенис Нуштаев130,06Покупать
БрокеркредитсервисВячеслав Жабин135,010Продавать
Банк МосквыДмитрий Скворцов135,010Держать
Антанта-КапиталВладимир Попов190,054Покупать
Велес КапиталСтанислав Фоменко161,231Покупать
СовлинкВлад Тарнопольский162,032Покупать
Консенсус-прогноз-149,722-

Источник: «Ф.»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль