Можно ли прожить на дивиденды

73
Акции. Дивидендные выплаты в России долгое время не рассматривались как источник средств к существованию. «Ф.» решил выяснить, может ли наблюдающийся сейчас «дивидендный бум» привести к коренному изменению ситуации.
До сих пор россияне воспринимали дивиденды как некий символ, что - то столь же неощутимое, как и влияние миноритария на политику компании. В 90 - х годах выплаты акционерам, как правило, были мизерными, задолженность по ним сохранялась порой в течение нескольких лет (РАО «ЕЭС», к примеру, рассчитывалось с инвесторами в течение двух - трех лет, и это было обычной практикой). В период кризиса платежей предприятия довольно часто не выплачивали дивиденды в денежной форме, а предлагали акционерам собственную продукцию, имущество, стройматериалы и т. п.

Ситуация начала меняться после кризиса 1998 года. Девальвация рубля благотворно сказалась на состоянии российской экономики (в том числе и на доле денежных расчетов), а необходимость выхода на внешние рынки способствовала увеличению прозрачности компаний и степени их «дружественности» по отношению к инвесторам. Задержки по выплатам, правда, продолжались, однако большинство компаний объявило «курс на дисциплину».

По итогам 2000 года тогдашний лидер - «Лукойл» - выплатил акционерам свыше 10 млрд рублей (около $350 млн). Сейчас такими цифрами уже никого не удивишь: чемпион нынешнего года - традиционно щедрая «Сибнефть» - объявила дивиденды в размере $2,3 млрд (13,91 рубля на акцию). Все чаще компании балуют акционеров промежуточными дивидендами. Так, «Северсталь», к примеру, выплатила по итогам первого полугодия 2004 года более половины от общей суммы дивидендов за год.

Росту дивидендной доходности в немалой степени способствовали вступившие в силу в июле 2004 года поправки в закон об акционерных обществах, четко определившие базу для расчета дивидендов. У считавшегося «уклонистом» «Сургутнефтегаза» (руководство которого рассматривало как чистую прибыль остаток после налогообложения, распределения дохода по различным фондам и даже капитальных вложений) она увеличилась более чем в два с половиной раза (с 1,4 до 4%).

Не обошлось, правда, без неприятных сюрпризов: более чем втрое снизили дивиденды по привилегированным акциям «Автоваз», «Ставропольнефтегаз» и Южная телекоммуникационная компания. В целом же дивидендная доходность осталась на уровне прошлого года - отношение выплат к цене акций у большинства компаний, проанализированных «Ф.», изменилось не более чем на один процентный пункт.

В качестве единственного источника дохода дивиденды по - прежнему не годятся: выплаты на 1 вложенный рубль в большинстве компаний пока не превышают 5 копеек. Лидер рейтинга - все та же «Сибнефть» - обеспечила своим акционерам по итогам прошлого года 16 - процентную доходность. Это, конечно, уже не уровень 90 - х годов (когда этот показатель не превышал 1%), но все - таки еще слишком мало для того, чтобы воспринимать покупку акций с целью получения дивидендов как способ заработать на жизнь. Для частников они пока остаются в первую очередь спекулятивным инструментом: ощутимую прибыль можно получить на росте курса (см. «Ф.» №27 от 01.08.05), но не на дивидендах. Чтобы обеспечить себе годовой дивидендный доход в размере, к примеру, $10 тыс., даже в акции «Сибнефти» требовалось вложить в конце 2004 года не менее $60 тыс. У остальных уровень «минимальных требований» еще выше: крепкий середнячок «Северо - Западный телеком» обеспечил бы акционеру выплаты на уровне московского прожиточного минимума (4200 рублей в месяц) при инвестициях в $40 тыс. (более миллиона рублей). Так что дивиденды по - прежнему остаются лишь приятным дополнением, хоть и более существенным, чем раньше.

Надежду, конечно, терять не стоит. Целый ряд компаний (в частности, сырьевые гиганты - «Лукойл», «Газпром», «Сибнефть») еще в 2001 году объявили о своем намерении довести эту долю до 40%, притом некоторые уже сделали первые шаги в нужном направлении. Однако ожидать, что дивиденды превратятся в российский финансовый Клондайк, все равно не приходится. «Лукойл» по итогам 2004 - го поделился с акционерами 27% чистой прибыли, «Газпром» - 10%. Если бы заявленные в качестве ориентира 40% были выплачены уже в этом году, то дивидендная доходность составила бы не 3,3% и 1,5%, а 5% и 6,2% соответственно, что все равно существенно ниже, чем ставка по банковским депозитам.

Если вы все - таки решились попытать счастье на «дивидендной ниве», не ориентируйтесь лишь на последние выплаты, а постарайтесь выбрать компанию со стабильной дивидендной политикой. Можно, конечно, попытаться «поиграть» на дивидендах, угадать, кто по итогам текущего года сможет выплатить значительную сумму, анализируя показатели деятельности компаний и ситуацию на рынке (например, рекордные дивиденды «Сибнефти» связывают с подготовкой к ее продаже). Однако эффективной такая стратегия может быть лишь при наличии инсайдерской информации.

Существенный плюс дивидендных доходов - низкая ставка налогообложения (9% для физических лиц - резидентов РФ). Покупать стоит, разумеется, привилегированные акции - выплаты по ним в большинстве случаев существенно (в несколько раз) выше платежей по обыкновенным. Тем, кто рассчитывает на долгосрочное сотрудничество, стоит обратить внимание на стратегические планы эмитента и прописанную в уставе долю чистой прибыли, направляемую на выплаты акционерам. Правда, золотые горы акционерам (те же 40% прибыли) обещал одно время и «Юкос», однако по понятным причинам реализовать эти планы ему не удалось. Так что не сбрасывайте со счетов отношения компании с государством вообще и МНС в частности. Уже в этом году предъявленные ряду компаний налоговые претензии привели к заметному снижению дивидендов. А «Юкос» решил вообще отказаться от их выплаты, мотивируя это необходимостью всю прибыль направить на погашение налоговой задолженности.

ДИНАМИКА ДИВИДЕНДНЫХ ВЫПЛАТ

Эмитент Тип акции Дивиденды по итогам 2003 г., руб. /акцию Цена акции на 31.12.03, руб. Доходность по итогам 2003 г.,% * Дивиденды по итогам 2004 г., руб/акцию Цена акции на 31.12.04, руб. Доходность по итогам 2003 г.,% * Изменение дивидендной доходности, процентных пунктов
Сибнефть о 7,475 79,8 9,4 13,91 85,4 16,3 6,9
Дальсвязь п 0,73 22,05 3,3 3,61 34,19 10,6 7,3
Северсталь о 497 3413,2 14,6 375 4518 8,3 - 6,3
Ростелеком п 3,25 40,32 8,1 2,9738 40 7,4 - 0,7
Стальная группа «Мечел» о 0,39 5,6 6,9 13,7 215,6 6,4 - 0,5
Корпорация «ВСМПО - Ависма» о 41,01 742,28 5,5 140,61 2805 5,0 - 0,5
Славнефть - Мегионнефтегаз о 4,44 172,2 2,6 16,67 336 4,9 2,3
Норильский никель о 42,1 1824,2 2,3 69,4 1430 4,9 2,6
СЗТ п 0,36 8,68 4,1 0,469 10,77 4,4 0,3
Волгателеком п 2,45 48,72 5,0 2,5082 61,8 4,1 - 0,9
Сургутнефтегаз п 0,16 10,822 1,5 0,607 14,98 4,1 2,6
Уралсвязьинформ п 0,02 0,658 3,0 0,0271 0,685 4,0 1,0
Сибирьтелеком п 0,04 0,7084 5,6 0,04 1,041 3,8 - 1,8
Лукойл о 24 651 3,7 28 827,5 3,4 - 0,3
МТС о 3,2 113 2,8 5,7519 186 3,1 0,3
Автоваз п 95 470,4 20,2 23 780 2,9 - 17,3
Сбербанк п 2,88 99,4 2,9 3,79 138 2,7 - 0,2
РАО «ЕЭС России» п 0,23 7,14 3,2 0,2233 8,372 2,7 - 0,5
Башнефть п 1 44,38 2,3 1,25 63,1 2,0 - 0,3
ЮТК п 0,11 2,2876 4,8 0,02847 1,582 1,8 - 3,0
Газпром о 0,69 38,5 1,8 1,19 76,78 1,6 - 0,2
Роснефть - Ставропольнефтегаз п 169,06 2772 6,1 51,94 4200 1,2 - 4,9
Мосэнерго о 0,02169 1,8844 1,2 0,022 4,3 0,5 - 0,7
Аэрофлот о 0,43 19,32 2,2 0,7 33 0,2 - 2,0

* Отношение дохода к цене акции на 31.12. Источник: «Ф.»

ДОЛЯ ПРИБЫЛИ, НАПРАВЛЯЕМАЯ НА ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ

Компания В нормативных документах компании, минимум,% 2004 г.,% 2003 г.,%
Сибнефть - 100,0 54,2
Мосэнерго - 30,0 37,0
Норильский никель 20 29,0 35,0
Сургутнефтегаз 10 28,0 30,6 (11,5*)
Лукойл 15 27,0 27,0
Ростелеком 10 24,7 21,5
Северо - Западный телеком 10 20,3 19,4
Дальсвязь 20 (10+10) 19,8 26,3
РАО «ЕЭС России» 10 15,8 9,0
Стальная группа «Мечел» 15 15,6 3,6
Автоваз - 13,2 13,6
Аэрофлот - 12,3 11,9
Татнефть - 8,5 7,0
Сбербанк - 8,0 8,0
Газпром 2 7,3 10,1

* Доля дивидендов в прибыли до вычета капитальных вложений. Источник: «Ф.»

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль