Крепче рубль - дешевле импорт?

82
Курс. Банк России с большим успехом борется с укреплением национальной валюты, чем с инфляцией. Однако методика расчета реального эффективного курса рубля не соответствует истинным целям этой борьбы.
Реальный курс национальной валюты, о котором в последнее время очень часто говорят чиновники, - одна из важнейших макроэкономических величин для открытой экономики. Вместе с тем интерпретация этого показателя не так проста. В зависимости от преследуемых целей реальный курс можно считать по-разному.

Наиболее вероятно, что государство пытается сдерживать укрепление реального курса рубля для того, чтобы поддержать отечественных товаропроизводителей, конкурирующих с импортерами (другими словами, не позволяет ценам импортных товаров и услуг снизиться по отношению к ценам отечественных). Но показатель, рассчитываемый ЦБ, не очень хорошо подходит для этой цели.

Методика подсчета реального эффективного курса рубля, используемая ЦБ, состоит в сравнении средней стоимости гипотетической потребительской корзины во всех странах - торговых партнерах России (с весами, равными доле страны в общем товарообороте внешней торговли) и стоимости потребительской корзины в России, пересчитанными в одну валюту по рыночным курсам.

Мы попробовали построить альтернативный индекс реального курса рубля, позволяющий сравнить динамику цен импортных и российских товаров. И для этого воспользовались данными статистики национальных счетов, которые выделяют из всей совокупности товаров и услуг, потребляемых в стране, импортные, причем как в стоимостном, так и в реальном выражении. С помощью этих данных легко построить квартальные индексы цен импортных товаров и услуг и квартальные индексы цен всей совокупности товаров и услуг, используемых в экономике России. Отношение этих двух индексов и должно дать реальный эффективный курс рубля (РЭК) - отношение цен импорта к стоимости совокупной корзины используемых товаров и услуг.

Согласно официальной статистике Банка России, за период между первым кварталом 2001 года и вторым кварталом 2004 года РЭК рубля укрепился лишь на 15,1%. Вместе с тем расчеты Института открытой экономики (ИОЭ) показывают, что укрепление реального курса рубля за тот же период оказалось равным 41,5%.

Интересно, что динамика реального курса, рассчитанного ИОЭ, почти в точности совпадает с динамикой реального курса рубля к доллару США по данным ЦБ. Это понятно на интуитивном уровне, однако плохо согласуется с весом доллара в корзине валют ЦБ для расчета РЭК - менее 5% (в соответствии с долей США в торговом обороте России). Дело в том, что структура российской внешней торговли плохо соотносится со степенью важности тех или иных валют для российской экономики. Надо признать, что в последнее десятилетие доллар является основной иностранной валютой для России, о чем можно судить хотя бы по оборотам торгов на валютной бирже. Реальное влияние доллара даже больше, поскольку в нем фиксированы цены на товары и услуги внутри страны, не говоря уже об импорте.

Хотя в последнее время в России евро несколько потеснил доллар, валюты других наших торговых партнеров вряд ли способны на такое. По этой причине хотелось бы, чтобы реальный курс рубля находился между курсом доллара и евро даже если рубль показывает разнонаправленную динамику по отношению к ним. Но за 11 месяцев 2004 года по отношению к евро рубль укрепился на 5,4% и на 9,3% к доллару, а укрепление РЭК рубля составило всего 4,1%. Все объясняют пропорции, с которыми взвешиваются валюты разных стран: еврозона и США занимают лишь 45% в корзине валют для расчета РЭК рубля. Однако сложно себе представить, что реальный курс гривны или белорусского рубля (Украина и Беларусь занимают более 7% в корзине валют ЦБ каждая) значит для нынешней экономики России больше, чем курс доллара.

В этой связи бивалютная корзина, которую собирается использовать ЦБ в следующем году в качестве операционного ориентира, могла бы стать достойной заменой и реальному эффективному курсу. Контроль курса рубля относительно смеси евро и доллара при адекватном выборе весов приведет к тому, что такая корзина будет лучше описывать динамику РЭК для целей относительной конкурентоспособности российских импортозамещающих производств.

Докладывая нам цифры укрепления реального эффективного курса, представители экономических властей говорят не об относительной покупательной способности, а именно о конкурентоспособности российской экономики. Учитывая изложенное выше, следует признать, что они, осознано или нет, вводят нас в заблуждение. Вместо того чтобы всеми силами удерживать такой реальный курс, Банку России можно было бы наконец выполнить обещание по такому насущному показателю, как инфляция.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль