ПИФы в январе: призрак надежды

63
Рейтинг. Во второй половине января инвесторы получили изрядную порцию хороших новостей. После затяжной депрессии рынок заметно встрепенулся. Однако уже в феврале по нему ударили очередными налоговыми претензиями.
После небольшого (скорее по инерции) снижения фондового рынка в начале года биржевые быки наконец-то получили возможность взять реванш у медведей. Поводом тому стал целый ряд событий. Начал игру на повышение председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер, заявивший, что либерализация рынка акций концерна уже точно состоится, а 20-процентная квота для участия в его капитале иностранных инвесторов будет снята.

За ним с жизнеутверждающей инициативой ограничить полномочия налоговых органов при проведении ими проверок выступили министр финансов Алексей Кудрин и зампред правительства Александр Жуков. И их тут же поддержал президент. Ну а под конец января произошло, пожалуй, самое долгожданное событие - присвоение России инвестиционного рейтинга агентством Standard and Poor's.

Так что биржевые медведи, хоть и с большим календарным опозданием, вынуждены были, наконец, впасть в спячку. А быки за неполный месяц сумели поднять индекс ММВБ на 4,2%. Не отставали и инвесторы облигационного рынка: индекс RUX-Cbonds вырос за январь на 1%. Соответственно праздник вернулся и на улицу клиентов паевых фондов. Практически все ПИФы закрыли месяц в прибыли. Хотя были и некоторые исключения (см. ниже).

Методика. С нынешнего года «Ф.» внес в методику расчета краткосрочного рейтинга паевых инвестиционных фондов некоторые изменения. А именно: в качестве индикатора состояния облигационного рынка теперь применяется не индекс ММВБ корпоративных облигаций, а индекс RUX-Cbonds. Несмотря на то что первый рассчитывает сама площадка, на которой совершается большинство сделок с долговыми бумагами, все же именно на RUX-Cbonds ориентируется основная часть инвесторов. Кроме того, этот индикатор учитывает купонный доход, который в значительной степени влияет на результаты работы ПИФов облигаций.

По новой методике получается, что за период с 30 января 2004 года по 31 января 2005 года для участников долгового рынка лишь апрель был медвежьим месяцем. Поэтому максимальный балл за успешность ПИФа облигаций - 11, за устойчивость - 1. Для фондов акций соответственно - 6 и 6, для ПИФов смешанных инвестиций - 7 и 5.

Фонды облигаций. Больше других январский оптимизм ощутили на себе клиенты ПИФа «Пифагор - фонд облигаций» под управлением УК «Пифагор». Они заработали за месяц 3%, что по нынешним временам очень много. А вот инвесторам ПИФов «Доходъ - фонд облигаций» и «ДИТ - долгосрочные инвестиции» повезло меньше - у них в январе случились убытки. Что касается второго фонда, то падение стоимости его пая сопровождалось резким снижением стоимости чистых активов - почти на 27%. Как пояснил «Ф.» управляющий портфелями фондов компании «Дойчер Инвестмент Траст» Олег Мазуров, это связано с выходом из ПИФа крупных пайщиков накануне его закрытия: «Это решение акционеров компании, и мы бы не хотели его комментировать». Еще в октябре прошлого года УК «Дойчер Инвестмент Траст» и УК «Система Инвестментс» в команде с инвестиционным департаментом СК «Росно» создали новую компанию «АльянсРосно управление активами». Руководство этой компании сразу же сообщило о намерении сократить количество фондов под управлением (см. «Ф.» № 39 от 18 октября 2004 г.).

Готовится к закрытию и «Петровский фонд ГЦБ». По словам генерального директора УК «Петровский фондовый дом» Виталия Сотникова, в конце января компания приняла решение закрыть два интервальных ПИФа, работающих на рынке Санкт-Петербурга: «Интервальные фонды не очень удобны ни для распространения паев через розничную сеть, ни в принципе для пайщиков. Но их, к сожалению, нельзя преобразовать в открытые. Поэтому было учреждено два новых открытых ПИФа и принято решение закрыть два интервальных. Паи новых фондов будут ориентированы на московских клиентов».

В рейтинге «Ф.», несмотря на корректировку методики, продолжает лидировать «КИТ - фонд облигаций» под управлением компании «Креативные инвестиционные технологии». Он же получил и максимальный годовой доход - 18,2%, что значительно выше и темпов инфляции, и уровня депозитных банковских ставок. В хвосте рейтинга «ноздря в ноздрю» продолжают двигаться «ДИТ - фонд облигаций» и «ФДИ Солид», который на этот раз стал замыкающим.

Фонды акций. Для российского пайщика с 12 апреля прошлого года нет ничего приятнее, чем редкая радость наблюдать рост стоимости своего капитала. 34 из 59 фондов акций в январе сумели обогнать рынок и показали доходность «выше индекса ММВБ». Больше всех (10,4%) заработал ПИФ «Металлургия капитал» под управлением УК «Интерфин капитал». Отрицательного результата не оказалось ни у кого. Минимум - по 0,7% - заработали «Националъ-МТЭК акции» и «КИТ - фонд акций второго эшелона».

И в группе фондов акций в январе появился кандидат «на вылет». Это ПИФ «Профит-акции» под управлением УК «АльянсРосно управление активами» (подробнее см. выше).

В рейтинге среди ПИФов группы лидирует по-прежнему «Перспектива» под управлением УК «Мономах» с годовым результатом 25%. Больше заработали лишь три фонда акций, однако их успехи от месяца к месяцу были менее стабильны. Новичок рейтинга - ПИФ «РН-2» под управлением УК «РН-траст» - продемонстрировал многообещающий старт, сразу же попав на вторую строчку. Другой новичок - «Националъ-МТЭК акции» - поддержал рейтинг снизу. Его клиенты потеряли за год 17,8% капитала.

Фонды смешанных инвестиций. И в этой группе отличился фонд под управлением компании «Мономах». ПИФ «Панорама» не только больше других заработал в январе (8,3%), но и потеснил с первого места в рейтинге аксакала, уже пустившего корни, - фонд «Альфа-капитал». А по критерию годовой доходности он уступил лишь «Титану» под управлением УК Промстройбанка. Замкнул рейтинг на этот раз «ДИТ - фонд сбалансированный» с годовым результатом 3,6%.

В группе фондов смешанных инвестиций также происходят бурные события. Так, стоимость чистых активов фонда «Профит» (УК «АльянсРосно управление активами») за месяц упала до минимума - с 2,5 млн до 12 тыс. рублей (о причинах см. выше). Также готовится к закрытию «Петровский универсальный фонд» под управлением УК «Петровский фондовый дом» (о причинах также см. выше).

Что дальше? Февраль также начался «за здравие». В этом месяце стало известно о том, что уже согласованы документы по поводу приватизации всего госпакета «Связьинвеста» во второй половине 2005 года. Кроме того, власть в лице замминистра экономразвития и торговли Андрея Шаронова созналась, что причиной замедления экономического роста в России является ее непредсказуемая политика в отношении бизнеса, в том числе налоговые претензии в адрес ведущих компаний. А депутат Анатолий Аксаков призвал к «восстановлению доверия между властью и бизнесом и прекращению беспредела налоговой системы». Не состоялся и «вотум недоверия правительству», который собирались вынести депутаты думского меньшинства.

Однако в эту бочку меда не могла не шлепнуться ложка дегтя: очередной компании - «Дальсвязи» - неожиданно были предъявлены налоговые претензии на ощутимую для нее сумму. По мнению аналитиков, они могут привести к снижению стоимости готовящегося к приватизации «Связьинвеста», «дочкой» которого является «Дальсвязь». Рынок моментально отреагировал на это событие снижением котировок по широкому фронту акций.

Так что, с одной стороны, инвесторы находятся под впечатлением повышения суверенного рейтинга России крупнейшим - третьим по счету - международным агентством, клятвенных обещаний чиновников неустанно бороться с «налоговым беспределом» и добиваться роста инвестиционной привлекательности отечественного рынка. С другой - неопределенность в отношении того, «кто будет следующий», никуда не делась. Да тут еще и владельцы «Юкоса» обратились за справедливостью в международный арбитраж с требованием о возмещении нанесенного им Российской Федерацией ущерба на сумму $28 млрд. Вряд ли это событие сыграет на потепление российского инвестиционного климата для иностранных инвесторов. Кроме того, до сих пор еще нет полной ясности насчет «черного списка Счетной палаты». Доклад о том, какие приватизационные сделки 90-х годов прошли с нарушениями и что делать с нарушителями, председатель СП Сергей Степашин готовится зачитать депутатам Госдумы весной.

Поэтому говорить о том, что все в отношениях бизнеса и власти стало прозрачно, еще очень рано. А талант менять свое собственное мнение на противоположное или говорить одно, а делать совсем другое наши чиновники в прошлом году продемонстрировали вполне наглядно.

Если же исключить политическую составляющую, то объективно правительство сегодня заинтересовано в улучшении инвестиционного климата. Ведь оно прекрасно понимает, что с таким оттоком капитала ему не удвоить ВВП: производство без инвестиций будет продолжать стагнировать или того хуже - начнет падать, а избыток денежной массы, не находя инвестиционного применения, будет работать на инфляцию. За прошлогодний рост потребительских цен чиновникам сегодня приходится отдуваться вовсю. И вряд ли они рассчитывают, что столь очевидные провалы их экономической политики останутся незамеченными и безнаказанными.

Видимо, среднесрочным инвесторам, желающим стать клиентом ПИФа, имеет смысл делать это сегодня. Краткосрочным, надеющимся «поймать дно» и «выйти на гребне», сегодня заходить в фонд довольно рискованно - рынок акций в начале февраля уже выглядел локально перекупленным. Поэтому во избежание лишних рисков лучше дождаться его более или менее существенной коррекции.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль