Инвесторы голосуют ногами

73
Итоги. Очередной год на российском рынке ПИФов не обошелся без очередного рекорда: пайщики добавили в «коллективную копилку» почти 30 млрд рублей. Открытые и закрытые фонды растут как грибы после дождя, а вот интервальным грозит вымирание.
Клиент созрел. Низкие ставки по банковским депозитам, которые не в состоянии спасти деньги вкладчиков от инфляции, продолжили убеждать сознательную и обеспеченную часть россиян в том, что свои сбережения лучше «пристроить» в другом месте. В результате 2005 год российские паевые фонды завершили весьма достойно - управляющим удалось привлечь больше миллиарда долларов - 29,3 млрд рублей. Главными виновниками рекорда стали закрытые ПИФы - сумма привлеченных ими средств превысила 19 млрд рублей, в то время как в начале 2005 года совокупные активы закрытых фондов не превышали 9 млрд рублей. Розничные, впрочем, тоже постарались - клиенты принесли в открытые и интервальные фонды свыше 9 млрд рублей против 7,4 млрд в 2004 году.

Разумеется, говорить о том, что паевые фонды стали по-настоящему массовыми, еще рано. Хоть за последние пять лет стоимость чистых активов открытых и интервальных ПИФов и увеличилась, по данным Национальной лиги управляющих, в 12 раз, эта сумма все равно составляет менее 1% ВВП. Число рыночных пайщиков не превышает 100 тыс. человек - доли процента от населения страны, - так что никакого сравнения с развитыми в отношении коллективных инвестиций странами Россия пока не выдерживает. Совокупные активы европейских паевых фондов исчисляются триллионами евро, российские пока не доросли и до 10 млрд.

Однако темпы прироста и числа клиентов ПИФов, и активов в управлении внушают оптимизм. По данным НЛУ, за 2005 год стоимость чистых активов паевых фондов увеличилась на 106%. При сохранении нынешней скорости и ежегодном росте экономики на 6% перешагнуть заветный рубеж в 10% ВВП, после которого российский рынок коллективных инвестиций можно будет исключить из разряда слаборазвитых, ПИФы смогут уже в ближайшие четыре года.

Молодая поросль. Самым модным типом ПИФов, по версии управляющих компаний, по итогам последних 12 месяцев стали закрытые паевые фонды. В начале 2005 года их было всего 64, к концу - уже свыше сотни, а в январе 2006 года число ЗПИФов в России (в том числе тех, формирование которых еще не завершилось) вплотную приблизилось к 130.

Достойную конкуренцию ПИФам смогли составить лишь открытые фонды (их появилось 54, в то время как интервальных - всего 17). Неудивительно, что в условиях бурного роста фондового рынка самыми перспективными из них управляющие посчитали фонды акций - за 2005 год их «народилось» 19. Несколько отстали фонды облигаций и смешанных инвестиций (15 и 12 соответственно). А индексные фонды, фонды фондов и фонды денежного рынка по-прежнему остаются для россиян экзотикой.

Закрытые фонды скорее всего сохранят свою привлекательность и в нынешнем году. Изменения в жилищном законодательстве и документах ФСФР повысили привлекательность фондов недвижимости, которые теперь могут иметь в своем портфеле инвестиционные контракты. А на волне всеобщего интереса к инновациям все более популярными становятся венчурные ПИФы и фонды прямых инвестиций, без которых невозможно создание адекватной системы финансирования бизнеса на ранних стадиях.

Что же касается продуктов, рассчитанных на инвесторов с небольшим капиталом, интервальная форма ПИФов, по всей видимости, себя изживает. Пайщики голосуют ногами: прирост стоимости чистых активов этого типа фондов и в 2004, и в 2005 годах был (в процентном выражении) существенно ниже, чем аналогичный показатель открытых ПИФов. А объем средств, привлеченных интервальными фондами за последние 12 месяцев, ниже суммы, переданной в открытые фонды, почти в 20 раз (446 млн рублей против 8,9 млрд рублей - данные Investfunds.ru).

Причина такой непопулярности, в общем-то, лежит на поверхности: возможность в любой момент забрать свои деньги из фонда очень важна для частников. Биржевое обращение паев, которое могло бы решить проблемы этого типа ПИФов с ликвидностью, в России развито крайне слабо («Ф.» № 38 от 17.10.05). Главным преимуществом интервальных фондов являются более широкие возможности по инвестированию средств пайщиков в акции второго эшелона - законодательные ограничения по ликвидности бумаг в портфеле у них несколько мягче. Однако такой способ вложения капитала интересен скорее людям искушенным, а не рядовым пайщикам. Завлечь же «обычного» инвестора в фонд, из которого он не может моментально забрать деньги, достаточно сложно. Помочь уже существующим интервальным фондам решить эту проблему могли бы поправки в закон, разрешающие конвертацию паев интервальных ПИФов в паи открытых, однако законодатели к этому вопросу еще не приступали.

Приливы и отливы. Итоговый результат работы управляющих по привлечению денег населения оказался весьма оптимистичным. А вот динамика движения средств в открытых фондах большую часть 2005 года напоминала качели - по итогам месяца ПИФы оказывались то в плюсе, то в минусе. Активы фондов акций и облигаций изменялись, как правило, в противоположных направлениях.

При этом российских пайщиков нельзя назвать последовательными конъюнктурщиками. К примеру, корреляция фондовых индексов с общим направлением движения средств была крайне слабой: в июле на фоне значительного роста рынка акций, когда, казалось бы, инвесторы должны были дружно пойти в агрессивные ПИФы, последние лишились 650 млн рублей. Выход пайщиков нельзя однозначно связать и с желанием инвесторов зафиксировать прибыль - в августе и сентябре рынок вырос еще существеннее, а отток средств сначала снизился, а затем они стали возвращаться в ПИФы акций.

Инвесторы фондов облигаций тоже не принимали в расчет возможные изменения доходности в связи с общерыночными тенденциями. Первые три квартала 2005 года они активно несли деньги в ПИФы и при росте, и при снижении курса доллара и не менее активно их забирали, руководствуясь им одним ведомыми причинами.

Осенью картина изменилась: волнообразные движения на рынке коллективных инвестиций закончились и объем средств, ежемесячно привлекаемых во все категории фондов, начал расти. В сентябре инвесторы потянулись в облигационные ПИФы, а затем (на фоне возобновившегося роста фондового рынка) и в фонды акций. Это позволило управляющим не только выйти на уровень прошлого года по привлечению «новых денег», но и установить очередной рекорд.

Лучшие «зазывалы». По итогам года безусловным лидером по привлечению средств в открытые фонды стала компания «Тройка Диалог»: вдохновленные стабильно высокими результатами ПИФов одной из старейших российских УК, инвесторы дружно несли в нее деньги. Активы «Ильи Муромца», «Добрыни Никитича» и «Дружины» за счет новых пайщиков в сумме увеличились более чем на 3 млрд рублей.

Среди интервальных фондов победил новый фонд акций «Потенциал» той же «Тройки Диалог»: за год он привлек почти 520 млн рублей. Серебро у «Уралсиба» («Лукойл Фонд перспективных вложений» - лидер среднесрочного рейтинга «Ф.», +238,15 млн рублей), а на третьем месте неожиданно оказался фонд смешанных инвестиций «Энергия-инвест» УК «Энергия-инвест» (+231,3 млн рублей), доходность которого по итогам года едва превысила 5%.

Ну а первая пятерка компаний по привлечению средств в ПИФы в целом выглядит следующим образом: «Тройка Диалог» (+4,17 млрд рублей), «Альфа-капитал» (+1,16 млрд рублей), «ДВС Инвестмент» (+0,95 млрд рублей), «КИТ Финанс» (+0,58 млрд рублей) и УК Банка Москвы (+0,56 млрд рублей).

Особо стоит отметить высокую сознательность российских пайщиков. Согласно данным компании «Пиоглобал Эссет Менеджмент», 77% инвесторов при выборе фонда полагаются только на собственные исследования, основанные на изучении рейтингов и мониторинге средств массовой информации, и лишь 18% доверяют рекламе, остальные следуют советам друзей и знакомых. Если такая пропорция сохранится, через несколько лет в результате «естественного отбора» на российском рынке должны остаться лишь по-настоящему грамотные управляющие.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль