ПИФы-2006: как не проиграть

77
Стратегия. Прошлый год для пайщиков, особенно самых ленивых, был крайне прибыльным. Именно поэтому задача получения хорошего дохода на 2006 год заметно усложняется. Да и попасть в плен высоких процентов очень легко.
Год лентяев. В прошлом году у спекулянтов практически не было шансов максимизировать свою прибыль, перекладываясь из ПИФов акций в фонды облигаций и обратно и пытаясь сыграть на колебаниях рынка - таковых просто не наблюдалось. Почти. Небольшие кратковременные коррекции индекс ММВБ переживал лишь в марте, апреле-мае и октябре. Поймать их непрофессионалам было крайне затруднительно. Да и аксакалам рынка тоже. С начала лета они не уставали говорить об угрозе падения котировок, которого толком за весь год так и не произошло. Не наблюдается это явление и до сих пор.

Либерализация рынка акций «Газпрома», рекордно высокие цены на нефть и металлы, неоднократные повышения кредитных рейтингов России на фоне мощного роста запаса ее прочности превратили фондовые индексы в ракеты. Поэтому (правда, как говорится, задним умом) можно констатировать: в прошлом году максимальный доход могли получить самые ленивые инвесторы, безвылазно «сидевшие» в наиболее успешных фондах акций (уровень этой успешности регулярно оценивает «Ф.») или в индексных ПИФах. Индекс ММВБ за год вырос на 83,1% - вполне удовлетворительный результат «ничего неделания» для пайщиков рисковых ПИФов. Хотя справедливости ради стоит сказать, что лучше рынка в прошлом году сыграли лишь 9 фондов акций из 56 возможных. В среднем же доход по группе составил 59,5%, что тоже не есть повод для большого расстройства.

Экспресс ушел. Чем наступивший год отличается от прошлого для пайщиков ПИФов акций? Во-первых, в 2005-м значительный вклад в прирост капитала инвесторов фондов внесли акции «Газпрома», «Транснефти» и Сбербанка. Причем привилегированные акции последнего выросли за год почти в шесть раз. За минувшие 12 месяцев (по состоянию на закрытие 19 января) прирост котировок обыкновенных акций «Сбербанка» в портфелях паевых фондов составил 215,9%, «Газпрома» - 214,4%, привилегированных акций «Транснефти» - 196,4%. Можно ли ждать продолжения банкета?

Капитализацию Сбербанка, которая подбирается к $30 млрд, уже можно назвать завышенной («Ф.» № 2). «Газпром» стоит сегодня около $200 млрд. Правда, потенциал роста этого показателя, судя по всему, еще не исчерпан. По крайней мере, как утверждает руководство концерна, перед менеджментом поставлена задача повысить в 2006 году капитализацию «Газпрома» еще на 30% и довести цену акции до 300 рублей (19 января за нее давали 224 рубля). Даже если эта задача будет выполнена, темп роста котировок акций концерна в 2006 году сократится в семь раз по сравнению с 2005 годом.

Акции «Транснефти» (как и нефтяных компаний) росли вместе с ценами на нефть. За 2005 год сырье подорожало в полтора раза - с $40 до $60 за баррель смеси Brent. На сохранение столь высоких темпов можно рассчитывать и в нынешнем году, если верить, что к новогодним праздникам за баррель Brent будут давать не меньше $90.

Так что, учитывая вышеизложенное, можно сделать следующие выводы. Судя по всему, курс партии и правительства на аккумулирование активов и финансовых потоков в руках государства сохраняется. Об этом как минимум свидетельствуют недавние заявления высокопоставленных государственных деятелей в отношении готовящегося объединения «Норникеля» и «Алроса». Это значит, что контролируемые государством компании по-прежнему будут интересны. Вот только оставшийся потенциал роста котировок их акций вряд ли соответствует прошлогодним доходным рекордам. Кроме того, столь мощная новость, как либерализация акций «Газпрома», из слухов и ожиданий уже перешла в разряд свершившихся фактов. И эта идея уже во многом отыграна. А других столь же сильных пока нет. Так что мощность основных двигателей рынка прошлого года в 2006-м скорее всего заметно ослабнет. По крайней мере ее уже не хватит на то, чтобы продолжать толкать «широкий рынок» вверх с той же скоростью. Поэтому, видимо, в наступившем году надо будет искать «движки», может, и менее мощные, но способные хорошо поднять котировки акций отдельных сегментов рынка.

Новые «движки». Сегодня аналитики и управляющие ПИФами среди таковых называют ожидаемую приватизацию «Связьинвеста», окончательное определение варианта реформирования электроэнергетики, а также сохраняющийся мощный спрос населения на потребительские товары и банковские продукты. То есть интересными обещают быть вложения в отраслевые ПИФы (разного рода фонды электроэнергетики, телекоммуникаций и т. п.), в фонды, ориентированные на акции второго эшелона (в том числе банков и торговых сетей) или в обычные ПИФы акций, в чьих портфелях доля таких бумаг высока.

В целом же инвестиции в ПИФы акций сегодня выглядят уже довольно рискованными. За последний год котировки более или менее ликвидных акций трех десятков компаний более чем удвоились, двух десятков - выросли более чем в полтора раза. И чем выше котировки, тем страшнее продолжать держать бумаги инвесторам и тем больше их нервное напряжение. При появлении первой же серьезной негативной новости бумаги будут активно продаваться. Кредитные рейтинги России уже повышены, либерализация «Газпрома» уже состоялась, нефтяные цены очень хорошо выросли и уже болтаются вверх-вниз. Чего-то столь же масштабного с присказкой «еще» пока не видно.

Время активных и опытных. В такой ситуации наибольший интерес для пайщиков представляют ПИФы, не заполненные под завязку госкомпаниями и «нефтянкой» и плывущие по течению, а более активные - покупающие и продающие нужные бумаги в нужное время. Например, если какое-то время по инерции наиболее доходными будут оставаться прежние фавориты, то позже не исключено появление новых, которых нужно вовремя распознать. Кроме того, очень вероятно, что в наступившем году фондовый рынок будет гораздо более нестабильным. И профессиональный управляющий должен уметь предвидеть его локальные взлеты и падения. То есть качественно активно управлять портфелем.

Шанс продемонстрировать такой талант в последний раз предоставлялся управляющим в 2004 году, когда рынок мощно болтало вверх-вниз, а годовая доходность фондовых индексов стремилась к нулю. Тогда в пятерку лидеров по доходности вошли четыре смешанных интервальных ПИФа («Петровский универсальный фонд» под управлением УК «Петровский фондовый дом», «Альфа-капитал» и «Энергия-инвест» одноименных УК и «Солид интервальный» под управлением УК «Солид Менеджмент») и один открытый фонд акций - «Мономах-перспектива» под управлением УК «Мономах». Успешность интервальных фондов смешанных инвестиций на таких рынках вполне закономерна. Во-первых, ПИФ не терроризируют беспокойные пайщики-спекулянты, то срочно вносящие в него деньги, то выводящие их. А ведь необходимость срочного выкупа паев в большом объеме зачастую вынуждает управляющего продавать бумаги по крайне неудачным ценам. Во-вторых, смешанная структура фонда дает возможность профессиональному управляющему своевременно увеличивать долю то акций, то облигаций - в зависимости от того, что происходит на рынке. В-третьих, интервальные ПИФы могут позволить себе держать в портфелях больше малоликвидных, но потенциально очень высокодоходных акций. Поэтому «Ф.» советует инвесторам обратить внимание в первую очередь на интервальные ПИФы смешанных инвестиций, занимающие лидирующие позиции в рейтингах «Ф.».

Когда самомнение не на пользу. Конечно, уверенные в себе инвесторы могут рискнуть поиграть на перепадах температуры фондового рынка. Только при этом им стоит знать, что большинство пайщиков угадывают наиболее подходящие моменты для покупки-продажи паев тех или иных фондов с точностью до наоборот. Так, например, в минувшем году максимальный отток средств из открытых фондов акций был зафиксирован в июле, в то время как фондовый рынок только начинал разгоняться. Ну а максимальный спрос пришелся на декабрь, когда динамика роста индексов как раз начала ослабевать. В январе ПИФы с удовольствием будут рассказывать всем о результатах, достигнутых ими по итогам года, демонстрируя крайне привлекательные проценты. Информация о том, что прошлые успехи не гарантируют будущих, как правило, выдается где-то в углу очень мелким шрифтом. Однако она - самое ценное для начинающих пайщиков. В результате проведения кампании в СМИ по подведению итогов 2005 года приток пайщиков в фонды акций может оказаться еще более высоким, чем в декабре. А это, как показывает практика, признак приближающейся коррекции. Так что перед тем, как плениться заоблачными процентами и отнести деньги в фонды акций, хорошенько подумайте, почитайте деловую прессу и пообщайтесь с управляющими и аналитиками.

Страшно? Если же вы не уверены ни в собственных силах, ни в перспективах рисковых ПИФов на 2006 год, но при этом вам не хочется нести убытки из-за инфляции, можете смело вкладывать деньги в хорошие фонды облигаций, занимающие лидирующие позиции в рейтингах «Ф.». Средняя доходность инвестиций в такие ПИФы в 2005 году оказалась даже выше, чем в 2004-м, и составила 13,4%. При этом 3 фонда из 30 заработали более 20%, еще 20 ПИФов обогнали инфляцию. С начала 2006 года на мировом валютном рынке произошел перелом: доллар прервал свой затянувшийся рост и начал стремительно падать к другим валютам. Этот фактор для рынка российских облигаций является позитивным. Дальнейшее укрепление рубля к доллару будет поддерживать спрос на рублевые долговые инструменты. Хотя и тут ставки доходности уже очень низки - в них заложены все свершившиеся победы российской экономики. Поэтому больший успех ждет опять же те ПИФы облигаций, которыми активно управляют наиболее профессиональные команды.

Ну а обладателям крупного свободного капитала (скажем, в сотню-другую тысяч долларов и больше) имеет смысл обратиться к услуге индивидуального доверительного управления - в те же управляющие компании («Ф.» № 35, 2005). Вы сможете более конкретно согласовать стратегию управления вашим капиталом, предусмотрев, например, возможность зарабатывания на падающем рынке. К тому же - сервис.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль