В погоне за рынком

73
ОРИЕНТИРЫ. Индекс ММВБ за год - с 6 мая 2005-го по 6 мая 2006-го - вырос на 165,4%, индекс РТС - на 163,35%. Как догнать и перегнать их? «Ф.» искал рецепты для частного инвестора.
Портфель, составленный в равных долях из акций «Газпрома», Сбербанка, «Лукойла» и РАО «ЕЭС России», смог бы за год принести 214,85% дохода.

Покупаем индекс. Самый простой способ обеспечить доходность на уровне рынка - это покупать бумаги, входящие в индекс РТС или ММВБ. Главный плюс такого подхода в том, что, вкладывая в «индексные» акции, инвестор получает самые ликвидные активы на бирже, их легче всего продать при неблагоприятном изменении конъюнктуры. Но у такого подхода есть свои нюансы. Во-первых, индексы достаточно часто пересматриваются биржами. В сводный показатель по рынку включаются новые акции вместо прежних, изменяется удельный вес тех или иных бумаг. Следовательно, и портфель, ориентированный на РТС или ММВБ, тоже должен постоянно модернизироваться. Во-вторых, работа «строго по индексу» требует немалых капиталовложений. Ведь инвестор не может раздробить акцию, чтобы составить нужную пропорцию бумаг. Ему придется все приводить к общему знаменателю. Таким образом, чтобы составить «гербарий» по РТС, придется раскошелиться приблизительно на 6-6,5 млн рублей, индекс ММВБ обойдется дешевле - чуть более 2 млн.

Купи-продай. При покупке индекса инвестор плывет по течению, чуть-чуть отставая от него (ведь он заплатил брокеру комиссию, когда формировал портфель, и заплатит еще раз, когда решит зафиксировать прибыль). Но чтобы обогнать течение, придется усердно грести, выбирая наиболее быстрые протоки в каждый конкретный момент. В зависимости от темперамента, наличия свободного времени и уровня стрессоустойчивости следует выбирать стиль плавания: можно погрузиться в пучину «интрадея» (торговля «внутри дня»), наметить среднесрочный горизонт инвестиций (1-3 месяца) или же заплыть за «долгосрочные» буйки (3-12 месяцев).

Вплоть до майской коррекции более чем приемлемый доход приносило правило «купи и держи». Придерживаясь его, потерять деньги было практически невозможно. Но едва отгремел салют в честь Дня Победы, неофиты фондового рынка столкнулись с неведомой им доселе ситуацией - котировки покатились вниз. «Опыт многих стран показывает, что торговля через брокера становится неэффективной для большинства «частников» во времена волатильного рынка, где стратегия «купи и держи» перестает работать», - делится своими наблюдениями начальник аналитического отдела УК «РН-траст» Равиль Юсипов.

Но так или иначе, за год - с 6 мая 2005 года по 6 мая нынешнего - сразу несколько «голубых фишек» смогли показать доходность больше индексов. К примеру, портфель, составленный в равных долях (по первоначальным инвестициям) из акций «Газпрома», Сбербанка, «Лукойла» и РАО «ЕЭС России», смог бы принести 214,85% дохода. Таким успехам может позавидовать и сам Уоррен Баффет.

Пай или пропал. Люди, не склонные к одиночному плаванию, могут приобрести билет на корабль под названием «ПИФ». По мнению ведущего специалиста инвестиционного управления УК «Мономах» Егора Киселева, одно из самых главных преимуществ ПИФа - экономия времени инвестора. В фонде профессиональный менеджер занимается управлением по меньшей мере восемь часов в день. Частный трейдер может уделять торговле столько времени лишь в том случае, если работа на фондовом рынке стала основным источником его дохода. «Управление ПИФом построено на командном принципе: один управляющий заболел - его может заменить другой. Если же заболел инвестор, то его уже никто не подменит и вероятность убытков сильно возрастает», - говорит Егор Киселев.

К тому же активами фонда управляют профессионалы, которых специально обучали работе на фондовом рынке. Конечно, частный инвестор может и сам научиться анализировать, «читать» отчеты компаний, выработать интуицию. Но на приобретение таких навыков уйдет не один месяц, а самое главное - немало денег.

Популярность ПИФов напрямую коррелирует с ростом рынка. По данным Национальной лиги управляющих, количество ненулевых лицевых счетов пайщиков (на которых учтены паи или деньги) с начала 2006 года увеличилось на 64,3% и составило 218,9 тыс.

Чтобы оценить эффективность работы фонда по критерию превосходства над рынком, «Ф.» проанализировал и сравнил доходность ПИФов с эталонными показателями. Облигационные фонды сопоставлялись с индексом RUX-Cbonds, ПИФы акций - с индексом ММВБ, фонды смешанных инвестиций - с динамикой обоих. Если по результатам месяца фонд сыграл лучше «эталонов», ему присваивался 1 балл. Следовательно, за год ПИФ мог набрать максимальную сумму баллов - 12 при условии стабильного опережения рынка. Для оценки деятельности фондов использовались показатели доходности, отраженные в предкоррекционном рейтинге «Ф.».

ПИФы облигаций оказались в лидерах. Хотя ни одному из фондов не удалось заработать все 12 баллов, семь из них набрали по десятке, шесть - по 9 баллов, столько же фондов обыгрывали индекс восемь раз. Самым успешным месяцем в соревновании ПИФов облигаций с рынком стал август 2005 года, когда 74,5% всех фондов смогли обогнать RUX-Cbonds. По итогам года 62% всех облигационных ПИФов заработали больше эталонного рыночного показателя. Причем семи из них удалось превзойти рост индекса в два раза, а четыре фонда оказались эффективнее в три раза. Почему ПИФам облигаций удается так хорошо работать? «Однозначно ответить сложно. Скорее всего фондам облигаций, показавшим высокие результаты, помогла доля акций в портфеле», - предполагает Егор Киселев. Данное утверждение подтверждается тем, что в марте, когда на рынке акций произошла небольшая коррекция, шесть фондов из восьми, набравших 10 баллов, потеряли в доходности по сравнению с индексом. Только 23,3% фондов смогли заработать в марте больше RUX-Cbonds.

Фонды акций не столь уверенно преодолевают планку индекса ММВБ. Лучший показатель - 8 баллов - продемонстрировал «Просперити Фонд акций» (УК «Просперити КМ»). Только три фонда из 93 смогли потягаться с индексом ММВБ, обыграв его шесть раз из 12 возможных. Среди них лишь один - «Ермак - фонд привилегированных акций» (УК «Ермак») смог заработать за год больше 150%, обогнав тем самым к концу апреля индекс ММВБ. Чем же объяснить «отставание» этой категории ПИФов? По мнению исполняющего директора УК ПСБ Сергея Михайлова, причина кроется в том, что управляющие в ожидании коррекционных движений рынка могут сокращать долю акций в портфеле. «К тому же ПИФы не обыгрывают индексы акций в моменты роста, но зачастую выигрывают в моменты неблагоприятной рыночной конъюнктуры», - комментирует Сергей Михайлов.

Фонды смешанных инвестиций, как и следовало ожидать, сработали лучше ПИФов акций, но отстали от фондов облигаций. Переиграть смешанный индекс, в котором веса облигаций и акций равны, удалось 18 фондам (21% от всех ПИФов этой категории). Фонд ликвидных акций и валютных активов (УК «Брокеркредитсервис») смог набрать 10 баллов. Но стоит обратить внимание, что в большинстве «смешанных» ПИФов наблюдается перекос в сторону более рискованных бумаг, сулящих большую доходность.

Показатели доходности некоторых «голубых фишек»

Название эмитентаКурс на 06.05.05Курс на 06.05.06Изменение, %
Газпром78,38350,38347,03
Сбербанк1806550499179,54
Лукойл9492578171,65
Татнефть46,64162,8249,06
Ростелеком58,6399,2469,26
Сургутнефтегаз19,4350,09157,80
РАО «ЕЭС России»8,2921,65161,16
Норильский никель1587,64005152,27

Источники: ММВБ, РТСl

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль