Зачем закрываются ПИФы

222
Тенденция. На рынке закрытых паевых фондов бум. Их количество растет быстрее, чем множатся открытые и интервальные фонды, а управляющие уже начинают интересоваться розничными инвесторами.
Закрытые ПИФы начали появляться после того, как в августе 2002 года ФКЦБ (теперь ФСФР. - "Ф.") заполнила законодательный пробел и утвердила требования к составу и структуре активов этих фондов. Происходило это постепенно. Если в 2002 году появилось только три закрытых фонда, то в 2003-м их количество выросло до 19, а сегодня уже достигло почти полусотни. Процесс значительно ускорился летом нынешнего года: с середины июня были зарегистрированы правила 19 закрытых фондов. По состоянию на начало октября под управлением ЗПИФов находились активы на сумму 70 млрд рублей, или почти $2,5 млрд.

Пионером нового направления стала управляющая компания "Менеджмент-центр". В ноябре 2002 года, спустя лишь три месяца после появления вышеупомянутого постановления ФКЦБ, она сформировала сразу три закрытых отраслевых фонда акций. Следующий закрытый ПИФ появился только в марте 2003 года. Им оказался фонд недвижимости под управлением компании "Конкордия Эссет Менеджмент". В сентябре новосибирская компания "Брокеркредитсервис" сформировала первый и пока единственный закрытый фонд смешанных инвестиций. А первый закрытый венчурный ПИФ был создан компанией "Портфельные инвестиции" в конце 2003 года. С тех пор темпы роста сектора постоянно увеличивались.

Управляющие получили возможность предлагать новые услуги компаниям из самых различных отраслей по оптимизации и структурированию бизнеса, привлечению средств инвесторов в их проекты, управлению этими проектами, проведению регулярных оценок активов. Тем более что все сделки с активами "внутри ПИФа" не обременяются налогами на прибыль, имущество и НДС (правда, ситуация с двумя последними налогами пока до конца не ясна). А инвесторы закрытых фондов получили возможность вкладывать капиталы в активы, недоступные для открытых и интервальных ПИФов.

Новые возможности. Помимо экономии на налогах, закрытые фонды дают инвесторам еще целый ряд преимуществ. Во-первых, сам по себе ЗПИФ может создаваться как некий закрытый "клуб по интересам". После своего формирования (сбора необходимого количества средств) он закрывается на несколько лет (от года до 15 лет). И в дальнейшем новые инвесторы могут присоединиться к проекту только с согласия участников фонда.

По словам начальника отдела развития УК "Интерфин Капитал" Евгения Фазлеева, ЗПИФ является очень удобным механизмом владения собственностью, будь то акции предприятий, недвижимость или другие материальные ценности: "В частности, через него очень просто решать вопросы перехода прав собственности при покупке-продаже активов. Закрытый фонд может быть эффективным способом участия любых инвесторов, который не требует сложной процедуры регистрации юридического лица и в то же время защищает интересы инвесторов внутри пула".

Как отмечает генеральный директор УК "Лидарс" Никита Иванов, некоторые крупные холдинги уже воспользовались этим новым инструментом для повышения управляемости бизнеса и его вертикального интегрирования. Председатель совета директоров компании "Менеджмент-центр" Сергей Михайлов уверен, что ЗПИФ может оказаться очень полезен и в процессе реформирования отраслей: энергетики, связи, газодобывающей промышленности.

"Квадратные" ПИФы. Самым же актуальным направлением развития закрытых фондов стали инвестиции в недвижимость. Таких ПИФов сегодня насчитывается уже 29 (еще один до сих пор не приступил к первичному размещению паев). Традиционно эти фонды делятся на рентные и девелоперские. Первые предполагают управление коммерческой недвижимостью и получение регулярных доходов от сдачи площадей в аренду. В этих фондах, как правило, пайщики имеют возможность получать ежегодный доход - своего рода дивиденды. Девелоперские ПИФы вкладывают средства в строительство новых объектов недвижимости и рассчитывают на получение одномоментного дохода после каждой реализации квартир или зданий.

Между тем сегодня ассортимент решений, предлагаемых управляющими ЗПИФами недвижимости, становится разнообразнее. К примеру, эти фонды могут способствовать превращению непрофильных активов, таких, как, например, здание со сданными в аренду площадями, в источник инвестиционных ресурсов для развития профильного бизнеса. Как пояснила "Ф." директор по развитию УК "Регион Девелопмент" Наталия Прокопьева, для этого "непрофильное" здание вместе с потоком арендных платежей передается в фонд. Его паи размещаются среди инвесторов, а полученные от них деньги получает бывший владелец недвижимости и вкладывает их в развитие профильного бизнеса. По окончании же деятельности фонда он обратно выкупает здание по той же самой цене, по которой продавал. Таким образом, пайщики фонда в течение определенного срока получают стабильный регулярный доход за счет финансового потока от арендных платежей. А владелец недвижимости превращает непрофильный актив в инвестиции, лишь на время "одалживая" его фонду. "Для участия в проекте от него потребуются гарантии регулярного поступления заранее оговоренных арендных платежей и оформление здания в собственность фонда", - уточняет Наталия Прокопьева.

В последние годы рыночная стоимость квадратного метра в России росла быстрее, чем его себестоимость. И сегодня маржа в строительном бизнесе составляет многие десятки (а по официальным данным - и сотни) процентов. Управляющая компания, которая вкладывает деньги в строительство, берет за свои услуги лишь несколько процентов от среднегодовой стоимости активов. Вся остальная маржа, полученная от реализации готовых объектов, может достаться пайщикам. Поэтому строительное направление стало на рынке коллективных инвестиций одним из самых популярных.

Оптовый товар в розницу. По закону управляющая компания при формировании ПИФа должна предложить паи неограниченному количеству инвесторов. Однако на практике круг будущих участников фонда известен заранее. Дата начала его формирования обычно не афишируется, а "входной билет", как правило, является настолько дорогим, что путь в этот фонд заведомо закрыт зачастую даже для крупных сторонних инвесторов. К примеру, стоимость такого билета в закрытый фонд акций "Инвестиционный" под управлением компании "Интерфин Капитал" составила, ни много ни мало, 4 млрд рублей.

Конечно, закрытый "клуб" для избранных инвесторов подразумевает наличие привилегий. К таковой относится, в частности, возможность контроля работы управляющей компании и влияния пайщиков на параметры фонда. Или - возможность регулярного получения промежуточного дохода без продажи паев, чего не могут клиенты открытых и интервальных ПИФов. До недавнего времени эти привилегии были доступны лишь очень состоятельным клиентам. Однако сегодня уже очевиден рост интереса управляющих и к розничному рынку инвестиционных ресурсов. Если в 2003 году лишь три закрытых фонда при формировании были согласны принять инвесторов, располагающих суммой меньше миллиона рублей, то в нынешнем году таких ЗПИФов было уже шесть. Еще минимум пять фондов, ориентированных на розничного инвестора, сегодня проходят процедуру первичного размещения паев. Все они предлагают инвестировать в недвижимость.

В ряде случаев "входная планка" в фонды недвижимости уже опустилась ниже 100 тыс. рублей. За эти деньги сегодня невозможно стать инвестором строительства какого-либо объекта напрямую. Для этого потребуется внести сумму, соответствующую стоимости как минимум одной целой квартиры. То есть цена входного билета в лучшем случае начинается от миллиона рублей. ПИФ же собирает пул гораздо менее состоятельных клиентов, аккумулирует их взносы и в итоге вкладывается в строительство, например, целого многоквартирного дома, а чаще и не одного. По словам исполнительного директора УК Промстройбанка Алексея Поповича, пайщик таким образом приобретает полностью диверсифицированный портфель недвижимости: "Кстати, риски несдачи объекта или банкротства строительной компании при этом застрахованы".

Открытая закрытость. Теоретически стать участником закрытого паевого фонда можно не только при его формировании, но и в любой другой момент. Для этого пишется заявление управляющему с соответствующей просьбой. Если нынешние пайщики будут не против, то управляющий организует дополнительную эмиссию паев фонда, которые вы сможете приобрести. Кроме того, некоторые УК уже вывели паи своих фондов на ММВБ, где их рынок поддерживается маркет-мейкерами. Пока таких фондов три, но их ряды готовятся пополнить еще по меньшей мере три ЗПИФа. Есть и другие способы организации вторичного рынка. Так, к примеру, компания "Регион Девелопмент" реализует паи фонда "Перспективные инвестиции" через связанный с группой "Регион" Финпромбанк (см. стр. 41).

Соответственно способов досрочного выхода из числа пайщиков закрытого ПИФа тоже существует несколько. Например, если паи не торгуются на бирже, то на них можно попытаться самостоятельно найти покупателя. Или можно проголосовать против какого-либо решения на общем собрании пайщиков и требовать погашения паев.

Биржевой механизм управляющими еще только обкатывается. По словам генерального директора УК "Свиньин и партнеры" Владимира Свиньина, пока речь не идет об активной торговле паями: "Конечно, 700 паев для фондового рынка - капля в море, но для закрытых паевых фондов недвижимости это большой шаг вперед на пути к созданию простой и понятной для инвестора стандартизированной процедуры покупки и продажи паев".

Риски. О рисках инвестиций в закрытые фонды можно говорить очень долго - сами эти институты только делают первые шаги, и еще далеко не все проблемы успели проявиться. Тем не менее некоторые потенциальные опасности вполне очевидны.

Во-первых, это все рыночные риски, которые несет любой инвестор, вкладывающий деньги в те же активы, что и клиент ПИФа. К примеру, для тех же фондов недвижимости или акций - это риск снижения рыночной стоимости актива. Если год назад многим казалось, что праздник квадратного метра будет вечным (темпы роста его стоимости составляли до 70% в год и более), то после спровоцированного правительством банковского кризиса и презентации программы "Доступное жилье" все изменилось. У строителей появились финансовые затруднения, а цены на недвижимость в целом перестали расти. Наглядный пример реализации таких рисков - история фонда "Жилищное строительство", партнером которого выступила печально известная компания "Стройметресурс" (см. стр. 44).

Во-вторых, сами управляющие всегда предупреждают инвесторов о рисках несовершенства законодательства, неразвитости банковской системы, несостоятельности эмитента ценных бумаг. Упоминаются даже "повышенный политический риск экспроприации" и "налогообложения конфискационного характера". Их наличие наглядно подтвердило "дело "Юкоса"".

Между тем в закрытых фондах у инвестора могут возникнуть и специфические риски. К примеру, в фонде недвижимости есть один крупный инвестор с долей 75% и один мелкий. Недвижимость внезапно начала дешеветь, а крупному инвестору вдруг понадобились деньги. На собрании пайщиков большинством в три четверти голосов принимается решение о прекращении фонда и реализации активов по текущей цене. При этом миноритарный инвестор вынужден просто подчиниться и согласиться с убытками. Хотя, если бы фонд проработал еще пару-тройку лет, цены на недвижимость могли бы вновь повыситься.

Управляющий директор по инвестициям ФК "Уралсиб" Алексей Чаленко приводит в пример опыт развития зарубежных и российского рынков недвижимости: "Независимо от глубины падения стоимость квадратного метра снова поднималась до прежних уровней и выше". Кроме того, он напоминает, что в состав активов ЗПИФа могут входить не только недвижимое имущество, но и ценные бумаги, динамика котировок которых может не совпадать с динамикой цен на рынке недвижимости: "Принятие поспешных решений о прекращении ПИФа может привести к риску потери части вложений".

В целом же, по мнению Евгения Фазлеева из "Интерфин Капитала", ответ на вопрос, чем чревато для пайщиков досрочное прекращение фонда, зависит от того, какие активы находятся в фонде, насколько они ликвидны и насколько экономически целесообразно будет продавать их в данный момент. Между тем генеральный директор УК "КИТ" Владимир Кириллов полагает, что в случае внезапного выхода из фонда крупных инвесторов закрывать досрочно ПИФ не обязательно: "УК может предложить им продать паи и найти новых инвесторов. Прекращение фонда возможно тогда, когда у него небольшое количество клиентов и активы не имеют инвестиционного качества, иначе более вероятна просто смена пайщиков". А Никита Иванов из "Лидарса" считает, что досрочное прекращение ПИФа может оказаться даже полезно, если к этому моменту стоимость активов будет находиться на пике: "Это право инвесторов, и мы отнесемся к такому решению с пониманием". По мнению же директора департамента инвестиционных операций УК "Нефтегазовые активы" Владимира Ислентьева, закрытый ПИФ рассчитан на крупных инвесторов, "поэтому миноритарных пайщиков в нем не бывает".

Теоретически существует, например, и риск "недобросовестности" управляющего. К примеру, организуется закрытый фонд, привлекаются средства инвесторов и вкладываются в некое предприятие. Как выясняется позже, это предприятие принадлежало родственнику управляющего и было продано фонду за двойную цену. Управляющие однозначно считают, что этот риск действительно существует, но только в теории. На практике же деятельность УК жестко контролируется госорганами и спецдепозитарием. По словам Алексея Чаленко из "Уралсиба", если оценочная стоимость этого предприятия окажется ниже цены приобретения, у управляющего могут возникнуть лицензионные проблемы. То есть УК просто может потерять бизнес.

Недоделанное поле. Закрытые фонды сегодня работают в далеко не совершенном правовом поле. Есть по крайней мере две серьезные проблемы, решения которых управляющие ждут с нетерпением. Это проблемы регистрации прав на недвижимость фондом и неясность с налогообложением.

Проблема оформления прав собственности заключается в том, что паевой фонд по законодательству не является юридическим лицом. По словам Никиты Иванова из "Лидарса", вопрос этот очень острый: "Сегодня не утихает теоретическая дискуссия на рынке, и окончательно сказать, какая позиция правильная, сможет лишь регулирующий орган - ФСФР". Между тем Наталия Прокопьева из компании "Регион Девелопмент" сообщила "Ф.", что уже две УК оформили в собственность недвижимость. "Но тем не менее в законодательстве отсутствует норма, регулирующая указанный вопрос. И это еще предстоит решать управляющим", - отмечает она. Однако, например, Алексей Чаленко из "Уралсиба" проблемы не видит: "В соответствии с ФЗ РФ "Об инвестиционных фондах" при государственной регистрации прав на недвижимое имущество, находящееся в составе ПИФа, в подразделе II Единого государственного реестра прав на недвижимое имущество и сделок с ним указывается название паевого инвестиционного фонда, в составе которого находится данное имущество, и делается запись о том, что собственники устанавливаются по реестру пайщиков".

И все же, как отмечает управляющий директор компании "Конкордия Эссет Менеджмент" Андрей Прокофьев, соответствующие нормы закона "Об инвестиционных фондах" до сих пор не детализированы в профильном регистрационном законодательстве. И поэтому случаи госрегистрации прав на недвижимость, являющуюся частью имущества ПИФа, по-прежнему носят единичный характер. Что касается вопросов взимания с фондов НДС и налога на имущество, то соответствующие нормы в законодательстве, по словам Андрея Прокофьева, попросту отсутствуют.

Дважды закрытый

Летом нынешнего года на рынке закрытых фондов был создан прецедент прекращения ПИФа. 10 июня закончил свою короткую историю фонд "Ямал первый" под управлением компании "Ямал". Он просуществовал год и за это время исполнил свою миссию: создание из имущества и денежных средств бывшего чекового фонда семейства ПИФов, в рамках которых будет осуществляться инвестирование активов. В результате реализации этого проекта имущество бывшего чекового фонда на сумму 325 млн рублей было передано в закрытый ПИФ, после прекращения которого появились интервальный ПИФ "Меркурий" и закрытый ПИФ недвижимости "Терра". Вся эта процедура была проведена в целях налоговой оптимизации.

КОММЕНТАРИИ

Алексей Чаленко, управляющий директор по инвестициям ФК "Уралсиб":

- Закрытый ПИФ изначально предполагает долгосрочный характер инвестиций и ориентирован именно на лиц, желающих разместить свои средства на длительный срок. В отличие от открытых и интервальных ПИФов к закрытым предъявляются менее жесткие требования к ликвидности вложений, составу и структуре активов. Их пайщики получают достаточно широкие полномочия по участию в управлении фондом. Это преимущество реализуется через принятие решений общим собранием владельцев инвестиционных паев, на котором обсуждаются серьезные вопросы, связанные с функционированием фонда.

Вложения фондов в недвижимость позволяют значительно улучшить соотношение доходности и риска по диверсифицированному инвестиционному портфелю. Динамика цен на строительные объекты очень слабо коррелирует с доходностью рынков ценных бумаг. Ценовые риски рынка недвижимости значительно ниже, чем рынка акций, а доходность может превышать показатели рынка облигаций и уровень ставок депозитов. Инвесторы могут получать дополнительный доход от сдачи объектов в аренду и покупки на ранних стадиях строительства.

Алексей Попович, исполнительный директор УК Промстройбанка:

- Инвесторы фондов недвижимости пока могут рассчитывать только на получение дохода, но не реальных квадратных метров. Сегодня законодательно невозможно выделение из состава ПИФа недвижимого имущества в счет погашения паев. Поэтому рассматривать пай надо только как механизм получения прибыли от роста стоимости недвижимости, позволяющий денежным средствам, отложенным или накопленным для приобретения квартиры, не потерять их покупательной способности от колебаний на рынке недвижимости.

От закрытого фонда можно ожидать более высокой доходности в силу специфики объектов инвестиций. В случае с открытыми ПИФами это финансовый рынок, в случае с закрытыми - рынок недвижимости. Как поведет себя рынок - так поведут себя и паи фондов. Задача управляющих - работать гораздо лучше рынка.

Евгений Фазлеев, начальник отдела развития УК "Интерфин Капитал":

- Для закрытых паевых фондов открыто большое поле для деятельности: начиная от строительной отрасли и продолжая предприятиями различных отраслей промышленности и услуг, наукоемкими проектами. Вопрос только в формировании цивилизованного рынка проектов, куда управляющие смогут прийти с деньгами и своими идеями. Мы считаем, что в перспективе 3-5 лет есть хорошие шансы выхода закрытых фондов на рынок венчурного инвестирования и венчурных проектов и, что важно, привлечения частного капитала в такие проекты. Эта модель примечательна тем, что в ней капитал напрямую идет на финансирование развития перспективных компаний, служит катализатором роста реальной экономики.

Паи ЗПИФа при заданном уровне риска проектов идеально подходят для инвестирования длинных денег: пенсионных фондов, пенсионных накоплений населения и страховых компаний. Подобная модель работы фондов уже давно действует на Западе и доказала свою эффективность. Благодаря ей появились, в частности, многие действующие гиганты в области высоких технологий, химической промышленности и других отраслях.

Владимир Кириллов, генеральный директор УК "КИТ":

- Можно выделить несколько причин покупки паев закрытого ПИФа. Первое - это вложения в недвижимость как таковую, а они долгосрочны в принципе. Во-вторых, в ЗПИФе этой недвижимостью профессионально управляют. В-третьих, это возможность инвестировать сразу в несколько объектов. И наконец, это возможность вложения меньшей суммы по сравнению с обычными способами инвестиций в недвижимость.

Ожидать от фондов недвижимости более высокой доходности, чем от открытых и интервальных ПИФов, можно. Ровно так же, как и ожидать более высокой доходности от акций по сравнению с облигациями. В последнее время рынок недвижимости бурно развивался, а стоимость квадратного метра росла с высокой скоростью. И хотя это не гарантирует повторения такой ситуации в будущем, тем не менее потенциал дальнейшего роста есть.

Никита Иванов, генеральный директор УК "Лидарс":

- Частные лица все чаще занимаются инвестированием в недвижимость самостоятельно. Однако сумма, которая позволяла бы получать какие-либо преференции со стороны застройщиков, находится в районе $10 млн. Большинству самостоятельных инвесторов такие суммы в отличие от ПИФа не под силу.

Можно отметить и налоговую привлекательность фондов недвижимости. К примеру, если частный инвестор вкладывает $1 млн в какой-либо объект и на выходе из этого проекта получает $1,4 млн, то с $400 тыс. ему необходимо заплатить НДФЛ в размере 13%, что будет составлять $52 тыс. Итого у инвестора для последующих инвестиций "на руках" окажется $1348 тыс. Фонд недвижимости, вложив $1 млн и получив $1,4 млн, в соответствии с действующим законодательством не заплатит налог, и на последующие инвестиции будут направлены все средства, полученные из того или иного проекта. Нетрудно посчитать, что экономически целесообразнее.

Владимир Ислентьев, директор департамента инвестиционных операций УК "Нефтегазовые активы":

- В закрытом ПИФе возможна более высокая доходность, чем в интервальных и открытых фондах. Во-первых, доля одного эмитента в структуре закрытого ПИФа может составлять до 50% в отличие от 15% у других типов фондов. При текущем уровне развития российского фондового рынка, когда на бирже торгуется всего 10-15 ликвидных эмитентов, у управляющих часто возникает проблема с выбором объекта инвестирования, когда растут всего одна-две бумаги. В закрытом ПИФе возможно применять более активные стратегии инвестирования и менять структуру портфеля чаще, выбирая наиболее интересных эмитентов с большими долями в портфеле.

Во-вторых, у интервальных ПИФов, и особенно у открытых, возможен неконтролируемый приток и отток активов. Как правило, люди стремятся приносить деньги, когда рынок растет, и забирать их, когда падает. Это создает дополнительные трудности при управлении фондом, так как приходится распродавать активы не в самый лучший момент, чтобы вернуть деньги пайщикам.

Закрытые паевые фонды

Паевой фонд Управляющая компания Мин. сумма Начало Окончание Окончание Срок, СЧА на Кол-во
    инв. при перв. формирова- формирова- срока дов. на кото- 30.09.04, паев
    разм., руб. ния фонда ния фонда управления рый соз- млн руб.  
            дан фонд,    
            лет    
Фонды акций                
ЗПИФА "Инверсия" ООО "УК "Мономах" 10 млн 05.07.04 19.07.04 05.07.19 15 10 10000
ЗПИФА "Инвестиционный" ЗАО "УК "Интерфин Капитал" 4 млрд 20.09.04 23.09.04 20.09.07 3 4032 40320
ЗПИФА "Информационные технологии" ЗАО "УК "Менеджмент-центр" 10 млн 14.11.02 14.11.02 14.11.17 15 2572 60000
ЗПИФА "Медиаинвест" ЗАО "УК "Менеджмент-центр" 10 млн 05.11.02 05.11.02 05.11.17 15 8951 60000
ЗПИФА "Ресурс" ООО "Менеджмент-консалтинг" 700 млн 03.07.03 21.07.03 03.07.18 15 16186 12200
ЗПИФА "Русский газ" ООО "УК "Нефтегазовые активы" 10 тыс. 02.08.04 20.08.04 02.08.14 10 6 500
ЗПИФА "Стратегические инвестиции" ЗАО "УК "Менеджмент-центр" 10 млн 05.11.02 05.11.02 05.11.17 15 18692 59985
ЗПИФА "Стратегия инвест второй" ОАО "УК "Никойл-сбережения" 30 млн 22.12.03 22.12.03 22.12.08 5 3515 67000
ЗПИФА "Стратегия инвест первый" ОАО "УК "Никойл-сбережения" 30 млн 22.12.03 22.12.03 22.12.08 5 3096 62000
ЗПИФА "Стратегия инвест третий" ОАО "УК "Никойл-сбережения" 30 млн 22.12.03 22.12.03 22.12.08 5 4007 71000
Венчурные фонды                
ЗПИФВ "Долгосрочные сбережения" ЗАО "УК "Социнвестгарант" 10 млн 29.04.04 05.05.04 29.04.07 3 1374 600000
ЗПИФВ "Первый фонд прямых инвестиций" ООО "УК "Портфельные инвестиции" 100 тыс. 30.09.03 19.12.03 30.09.18 15 206 185000
ЗПИФВ "Развитие" ООО "УК "РН-траст" 10 тыс. 20.05.04 Июнь 04 10.05.19 15 641 61000
Фонды недвижимости                
ЗПИФН "Динамичный" ООО "Лидарс" 1 млн 19.04.04 19.07.04 19.06.2009 5 280 2700
ЗПИФН "Жилая недвижимость" ООО "УК "Промстройбанка" 1 млн 17.05.04 12.06.04 17.05.2009 5 310 3000
ЗПИФН "Жилищное строительство" ООО "Менеджмент-консалтинг" 30 млн 20.10.03 21.10.03 20.10.08 5 1209 1000
ЗПИФН "Истра" ООО "УК "Агана" 100 тыс. 12.07.04 06.10.04 31.12.07 3 50* 2000
ЗПИФН "КИТ-российская жилая недвижимость" ОАО "Креативные инвестиционные 500 млн 28.11.03 02.12.03 31.12.13 10 501 500000
технологии"
ЗПИФН "Максвелл недвижимость" ООО "Максвелл Эссет менеджмент" 300 тыс. 19.01.04 14.04.04 19.01.19 15 30 100
ЗПИФН "Межрегиональный фонд ОАО "Креативные инвестиционные 10 млн 28.11.03 09.02.04 31.10.18 15 396 400
недвижимости" технологии"
ЗПИФН "Национальный фонд недвижимости" ЗАО "УК "Тройка диалог" 9455 тыс. 23.12.03 18.03.04 23.03.08 4 39 122
ЗПИФН "Новый дом" ООО "УК Росбанка" 9 млн 10.04.04 13.05.04 01.01.08 4 155 500
ЗПИФН "Паевой фонд недвижимости" ООО "ФУК "Профессионал" 300 тыс. 24.04.03 24.07.03 24.04.08 5 119 400
ЗПИФН "Первый инвестиционный фонд ЗАО "Конкордия-эссет менеджмент" 16 млн 01.03.03 Март 03 01.03.2009 6 490 320
недвижимости"
ЗПИФН "Первый петербургский фонд ООО "УК "Свиньин и партнеры" 50 тыс. 10.12.03 14.01.04 31.12.10 7 111 700
прямых инвестиций в недвижимость"
ЗПИФН "Первый семейный фонд" ЗАО "УК "Наше будущее" 240 млн 17.03.04 18.03.04 17.03.19 15 753 14400
ЗПИФН "Перспективные инвестиции" ЗАО "Регион Девелопмент" 30 тыс. 16.07.04 28.07.04 15.09.05 1 149 15000
ЗПИФН "Регион фонд недвижимости" ЗАО "Регион Девелопмент" 1 млн 14.06.04 13.09.04 14.09.09 5 166 150000
ЗПИФН "Стратегия" ООО "УК "Витус" 1 млн 10.03.04 09.06.04 31.12.18 14 101 10000
ЗПИФН "Стратег-недвижимость" ООО "УК "Стратег" 3 млн 15.03.04 15.06.04 30.06.09 5 99 100000
ЗПИФН "Строительные инвестиции" ООО "УК "Аккорд Эссет Менеджмент" 10 млн 14.07.04 18.10.04 14.07.19 15 1440** 14400
ЗПИФН "Строй капитал" ЗАО "УК "Энергокапитал" 30 тыс. 14.06.04 10.09.04 14.06.14 10 2 25000
ЗПИФН "Терра" ОАО "КУИ "Ямал" 5 млн 15.09.04 16.09.04 15.09.09 5 200 200000
ЗПИФН "Третий топкапитал" ЗАО "УК "Топкапитал" 50 тыс. 15.04.04 Сентябрь 04 01.09.09 5 2 26000
Фонды смешанных инвестиций                
ЗПИФС "Объединенный сибирский" ЗАО "УК "Брокеркредитсервис" 1 млн 01.09.03 08.09.03 30.04.18 15 30 3000
Проходят формирование (можно стать пайщиком) или готовятся к нему                
ЗПИФН "Нево-инвест" ООО "УК "Свиньин и партнеры" 50 тыс. 01.09.04 30.11.09 5 1000
ЗПИФН "Четвертый топкапитал" ЗАО "УК "Топкапитал" 50 тыс. 26.07.04 26.07.09 5 25000
ЗПИФН "Перспектива-инвест" ООО "УК "Витус" 100 тыс. 01.11.04 31.12.18 14 10000
ЗПИФН "Старая площадь" ООО "УК "Промсвязь" 300 тыс. 01.09.04 01.09.11 7 600000
ЗПИФН "Пятый топкапитал" ЗАО "УК "Топкапитал" 500 тыс. 22.09.04 22.09.09 5 125000
ЗПИФВ "Инвестиционные возможности" ЗАО "УК "Социнвестгарант" 1 млн 01.10.04 01.12.07 3 300000
ЗПИФН "Индекс недвижимость" ОАО "УК "Индекс-ХХ" 1 млн 06.09.04 06.09.07 3 160
ЗПИФН "РГФ-фонд недвижимости" ООО "УК "Регионгазфинанс" 1 млн 01.11.04 01.11.09 5 800
ЗПИФН "Коммерческая недвижимость" ЗАО "УК "Тройка диалог" 5,8 млн 16.09.04 16.12.07 3 2000
ЗПИФА "Фонд стратегических инвестиций" ОАО "Креативные инвестиционные технологии" 10 млн 18.10.04 31.10.18 14 205
ЗПИФВ "Инвестиции Сибири" ООО "УК "Лэнд" 10 млн 06.09.04 06.09.09 5 250
ЗПИФВ "Невский Кэпитал Партнерс" ОАО "Креативные инвестиционные технологии" 30 млн 02.09.04 31.12.09 5 2000
ЗПИФА "Шаг первый" ООО "УК "Агана" Зарегистрированы правила
ЗПИФН "Ак Барс-недвижимость" ООО "УК "Ак Барс капитал" Зарегистрированы правила

* На 11.10.04.

** На 14.10.04.

По данным Национальной лиги управляющих и УК

Организованный вторичный рынок паев ЗПИФов

Паевой фонд Управляющая компания Мин. сумма инвестиций Площадка Ст-сть пая
на 30.09.04,
тыс. руб.
ЗПИФН "Жилая недвижимость" ООО "УК "Промстройбанка" 1 пай ММВБ 103
ЗПИФН "Жилищное строительство" ООО "Менеджмент-консалтинг" Готовится к выходу Крупные площадки 1209
на биржу
ЗПИФН "Первый инвестиционный фонд ЗАО "Конкордия-эссет 1 пай ММВБ 1530
недвижимости" менеджмент"
ЗПИФН "Первый петербургский фонд прямых ООО "УК "Свиньин и партнеры" 1 пай ММВБ 157
инвестиций в недвижимость"
ЗПИФН "Перспективные инвестиции" ЗАО "Регион Девелопмент" - Финпромбанк 9,9
ЗПИФН "Регион фонд недвижимости" ЗАО "Регион Девелопмент" Готовится к выходу
на биржу ММВБ 1,1
ЗПИФН "Строительные инвестиции" ООО "УК "Аккорд Эссет Готовится к выходу ММВБ, все банки
Менеджмент" на биржу в декабре группы "Уралсиб" 100

По данным УК

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль