Самосбывающиеся ожидания

93
Фактор. Фундаментальные показатели порождают ожидания, ожидания подталкивают спрос и предложение, спрос и предложение генерируют сигналы в теханализе, теханализ вызывает к жизни новые ожидания, заставляя менять таргеты. Круг замыкается.

ДОСЬЕ.

Алексей Левашов. 39 лет. Частный трейдер. На фондовом рынке с 2000 года.

«Я не хочу отвечать на вопрос, как правильно торговать. Здесь не может быть единого подхода. Да, есть набор общеизвестных правил, которых придерживается большинство трейдеров, существуют и исключения из них. В конце концов все зависит от конечного результата, отраженного на брокерском счете. Я опишу, как мне видится эта проблема.

Главным детерминантом котировок я считаю ожидания участников торгов. Именно ожидания рождают желание либо купить, либо продать актив. Отсюда и появляются спрос и предложение. И перевес на стороне либо спроса, либо предложения двигает котировки либо вверх, либо вниз. Эти движения мы потом и видим в программах технического анализа. Вот почему я с недоверием отношусь к тем областям теханализа, которые ориентированы на предсказание будущего поведения котировок. Я не верю в цикличность, которую можно рассчитать, волны, углы и другие методы, которые предполагают, что рынкам присущ некий порядок.

Далее - фундаментальный анализ. Он в свою очередь оказывает влияние на ожидания участников. Ведь, строго говоря, никакой механической связи между котировками акций компании и показателями ее деятельности нет. Эта связь осуществляется через ожидания участников, которые, оценив перспективы эмитента, общую макроэкономическую ситуацию и возможные дивиденды, решают купить или продать акции. Примерно такую же механику я представляю и в работе с другими активами - облигациями, валютой, например.

Да, бывают моменты, когда спрос и предложение не определяются ожиданиями. Иногда взаиморасчеты по активу происходят в силу внешних обстоятельств: к примеру, экспортеру необходимо продавать полученную от реализации товаров за рубежом валюту, или кто-то выкупает акции предприятия, надеясь сформировать контрольный пакет. Но! Это лишь дополнение к теории ожиданийѕ

Теперь насчет теханализа. В экономической теории кривые спроса и предложения принимаются как данность. Я считаю это правильным. Это сделано для облегчения понимания механизма ценообразования. Но почему-то все воспринимают эту данность как константу. Очевидно, просто по инерции. А по сути это допущение говорит лишь о том, что механизм формирования кривых спроса и предложения выведен за пределы экономической теории в другие науки (маркетинг, психология). И для полноценного понимания соотношения спроса и предложения необходимо проследить источник их образования. Я утверждаю, что на бирже это ожидания участников.

Далее я утверждаю, что на рынке действует система обратной связи (рефлексивность по Соросу). Из нее мы получаем следующее: реализация ожиданий участников торгов - до определенного момента самоусиливающийся процесс. К примеру, у части игроков появилось ожидание, что цена бумаги вырастет, они приступают к покупке. Если котировки при этом начинают двигаться вверх, то все больше трейдеров меняют свою точку зрения на данный актив и открывают длинную позицию по нему. «Зачинщики» тем временем все более укрепляются в своей правоте. (Забавно при этом, как меняются обзоры у аналитиков - у них тоже происходит смена ожиданий, но это больная мозоль для всех профессионалов.) Далее по мере развития тренда ожидания участников начинают постепенно меняться на противоположные: ведь процесс «разгоняется» настолько, что, по их мнению, «справедливые цены» остались внизу. Теперь уже сами котировки начинают влиять на ожидания участников - сначала их рост породил позитив, далее начинает копиться негатив. Более того, изменение котировок влияет на показатели компании (я не буду рассматривать этот момент подробно, чтобы не перегружать текст), а изменение показателей компании влечет за собой сдвиги в общей экономической ситуации - ведь она складывается из конкретных результатов не менее конкретных предприятий. Также этот процесс реализуется через «индекс делового оптимизма».

ЗАПАДНАЯ МУДРОСТЬ

Одни автоматически продают «фаворитов» - растущие акции и держат «неудачников» - падающие бумаги, что сродни вырыванию цветов и поливу сорняков. Другие продают «неудачников» и держат «фаворитов», и это работает не лучше. Обе стратегии провальные, поскольку завязаны на текущем движении котировок, воспринимаемом как индикатор фундаментальной стоимости компании.

«Ф.» благодарит компанию «Финам» за помощь в подготовке материала

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль