Оптовая генерация рисков

69
ВИКТОР ХРИСТЕНКО, министр промышленности и энергетики, оказался медведем весьма мощного телосложения. После его заявления о том, что механизм продажи образуемых в рамках РАО "ЕЭС России" оптовых генерирующих компаний (ОГК) будет определен только через полтора года, акции РАО упали на 12% (с 8,3 рубля в среду вечером до 7,3 рубля в четверг утром). Если прибавить сюда снижение акций РАО в первой половине недели из-за переноса заседания правительства по вопросу энергореформы, то общее падение составило порядка 20%. Этого оказалось достаточно, чтобы полностью разорить игрока, использующего при маржинальной торговле весьма скромное плечо 1:5 (запрещенное ФСФР, но практикуемое брокерами) или ставившего на рост акций РАО "ЕЭС" путем покупки фьючерсов.

СТРОГО ГОВОРЯ, АКЦИОНЕРОВ РАО волнует всего один простой вопрос: что в процессе реформы можно будет получить в обмен на каждую акцию энергокомпании. Поначалу инвесторы надеялись, что акции РАО станут эксклюзивным средством оплаты акций выделяемых из энергохолдинга ОГК. В этом случае бумагам, которых на рынке в свободном обращении немного, грозил многократный рост. Однако в начале 2004 года Минэкономразвития выступило за то, чтобы акции ОГК продавались и за деньги. Это обстоятельство резко ограничило перспективы роста бумаг.

Оптимизма инвесторам добавили июльские события: премьер-министр Михаил Фрадков встретился с идеологом энергетической реформы Анатолием Чубайсом, после чего сказал: "Сегодня не может быть и речи об остановке одной из ключевых структурных реформ". Также премьер внес изменения в план реформирования электроэнергетики на 2004-2006 годы. План представляет собой размытый документ, но сам факт его корректировки добавлял акционерам РАО уверенности в будущем. И летом игроки принялись покупать бумаги компании. Если в августе акция стоила 6,5 рубля, то почти безостановочный двухмесячный рост довел котировки к началу октября до 9,5 рубля. Параллельно в РАО велась работа по созданию ОГК. Она, кстати, продолжается и сейчас: в пятницу совет директоров энергетической компании одобрил создание ОГК-4, а в декабре будут приняты решения о создании еще нескольких ОГК.

Но во вторник заседание правительства по электроэнергетике было перенесено с 2 на 16 декабря; в среду утром вице-премьер Александр Жуков заявил, о том что "Минпромэнерго и некоторые члены правительства не поддерживают приватизацию ОГК и их мнение очень сложно изменить", а вечером Виктор Христенко завершил разгром акций РАО. Во время торговой сессии (вопреки настойчивым просьбам Алексея Кудрина и Германа Грефа к чиновникам не болтать про эмитентов во время работы бирж) он сказал, что, пока не сформированы ОГК, обсуждать способы их продажи рано; при этом на формирование и запуск ОГК потребуется 1-1,5 года. Перспектива держать в инвестиционных портфелях непонятно что инвесторам не понравилась: массированные продажи бумаг шли до конца недели.

В СУХОМ ОСТАТКЕ российский фондовый рынок получил еще одну очень рискованную бумагу (ранее такими акциями стали "Юкос" и "Мосэнерго"). Акции РАО всегда были особо спекулятивными, но теперь рискуют стать сверхопасными. Если держатели крупных пакетов РАО, рассчитывавшие получить генерирующие активы, по-настоящему разозлятся и начнут распродавать акции, масштабы падения бумаг будут ограничены только их фантазией.

Но есть и другой вариант: Анатолий Чубайс проявит весь свой дар убеждать применительно к Владимиру Путину. И докажет, что российская энергетика умрет без частных денег, которые без права собственности никто вкладывать не будет. Владимир Путин выйдет к камере и произнесет какие-нибудь либеральные слова. Тогда акции РАО резко вырастут, а правительство в высоком темпе примет нужные решения. Правда, победителем и в той, и в другой ситуации станет не тот, кто правильно фундаментально оценивает отрасль, а тот, кто раньше узнает о произведенных действиях в кулуарах. То есть инсайдер, закона о борьбе с которым нет и не будет еще как минимум год (см. стр. 32). За это время чиновники могут вообще угробить фондовый рынок.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль