Выход в cash

72
IPO. "Уралкалий" в течение года может разместить акции на Лондонской фондовой бирже, а основной владелец компании Дмитрий Рыболовлев привлеченные средства инвестирует в новые проекты.
"Уралкалий" "продают" не в первый раз. Производителя калийных удобрений "покупали" канадская компания PotashCorp, "Ренова" и даже "Лукойл". Источник, близкий к руководству "Уралкалия", на условиях анонимности сообщил "Ф.": "К Дмитрию Рыболовлеву приходили многие глобальные игроки с предложением продать контрольный или блокирующий пакет. Среди таких компаний можно назвать PotashCorp, BHP Billiton и некоторые другие".

После того как "Уралкалий" выплатил рекордные для отрасли дивиденды в размере 5,23 млрд рублей, предположения участников рынка о грядущей продаже компании переросли в уверенность, ведь производитель удобрений направил на дивиденды почти 100% чистой прибыли за 9 месяцев 2005 года.

Выплата дивидендов перед продажей - распространенная практика. Тем не менее в конце 2005 года IPO или поглощение компании стратегическим инвестором выглядело несколько нелогично: "Уралкалий" увяз в создании Белорусской калийной компании (БКК), которая должна была объединить усилия "Беларуськалия", "Уралкалия" и "Сильвинита" в области продаж на экспортных рынках. Аналитики назвали альянс "калийный ОПЕК", на долю которого могло бы приходиться до 40% мировых продаж калийных удобрений. Но в итоге "Сильвинит" не вошел в состав БКК. Эксперты объясняли отказ тем, что компанию не устраивала структура управления БКК.

Участники рынка вновь заговорили о IPO "Уралкалия" в июне 2006 года, когда до того момента абсолютно непубличный владелец компании Дмитрий Рыболовлев дал интервью газете "Ведомости". Появилась информация о том, что на бирже может быть продано около 10% производителя калийных удобрений.

Предложение и спрос. На внеочередном собрании акционеры "Уралкалия" одобрили договор об андеррайтинге с банками Credit Suisse Securities (Europe) Limited и UBS Limited. В сообщении компании говорится, что документ регулируется правом Великобритании. Компания намерена реализовать до 616,1 млн бумаг номинальной стоимостью 0,5 рубля, что составляет не более 29% от общего количества акций "Уралкалия".

Продавцом бумаг выступит Дмитрий Рыболовлев, которому принадлежит около 80% бумаг компании. Начальник отдела корпоративного анализа Промышленно-строительного банка Евгений Дорофеев считает, что "владельцы частных компаний начинают фиксировать прибыль, полученную в ходе приватизации; для многих это бегство от политических рисков".

Эксперты считают, что самый большой интерес к компании проявят иностранные фонды. По мнению Евгения Дорофеева, "крупного инвестора в данном случае не появится, хотя им могла бы стать компания PotashCorp". Но скорее всего канадский производитель приобретет лишь миноритарный пакет. Аналитик Rye Man & Gor Security Леонид Слипченко полагает, что купить крупный пакет акций лидера российской отрасли по производству калийных удобрений иностранным компаниям не позволят власти: "Наше государство, хоть и завязано на нефть и газ, все же может обратить внимание на те позиции, которые мы имеем в отрасли минеральных удобрений".

Явные преимущества есть у иностранных инвестиционных фондов. Аналитик ИК "Центринвест Секьюритис" Максим Иванов отмечает: ""Уралкалий" - первая российская компания в отрасли производства удобрений, которая проведет IPO. Фонды будут заинтересованы вложить часть денег в нее, чтобы диверсифицировать свой портфель".

Плюсы и минусы. Аналитики связывают большой интерес инвесторов к "Уралкалию" с его уникальным положением. Глобальных производителей в секторе калийных удобрений можно пересчитать по пальцам, ведь месторождения калийных солей редки. Кроме того, "Уралкалий" успешно конкурирует с крупнейшим мировым производителем калийных удобрений PotashCorp. "У российской компании есть все шансы для отличного размещения, - считает аналитик Банка Москвы Ольга Веселова, - положительную роль сыграет некий brand-name "Уралкалия" как одного из лидера отрасли". Еще одним плюсом является удачное географическое расположение "Уралкалия", который достаточно близко находится к Китаю, одному из основных потребителей калийных солей.

Эксперты также отмечают высокую прибыльность производителя удобрений. "Рентабельность "Уралкалия" даже больше, чем у нефтяников, за счет того, что нефтяной бизнес очень жестко регулируется путем экспортных пошлин, а в химической отрасли более мягкое налогообложение, - рассказывает аналитик ИК "Центринвест Секьюритис" Максим Иванов. - Поэтому у "Уралкалия" рентабельность по EBITDA составляет около 50%". С коллегой соглашается эксперт банка "Зенит" Дмитрий Лукашев: "Фундаментально бизнес достаточно устойчив: в отличие от нефтяных месторождений калийной соли хватит на 100 лет".

Одним из немногих негативных факторов, который может повлиять на успех размещения, является нестабильная ситуацию на рынке сбыта калийных удобрений. В 2006 году "Уралкалий" не смог договориться о цене с Китаем. В результате компания в период с января по май снизила производство на 21%.

БКК настаивала на повышении цены на продукцию на $40 за тонну, а Китай занял неуступчивую позицию на переговорах. В ответ "Уралкалий" и PotashCorp заключили негласное соглашение, в соответствии с которым производители сократили объем поставок. Противостояние продолжалось полгода, после чего стороны договорились о подписании контракта. БКК удалось повысить цены на $25 за тонну, хотя изначально речь шла о $40. Затянувшееся противостояние вряд ли можно назвать победой "Уралкалия", ведь потенциальные инвесторы не могут быть уверены в том, что подобная ситуация не повторится в будущем.

Благоприятный период. Удачному размещению может помешать привычка собственников российских компаний к дорогим IPO. По мнению отдельных аналитиков, "Уралкалий" должен продаваться с дисконтом. Пока бумаги компании торгуются по очень высокой цене: если курс акции вырастет до $2, то капитализация российского производителя будет всего в 2 раза меньше стоимости PotashCorp. Впрочем, сейчас самое благоприятное время для IPO "Уралкалия", ведь цены на калийные удобрения по-прежнему высоки, да к тому же компания перезаключила крупные контракты.

Между тем в компании не раскрывают сроков IPO. По мнению аналитика ИК "Максвелл Капитал" Алексея Воробьева, ""Уралкалий" разместится в первом полугодии 2007 года". Он считает, что потом усилятся политические риски в связи с выборами в 2008 году, поэтому не исключена переоценка российского рынка акций иностранными инвесторами.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль