Время сдавать банки?

63
Конъюнктура. Бумаги банков были одними из лидеров во время ралли, наблюдавшегося на рынке российских акций летом и в сентябре. Пора задуматься, не станут ли они теперь главными жертвами коррекции.
Рост котировок акций кредитных организаций в последние месяцы впечатляет. Так, по состоянию на 6 октября «голубая фишка» сегмента - Сбербанк - подорожал на 40%. А его «младшие собратья» из второго эшелона и вовсе выросли в разы. Акции Банка Москвы взлетели за тот же период на 295% со 121,6 до 480 рублей, а питерского Промстройбанка (ПСБ) - на 269% с 9,2 до 34 рублей.

Что же толкало котировки вверх? Во-первых, конечно, общерыночный тренд. Во-вторых, то, что банковский сектор, по единодушному мнению экспертов, сейчас сам по себе находится на подъеме, чему способствуют и высокие мировые цены на нефть, наводнившие российскую финансовую систему изобилием свободных денег, и рост экономики, сопровождающийся высоким спросом корпоративного сектора на заимствования, и потребительский бум населения страны. Ну а в-третьих, это тенденция к укрупнению банковского бизнеса с заманчивыми с инвестиционной точки зрения перспективами слияний и поглощений, а также планирующиеся IPO кредитных организаций. В этой связи одна из главная интриг - планы по приобретению Внешторгбанком (ВТБ) контрольного пакета ПСБ с перспективой последующего IPO ВТБ. Сейчас госбанк владеет блокпакетом ПСБ, а квалифицированное большинство в акционерном капитале (более 75%) собирается получить уже в ближайшие месяцы.

Главный вопрос: а на сколько это будет выгодно миноритариям ПСБ? Тут мнения аналитиков расходятся. «Перспективы роста акций ПСБ связаны с консолидацией банка в группу ВТБ, которая ожидается до конца года. Покупка этих бумаг сейчас - это единственный способ попасть в капитал одного из самых динамичных и мощных банков, IPO которого, без сомнения, вызовет повышенный ажиотаж у инвесторов, хотя оно ожидается только к концу 2006 года», - считает ведущий аналитик ГК «Регион» Константин Гуляев. Он не считает эти бумаги «перегретыми» в отличие, кстати, от акций Банка Москвы и рассчитывает на продолжение позитивной рыночной динамики. Солидарен с ним и замруководителя отдела классического рынка ИК «Финам» Алексей Бутенко: «Рост в банковском секторе только начинается. Акции же ПСБ в свете грядущего IPO ВТБ являются привлекательным активом. Мы рекомендуем их к покупке. Расчетная цена - $1,4». Противоположного мнения придерживается банковский эксперт компании «АВК-аналитика» Петр Минин. По его словам, основной риск для миноритариев заключается в отсутствии возможности повлиять на ход интеграции ПСБ в бизнес ВТБ. Есть вероятность, хотя и небольшая, что будет избран не лучший для них вариант, например перевод бизнеса ПСБ в ВТБ с последующей продажей банка. Но даже в случае простого присоединения оценка стоимости ПСБ при определении коэффициента конвертации в акции ВТБ, по мнению аналитика, может оказаться существенно ниже текущей капитализации банка. К тому же IPO ВТБ он ждет не ранее 2007 года. А исходя из сравнения отношений рыночной капитализации к балансовой стоимости собственного капитала (P/BV) двух банков, Петр Минин рекомендует продавать акции ПСБ по цене выше 22 рублей. Близкой точки зрения придерживается и аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Ростислав Мусиенко. Текущая капитализация ПСБ превышает $1,5 млрд, тогда как, по оценке специалиста, его справедливая стоимость находится на уровне $700 млн.

Что касается остальных банковских акций, то на вопрос «Ф.»: «Какие из них по-прежнему недооценены?», Алексей Бутенко назвал бумаги Сбербанка и Банка Москвы, а Ростислав Мусиенко - низколиквидные акции банка «Возрождение», которые торгуются на ММВБ лишь с конца июля и выросли относительно несильно (+30%).

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль