Доллар потерялся

70
Валюта. В прошедшем году доллару, как и в 2003-м, пришлось несладко. Его курс довольно существенно снизился - с 29,45 до 27,75 рубля.
Всего с начала года официальный курс доллара к рублю упал на 5,8%, а евро вырос на 1,9%. В реальном же выражении, по данным ЦБ, рубль за 11 месяцев 2004 года укрепился по отношению к американской валюте на 9,2%, а к евро - на 5,4%. К корзине валют, по расчетам Центробанка, рубль по состоянию на ноябрь 2004 года вырос на 4%. В своем декабрьском прогнозе МЭРТ указало, что по итогам года российская денежная единица укрепится к доллару на 13,4%, а к евро - на 6,2%. Денежные власти ожидают укрепления эффективного курса по итогам года на 5,1%. В первую очередь подобное развитие событий было вызвано крайне высокими ценами на нефть и иные энергоносители и связанным с этим массированным притоком валюты в страну. Для иллюстрации: за 10 месяцев 2004 года активное сальдо торгового баланса России возросло по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года на 40,8% до $62,6 млрд. Объем экспорта за это время увеличился на 32,1% до $145,9 млрд, цены на основные экспортные товары выросли на 17%. Стоимость нефти Urals редко опускалась ниже $30 за баррель, а на конец 2004 года она стоила примерно $37. Всего за год "черное золото" "нарастило в весе" 35%. Существенно подорожали и другие важные элементы российского экспорта, например стоимость алюминия по состоянию на декабрь 2004 года выросла на 14,6%, меди - на 30,1%. За этот же период мировые цены на природный газ увеличились на 16,9%, на дизельное топливо - на 50%.

Вторым основным фактором, способствовавшим падению курса доллара, было явное ослабление американской валюты на международном рынке. К концу года ее котировки снизились с 1,23-1,25 до 1,35-1,36 доллара за евро, а движение вниз доллара в этой паре происходило в течение большей части года. В 2004 году "зеленый" обесценился по отношению к евро примерно на 7,5%, по отношению к фунту стерлингов - на 6%, к швейцарскому франку - на 4,9%, к японской иене - на 4%.

Одной из основных интриг прошедшего года на валютном рынке стали "творческие метания" Центробанка, разрывавшегося между борьбой с инфляцией и чрезмерным укреплением национальной валюты. ЦБ так и не удалось сделать однозначного выбора в пользу одного из этих приоритетов, так как обе задачи крайне важны для экономики. В то же время о масштабах усилий Центробанка на ниве удержания стабильности курса и гигантских объемах притока валюты в страну красноречиво свидетельствует рост золотовалютных резервов - за год они увеличились на $42,9 млрд, то есть на 55,1%, и составили $120,7 млрд по состоянию на 24 декабря. Этот процесс в свою очередь был сопряжен буквально с космическим темпом роста величины остатков на корсчетах - на 31 декабря они составили 683,9 млрд рублей, что является рекордным значением, а их среднедневная величина за год была равна 221,6 млрд рублей.

В 2004 году Центробанк варьировал свои действия на валютном рынке. В начале года курс доллара падал ускоренными темпами под мягким контролем со стороны ЦБ - этот процесс продолжался с новогодних праздников до последней недели января, когда главный банк страны решил выставить прочный заслон на пути дальнейшего обесценения "зеленого" примерно на уровне 28,5 рубля за доллар. Вблизи этих рубежей американская валюта балансировала вплоть до середины апреля, когда начался путь наверх. Причем спровоцирован он был самим ЦБ, поднявшим свою заявку на покупку долларов и давшим толчок спекулятивной игре на повышение. Конечно же, свою роль сыграли и наметившееся в тот момент на FOREX укрепление доллара по отношению к евро и банковский "кризис доверия", разразившийся в июле. Большую часть лета "зеленый" карабкался вверх и в конце концов к середине августа добрался до уровня 29,20-29,23 рубля за доллар. На этих рубежах американская валюта находилась вплоть до первой декады октября. Львиная доля заслуги в этом вновь принадлежит денежным властям страны, которые, посчитав, что задача борьбы с инфляцией отошла на второй план, с успехом не давали рублю излишне окрепнуть. Однако в октябре ЦБ сделал сложный выбор в дилемме "инфляция - крепкий рубль", убрал свою уже успевшую к тому времени набить оскомину заявку на покупку валюты с уровня 29,215 рубля, и курс покатился вниз. Дело в том, что стало окончательно ясно, что правительство не укладывается в декларированные ранее темпы инфляции, и в связи с этим было принято решение пожертвовать задачей недопущения чрезмерно сильного укрепления рубля. В результате уже в последнюю декаду октября ЦБ сдал заветную отметку 29 рублей и, отступая, к декабрю довел котировки до 27,75-27,90 рубля за доллар. Учитывая дорогие энергоносители и ослабление доллара на международном рынке, американской валюте суждено в предстоящем году дешеветь и дальше - по мнению экспертов, вполне возможно приближение курса к отметке 26 рублей за доллар.

КОММЕНТАРИИ

Сергей Кулинич, начальник отдела дилинга Абсолют-банка:

- Учитывая прогнозы и заявления правительства и Центробанка о возможности дальнейшего укрепления реального эффективного курса рубля в 2005 году, наиболее вероятно, что курс доллара к рублю будет снижаться и далее. Надо учитывать и тот факт, что в данный момент нет никаких объективных причин для того, чтобы изменилась тенденция ослабления курса доллара к основным валютам на мировых валютных рынках. Западные эксперты прогнозируют возможность достижения курсом евро к доллару уровня 1,45-1,50 в предстоящем году. Принимая во внимание фактическую привязку курса рубля к курсу евро, полагаю, что мы имеем все шансы достигнуть уровня 26-26,5 рубля за доллар в новом году.

Сергей Романчук, заместитель начальника дилингового центра Металлинвестбанка:

- Фактор высоких цен на нефть во многом является случайным и не может обеспечить стабильного роста российской валюты на долгий период времени. Тревожат утрата стабильности в политической сфере и потеря управляемости экономикой со стороны правительства. В случае существенного падения цен на сырье платежный баланс России может резко ухудшиться, и это снизит способность ЦБ полностью контролировать курс рубля.

Пока же Центробанк остается таким участником российского валютного рынка, без которого его нормальное функционирование невозможно. Скорее всего он продолжит сдерживать укрепление реального эффективного курса рубля. Доля евро в корзине валют четко не фиксируется, однако известно, что она будет повышаться с течением времени. В 2004 году ценовые колебания номинального курса рубля к доллару достаточно четко следовали этой идее, которую ЦБ подкреплял своим участием в торгах с помощью интервенций на уровнях, диктуемых динамикой евро. В 2005 году эта тенденция должна получить продолжение и развитие, так как ЦБ анонсировал изменение в методологии проведения своих интервенций - от твердых котировок на определенном уровне практически на любую сумму к практике точечных интервенций. Все это должно увеличить изменчивость курса и снизить его предсказуемость.

Одним из факторов, способствующих дальнейшему ослаблению доллара на мировом рынке, является большое отрицательное сальдо торгового баланса США. Однако, учитывая заявления правительства Штатов о приверженности политике сильного доллара, скорее всего курс евро к доллару в 2005 году останется примерно на текущем уровне, то есть в диапазоне 1,2-1,4. Что касается российской валюты, то скорее всего диапазон составит 26-29 рублей за доллар, однако предсказуемость ее курса падает.l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль