Металл в цене

58
Инвестиции. Акции Западно-Сибирского металлургического комбината («Запсиба»), дочернего предприятия «Евразхолдинга», могут быть интересны инвесторам, надеющимся на существенный рост его финансовых показателей.
Комбинат может быть интересен инвесторам из-за вероятного улучшения финансовых и производственных показателей по итогам 2006 года. А также благодаря высокой даже по меркам металлургии дивидендной доходности. Суммарный объем дивидендов за первое полугодие 2006 года составил $136,6 млн. Общая сумма выплат на одну акцию (274 рубля, или $10,2) соответствует дивидендной доходности на уровне 16,5%. Собеседники «Ф.» единодушно называют высокую доходность по акциям «Запсиба» одним из главных драйверов роста их стоимости.

Чтобы определить степень воздействия каждого фактора на справедливую оценку компании, «Ф.» поговорил с аналитиками крупнейших инвестиционных компаний. Немногие эксперты дают рекомендации по акциям «Запсиба». Причина - в сохраняющейся вероятности того, что «Евраз», консолидировавший 97% акций предприятия, выкупит доли миноритариев по заниженной цене. Не стоит сбрасывать со счетов колебания на рынках металлопродукции - финансовые показатели «Запсиба» сильно пострадали от этого в 2005 году. Выручка комбината составила $1,96 млрд, немного привысив уровень 2004 года, - $1,95 млрд. Но при этом EBITDA предприятия снизилась на 117% с $669 млн до $309 млн. Значительным было падение чистой прибыли: с $455 млн до $229 млн. Ухудшение финансовых показателей Западно-Сибирского меткомбината обусловлено прежде всего падением цен на арматуру в 2005 году. Не способствовало повышению рентабельности увеличение цен на железорудное сырье на 14%, на уголь - на 38%, на металлолом - на 25%. Вместе эти факторы привели к повышению себестоимости производства с $1,2 млрд в 2004 году до $1,6 млрд в 2005 году.

Но и неудачи предприятие сумело использовать с выгодой для себя. За время простоя части производственных мощностей компания отремонтировала доменную печь (за один год вместо обычных трех), ввела в эксплуатацию слябовый аппарат, благодаря которому производство этого вида продукции увеличилось на 40%. Эти и другие проекты, направленные на повышение эффективности, сказались на операционных показателях «Запсиба» в первом полугодии 2006 года. Выручка увеличилась до $1,2 млрд - на 20% больше, чем за тот же период в 2005 году, а чистая прибыль повысилась на 94% до $179,3 млн. Комбинат стал одним из лучших по темпам роста среди российских металлургических предприятий. Этому способствовало повышение цен на сталь с начала 2006 года на 40% и увеличение реализации металлопроката в натуральном выражении.

Дешевле «мамы». Опрошенные «Ф.» эксперты разошлись в прогнозах финансовых показателей «Запсиба» как по итогам 2006 года, так и в более отдаленной перспективе. Аналитик ИК «Проспект» Дмитрий Парфенов считает основными драйверами роста показателей комбината запуск слябовой машины и прочные позиции на рынке плоских полуфабрикатов. Старший аналитик «Совлинка» Николай Саперов видит благоприятные перспективы в запланированном на 2007 год запуске комплекса по переработке ванадия с Качканарского ГОКа. Ванадиевое направление - стратегически важное для «Евразхолдинга». В связи с этим контрольный акционер может увеличить инвестиции в «Запсиб», что в свою очередь будет способствовать интенсивному развитию всех сегментов.

По коэффициенту P/S (капитализация к выручке) акции «Запсиба» недооценены в сравнении с бумагами «Евраза»: 0,9 против 1. По мнению аналитиков, дисконт объясняется неясностью по поводу возможности выкупа акций у миноритариев. В соответствии с новым законом «Об акционерных обществах» мажоритарный акционер, аккумулировавший более 95% акций компании, вправе предложить миноритариям выкуп их долей по средней цене за последние полгода. Но поскольку акции «Запсиба» представлены только в РТС Board и с точки зрения закона не имеют рыночных котировок, цену их выкупа определит независимый оценщик. И его мнение может оказаться ниже ожиданий миноритариев. «Рано или поздно «Евраз» предложит миноритариям «Запсиба» продать свои пакеты», - говорит аналитик Deutsche UFG Ольга Окунева.

РЕКОМЕНДАЦИИ АНАЛИТИКОВ

Инвестиционная компания/банкАналитикЦелевая цена, $Потенциал роста, % Рекомендация
ПроспектДмитрий Парфенов134,69Держать
МетропольДенис Нуштаев130,06Покупать
БрокеркредитсервисВячеслав Жабин135,010Продавать
Банк МосквыДмитрий Скворцов135,010Держать
Антанта-КапиталВладимир Попов190,054Покупать
Велес КапиталСтанислав Фоменко161,231Покупать
СовлинкВлад Тарнопольский162,032Покупать
Консенсус-прогноз-149,722-

Источник: «Ф.»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль