Сырьевая ловушка: где выход?

91
Проблема. Сырьевая зависимость российской экономики не позволяет рассчитывать на устойчивый рост даже в условиях высоких цен на нефть. Необходимость поддержки несырьевых отраслей с помощью фискальных мер очевидна.
На днях Министерство экономического развития и торговли представило предварительные оценки макроэкономической ситуации в России за третий квартал текущего года. Результаты оказались неутешительными - последние три месяца сопровождались спадом промышленного производства и более чем умеренным ростом инвестиций в основной капитал. На фоне очень благоприятной для экспортеров ситуации на мировых рынках это вызывает серьезные опасения.

Сырьевая ориентированность экспорта (примерно на 80% он представлен природными ресурсами) - одна из основных проблем российской экономики. Попытки правительства справиться с этой проблемой нельзя назвать успешными. Хотя не раз заявлялось о необходимости диверсифицировать российскую экономику и развивать высокотехнологичные и наукоемкие отрасли, значимых продвижений здесь так и не произошло.

Об этом свидетельствует хотя бы уровень расходов федерального бюджета на фундаментальные исследования и содействие научно-техническому прогрессу. По сравнению с планом на первые девять месяцев текущего года эта статья была исполнена всего на 84%, несмотря на то, что бюджетные доходы значительно превысили прогнозируемый уровень.

Кроме того, уровень инвестиций в России явно недостаточен для страны, находящейся на начальной стадии экономического развития: отношение объема инвестиций к ВВП составляет 18%. Среди стран СНГ Россия превосходит по этому показателю только Молдову и Кыргызстан. А по уровню инвестиционной активности уступает даже государствам, находящимся на более высокой стадии развития, таким как Хорватия, Чехия, Венгрия и страны Балтии. Текущий уровень инвестиций в России позволяет только компенсировать выбытие устаревшего капитала. Для такой страны хороший уровень - это по крайней мере 25% ВВП.

В сложившейся ситуации важнейшее значение приобретает государственная экономическая политика. Конечно, относительная стагнация российской экономики вряд ли продлится долго: при сохранении высоких цен на нефть темп роста ВВП в этом году не опустится ниже 6,5%. Однако уже очевидно, что для поддержания устойчивого роста в будущем необходима структурная перестройка экономики. При этом сейчас у правительства имеются инструменты для стимулирования такой перестройки - в первую очередь накопленный за счет рекордного бюджетного профицита стабилизационный фонд.

Пока Министерство финансов планирует использовать его средства исключительно на досрочное погашение внешнего долга. Логика правительства понятна: если деньги стабфонда не используются, то они инвестируются в низкодоходные инструменты за рубежом (их доходность не превышает 2% годовых). Проценты по внешнему долгу выше, поэтому его досрочное погашение явно лучше сохранения средств в фонде.

Однако если следовать той же логике, то существует еще более предпочтительный вариант использования накоплений. Номинальная долларовая ставка по внешнему долгу составляет 5-6% годовых - это намного меньше, чем доходность, которую можно получить от вложений в инвестиционные проекты в России.

Аргументы против использования денег стабфонда для инвестиций обычно сводятся к нехватке инвестиционных проектов и угрозе раскручивания инфляции. Конечно, инвестиции в российские проекты более рискованны, чем вложения в консервативные зарубежные инструменты. Но неужели в стране не найдется ни одного подходящего проекта? В качестве примера можно привести те же вложения в инфраструктуру. Сам факт того, что государство вкладывает деньги в российские проекты, мог бы улучшить инвестиционный климат в стране в большей степени, чем очередное повышение рейтинга России одним из международных агентств. В результате увеличатся и инвестиции частного сектора. Кроме того, увеличение государственных расходов (в том числе государственных инвестиций) поможет экономике справиться с временной рецессией.

Инфляционные последствия такой политики вряд ли окажутся значительными, если государственные расходы пойдут на инвестиции. Увеличения инфляции можно и совсем избежать, если Центробанк умерит свои аппетиты по накоплению валютных резервов.

Опыт последних лет показал, что только с помощью искусственного занижения курса рубля (через накопление валютных резервов) невозможно ослабить сырьевую зависимость экономики. Для стимулирования несырьевых секторов экономики необходимы фискальные меры. Падение темпов экономического роста в третьем квартале - это сигнал о необходимости проведения в ближайшее время адекватной государственной политики. Если соответствующие меры не будут реализованы, Россия рискует остаться в сырьевой ловушке навсегда.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль