Три триллиона

85
Новая мания охватывает страну. Скоро употреблять слово «триллион» в экономических размышлениях станет так же модно, как два года назад оперировать штампом «удвоение ВВП». И тому есть объективные причины.
Первый триллион. Россия неумолимо приближается к отметке ВВП в $1 трлн. Такой годовой продукт страна точно произведет в следующем году, а возможно, уже и в текущем, если значительно подешевеет доллар. Россия скоро обойдет такие страны, как Мексика, Индия, Корея, Бразилия, и займет место в конце первой десятки стран по размеру ВВП. Следующие цели - Испания и Канада - также представляются быстро достижимыми, а вот выйти на 7-е место, занимаемое сейчас Италией ($1,7 трлн ВВП в 2005 году), будет непросто.

Триллион долларов - много это или мало? Для страны, которая три четверти века находилась в коммунистическом бреду, очень даже неплохо. Экономика Украины дает в год примерно в 10 раз меньше, хотя по численности населения уступает России всего втрое (47 против 143 млн человек). Но по показателям на душу населения Россия, безусловно, сильно отстает от стран Запада. По данным Всемирного банка, в 2005 году Россия занимала 90-е место - между Аргентиной и Уругваем - c показателем в $4460 национального дохода (немного отличается от ВВП) на душу населения. По паритету покупательной способности дела обстоят несколько лучше - 78-е место. Но стремительный рост ВВП (если считать в долларах) должен быстро поднять страну в обоих списках. Когда ВВП достигнет $1 трлн, Россия поднимется примерно на 10 позиций в обоих списках.

Второй триллион, который нас ожидает, это капитализация фондового рынка. Если считать ведущиеся в России бизнесы, инкорпорированные в западных юрисдикциях и «Роснефть», которая по итогам IPO, согласно планам организаторов размещения, должна стоить $60-80 млрд, то суммарная стоимость публичных компаний уже значительно превышает $900 млрд. До триллиона - совсем чуть-чуть. При этом в России остается значительный слой частных непубличных компаний. Это такие привлекательные активы, как розничные сети, банки, автомобильные дилеры, транспортные компании.

Отношение ВВП к капитализации на подходе к 100%, что уже соответствует уровню ряда развитых стран, поэтому о кардинальной недооцененности российских акций речи уже не идет. Это радует эмитентов и их собственников, а вот покупателям акций теперь следует стать разборчивее.

Третий триллион - самый иллюзорный, но уже самый обсуждаемый. Упоминать о триллионной капитализации «Газпрома» стало патриотично и интеллектуально. Но, на мой взгляд, почти бессмысленно, учитывая отдаленность и неконкретность прогнозов. Самый точный из них дал глава «Газэкспорта» Александр Медведев. Весной он сказал, что следующим этапом после «взятия» 300-миллиардной капитализации для «Газпрома» будет $1 трлн, ноѕ «на период 10-15 лет с учетом повышения эффективности наших операций, роста производительности труда и консолидации нефтяного и энергетического бизнеса». Ну и что? В мае 2006 года мы уже видели капитализацию в $300 млрд. Забейте формулу в Excel и увидите, что для достижения $1 трлн к 2021 году капитализация должна расти ежегодно всего лишь на 8,4%. Недостойно мало для рассматривания акций «Газпрома» в качестве варианта долгосрочных инвестиций - российские банки по депозитам дают больше. Для триллиона к 2016 году ежегодный рост должен быть на 13%. Тоже мало для инвестиций в акции, тем более для инвестиций в долларах, которые дешевеют.

В столь далеком будущем ничто не мешает «Газпрому» стоить $1 трлн, но не в ближайшие несколько лет. Почему? Чтобы при такой капитализации обеспечить акционерам скромную дивидендную доходность всего лишь в 1%, нужно платить им ежегодно целых $10 млрд. Это почти вся чистая прибыль монополиста в 2005 году, из которой акционеры получат всего $1,3 млрд. Да и масштаб текущего бизнеса «Газпрома» для триллионной капитализации слишком мал - выручка по МСФО в прошлом году впервые превысила триллионѕ но в рублях.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль