Брокеры: пауки онлайн

103
Инфраструктура. Торговля ценными бумагами сейчас доступна практически любому желающему. Инвестиционные компании наперебой предлагают свои услуги. В этой ситуации важно определить собственный «образ жизни» на фондовом рынке и найти «своего» брокера.
Массовое распространение персональных компьютеров, скачкообразное развитие и относительная дешевизна интернет-технологий очень быстро нашли применение на зарубежных биржах. Российский фондовый рынок не отстал от этой тенденции, и уже в 2000 году многие брокеры стали давать возможность совершать сделки с ценными бумагами через всемирную сеть, предлагая своим клиентам системы интернет-трейдинга. Принцип работы таких систем заключается в том, что инвестор получает компьютерную программу, которая позволяет следить за ходом торгов на бирже (или нескольких биржах) в режиме реального времени и самостоятельно «своими руками» совершать сделки купли-продажи акций, облигаций, валют и т. д. Эта программа - клиентская часть системы - подключается к торговому серверу брокера через интернет и обменивается с ним данными. Торговый сервер в свою очередь присоединен к системе самой биржи через специальный шлюз. Таким образом, совокупность клиентской части, торгового сервера брокера и биржевого шлюза и является системой интернет-трейдинга.

Брокеры захотели и смогли. Строго говоря, инициатива создания таких систем шла от брокерских компаний и банков. Дело в том, что во второй половине 90-х годов много физических лиц торговали ГКО - рынок государственных облигаций был очень ликвидным, и потребность в оперативном доступе клиентов к бирже была налицо. В августе 1998 года рынок обвалился, но брокеры почувствовали вкус к работе с массами, оценили потенциал доходности от предоставления таких услуг и стали претворять в жизнь идею широкого доступа «физиков» уже на рынок акций.

Первую систему интернет-трейдинга разработал Гута-банк. Она, мягко говоря, использовала «недокументированные возможности» существующей тогда системы удаленного доступа к торгам на ММВБ. Также, по слухам, такую «пиратскую» систему имел Альфа-банк, но использовал он ее исключительно во внутренних целях.

Потребность в интернет-трейдинге уже витала в воздухе и на рынке появлялись и некоторые другие IT-решения. Например, авторизованный клиент ИК «Баррель» мог на ее сайте заполнить заявку на покупку или продажу акций, а затем сотрудник брокера выставлял ее на биржу уже физически. Это, конечно, не было системой интернет-трейдинга в чистом виде, так как действия клиента фактически заменяли лишь телефонный звонок брокеру с устным поручением совершить сделку.

Биржа тоже захотела. Предпосылкой к массовому распространению систем интернет-торговли ценными бумагами стал запуск на ММВБ в 1999 году интернет-шлюза, который открыл новые возможности широкому кругу инвесторов. Российский фондовый рынок в то время фактически был сконцентрирован на этой площадке. Впоследствии и другие биржи последовали ее примеру. Сейчас системы интернет-трейдинга умеют работать со всеми торговыми площадками, создавшими шлюзы, список которых, впрочем, невелик. Основные биржевые обороты в России делаются на ММВБ и РТС (совместно с ФБ «Санкт-Петербург»), на остальных биржах объемы торгов очень низки. В качестве наглядной иллюстрации популярности нового способа торговли можно привести следующие цифры: в июле 2005 года доля интернет-шлюза в обороте секции фондового рынка ММВБ составила 55,5%, при этом через него прошло 89,6% от общего количества сделок.

Важным фактором для развития явилась возможность создавать системы третьими лицами, так как правила работы биржевого шлюза публичны. Некоторые системы написаны брокерами самостоятельно («Алор» - Alor-Trade, Альфа-банк - AlfaDirect, «Атон» - AtonLine, «Уником Партнер» - RusBroker, «Церих» - Z-Trade, «Ай-Ти Инвест» - SmartTrade), а некоторые - фирмами, специализирующимися на разработке программного обеспечения: QUIK, NetInvestor, ИТС-брокер, Transaq, Investor. Полный список систем приведен на сайте ММВБ, но стоит отметить, что конкуренция среди их производителей пошла на пользу потребителям: системы становятся более надежными, быстрыми и функциональными.

Интерес к российскому фондовому рынку проявила и зарубежная компания GL Trade, сертифицировавшая на ММВБ и в РТС свою систему. К слову, в конце сентября 2005 года она открыла представительство в Москве. Пока внедрений данной системы в России немного, однако с точки зрения перспектив она может быть интересна брокерам: по данным разработчика, система позволяет совершать операции на 105 мировых торговых площадках.

Что нужно клиенту. Смысл деятельности на фондовом рынке - заработать денег. А системы интернет-трейдинга являются инструментами, востребованность которых зависит от стиля торговли конкретного игрока.

Людей, которые совершают большое количество операций (более 100) в день, очень мало. Таких торговцев называют скальперами. Они «ловят» краткосрочные колебания цены и прибыль от операций может быть небольшой - например, купил бумаги по 1 рублю, а через некоторое время (даже спустя несколько минут) продал по 1,01 рубля. Для скальперов система интернет-трейдинга - главный рабочий инструмент, который должен быть надежен, удобен и быстр в работе. Кроме этого большое значение будет иметь качество коннекта.

Сродни им категория игроков, разрабатывающих механические торговые системы, в которых аналитическая программа (дополнительное внешнее приложение) генерирует сигналы на покупку или продажу и дает их терминалу для выставления заявок на биржу. Такие системы автотрейдинга могут применяться для торговли акциями, облигациями и срочными инструментами: фьючерсами и опционами. Для этих игроков даже в большей степени, чем для скальперов, важно быстро выставить заявки на торги, и интернет-трейдинг для них, безусловно, важнейший в работе инструмент.

Есть другой контингент трейдеров, которые совершают операции каждый день, - их иногда называют интрадейщики (от англ. - intraday). Они не мельчат, как скальперы, и сделок совершают на порядок меньше, однако требования к системе интернет-трейдинга здесь также очень высокие. Торговля «внутри дня» считается очень рискованной, и немногим она по силам.

Остальные игроки совершают операции нерегулярно, и биржевой терминал им нужен в основном лишь для того, чтобы просто следить за ходом торгов. Кроме этого сейчас легко экспортировать биржевые данные (котировки, цены сделок, объем торгов) в распространенные системы технического анализа MetaStock и Omega TradeStation, другие аналитические программы, а также в таблицу Excel. Для отдельных игроков эти функции системы даже важнее возможности самостоятельно выставлять заявки на биржу, а некоторые говорят о том, что наличие под рукой торгового терминала провоцирует на лишние сделки, не всегда правильные.

Вообще, говоря о торговых стратегиях, многие игроки ищут сильное движение цены, чтобы его «оседлать» и «проехаться» с ним, - в идеале третью волну Элиота. При таком подходе перед трейдером стоит задача определить направление тренда, совершить сделки и держать позицию до тех пор, пока тенденция не иссякнет. Если все рассчитано правильно, то позиция, например купленные акции, может удерживаться неделями. А если цены пошли не в нужную сторону, то трейдер постарается как можно быстрее позицию закрыть, чтобы убытки были минимальными. Критерии определения направления движения, момента входа в рынок и выхода из него у всех свои, однако такой подход не предусматривает совершения большого количества сделок. Впрочем, тенденции редко развиваются без откатов, коррекций и ложных пробоев, поэтому в такие моменты игрок будет проявлять активность. Кроме того, очень опасна «пила» - боковое движение. На «пиле» многие теряют деньги, и на ней совершается много лишних сделок. Из всего вышеизложенного следует простой вывод: интернет-трейдинг - лишь одна из услуг, предоставляемая брокером, а для успешной работы необходимо оценить и другие его качества.

Ученье - свет. Если человек заинтересовался возможностью биржевых спекуляций, то имеет смысл сначала пройти курс обучения. Действительно, некоторые финансовые компании учат основам, и иногда бесплатно. Здесь главный мотив брокеров - привлечение новых клиентов. После прослушанных лекций новичок обычно открывает брокерский счет у «учителя» и платит ему комиссионные от совершенных на бирже сделок.

Безусловно, польза от прослушанных нескольких лекций будет, однако начинать реально торговать сразу после этого - сомнительная идея. Человек, решивший попробовать свои силы, должен настраиваться и на большие временные затраты, и быть готовым к возможным убыткам. Шапкозакидательское отношение в виде лозунгов «Один клик - и ты миллионер» или «Играть на бирже просто» на рынке наказывается деньгами. Если нет готовности к продолжительной работе, то лучше отдать деньги в доверительное управление или купить пай одного из многочисленных ПИФов. Хотя если новичку удается попасть в сильную тенденцию, которая длится несколько месяцев, то возможно везение, при котором удается ухватить на рынке кусок прибыли. Следующей задачей окажется не растерять заработанное на «пиле» или развороте тенденции.

Формальный выбор брокера. По большому счету брокерская услуга сейчас типовая. Почти все инвесткомпании дают возможность торговать через интернет, величина комиссионного вознаграждения везде сопоставима, но некоторые факторы все же стоит отметить.

•Часть брокеров налагает требования к минимальной сумме денег потенциального клиента. С одной стороны, так отсекаются лица, с которыми хлопот много, а доходов мало. А с другой - это может быть неким элементом саморекламы: мы, мол, со всеми подряд не работаем.

•Не все брокерские компании аккредитованы на всех российских биржах и секциях. Некоторые брокеры могут не предоставлять возможность торговать, допустим, государственными облигациями на ММВБ или на срочном рынке РТС (Forts). Порой сложности возникают с доступом к торгам акциями «Газпрома».

•Чаще всего интернет-трейдинг предоставляется клиенту бесплатно, но бывают и исключения. Правда, плата за терминал обычно вычитается из брокерской комиссии, и даже малоактивному игроку фактически обходится бесплатно. Брокеры, имеющие более одной системы, как правило, собственноручную разработку дают клиенту бесплатно, а приобретенную (QUIK, NetInvestor и т. д.) уже предлагают за деньги. При этом в систему обычно транслируется лента новостей одного или нескольких информагентств, и за это тоже могут попросить плату.

•Часть брокеров имеют дилинговые залы, а часть нет. Некоторые брокеры за рабочее место в своем зале берут деньги, а другие все предоставляют бесплатно.

•Большинство брокеров кредитуют своих клиентов как деньгами, так и акциями. Кредит в виде акций предоставляется для возможности игры на понижение, а кредитование деньгами служит для создания денежного рычага. Это называется маржинальным кредитованием, и оно повышает возможный эффект торговых операций как в сторону прибыльности, так и убыточности.

•Чаще всего брокеры предоставляют кредиты в виде денег и акций внутри дня бесплатно, а если позиция клиента с использованием заемных средств переносится на следующий день, то за кредит взимается плата - так называемый overnight. Ставка overnight обычно составляет 12-25% годовых, причем бумаги обычно стоят дешевле денег. Некоторые брокеры при взимании процентов выходные субботу и воскресенье считают за один день, но чаще все-таки за два.

•Размер предоставляемых кредитных плеч может публично брокером не афишироваться, так как требования со стороны органа надзора (ФСФР) к этому очень жесткие, и многие брокеры используют «серые» схемы, которые, впрочем, законны.

•Системы интернет-трейдинга при сходстве в главном могут тем не менее сильно отличаться во второстепенных функциях. В популярных терминалах есть свои «фишки», однако вряд ли они будут определяющими в выборе брокерской компании, тем более новичком.

•Может показаться неожиданным, но имеет значение, в каком банке у брокерской компании открыт расчетный счет. От этого может зависеть стоимость перевода денег брокеру и перечисления их обратно себе. В некоторых банках это может обходиться дороговато.

•Купленные ценные бумаги хранятся в депозитарии. Большинство брокеров имеют собственный депозитарий и, как правило, денег за эту услугу не берут. Тем не менее в некоторых компаниях это может быть не бесплатно.

С формальной точки зрения с выбором брокера все более или менее понятно, однако, как показывает практика, если операции прибыльные, то стоимость обслуживания имеет второстепенное значение. Игроки обычно начинают считать комиссию лишь когда торговля приносит убытки. К тому же конкуренция среди финансовых компаний привела к снижению стоимости услуг до таких уровней, которые сами брокеры оценивают как «на грани рентабельности», хотя некоторые при этом откровенно лукавят.

Надежность брокеров. Бизнес брокера достаточно прост. Его суть состоит в том, что компания при выполнении определенных требований получает лицензию, аккредитуется на бирже, приобретает или создает программное обеспечение и начинает привлекать клиентов. Деятельность эта носит чисто посреднический характер, и, казалось бы, рискам неоткуда взяться. Но брокеры тоже люди, поэтому подвержены азарту и страсти к обогащению. Когда они видят движение цен на рынке, то появляется искушение извлечь из этого прибыль. Хрестоматийные истории о банкротстве гласят о том, как брокер торговал на деньги клиентов и проиграл. Это скорее человеческий фактор, который невозможно выявить и предугадать.

Другая возможная ситуация - проигрыш одного из клиентов. При торговле с кредитным плечом брокер обязан пересчитывать стоимость портфеля клиента и принудительно закрывать его позиции, если стоимость обеспечения (залога) стремится к нулю. Но здесь также может вмешаться человеческий фактор: позицию не закрывают в надежде на то, что ситуация переменится в лучшую сторону, а она только ухудшается. Таким образом, теряются деньги уже других ни о чем не подозревающих клиентов. Для развязки обычно достаточно толчка - кто-то из клиентов хочет получить свои деньги, а с ним не могут расплатиться.

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) уже несколько лет рейтингует инвестиционные компании и публикует результаты на своем сайте. Методика, с одной стороны, заключается в оценке финансовых показателей брокера - величины собственных средств, результатов деятельности (отчета о прибылях и убытках) и т. д. А другим аспектом оценки являются корпоративные события: изменения собственников компании, доля на рынке, качество клиентской базы. По словам главного специалиста РА НАУФОР Алексея Головцова, вес второй составляющей при оценке рейтинга компании больше. Правда, стоит напомнить, что, когда в 2003 году случился нашумевший крах инвестиционного агентства «Пролог», его высокий на тот момент рейтинг был отозван лишь задним числом. Так что на одни лишь рейтинги полагаться не стоит. Никогда не лишне быть осведомленным о состоянии дел в брокерской компании.

Чем хорош крупный брокер. Тенденция к монополизации присуща многим секторам экономики, в сфере финансовых услуг это также не редкость. По статистике, около 80% биржевого оборота на рынке акций приходится на 20 компаний. Часть из них «поднялась» как раз на волне развития интернет-трейдинга, и этот вид деятельности для них основной. К таковым относятся «Алор-инвест», «Брокеркредитсервис», «Финам», «Открытие», «КИТ Финанс» (ранее «Вэбинвест»). Для других из числа лидеров по обороту услуга интернет-трейдинга не самая главная - доход компании получают и от организации первичных размещений акций и облигаций, и от сопровождения сделок слияний и поглощений, и от обслуживания иностранных инвесторов на внебиржевом рынке. К этой категории относятся «Тройка Диалог», «Атон», туда же можно отнести банки: Альфа-банк, «Уралсиб», с определенными оговорками Внешторгбанк 24 (ранее Гута-банк). Отдельно стоит отметить, что, по некоторой информации, о выходе на рынок брокерских услуг подумывает и Сбербанк и уже предпринимает определенные усилия в этом направлении.

Открытие трейдерского счета у крупного брокера имеет очевидные плюсы.

•Хорошая организация взаимодействия с клиентом - штат сотрудников у большого брокера достаточный.

•Техническая надежность - эти брокеры часто имеют более одной системы интернет-трейдинга и несколько торговых серверов для резервирования мощностей.

•Большие брокеры имеют большие средства в деньгах и акциях, поэтому могут предоставлять кредитные плечи и бумаги для открытия коротких позиций практически всегда.

•Большие брокеры аккредитованы на всех возможных российских биржах и торговых секциях.

•Широкая региональная сеть представительств, которая делает рынок доступнее и «из глубинки».

Минусы при работе в такой компании также очевидны: рядовой клиент не получит эксклюзивных услуг, тогда как маленькие компании готовы сделать многое.

Особенности маленького брокера. Мелкий оператор имеет небольшую клиентскую базу, поэтому знает всех по имени, когда у кого день рождения, у сотрудников и клиентов складываются личные отношения. Это приводит к тому, что любую просьбу клиента постараются выполнить, вплоть до того, что пошлют СМС на мобильный телефон при определенной ситуации на рынке или в оговоренное время. Клиента проконсультируют по щекотливым вопросам, связанным с налогообложением, а техническую поддержку могут оказать даже на дому. Кроме того, если новичок будет обращаться с вопросами к трейдерам компании, ему также постараются помочь. В общем, маленький брокер дорожит каждым клиентом.

Из явных минусов стоит отметить возможные проблемы с ликвидностью. Деятельность брокера в некоторой степени напоминает работу банка: деньги одних клиентов он дает в долг другим, то же самое касается и кредитования акциями. Брокер выступает как посредник, причем его доход от таких операций, как правило, выше получаемой комиссии. Если клиентов много, то и возможности для кредитования у компании соответственно высокие - много клиентских денег и бумаг. А вот если клиентов и собственных средств мало, то в процессе торгов могут возникать кризисы с ликвидностью. Например, если при резком росте все клиенты захотят купить бумаги с кредитным плечом, то на всех денег может и не хватить. Эта проблема решается с помощью внешних займов - брокер привлекает деньги у других компаний с помощью операций репо, но на это уходит время и, увы, меняются на рынке цены.

Справедливости ради стоит отметить, что проблема ликвидности не возникает на срочном рынке фьючерсов и опционов. Природа этих финансовых инструментов уже предполагает торговлю с финансовым рычагом, а занимать акции для открытия короткой позиции и вовсе не нужно - достаточно продать соответствующий контракт.

Маржинальное расслоение. Несмотря на высокую степень концентрации рынка брокерских услуг, по-видимому, процесс раскола на маленьких и больших продолжится. Новые инициативы ФСФР, касающиеся правил маржинальной торговли, явно выделят компании с величиной собственных средств больше 100 млн рублей. Таким брокерам будет разрешено предоставлять клиентам повышенные кредитные плечи. Остальные продолжат работать по действующим сейчас правилам, то есть кредитуя «один к одному» (на каждый рубль клиента рубль взаймы).

Вся интрига вокруг маржинальной торговли связана с желанием игроков совершать операции с большим количеством средств, чем они имеют. Когда-то Джордж Сорос сказал о секрете своего успеха так: «Я покупаю акции, а затем под их залог беру денежный кредит. На эти деньги я покупаю еще акции, и таким образом получаю эффект рычага». Что касается секрета успеха, так это, видимо, была шутка, но в этой фразе отражена суть маржинальной торговли - получение кредита под имеющиеся средства (акции или деньги) с целью совершения операций на финансовом рынке. Отсюда вытекает и наличие повышенного риска. Одно дело купить акции «на свои» и ждать, когда они вырастут в цене, и совсем другое, когда собственные средства просто являются залогом для обеспечения позиции. При неблагоприятном для игрока поведении цен стоимость залога будет обесцениваться, и чем больше кредитное плечо, тем быстрее.

Если подходить к определениям строго, то нормативные акты не дают толкования кредитного плеча и соответственно методики его расчета. Поэтому уместнее вести речь об уровне маржи. Этот термин зафиксирован в постановлениях ФСФР и рассчитывается как отношение стоимости портфеля клиента к стоимости его собственных активов. Если трейдер купил акций на 100 рублей - и 50 рублей собственные, а 50 заемные, то уровень маржи составляет 50%. В этом примере приведен максимально разрешенный сейчас уровень маржи. А в новых правилах, которые вступят в силу в 2006 году, в некоторых случаях будет разрешено 25%, что соответствует плечу 1:3 (на каждый собственный рубль три заемных). Таким образом, для того чтобы купить акций на 100 рублей, будет достаточно иметь собственных средств (денег или акций) на 25 рублей.

При маржинальной торговле понятна и рискованность операций. Если, допустим, инвестор купил акции и уровень маржи составляет 10%, то при падении цены на 5% он потеряет половину своих денег. В этом и заключается эффект кредитного рычага, который, впрочем, работает в обе стороны. В случае удачных сделок прирост капитала будет также прогрессирующим. Маржинальная торговля применима и при игре на понижение - только при этом под залог своих средств игрок берет в кредит акции для продажи.

Кроме возможного увеличения кредитных плеч по новым правилам ФСФР предполагается расширить список маржинальных инструментов, увеличить количество бумаг, принимаемых в обеспечение позиции, и ввести понятие квалифицированного клиента. Инвестор будет считаться квалифицированным, если он работает на фондовом рынке не менее шести месяцев, три из которых использует кредитное плечо, и величина обеспечения его позиции не меньше 600 тыс. рублей.

Не все профессиональные участники относятся к новым правилам маржинальной торговли положительно. По словам Марии Черемисиной, руководителя управления анализа и развития ИК «Церих Кэпитал менеджмент», сейчас на фондовом рынке достаточно немного «неквалифицированных» с точки зрения использования плечей клиентов. «Домохозяйки, покупающие акции на пять лет, - это миф. Львиную долю оборота интернет-трейдинга обеспечивают спекулянты, в том числе использующие плечи намного большие, чем официально разрешенные 1:1. Ликвидность обеспечивают те самые «квалифицированные» клиенты», - отмечает специалист. Запросы именно этих людей в первую очередь удовлетворяют интернет-брокеры. Поэтому на любое «строгое» постановление может быть придумана «хитрая» схема, если требования регулятора будут очень сильно отличаться от сложившихся на рынке условий.

Безусловно, новые правила усилят позиции крупных компаний. Кроме того, некоторые предложения ФСФР, например введение ежедневной отчетности брокеров перед ней, увеличат давление на маленькие компании. Это дополнительная работа, а следовательно, и расходы.

Брокерские хитрости. Инвесткомпания или банк зарабатывает на комиссионных от сделок и предоставлении кредитов деньгами и акциями. Ставки комиссии и кредитов сделать высокими они не могут - слишком велика конкуренция. Поэтому нужно, чтобы человек совершал как можно больше сделок. Наиболее оборотистые клиенты - это скальперы, но их очень мало и условия для торговли брокеры им предоставляют зачастую индивидуально. Порой речь идет о фиксированной сумме в месяц, как правило, она составляет порядка $500. Других же клиентов, склонных к задумчивости, брокер старается подтолкнуть в рынок. Именно с этой целью брокерские компании имеют в штате аналитика, который дает рекомендации клиентам о купле или продаже. Задача такого эксперта - показать клиенту возможности для прибыльной операции и тем самым толкнуть его в рынок. Хотя рекомендация может быть действительно дельной. Например, совет может выразиться в виде торгового плана: позиция открывается по цене X с ожиданием изменения цены до Y или поступления некоторого сигнала, стоп-лосс выставляется по цене Z. План этот может с течением времени корректироваться, но его формат меняться не должен.

ФСФР сейчас не предъявляет к аналитикам никаких квалификационных требований, поэтому раздавать публичные советы может кто угодно. Советчиком может оказаться выпускник экономического вуза или вообще случайный человек с расплывчатыми понятиями о предмете. Терминологию и набор оперируемых факторов он схватывает быстро, а дальше все идет по шаблону.

Порой сомнения у трейдеров со стажем вызывает публикация исследований по конкретным предприятиям с рекомендацией, которая чаще всего «покупать». Обычно речь идет об эмитенте, акции которого низколиквидны, но купить их, как правило, можно как раз у компании - автора исследования.

Иногда в арсенале брокера для новичков есть тарифные планы с предоставлением персонального консультанта, но увеличенным комиссионным вознаграждением. Клиенту даются советы, а повышенный процент от сделок взимается вне зависимости от финансового результата операций. Здесь у брокера опять же главная задача - заставить клиента совершить как можно больше сделок.

Трюку с объявлением стоимости услуг (тарифных планов) без учета НДС уже много лет, тем не менее некоторые брокеры его используют. Кстати, слишком низкие тарифы тоже должны настораживать. В частности, ИА «Пролог» перед своим банкротством снизило «безлимитный» тариф до $65 в месяц, что стало откровенным демпингом. Целью этих действий было привлечение новых клиентов и соответственно активов, чтобы «заткнуть дыру» в балансе. Компании это не помогло, а ее клиенты, прельстившиеся на дешевизну, остались у разбитого корыта.

Помнить о цели. Процесс биржевой игры очень увлекателен. Это заманчивый мир, в котором есть и интересные маргинальные личности, и люди, алчущие легкой наживы. При всем при этом не стоит забывать, что целью работы на рынке является извлечение прибыли, а успех в прошлом не гарантирует его повторения в будущем.

Говоря о перспективах развития фондового рынка и его массовости, следует отметить, что привлекательности операций способствует сильная динамика цен - стоимость акций на фондовом рынке не должна стоять на месте. Причем, как показывает статистика, игроков привлекает все-таки рост котировок, несмотря на то, что извлекать прибыль можно и при падении. На практике торговые обороты в период подъема рынка обычно выше, чем во время спадов.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль