Сталь потечет на биржу

84
Металлургия. Конъюнктура на мировом товарном рынке позволяет производителям металла финансировать инвестпроекты из собственной прибыли. Но для продолжения экспансии некоторым из них было бы выгодно провести IPO.
"Опасный" хозяин. Прошедший год оказался очень благоприятным для компаний металлургического сектора. Цены на цветные и черные металлы на мировом рынке уже третий год подряд находятся на подъеме и преодолевают многолетние максимумы. В то же самое время акции главной и по сути единственной российской металлургической "голубой фишки" - ГМК "Норильский никель" - за 2004 год снизились примерно на 15%. И это при том, что недавно компания опубликовала превосходные результаты за первое полугодие по международным стандартам финансовой отчетности - выручка выросла на 44% до $3,29 млрд, а чистая прибыль и того более - в 2,3 раза до $698 млн. Такое несоответствие динамики курса акций объективным показателям деятельности эмитента объясняется тем, что на фондовом рынке компанию Владимира Потанина считают наиболее подверженной "олигархическим" рискам.

Поэтому, если появятся сигналы, свидетельствующие о том, что основному владельцу "Норильского никеля" не "светит" судьба Михаила Ходорковского, акции компании наверняка отреагируют резким взлетом. Таким сигналом может стать одобрение Федеральной антимонопольной службой сделки по созданию совместного предприятия между Siemens и "Силовыми машинами", которые так же, как и "Норникель", принадлежат "Интерросу" - холдинговой компании, конечным собственником которой и является Владимир Потанин. Сама эта сделка расценивается не иначе как продажа "Интерросом" "Силовых машин" немецкому концерну, и ее удачное завершение будет явной демонстрацией крепких позиций Владимира Потанина.

Другой представитель российского сегмента цветной металлургии "ВСМПО- Ависма", крупнейший в мире производитель титана, увеличил за прошедший год свою капитализацию более чем втрое. Теперь на фондовом рынке ждут, когда корпорация будет готова осуществить свои планы по размещению крупного пакета акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), ориентировочный срок - стык 2005-2006 годов.

Демарши "Северстали". В отличие от "Норильского никеля" главный эмитент сталелитейного сегмента - "Северсталь" продемонстрировал неплохие результаты. Акции компании подорожали с начала 2004 года более чем на 30%. При этом стоит учесть, что эти бумаги не смогли поучаствовать в начавшемся во второй декаде декабря предновогоднем ралли - торги акциями "Северстали" были приостановлены с 10 декабря, поскольку в этот день произошло дробление ценных бумаг с коэффициентом 1:25. После того как Федеральная служба по финансовым рынкам зарегистрирует отчет об итогах эмиссии, акции вновь будут допущены к торгам. Это должно произойти уже в ближайшие дни. Поэтому мы публикуем котировки "Северстали" с учетом сплита акций, который проводился эмитентом в целях повышения ликвидности ценных бумаг.

Следующим шагом должен стать вывод части акций на ММВБ, где оперируют розничные инвесторы. Для их привлечения, собственно, и задумывалось дробление. Правда, есть одно серьезное ограничение, которое является главным препятствием на пути окончательного перехода "Северстали" из второго эшелона в первый. Речь идет о малой доле акций в свободном обращении (free-float) - всего около 10%, тогда как у "Норильского никеля" этот показатель составляет 35%.

Новые размещения. Благоприятная конъюнктура рынка металлов позволяет предприятиям сектора генерировать значительные денежные потоки, поэтому до последнего времени у владельцев металлургических компаний не было особой необходимости делиться собственностью со сторонними инвесторами. Но для завершения процесса консолидации активов в металлургии и в смежных с ней отраслях, в первую очередь сырьевых, нужны куда большие средства, чем те, которыми располагают компании, тем более что российские металлурги постепенно выходят за рубеж. Это заставляет собственников задуматься об IPO. Хотя пока даже те, кто решился на этот шаг, не рискуют продавать крупные пакеты. Например, "Стальная группа Мечел" разместила в октябре на NYSE лишь 10% акций. А с учетом того, что андеррайтер IPO использовал свое право на размещение дополнительных акций, free-float "Мечела" достиг 11,5%.

Но 2005 год может оказаться вполне урожайным на размещение акций сталелитейных компаний. После аукциона по продаже госпакета акций Магнитогорского металлургического комбината, на котором победил менеджмент ММК (получивший в итоге почти 100-процентный контроль), появилась надежда на то, что ценные бумаги этого предприятия наконец-то появятся на бирже. Ведь руководителям компании, потратившимся помимо аукциона также и на выкуп акций у "Мечела", наверняка пришлось воспользоваться заемными ресурсами, которые придется возмещать. Теперь это можно сделать без каких-либо опасений по поводу недружественного поглощения, выпустив в обращение пакет акций, размером не превышающий блокирующий.

Рынок ждет новостей и от Новолипецкого металлургического комбината. В сентябре председатель совета директоров НЛМК Владимир Лисин обнародовал стратегию по превращению компании в "голубую фишку", которая предполагает увеличение free-float и прохождение процедуры листинга на ведущих российских фондовых биржах. Сейчас акции комбината допущены к обращению в системе RTS Board и на ОАО "Фондовая биржа РТС" (без включения в котировальные листы). На 2005 год запланированы выпуск депозитарных расписок и получение международного листинга.

КОММЕНТАРИИ

Ирина Ложкина, аналитик ИК "Проспект":

- Спрос на сталь со стороны одного из ведущих потребителей мира - Китая вопреки первоначальным прогнозам стагнации вырастет в 2005 году на 15-20%, обеспечив поддержку ценовым уровням. Кроме того, начали говорить о грядущем металлургическом буме в Индии, что также может оказать поддержку ценам на сталь. Безусловно, возврата к максимальным уровням начала 2004 года в наступившем году не будет. Тем не менее конъюнктура на рынке черных металлов сохранится достаточно благоприятной. В связи с грядущим дефицитом сырья для металлургов - железной руды и коксующего угля наибольший интерес будут вызывать акции компаний, обеспеченных этой продукцией. Кроме того, не исключены всплески интереса к бумагам компаний, которые будут приобретать себе сырьевые активы. В этом случае можно обратить внимание на акции предприятий "Евразхолдинга" (Нижнетагильского и Западносибирского меткомбинатов - НТМК и ЗСМК), который является фаворитом в предстоящих в начале текущего года аукционах по украинским угольным месторождениям.

Существенную степень сырьевой независимости имеют "Северсталь", НЛМК (одни из фаворитов уходящего года), Оскольский электрометаллургический комбинат (принадлежит Алишеру Усманову, консолидирующему крупнейшие ГОКи страны). Кроме того, в секторе черной металлургии могут вызвать интерес акции Выксунского металлургического завода несмотря на общие проблемы трубной отрасли. Потенциал роста этих бумаг связан с участием ВМЗ в проектах Сахалин-1 и Сахалин-2, началом проекта по производству труб большого диаметра для нужд "Газпрома", с которым уже подписан договор о намерениях. У комбината также есть долгосрочные контракты с "Российскими железными дорогами" (ВМЗ является крупнейшим производителем железнодорожных колес в России, что представляет собой элемент диверсификации бизнеса).

Денис Нуштаев, старший аналитик ИФК "Метрополь":

- Исходя из стабильных темпов роста и высокой операционной рентабельности, российские металлургические и сталелитейные компании недооценены по сравнению с аналогами на развивающихся и развитых рынках. Нашими фаворитами в черной металлургии являются "Северсталь" и НЛМК. Мы рекомендуем покупать акции "Северстали" с целью инвестирования на год $8,08 за штуку, потенциал роста - 23%. Мы считаем эту компанию одним из наиболее привлекательных эмитентов сектора по ликвидности, перспективам роста и хорошему уровню корпоративного управления. Она повысила самообеспеченность в сырье и закупает только 20% железной руды и 35% кокса. Рентабельность по показателю EBITDA за 2003 год составляет у "Северстали" 32% с хорошими перспективами роста, учитывая, что средний ежегодный прирост показателя в 2002-2005 годах составит 15%. Недавно компания получила доступ к американским автопроизводителям за счет приобретения активов Rouge Industries.

Среди российских производителей стали второго эшелона нашим фаворитом является НЛМК. Мы рекомендуем покупать акции компании при расчетной цене на 12 месяцев $1,27 с потенциалом роста в 14%. НЛМК - самая прибыльная, динамично развивающаяся и недорогая компания в отрасли. Негативным для компании фактором является низкая ликвидность ценных бумаг, которая может сохраниться, поскольку НЛМК не планирует новых выпусков акций в среднесрочной перспективе.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль