Опальный холдинг

59
Банкротство. Суммарный долг нефтяной компании «Юкос» превышает $20 млрд. 12 июля он может увеличиться еще на $5,9 млрд. Получится ли у бывшего лидера российского частного бизнеса выкарабкаться из долговой ямы?
В списке кредиторов «Юкоса» - 230 позиций. Из них суд признал требования лишь 16 кредиторов. К ним относятся налоговые претензии ($13,1 млрд), долг перед «Юганскнефтегазом» ($2,8 млрд) и дочерними компаниями ($0,5 млрд). Кроме того, есть предъявленные требования, пока не подтвержденные судом. Например, $4,3 млрд требует офшор Yukos Capital, аффилированный с основным акционером «Юкоса» Group Menatep. Его претензии 12 июля рассмотрит Московский арбитраж вместе с требованиями «Юганскнефтегаза» на $1,2 млрд. По словам временного управляющего «Юкоса» Эдуарда Ребгуна, совокупный долг поверженного гиганта превышает $20 млрд. Сможет ли он его отдать? Group Menatep оценивает стоимость активов опальной компании в $34 млрд. А вот аналитики ее оптимизма не разделяют. «С долгами «Юкос» вообще ничего не стоит, - говорит Олег Максимов из «Тройки Диалог». - А без них его цена - $21 млрд». Несколько выше оценка Дмитрия Мангилева из «Проспекта». По его словам, стоимость оставшихся активов «Юкоса» без учета долгов равна $25,5 млрд.

Остатки - сладки. Основные направления деятельности «Юкоса» - добыча и переработка нефти. «Если не брать в расчет долги, компания выглядит вполне работоспособной», - говорит Эдуард Ребгун. После продажи «Юганскнефтегаза» компания осталась с двумя крупными добывающими предприятиями - «Самаранефтегазом» и «Томскнефтью». По плану в 2006 году они должны добыть 23,4 млн тонн нефти. Кроме того, у «Юкоса» осталось шесть нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ). Правда, объем переработки на них постепенно падает. Компания ожидает, что в 2006 году через НПЗ пройдет 18,9 млн тонн нефти - на 4,1% меньше, чем в 2005 году. При этом 70% сырья на заводы поставляет «Юганскнефтегаз».

Поэтому основным претендентом на перерабатывающие активы «Юкоса» на рынке считают нового владельца «Юганска» - «Роснефть». Пока у госкомпании всего два устаревших НПЗ, перерабатывающих всего 14% ее добычи. Шесть заводов «Юкоса» позволят довести этот показатель до 40% и тем самым сбалансировать добычу и переработку. Интересуется «Роснефть» и добывающими активами «Юкоса». В особенности «Томскнефтью», месторождения которой расположены в районе прохождения трубопровода Восточная Сибирь - Тихий океан. «Роснефть» получит сильный козырь в случае признания справедливыми всех долговых претензий «Юганскнефтегаза», который, как ни странно, является вторым по величине кредитором «Юкоса». Суд уже признал его требования на $2,8 млрд с возможностью увеличения до $3,9 млрд. Наконец, в октябре состоится первое слушание по претензиям «Юганска» на $7,8 млрд в связи с нанесением ущерба в результате применения трансфертного ценообразования. Успех автоматически даст «Роснефти» право претендовать на наиболее значимые активы «Юкоса».

Но есть и другие претенденты. «Роснефти» придется конкурировать с «Газпромом», активно развивающим нефтедобывающее направление. 30 июня 2006 года заместитель предправления «Газпрома» и президент «Газпромнефти» Александр Рязанов заявил о готовности приобрести «Томскнефть». Шансы двух государственных колоссов примерно равны. «Не думаю, что за активы «Юкоса» в случае их продажи с аукциона развернется острая борьба», - говорит Максим Шеин, начальник аналитического отдела ИК «Брокеркредитсервис». Другие опрошенные «Ф.» эксперты с ним солидарны.

Наследство славного прошлого. Но гипотетическая возможность того, что «Юкосу» удастся сохранить оставшиеся после продажи «Юганска» активы, пока еще остается. Он может выручить до $15 млрд только за счет продажи «непрофильных» активов. Например, опальной компании принадлежат 20% акций «Газпромнефти» (бывшей «Сибнефти») и 23,2% уставного капитала «Юганскнефтегаза». Согласно плану финансового оздоровления, подготовленному Group Menatep, за них можно выручить до $7,8 млрд. Итоговая сумма может оказаться даже выше. Ведь согласно коэффициентам конвертации, по которым «Роснефть» собирается присоединить «Юганскнефтегаз», «Юкос» может получить только за 23,2% «Юганска» до $7,8 млрд. Маловероятно, что Group Menatep предпочтет получить вместо денег 9,7% акций самой «Роснефти».

Наиболее вероятным покупателем 20% «Газпромнефти» является «Газпром». Газовая монополия уже владеет 75% акций бывшей компании Романа Абрамовича. Переговоры на эту тему уже идут: эту информацию подтверждают Александр Рязанов и председатель совета директоров «Юкоса» Виктор Геращенко. Скорее всего сделка пройдет с дисконтом к рыночной цене акций «Газпромнефти» и ее сумма составит около $3 млрд. Возможно, что «Газпром» станет покупателем 100% акций «Арктикгаза». «Юкос» планирует выручить за них до $1,1 млрд.

Наконец, опальная компания постепенно распродает активы за рубежом. В 2006 году за $1,5 млрд польской компании PKN Orlen были проданы 54% литовского НПЗ Mazeikiu Nafta. «Юкос» владел им через зарегистрированную в Нидерландах «дочку» Yukos International UK. По плану финансового оздоровления деньги от продажи НПЗ пойдут на погашение требований группы западных банков и компании Moravel, представляющей интересы Group Menatep. Кроме того, «Юкос» уже достиг соглашения с правительством Словакии о продаже 49% трубопроводной Transpetrol. Эта компания является оператором словацкого участка нефтепровода «Дружба», соединяющего Россию и Европу. На этот актив уже претендовала «Руснефть»: компания Михаила Гуцериева была готова выплатить $103 млн. Но сделка не состоялась. Теперь интерес к Transpetrol проявляет PKN Orlen.

КРУПНЕЙШИЕ КРЕДИТОРЫ «ЮКОСА»

Организация $ млрд
Федеральная налоговая служба 13,1
Юганскнефтегаз 2,8
Moravel 0,7
Роснефть 0,5
Дочерние предприятия 0,5

Откуда долги

Чуть больше двух лет назад «Юкос» был крупнейшей в России частной компанией. 12 апреля 2004 года его капитализация достигла исторического максимума в $41,6 млрд. И всего через четыре дня Арбитражный суд Москвы арестовал все имущество компании, за исключением нефти. Причина - претензии Федеральной налоговой службы (ФНС) на 99,4 млрд рублей. По мнению фискалов, компания недоплатила их в 2001 году. Итоговая сумма с учетом штрафа составила 118 млрд рублей. Следующим шагом стали налоговые претензии «Юганскнефтегазу» (обеспечивал две трети добычи «Юкоса») почти на 100 млрд рублей. Вместе с тем сама опальная компания получила счета от ФНС на 193 млрд рублей. К декабрю 2005 года «Юкос» выплатил государству $21,3 млрд из долга в $27,6 млрд. Часть долга была погашена за счет продажи 77% акций «Юганскнефтегаза». На аукционе в конце 2004 года за них удалось выручить $9,35 млрд. Но под Новый год опальная компания получила от ФНС очередной «подарок». По мнению налоговиков, уже в 2004 году «Юкос» недоплатил $3,5 млрд. Объем требований со стороны государства достиг $9,8 млрд. Через полгода последовало продолжение: 12 июня 2006 года суд удовлетворил требования ФНС за 2005 год. Налоговая задолженность «Юкоса» увеличилась до $13,1 млрд. Правда, даже Эдуард Ребгун считает требования ФНС обоснованными лишь на $10,8 млрд.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль