Экономические события; обзор рынков; экономический обзор месяца

1233
Экономические события

Сложная система простого кредита

В октябре прошлого года Правительство РФ выделило Российскому банку развития (РосБР) государственную гарантию в размере 3 млрд руб. для кредитования малого и среднего бизнеса. Как сообщила председатель Правления банка Татьяна Рыскина, для участия в этой программе было выбрано 63 региональных банка, кредиты которым будут предоставляться по ставкам, не превышающим ставку рефинансирования Центробанка (14%). Эти банки в свою очередь направят средства на кредитование местных предприятий, каждое из которых сможет получить кредит на сумму до 10 млн руб. на срок до трех лет. При этом предприятия, которые работают с РосБР напрямую, смогут получить до 30 млн руб. под 12—14% годовых. Приоритетными направлениями для кредитования станут расширение производства и внедрение новых технологий. По мнению руководства РосБР, эта программа позволит решить проблему получения дешевых и длинных кредитов небольшими предприятиями.

Можно ли считать это действенной помощью малому и среднему бизнесу? Предприятий, сотрудничающих напрямую с РосБР, очень немного, причем все они работают в Центральном федеральном округе. Большинство же компаний будут брать кредиты в упомянутых 63 уполномоченных банках. Таким образом, процентная ставка кредитования малого бизнеса будет выше 14%. Как отмечает начальник управления по организации работы с малыми предприятиями РосБР Алексей Корнеев, итоговая ставка с учетом маржи банков составит 15—19% годовых. Правда, получить кредит будет достаточно просто: при наличии положительной кредитной истории и четкого бизнес-плана кредит будет выдан в течение 10—15 дней.

Однако далеко не всем компаниям подойдут подобные условия кредитования. Именно поэтому руководство РосБР обратилось к главам региональных администраций с предложением субсидировать процентную ставку из местных бюджетов. Пока такой механизм есть только в 35 из 89 субъектов Российской Федерации.

Карточки российской «сборки»

По данным экспертов Центробанка, на конец минувшего года число эмитированных российскими банками карт превысило 20 млн. По прогнозам главы представительства платежной системы MasterCard International Андрея Королёва, к 2006 году этот сегмент отечественного рынка вырастет на 400%. Сейчас же, по его данным, в России на 100 человек приходятся лишь 7 карт, в то время как в Европе — 40.

Видимо, представители двух основных платежных систем MasterCard и Visa решили помочь нашей стране ускорить развитие рынка пластиковых карт. В 2002 году Visa сертифицировала компанию «Розан Финанс» на производство карт с логотипом этой платежной системы. Теперь такую возможность получило нижегородское ЗАО «НоваКард». Кроме того, «НоваКард» станет первым в России производителем карт и другой крупнейшей платежной системы — MasterCard.

Как сообщил нам в интервью коммерческий директор «НоваКард» Вадим Устинов, этот проект выгоден и банкам, и предприятиям.

Банки смогут значительно сократить издержки, поскольку ранее карты заказывались исключительно за рубежом. Соответственно большая часть расходов уходила на прохождение таможенных процедур и транспортировку, при этом необходимо было соблюдать особые условия безопасности. Производство карт в России, считает Вадим Устинов, позволит уменьшить транспортные расходы примерно в три раза, а общая стоимость их производства для отечественных банков снизится до 20%. Естественно, сократится и время получения заказа. Кроме того, резюмирует Вадим Устинов, в отличие от западных производителей компания «НоваКард» намерена работать и с небольшими заказами (от 250 карт).

В то же время выгод для самих компаний-производителей оказывается гораздо меньше. Во-первых, представительства платежных систем будут контролировать процесс производства (качество, безопасность технологии производства) и примут участие в финансовом контроле. Во-вторых, у производителей карт фактически нет выбора поставщиков сырья (голограммы, расходные материалы, краски): представители платежных систем определяют узкий круг возможных компаний-поставщиков. В-третьих, существенного увеличения оборота не предвидится. По словам Вадима Устинова, его компания выпускает в месяц 15 млн различных карт (банковские, карты экспресс-оплаты услуг и т. д.), а Visa за время пребывания в России выпустила всего 10 млн карт. Поэтому «НоваКард» акцентирует свои усилия на увеличении рентабельности, а не оборота.

В ближайшее время Visa и MasterCard планируют сертифицировать еще несколько заводов, среди которых пермский «Гознак» и зеленоградская «Орга».

Для МСФО готовят законное основание

До середины марта Минфин России должен разработать концепцию перехода российских предприятий на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО), а также развития бухгалтерского учета. Планируется, что в марте доработанный документ будет представлен правительством в Госдуму. Таким образом, переход на МСФО может быть закреплен законодательно (Федеральным законом «О консолидированной финансовой отчетности») уже в течение весенней сессии парламента.

Как сообщил заместитель министра финансов РФ Сергей Шаталов, в концепции будет определена единая стратегия развития всех видов отчетности: налоговой, бухгалтерской, финансовой, статистической и управленческой. При этом упор будет сделан на максимальную унификацию перечисленных видов отчетности. Кроме того, необходимо разграничить контролирующие функции государства и саморегулируемых организаций.

В соответствии с законопроектом уже в 2004 году консолидированную отчетность по МСФО должны будут представлять многие крупные компании и банки. С 2005 года такую консолидированную отчетность будут составлять компании, чьи акции котируются на рынке (первоначально это затронет 25—30 компаний). Как отметил Сергей Шаталов, ряд компаний могут получить отсрочку для перехода на МСФО. В первую очередь это будут те, кто составляет отчетность по другим стандартам, например US GAAP. Однако уже с 2008 года благодаря унификации различных международно признанных стандартов и переходу на единый принцип сдачи отчетности число таких компаний увеличится до 80—90. Таким образом, у бизнес-сообщества практически не остается времени на то, чтобы внести свои поправки в документ до его утверждения.

Вместе с тем по-прежнему остается множество проблем, связанных с переходом компаний на МСФО. Одной из основных сегодня, по словам начальника Управления кредитных организаций МНС России Дмитрия Вольвача, является дефицит квалифицированных кадров. Во многом поэтому на конференции, организованной Американской торговой палатой, Герман Греф высказал мнение, что переход на МСФО российского бизнеса может затянуться: «Возможно, что даже к 2007 году этот процесс не будет завершен».

Новые подходы к ЕСН

С 2005 года может измениться система расчета единого социального налога (ЕСН). Как известно, сейчас в России действует регрессивная шкала ЕСН, а базовая ставка налога составляет 35,6% от фонда годовой заработной платы на предприятии. В настоящий момент существует несколько вариантов возможных поправок.

Согласно правительственному варианту базовая ставка налога должна снизиться до 30%. При этом с ростом зарплаты уменьшаются выплаты: при годовом доходе от 300 до 600 тыс. руб. ставка снижается до 15%, при доходе свыше 600 тыс. руб. — до 5%.

В соответствии с парламентским вариантом базовая ставка снижается до 26%. При этом пороговые значения годового дохода также составляют от 300 до 600 тыс. руб. (ставка налога — 10%) и свыше 600 тыс. руб. (2%).

Третий вариант реформы предложил заместитель руководителя Минэкономразвития России Аркадий Дворкович. Он считает, что необходимо более радикальное снижение ЕСН, только тогда можно рассчитывать на переход на «белые» зарплаты. По его мнению, базовую ставку налога необходимо снизить до 20%, еще 6% перенести на страховые выплаты (социальное и медицинское страхование), а также сохранить регрессивную шкалу. Кроме того, предлагается перечислять страховые выплаты не в бюджет, а напрямую в учреждения соответствующих сфер, что позволит улучшить качество медицинских и социальных услуг. Вице-президент по Восточной Европе компании Tax Consulting Вадим Поляков считает, что бизнес воспримет такие изменения позитивно, поскольку существенно снизится налоговая нагрузка на предприятия. С другой стороны, этот вариант не гарантирует, что решится проблема «черных» зарплат.

Кроме того, в МНС России есть предложение ввести не регрессивную, а «плоскую» шкалу ЕСН.

Каждый вариант реформы предполагает снижение ставки налога, а следовательно, уменьшение поступлений в бюджет. Правительство рассчитывает получить первые положительные результаты через 3—4 года. Но, как считает Аркадий Дворкович, у государства есть достаточные резервы для компенсации таких потерь. Однако, по нашему мнению, таких компенсационных мер можно ожидать уже сейчас в виде увеличения ставок других налогов или налогооблагаемой базы отдельных отраслей экономики.

Редакция журнала «Финансовый директор» будет следить за развитием событий вокруг системы расчета ЕСН и информировать об этом читателей.

Немецкая шоколадная экспансия в Россию

В Московской области прошла церемония закладки первого камня в строительство фабрики компании «Альфред Риттер Гмбх» (Alfred Ritter GmbH). Это первый международный проект немецкой компании, которая является частным семейным предприятием семьи Риттер.

Марка «Риттер Спорт» появилась в России в 2000 году благодаря дистрибуции компании «Мави Хандельс Гмбх» (Mawi Handels GmbH). В прошлом году объем продаж этого шоколада вырос в два раза по сравнению с 2002 годом. Сейчас по объему продаж в сегменте плиточного 100-граммового шоколада компании «Альфред Риттер» наша страна находится на третьем месте, уступая Германии и Италии.

Причинами строительства фабрики в России стали стремительный рост объемов продаж1, большая емкость российского рынка и менее жесткая по сравнению с Западной Европой конкуренция. По словам председателя Совета директоров «Альфред Риттер Гмбх» Олафа Бланка, «в Западной Европе все сегменты жестко поделены и заполнены собственной продукций. Требуются огромные вложения для выхода компании на рынки этих стран. Кроме того, при выходе, например, на английский рынок безразлично, начнешь ли ты свою экспансию сегодня или через пять лет: ничего в принципе не поменяется. В России же рынок еще не так заполнен, поэтому мы рассматриваем его как наш шанс».

В течение этого года дочернее предприятие немецкой компании — ООО «Риттер Спорт Рус» займется оформлением собственности на земельный участок в г. Чехове и его освоением. Завершить строительство фабрики и начать выпуск и реализацию продукции планируется в 2006 году. Общий объем вложений составит 20—30 млн евро. Это на 100% немецкие инвестиции.

Компания рассчитывает в течение 3—4 лет увеличить объем продаваемой в России продукции в три раза и довести долю нашей страны в суммарном объеме продаж «Альфред Риттер Гмбх» до 10—15%. Сегодня, по оценкам компании, ее доля на рынке шоколада Москвы составляет 7%. В ближайшие годы планируется достичь таких же показателей и в других городах — Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Ростове и Самаре.

ООО — работа по новым правилам

Министерство экономического развития и торговли РФ намерено упростить порядок регистрации и функционирования обществ с ограниченной ответственностью (ООО). Поправки в соответствующее законодательство могут быть внесены в Госдуму уже в течение весенней сессии.

Согласно поправкам сокращается перечень необходимых для создания компании документов и централизуется учет долей их участников. По словам заместителя руководителя Департамента Минэкономразвития Андрея Ивакина, у участников ООО слишком много издержек, которые необходимо минимизировать.

Как известно, сейчас в состав учредительных документов ООО входят устав и учредительный договор. В последнем дублируются некоторые сведения устава, в частности размер уставного капитала и доли каждого участника. Эксперты Минэкономразвития России предлагают отменить такую практику и оставить в перечне учредительных документов устав, в котором будут указываться только сведения о размере капитала. А информация об участниках ООО и объемах их долей будет утверждена в Едином государственном реестре юридических лиц (ЕГРЮЛ). В реестр будет поступать информация и об оформлении передачи долей одного владельца ООО другому. Сейчас такая передача считается совершенной в момент заключения договора, поправки же в закон предполагают обязательное внесение изменений в реестр.

Сегодня трудно говорить о последствиях таких изменений. Большинство экспертов считают, что возможный положительный эффект предприятия смогут ощутить не ранее чем через 3—4 года. Действующие ООО нередко обходят существующие ограничения, например для получения кредита используют «личное поручительство владельцев компании». Однако, возможно, что такая организационно-правовая форма будет преобладать. В последнее время в России стали появляться примеры реорганизации ОАО и ЗАО в ООО. Кроме того, как заявил руководитель Департамента регистрации юридических лиц МНС России Сергей Дуканов, среди всех зарегистрированных предприятий доля ООО составляет 75%, а среди вновь создаваемых доходит до 93%.

Обзор рынков

Доходность российских облигаций падает

Подготовлено аналитическим отделом ИГ «АТОН»

В феврале 2004 года рейтинговое агентство Standard & Poor.s повысило суверенные рейтинги России. Долгосрочный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте повысился на одну ступень с «BB» до «BB+» и остался на спекулятивном уровне. Долгосрочный рейтинг по обязательствам в национальной валюте повышен до инвестиционного уровня с «BB+» до «BBB-».

Поскольку рейтинг в иностранной валюте остался на спекулятивном уровне, то реакция российского фондового рынка на пересмотр рейтинга была скорее нейтральной, нежели позитивной. Рейтинг данной категории демонстрирует ограниченную платежеспособность эмитента, отражает высокий риск вложений в финансовые инструменты и ограничивает привлечение долгосрочных иностранных инвестиций. Более того, представители S & P дали понять, что долгосрочный рейтинг России в иностранной валюте может остаться ниже инвестиционного уровня на протяжении всего 2004 года, поскольку российская экономика по-прежнему сильно зависит от внешнеэкономической конъюнктуры.

В то же время повышение рейтинга в национальной валюте до инвестиционной категории оказалось для валютного рынка позитивным событием, поскольку свидетельствует о росте доверия к рублю и об улучшении платежеспособности государства по обязательствам, номинированным в российской валюте.

Гораздо большее влияние на отечественный фондовый рынок в ближайшем будущем может оказать увеличение доли России в индексе развивающихся рынков Morgan Stanley Capital International (MSCI index), на который ориентируются управляющие различных фондов при инвестировании в ценные бумаги развивающихся стран (в соответствии с долями этих бумаг в индексе).

В настоящее время MSCI рассматривает возможность перевода фондовых рынков Южной Кореи и Тайваня в категорию развитых, что может привести к существенному увеличению долей других развивающихся рынков, входящих в расчет индекса, в том числе России. По приблизительным оценкам, в результате изменений в индексе MSCI потенциальный приток средств на российский рынок может составить 0,6—1,2 млрд долл. США. Несмотря на то что это менее 1% от совокупной капитализации российского рынка ценных бумаг, мы считаем, что приток таких средств может повысить котировки акций на 7—15%.

В январе-феврале рынок российских рублевых облигаций продемонстрировал существенный рост, особенно выпуски «второго эшелона». Доходность наиболее качественных облигаций еще в конце прошлого года снизилась до уровней, неприемлемо низких для большинства российских покупателей. Так, доходность облигаций «Газпром-2» с погашением в ноябре 2005 года составляет 6,8% годовых, а «Газпром-3» с погашением в январе 2007 года — 8% годовых. По столь низким ставкам облигации «первого эшелона» могут быть интересны только иностранным инвесторам, которые больше зарабатывают на укреплении рубля относительно доллара, чем на купонном доходе, ведь курс рубля по отношению к доллару только за первый месяц 2004 года вырос на 3,2%, что соответствует годовым темпам в 38,4% (см. рис. 1).

Экономические события; обзор рынков; экономический обзор месяца

Из-за низких ставок по первоклассным облигациям российские инвесторы были вынуждены обратить внимание на выпуски «второго эшелона», доходность которых была выше на 4—6% годовых. Однако большой объем свободной рублевой ликвидности, сохраняющийся в течение последних месяцев, способствовал быстрому росту цен и падению доходности в этом секторе. Инвестор, купивший облигации в начале 2004 года, имел возможность получить доходность по итогам первых недель в среднем около 30—40% годовых в рублях.

В ближайшее время мы ожидаем замедления темпов укрепления рубля, что, несомненно, приведет к уменьшению притока капитала на рынок рублевого долга. Уровень процентных ставок останется на прежнем уровне, так как рынок достиг некой точки равновесия: дальнейшее снижение доходности невозможно благодаря высокой стоимости банковских пассивов, а существенный рост доходности маловероятен из-за большого объема свободной рублевой ликвидности в экономике. Поэтому наибольший интерес будет представлять первичный рынок облигаций, активность на котором повысится, поскольку низкие ставки стимулируют потенциальных заемщиков активнее выходить на рынок долгового капитала. Уже зарегистрированы выпуски облигаций нескольких десятков компаний, таких как МТС, «Транснефть», «Силовые Машины», и других, которые и станут основным объектом спроса у инвесторов.

За последний месяц ведущие мировые фондовые рынки выросли. Фондовые рынки США и Европы в очередной раз достигли своих многомесячных максимумов. При этом текущий рост носит широкомасштабный характер и охватывает котировки бумаг большинства отраслей экономики. В то же время наблюдается некоторая «усталость» рынка, что уже привело к его частичной коррекции.

Акции крупных корпораций росли быстрее акций мелких и средних компаний, а индексы Dow Jones и S & P 500 были значительно устойчивее во время роста, чем Nasdaq. Тот факт, что именно Dow Jones и S & P 500 снова достигли своих локальных максимумов после небольшой коррекции, указывает на склонность инвесторов вкладывать деньги в более стабильные (в плане прибыли и доходов) компании.

Это может объясняться и тем, что в конце января на очередном заседании Комитета по открытому рынку ФРС было решено сохранить процентные ставки на текущем низком уровне (1%). В то же время члены Комитета заявили, что не стремятся сохранять низкие процентные ставки в течение «продолжительного периода», но будут «терпеливыми» при ужесточении режима процентных ставок. Возможный рост процентных ставок повышает привлекательность крупных и устойчивых компаний по сравнению с так называемыми растущими корпорациями, которым в силу активного использования заемных средств придется выплачивать высокие проценты.

Центробанк Европы оставил процентную ставку на уровне 2%, а Банк Англии повысил ее с 3,75 до 4%, пытаясь предупредить инфляцию. В целом же инфляция в мире остается на удивление низкой, хотя уже наблюдаются признаки ее возможного роста.

Мировая экономическая статистика в последние полтора месяца носила противоречивый характер. Рост ВВП США в IV квартале 2003 года составил 4% по сравнению с 8,2% в III квартале. Объемы заказов на американских предприятиях второй месяц подряд были достаточно низкими, а темпы роста безработицы — высокими. В Европе неудовлетворительным остается потребительский спрос. В то же время нельзя не отметить и существенные улучшения в мировой экономике. Во всех странах наблюдается рост спроса и прогнозируются все более высокие темпы экономического роста. Алан Гринспен, выступая на заседании Конгресса США, заявил, что в 2004 году в Америке будут наблюдаться самые высокие темпы роста ВВП за последние 20 лет.

Экономические события; обзор рынков; экономический обзор месяца

На ближайшую перспективу мы прогнозируем продолжение коррекции на американском и европейском фондовых рынках. Следующий скачок вверх должен произойти в конце весны — начале лета текущего года, когда инвесторы получат от корпораций доказательства роста инвестиций в информационные технологии.

На мировом валютном рынке европейская валюта сохранила свои позиции по отношению к доллару. Перед встречей министров финансов стран «Большой семерки» произошла кратковременная коррекция евро к доллару до 1,23 долл. США за евро, однако в дальнейшем укрепление евро возобновилось (см. рис. 2). Мы полагаем, что исторический максимум в 1,28 долл. США за евро в ближайшее время будет преодолен, поскольку по-прежнему не наблюдается позитивных изменений в счете текущих операций США.

Страны — члены ОПЕК в феврале 2004 года довольно четко дали понять, что намерены поддерживать высокие цены на нефть всеми доступными способами. Поэтому в условиях роста мировой экономики стоимость этого сырья на мировом рынке в ближайшее время сохранится на высоком уровне.

Экономический обзор месяца

Антимонополизм?

Сергей Блохин, аналитик журнала «Финансовый директор»

Экономические события; обзор рынков; экономический обзор месяца

Ожидаемая в ближайшее время административная реформа коснется многих российских министерств и ведомств и позволит устранить их избыточные и дублирующие функции. Одной из наиболее крупных «мишеней» может стать Министерство по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства (МАП России). Большую часть функций министерства планируется ликвидировать или передать в другие инстанции. Например, полномочия по установлению тарифов связи могут быть переданы в единый тарифный орган, а малый бизнес будет курировать Минэкономразвития России. МАП России будет заниматься главным образом тем, для чего и создавался изначально, — антимонопольным регулированием и пресечением недобросовестной конкуренции. До начала апреля министерству предложено разработать и представить в правительство новую концепцию Закона «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках»2.

В первую очередь изменения затронут процесс регулирования сделок по слияниям и поглощениям. Если сегодня предприятия должны согласовывать сделки по слиянию и поглощению с антимонопольным ведомством при наличии суммарных активов не менее 20 млн руб., то в будущем этот порог будет повышен. Как уже известно, правительство одобрило первые изменения, предложенные чиновниками МАП. Согласно поправкам компании с активами до 200 млн руб. вообще не должны согласовывать свои действия с министерством, компании с активами до 3 млрд руб. будут информировать чиновников о сделках в уведомительном порядке, то есть постфактум (причем не компаниям надо будет добиваться разрешения своих действий, а МАП России в течение максимум трех месяцев придется рассматривать законность совершенной сделки). Только самые крупные бизнес-структуры (с активами свыше 3 млрд руб.), как и прежде, будут согласовывать свои действия с «антимонопольщиками». Как заявил глава министерства Илья Южанов, в результате из-под контроля государства уйдет 85% сделок, что упростит процесс укрупнения небольших производств. По мнению директора по корпоративным финансам и отношениям с инвесторами ОАО «Аптечная сеть 36,6» Андрея Сливченко, эти изменения будут способствовать объективному процессу консолидации в различных сегментах рынка и, как следствие, число слияний и поглощений в ближайшее время возрастет.

Вторым шагом станет перестройка системы начисления штрафов за нарушение антимонопольного законодательства. Как заявляют представители МАП, отказ от разрешительного порядка при регулировании сделок необходимо сопровождать ужесточением надзора, причем санкции должны быть соразмерны нанесенному ущербу. Сейчас штрафы начисляются исходя из минимального размера оплаты труда (МРОТ), а максимальная ставка составляет 5000 МРОТ (около 17,5 тыс. долл. США). В основе новой схемы лежит законодательство зарубежных стран3: антимонопольные органы и суды определяют размер ущерба и устанавливают штраф исходя из размера годового оборота компании. Максимальные штрафы, как правило, составляют 5—10% от оборота.

Как считает Андрей Сливченко, «увеличение штрафов может привести к увеличению банкротств. Штрафные санкции должны препятствовать нарушению закона, а не хозяйственной деятельности. Возможно, в отношении компании-нарушителя разумнее было бы сначала применять предупредительные санкции и только затем штрафные».

По мнению финансового аналитика ООО «Магнат Трэйд Энтерпрайз» (Волгоград) Татьяны Никифоровой, подобный шаг МАП является продолжением политики усиления государственного контроля за монополистами. Повышение порога стоимости суммарных активов компаний позволит сосредоточить контроль на крупных участниках рынка. Естественно, повышается риск намеренного уменьшения реальных оборотов компаний, особенно на региональном уровне. Для того чтобы избежать подобного риска, следует разработать реальную, четко дифференцированную систему штрафных санкций.

___________________________________________
1 Объем продаж компании «Альфред Риттер Гмбх» в России в 2003 году составил порядка 20 млн долл. США.
2 В настоящее время еще действует Закон РСФСР от 22.03.91 № 948-1 «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» (ред. от 09.10.02).
3 В Канаде средний размер штрафа составляет 50 тыс. канад. долл., в ЕС – 50 тыс. евро, в США – до 10 тыс. долл. США в сутки.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль