Троянские кони

62
Грядущую договоренность о досрочной выплате средств Стабилизационного фонда странам - членам Парижского клуба кредиторов можно только приветствовать. Пусть стране не удастся погасить долг с 10-процентным дисконтом, как предполагали сначала чиновники, но сам факт того, что деньги в Стабилизационном фонде (более 750 млрд рублей) перестанут лежать мертвым грузом, отраден.

Теперь Минфину будет гораздо легче отбивать атаки лоббистов, призывающих использовать ресурсы Стабфонда внутри страны. Впрочем, дискуссии о перспективах использования этих денег не прекратятся, пока существует сам фонд. Но ведь Стабфонд Минфина - это не единственный и пока далеко не главный резерв государства. Есть еще золотовалютные резервы ЦБ, возможность более эффективного использования которых отошла на третий план. В апреле ЗВР должны превысить $140 млрд, что в пять раз больше суммы, накопленной в Стабфонде. Важность наличия резервов для поддержания макроэкономической стабильности отрицать трудно, но российские ЗВР уже избыточны. Они почти полностью обеспечивают рублевую массу. Денежная масса M2 (наличные деньги и остатки на счетах резидентов - нефинансовых организаций и частных лиц) в России составляет 4,3 трлн рублей ($155 млрд). Финансист из Merrill Lynch Игорь Бухарев в написанном для "Ф." материале (стр. 72) предлагает использовать ЗВР для инвестиционных проектов внутри страны. Предложение сколь неприемлемое для консервативных экономистов, столь и понятное с житейской точки зрения. Инвестиции ЦБ в надежные долларовые активы способны принести до 2,5% годовых. При этом риск девальвации доллара очень велик - дешевый доллар объективно нужен США, чтобы "обесценить" существующие экономические проблемы. То есть долларовые активы с большой долей вероятности принесут России только потери. Одновременно российские заемщики вынуждены брать кредиты под 10-15% годовых в валюте, а интересные инфраструктурные проекты не находят инвестиций. Получается, что ЦБ финансирует решение государственных проблем других стран, никаким образом не способствуя решению внутренних проблем.

Чиновники скажут вам, что использование резервов внутри страны драматически поднимет цены. Помощник президента Андрей Илларионов, например, сравнивает использование средств Стабфонда внутри страны со "втаскиванием троянского коня в Трою". Но ведь есть же опыт азиатских стран, в которых государственные инвестиции приводили к экономическому росту безо всякой инфляции. Для сдерживания цен в конце концов существует конкуренция, которая в России во многих секторах до сих пор ограничена (стр. 13).

Игорь Бухарев описывает механизм создания государственной инвестиционной компании, но не говорит, как решить проблему нецелевого использования средств ("Воруют"). Опыт квазигосударственных инвестиций у России негативный: достаточно вспомнить "Госинкор" и "Высокоскоростные магистрали". Но рискну предположить, что и россияне способны использовать деньги эффективно. Надо просто организовать все по-человечески. Во-первых, хорошо платить менеджерам и требовать от них достижения показателей эффективности инвестиций. Во-вторых, сделать общедоступной информацию абсолютно обо всех операциях подобной структуры.

Инвестировать можно и без риска инфляции. Более того, существует по крайней мере один способ антиинфляционного использования резервов. Это государственная поддержка ипотечного кредитования, например, в форме компенсации части процентных выплат частным лицам. Такая мера способна даже уменьшить потребительскую инфляцию - люди больше будут тратить не на товары, входящие в расчет индекса потребительских цен, а на инвестиции в жилье.

Помогать собственным гражданам в решении жилищной проблемы более благородно и выгодно, чем финансировать бюджетный дефицит США - тащить настоящего троянского коня.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль