Что будет с рынками в июне-июле

58
Прогнозы. Авторитетные эксперты высказывают свое мнение о ближайших перспективах финансовых рынков в ходе традиционного ежемесячного опроса «Ф.».
ЯРОСЛАВ ЛИСОВОЛИК, главный экономист Объединенной финансовой группы:

- Летний период во многом должен прояснить, насколько реальна перспектива замедления американской экономики, которая эпизодически просматривается в череде макроэкономических показателей за последние месяцы. С нашей точки зрения, рост ставки ФРС может негативно сказаться на потреблении домохозяйств США, особенно уязвим в данном отношении рынок жилья. Помимо этого не исключено, что именно в летние месяцы Китай «отпустит» курс юаня. Все это может негативно сказаться на позициях американской валюты. Таким образом, в течение июня-июля мы ожидаем некоторого ослабления американского доллара и укрепления позиций российской валюты. Ориентир - 27,7-27,8 рубля за доллар. Выплата внешнего долга Парижскому клубу не должна оказать существенного влияния на валютный рынок в связи с тем, что все финансовые потоки по переводу средств Стабилизационного фонда из рублей в валюту будут проводиться между Минфином и ЦБ. В то же время зарубежные займы, связанные с приобретением государством акций «Газпрома», могут оказать дополнительное давление в сторону укрепления курса рубля.

АЛЕКСЕЙ Ю, аналитик ИГ «Атон»:

- Лето - время традиционного роста доходностей на рынке рублевых облигаций, но этот год может стать исключением. Безусловно, риск повышения ставок существует. Он формируется под действием нескольких факторов. Во-первых, это рост стоимости денег и курса доллара на мировых рынках. Во-вторых, доходности рублевых облигаций сейчас находятся около исторических минимумов и вряд ли будут снижаться далее. В-третьих, сохраняется большой «навес» предстоящих первичных размещений. В-четвертых, растущая инфляция загоняет реальные процентные ставки все дальше в отрицательную область.

Однако в преддверии летних отпусков инвесторы стремятся сформировать относительно высокодоходный пассивный портфель, рассчитывая заработать на купонном доходе. Риск роста ставок может реализоваться только в случае поступления какой-либо неожиданной негативной новости. В условиях информационного вакуума котировки останутся на текущих уровнях. Наш прогноз на летние месяцы: некоторый рост доходности в секторе «голубых фишек» и стагнация котировок в секторе «высокодоходных бумаг». В секторе второго эшелона будет наблюдаться наибольший дефицит бумаг, поэтому спрэды телекоммуникационных, металлургических и субфедеральных облигаций продолжат медленно сужаться.

ОЛЬГА МАКСИМЕНКО, ведущий аналитик Соцгорбанка:

- На первый взгляд существенных предпосылок к укреплению американской валюты нет. Экономика США по-прежнему демонстрирует признаки слабости: рост ВВП в первом квартале 2005 года слабый, инфляция остается довольно высокой. Однако можно предположить, что в ближайшее время доллар не ослабнет. Европейская экономика также переживает не лучшие времена, и это оказывает серьезную поддержку американской валюте. С другой стороны, участники рынка ожидают, что ФРС будет продолжать поднимать учетную ставку, по некоторым оценкам, она может составить 3,75% к концу года. В связи с этим американские активы становятся более привлекательными, что также играет на руку доллару. Для того чтобы курс американской валюты упал, нужны по-настоящему плохие данные по экономике США, которых пока не прогнозируется. Тем не менее сильного укрепления доллара тоже ожидать не стоит. Скорее всего в ближайшее время доллар/евро будет колебаться около отметки 1,2520-1,2590. Поскольку движения курсов валют на FOREX по-прежнему оказывают существенное влияние на российский рынок, можно предположить, что в июне-июле курс доллара составит 28,0-28,5 рубля.

ЮРИЙ КАФИЕВ, главный аналитик УК «Регионгазфинанс»:

- На рынке акций вероятно сохранение умеренно негативной ситуации. Основным отрицательным фактором станет ожидание роста процентной ставки в США на фоне ее стабильности в Европе. Наметившийся весной отток средств нерезидентов вряд ли скоро сменится притоком, а вероятные политические неурядицы способны усугубить ситуацию. К возможным положительным моментам можно отнести высокие цены на нефть и общую благоприятную финансовую обстановку, возможный прогресс с либерализацией рынка акций «Газпрома», вероятное ускорение в деле приватизации «Связьинвеста», а также надежды на дальнейшее повышение российского рейтинга.

Значительный перевес позитивных факторов над негативными маловероятен. Поэтому летом можно ожидать колебания рынка акций на уровнях не выше 700 пунктов по индексу РТС. Резкий рост возможен только в случае появления неожиданного и положительного для экономики события, например отставки Михаила Фрадкова и замены его более адекватным политиком, который заявит о начале настоящих реформ. В этом случае рынок уже летом может превысить максимумы текущего года (720 пунктов по индексу РТС), однако это маловероятно.

АНДРЕЙ ЗОРИН, аналитик ИК «Баррель»:

- Поблекшая картина либерализации рынка акций «Газпрома» постепенно приобретает реализм, и в ближайшие месяцы не исключено появление новых позитивных сигналов в этом направлении. Соглашение о погашении части долга Парижскому клубу кредиторов создает все предпосылки для очередного пересмотра кредитного рейтинга РФ. Благоприятной для России остается конъюнктура сырьевых рынков. Вероятность падения цен на нефть марки Light Crude Oil ниже $48 за баррель небольшая, а шансы роста котировок до уровня $52,5 за баррель довольно велики.

В конце мая котировки акций РАО «ЕЭС России» и «Лукойла» находились у нижних границ ценовых коридоров, рассчитанных методом множественной регрессии (учитывающего зависимость от мировых сырьевых и валютных рынков). Поэтому в июне-июле вероятен рост котировок этих бумаг. Что касается индекса РТС, то я считаю, что его консолидация около уровня 650 пунктов, наблюдавшаяся в конце мая, сменится ростом. Минимальная цель находится в районе 695 пунктов, что же касается ралли, то оно возможно только осенью и только после преодоления индексом РТС уровня сопротивления 720 пунктов.

ВЛАДИМИР КОРНЕЕВ, начальник отдела клиентского обслуживания Пробизнесбанка:

- Ситуация на российском рынке акций в первую очередь зависит от того, какой приговор будет вынесен бывшему руководителю «Юкоса» Михаилу Ходорковскому. В том, что вердикт будет обвинительным, не сомневается уже никто, однако от того, какой срок будет в нем фигурировать, во многом зависит направление движения котировок. Если суд полностью поддержит сторону обвинения и срок составит 10 лет, то, мы считаем, серьезного снижения не будет, так как в текущих ценах уже заложен такой исход. В этом случае индекс РТС может сходить в район 615 пунктов. Если же случится «чудо» и срок Ходорковскому будет меньше 10 лет, это будет воспринято рынком как положительный сигнал. Тогда индекс РТС способен моментально преодолеть важный для себя уровень в 670 пунктов, и в июне-июле можно с полной уверенностью рассчитывать на стабильный рост. Хорошие перспективы в этом случае имеют практически все бумаги. Особо хотелось бы отметить «Лукойл», который может преодолеть отметку в 1000 рублей, «Сургутнефтегаз», ГМК «Норильский никель», РАО «ЕЭС России» и «Юкос».

ВЛАДИМИР ДЕТИНИЧ, начальник аналитического управления ИФ «Олма»:

- Весной индекс РТС дважды не смог преодолеть довольно слабое сопротивление вблизи 720 пунктов, образовав «двойную вершину». По данным технического анализа, после прохода сильной поддержки в районе 650 пунктов он довольно скоро должен был выйти в область 590-600 пунктов. Однако этого не случилось - поддержку рынку оказала новость о приближении либерализации рынка акций «Газпрома». Но даже на столь положительных новостях индекс РТС смог лишь скорректироваться вверх к недавно пробитому сильному уровню вблизи 650 пунктов, да и то на удручающе низких объемах.

Основным сценарием остается выход индекса РТС в область 590-600 пунктов, где понижательный тренд может исчерпаться. Примерно с середины июня можно ожидать попыток роста. Скорее всего и эта тенденция будет довольно слабой, но она может продержаться до середины, а то и до конца июля. Пока мы не ожидаем отклонения индекса РТС за пределы интервала 590-720 пунктов, консолидация здесь может продолжаться долго. Выход же из указанного диапазона, вероятно, будет означать возможность сильного движения, к чему пока нет особых оснований.

АЛЕКСЕЙ СУВОРОВ, аналитик УК «Паллада Эссет Менеджмент»:

- В конце мая - начале июня мы предполагаем формирование нового минимума в районе 590-600 пунктов по индексу РТС. Вывести рынок из сложившегося хрупкого равновесия и информационного вакуума способны новости об окончательном приговоре бывшим владельцам «Юкоса», отставке премьер-министра и всего кабинета, а также появление новой порции негативных новостей по крупнейшим эмитентам: «Связьинвесту», «Газпрому» и др. После завершения коррекции в район 590 пунктов ынок способен подняться выше исторического максимума. Ну а в ближайшие два месяца мы ожидаем постепенного повышения котировок на фондовом рынке при существенной волатильности. Рост будет основан на конкретной информации по получению государством контрольного пакета «Газпрома», однозначности вопроса со «Связьинвестом» (ждем переноса приватизации на 2006 год), улучшении макроэкономических данных, а также на ожидании конкретных изменений после объявления нового состава правительства. В июне мы ожидаем снижения инфляции, а в июле - дефляцию. Курс доллара продолжит рост, возможно, выше уровня 28,5 рубля. Объем притока нефтедолларов начнет снижаться с конца июня - начала июля, а резервы ЦБ после выплаты долга Парижскому клубу сократятся на $15 млрд, что приведет к повышению спроса на валюту для их пополнения.

ДЕНИС АГАПОНОВ, аналитик ИК «Тройка Диалог»:

- Рынок российских акций сможет продемонстрировать умеренный рост. Главным поддерживающим фактором является значительная ликвидность. Рассчитываемый нами индекс «мыльного пузыря», который представляет собой разницу между капитализацией и денежной массой, недавно опустился до одного из самых своих низких исторических значений - 10%. Это свидетельствует о том, что в рыночной системе достаточно денег, чтобы поддержать движение котировок вверх при появлении любых положительных новостей или по крайней мере не допустить значительного падения при появлении негатива. Это наглядно было продемонстрировано в конце мая, когда новость о новой схеме приобретения государством контрольного пакета «Газпрома» привела не к одномоментному отскоку, а к росту, поддержанному всем рынком. Хорошо выглядит Россия и в сравнении с другими развивающимися рынками. Вес РФ в портфелях глобальных инвесторов по-прежнему ниже ее веса в индексе MSCI (а с начала апреля российский рынок отставал от индекса MSCI для развивающихся рынков на 7%). Само по себе это является позитивным техническим фактором, особенно в свете того, что недавно вес России в индексе MSCI был увеличен. Так что на фоне продолжающегося роста денежной массы мы ожидаем увидеть положительную динамику рынка.

ВАДИМ ЧУВАЛДИН, начальник одела операций с ценными бумагами Локо-банка:

- В ближайшие два месяца активность на рынке российских акций будет невысокой. В период неопределенности в направлении дальнейшего движения большинство инвесторов скорее всего предпочтет полностью «уйти в кэш» или сократит объем открытых долгосрочных позиций. При поступлении негативных или позитивных новостей на рынке возможны высоковолатильные спекулятивные движения в обе стороны с выносом «быков» и «медведей» на «стопы», что характерно для низколиквидного рынка. Факторы, которые способны подтолкнуть котировки наверх, остаются прежними: возможное повышение странового рейтинга, отсутствие негативных новостей из налоговых и судебных инстанций, высокая ликвидность банковской системы и стабильные цены на нефть. При их наличии индекс РТС может вырасти до первого глобального уровня сопротивления в 720 пунктов. В противном случае при ухудшении макроэкономической ситуации и продолжении «охоты на ведьм» мы можем увидеть вертикальное падение индекса до нижней границы полуторагодового бокового тренда в 575-580 пунктов. Мы не исключаем, что два первых летних месяца могут вместить в себя два диаметрально противоположных варианта развития событий.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль