Слияния без чужих

76
Глобализация. В отечественном секторе слияний и поглощений пытается укрепиться новая сила - международные сети M&A. Их привлекают рекордные темпы роста рынка. Местные операторы уступать не собираются.
Обычно у владельцев, которые планируют расстаться со своим бизнесом, нет полного представления о требованиях, предъявляемых покупателем. Не хватает знаний о правилах оформления сделок и подходах к оценке бизнеса. Поэтому процесс совершения сделки и подсчет стоимости компании занимают значительное время. На помощь готовы прийти консультанты по сопровождению слияний и поглощений. Обычно они запрашивают за свои услуги от 3 до 10% от суммы сделки. Консультанты также могут брать процент от превышения цены при продаже (снижения цены при покупке). Их доля может достигать половины от выгаданной суммы.

Услуги по сопровождению сделок в России обычно оказывают инвестиционные и коммерческие банки, инвестиционные компании, аудиторы и стратегические консультанты. Теперь на рынке появляются новые игроки - специализированные международные сети M&A. Участники таких сетей не связаны друг с другом юридически и работают на своих региональных рынках. Они обмениваются опытом друг с другом и помогают выходить на мировой рынок. Наиболее крупными международными сетями по слияниям и поглощениям являются International Network of M&A Partners (IMAP), Global M&A, M&A International и Mergers Alliance. Местные компании, входящие в международные альянсы, проводят сделки на основе раздела комиссионных. Пропорция такого разделения жестко определяется внутренней документацией альянса и не разглашается. «Ф.» удалось найти лишь две российские компании, сотрудничающие с международными сетями: московская «Меридиан Капитал» (Global M&A) и петербургская «Солид-инвест» (участник M&A International). Правда, и они предпочитают не распространяться о подробностях работы с иностранными альянсами.

Так, «Меридиан Капитал» вместе с членом Global M&A Zetra International в 2003 году помогал швейцарскому туроператору Reisebuero Mittelthurgau продать компанию «Ориент Экспресс Сервис», владеющую люкс-поездом Nostalgia Istanbul Orient Express. Сумма сделки и покупатель не разглашаются. В том же году «Меридиан» сопровождал сделку по покупке швейцарской Edipresse Groupe 52% акций издательского дома «КОН-Лига пресс» у ее создателей Раисы Неягловой-Колосовой и Александра Колосова. О других сделках представители «Меридиан Капитала» не рассказывают.

Представители «Солид-инвеста» утверждают, что общая сумма сделок, совершенных совместно с членами M&A International, составляет более $150 млн. Одна из них - это сопровождение покупки акций российской энергетической компании для западной корпорации. По информации «Ф.», речь идет о продаже «Норильским никелем» 24,8% акций «Колэнерго» финскому концерну Fortum. Сумма сделки не раскрывалась, однако аналитики ее оценивали минимум в $100 млн. Как сообщили в «Солид-инвесте», компания сейчас участвует в семи совместных сделках M&A.

Российские компании вступают в международные альянсы, чтобы повысить свой статус и увеличить количество международных сделок в «портфеле». Сетям M&A такое сотрудничество позволяет быстрее войти на новые рынки и больше узнать об их специфике. «Главная польза от сотрудничества с сетью - возможность быстрого выхода на потенциальных покупателей или продавцов в других странах», - рассказывает директор по корпоративным финансам инвесткомпании «Меридиан Капитал» Сергей Трофимов.

Сотрудничество с международными сетями дает доступ к описаниям различных процессов, документам, шаблонам, базам данных и аналитическим обзорам отраслей и стран. В рамках альянсов формируются многонациональные группы исполнителей по проектам, и таким образом между участниками происходит обмен опытом и знаниями по определенным отраслям или типам проектов. «У нас появилась возможность использовать специальную систему обучения, - описывает свой опыт сотрудничества с сетью M&A International генеральный директор инвесткомпании «Солид-инвест» Георгий Дударев. - Мы знакомим сотрудников с международными стандартами работы в отрасли M&A». Небольшим игрокам членство в сети позволяет на равных конкурировать с крупнейшими инвестбанками.

Трудности на местах. Российский рынок M&A с его высокими темпами роста и большим потенциалом привлекает международные сети. Но возможностей для полноценного входа у них пока мало. «Российский рынок все еще недостаточно развит, - жалуется председатель M&A International Ханс Бетге. - Основной причиной этого является нестабильность в правовом регулировании и незащищенность инвестиций. Тем не менее мы рассматриваем российский рынок слияний и поглощений как весьма привлекательный и предоставляющий большие возможности».

Однако у сетей M&A есть существенный недостаток. «Участие в международной сети не дает компании ощутимых преимуществ», - говорит Ирина Маслова, руководитель отдела бизнес-консалтинга инвесткомпании «Энергокапитал». Знание местной специфики в условиях формирующегося и неустойчивого российского рынка играет более важную роль, чем опыт работы в развитых странах. Потому российских компаний, сотрудничающих с международными сетями слияний и поглощений, - пока считанные единицы. «На участников международных сетей приходится менее 1% от совершаемых в России сделок, - оценивает рынок руководитель проектов дирекции M&A инвестиционного холдинга «Финам» Сергей Харченко. - За последние пять лет они провели сделки всего на $500-600 млн».

Тем не менее российские консультанты осознают необходимость консолидации для обмена опытом. «В процессе общения с игроками рынка слияний и поглощений мы пришли к выводу о целесообразности создания некоммерческой сети, ориентированной на небольшие и средние по объему сделки (до $20 млн), - рассказал «Ф.» управляющий директор проекта mergers.ru Юрий Игнатишин. - Предварительно обсуждается вариант, при котором будут привлекаться регионально непересекающиеся компании по направлениям инвестиций, аудита, юриспруденции и PR». Подробности проекта Юрий Игнатишин раскрыть не смог.

Количество слияний и поглощений в России будет расти за счет консолидации компаний и их экспансии в регионы, а также за пределы страны. «В основном консолидированы только сырьевые отрасли, - говорит Ирина Маслова. - Вступление России в ВТО также станет катализатором рынка». Страна встраивается в мировую экономику, что связано с неминуемым усилением конкуренции между отечественной продукцией и импортом. Ради собственного выживания компании вынуждены консолидироваться и формировать целостную производственную цепочку. Вряд ли в краткосрочной перспективе сети M&A займут значительные позиции на российском рынке слияний и поглощений. Но чем быстрее будет расти и консолидироваться отечественная экономика, тем больше сил международные альянсы станут прилагать для выхода на рынок.

КРУПНЕЙШИЕ СДЕЛКИ M&A В 2005 Г.

Покупатель Объект Сумма сделки, $ млн Вид интеграции Принадлежность сделки
«Газпром» 72,7% «Сибнефть» 13 091 Поглощение Внутренняя
«Лукойл» 100% Nelson Resources 2000 Покупка Импортная
Алишер Усманов и Василий Анисимов 97% «Михайловский ГОК» 1650 Поглощение Внутренняя
«Альфа-групп» 13,2% Turkcell Iletisim Holding 1593 Участие Импортная
«Русснефть» 95,1% «Саратовнефтегаз»
96,6% «Орскнефтеоргсинтез»
94,1% «Оренбургнефтепродукт»
77% «Нефтемаслозавод»
75% Краснодарский НПЗ 1000 Поглощение Внутренняя
«Нафта-Москва» 100% «Полиметалл» 900 Покупка Внутренняя
«Евроцемент груп» Цементные активы «Интеко»,
в том числе «Белгородский цемент»,
«Подгоренский цементник»,
«Ульяновскцемент», «Жигулевские
стройматериалы» 800 Поглощение Внутренняя
Coca-Cola HBC 100% «Мултон» 501 Покупка Экспортная
«Северсталь групп» 62% Lucchini 430 млн евро Поглощение Импортная
Deutsche Bank 60% UFG 400 Покупка Экспортная

Источник: «Ф.»

Рекордный рост

К слияниям и поглощениям (M&A - Mergers & Acquisitions) относятся сделки, при которых контроль над одной компанией передается другой. Рост количества слияний и поглощений - естественная реакция на рыночную ситуацию. Кстати, значительное увеличение активности происходит в периоды структурных изменений в экономике - как в периоды роста, так и во время кризисов. Российский рынок M&A сильно вырос в 2005 году: по данным проекта mergers.ru, его объем увеличился в 2,2 раза и достиг рекордных $58,9 млрд. В количественном выражении больше всего сделок было заключено в пищевой отрасли - 208 из 1295. Лидерами рынка по объему стали сырьевые компании, на долю которых пришлось $32,4 млрд - 55% всех слияний и поглощений в стоимостном выражении. 22% рынка M&A сделал «Газпром», купивший в октябре 2005 года 72,7% акций «Сибнефти» за $13,1 млрд. Стремительный рост наблюдается не только в России. Общий объем международных сделок M&A в 2005 году увеличился на 38% и достиг $2,9 трлн. А крупнейшим поглощением стало приобретение за $57 млрд корпорацией Procter & Gamble компании Gillette. Увеличение рынка происходит за счет нарастающих темпов глобализации мировой экономики. Лучше всех на нем чувствуют себя инвестиционные компании, выступавшие в качестве консультантов. Их общий заработок в 2005 году составил $2,75 млрд.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль