Элла Томилина: "Наша проблема - ликвидность"

65
Интервью. О перспективах рынка акций ОАО "Северо-Западный Телеком" (СЗТ) "Ф." рассказывает директор по внешним связям и связям с инвесторами компании Элла Томилина.
- Элла, как проходит присоединение "Ленсвязи" и "Комисвязи"? Какие есть сложности?

- Формальный процесс окончательного оформления межрегиональной компании (МРК) СЗТ прошел в соответствии с намеченным графиком. Имея за плечами опыт присоединения девяти региональных операторов (не считая самых первых присоединений ОАО "СПб ММТ" и ОАО "СПб телеграф" к ОАО "ПТС"), никаких особых юридических трудностей у нас не было.

Сейчас идет довольно сложный процесс реального объединения бизнес-процессов, интеграции корпоративных культур, социальной адаптации. Если на разрешение первой проблемы можно с уверенностью рассчитывать в течение года, то проблемы с живыми людьми, их психологией, многолетними корпоративными традициями сложнее. Но и это, как показывает практика, решаемо со временем, если есть общее понимание стратегических целей и взаимовыгод.

- Почему фондовые аналитики гораздо чаще рекомендуют покупать акции других региональных телекомов, а не СЗТ?

- Думаю потому, что недооценивают стабильность темпов роста при высокой финансовой устойчивости в расчете "справедливой стоимости" при построении модели DCF (Discounted Cash Flow, модель дисконтированных денежных потоков. - "Ф."). Кроме того, с начала реорганизации отрасли в МРК акции СЗТ были уже достаточно высоко оценены. Сегодня рыночная оценка СЗТ по многим мультипликаторам (сравнительным рыночным коэффициентам) превышает средние по компаниям-аналогам: по показателю P/E (отношение капитализации к чистой прибыли. - "Ф.") акции СЗТ торгуются с существенной (127%) премией относительно всех МРК. Показатели EV/S и EV/EBITDA (отношение стоимости компании к продажам и операционной прибыли соответственно. - "Ф.") несколько выше, чем у большинства компаний связи. По классическому рыночному подходу СЗТ выглядит довольно дорого и в сравнении с аналогами на развивающихся рынках.

Тем не менее по целому ряду отраслевых и финансовых коэффициентов мы стабильно опережаем наших коллег. Также стоит отметить, что на фоне российского фондового рынка в целом в текущем году акции СЗТ выглядят более чем хорошо, можно даже сказать - выигрышно. С начала года индекс РТС вырос лишь на 20%, акции СЗТ набрали более 50%. И это второй показатель среди всех МРК. При том что курсовой рост по всем МРК примерно совпадает с динамикой российского рынка: индекс РТС и индекс связи с начала года выросли примерно одинаково.

В начале августа закончился период падения на фондовом рынке. С тех пор индекс РТС вырос на 23%, а обыкновенные акции СЗТ - на 44%. Среди всех МРК это лучший результат.

- Возможно, инвесторов отпугивает низкая ликвидность бумаг, например, по сравнению c акциями "Уралсвязьинформа"...

- Ликвидность, незначительное количество сделок - это действительно наша проблема. Но над ее решением мы активно работаем. С целью повышения ликвидности мы реализуем программу повышения капитализации. В частности, 6 октября ММВБ перевела обыкновенные акции СЗТ из числа низколиквидных в разряд ликвидных. Изменение произошло вследствие удовлетворения требований ММВБ к ликвидным акциям по итогам биржевых торгов в третьем квартале 2004 года. Для повышения ликвидности своих акций в начале октября СЗТ заключил соглашение о выполнении функций маркетмейкера с инвестиционной компанией "Энергокапитал". В первый день торгов в новом статусе прошло сразу 66 сделок, курс вырос почти на 30%.

Акции СЗТ в форме АДР (американские депозитарные расписки. - "Ф.") 1-го уровня допущены к обращению на внебиржевом рынке США. Всего в АДР конвертировано около 4,9% обыкновенных акций общества. В ближайших планах компании - создание программы АДР 1-го уровня на привилегированные акции, а также допуск акций к торгам на европейских фондовых биржах.

Сейчас идет подготовка необходимых документов для Франкфуртской биржи, которые мы планируем подписать уже в октябре, тогда можно будет рассчитывать, что в течение ноября документы будут рассмотрены биржей. И если не будет замечаний, мы ожидаем допуска к торгам в конце 2004 года. Также компания рассматривает варианты получения полного листинга путем создания Программы АДР/ЕДР 2-го уровня (ЕДР - европейские депозитарные расписки. - "Ф."). Эти планы могут быть реализованы в 2005-2006 годах.

- Какие финансовые показатели компания ожидает по итогам 2004 года?

- В целом по году с учетом присоединенных 1 октября 2004 года "Ленсвязи" и "Связи" Республики Коми (они будут официально включены в консолидированную отчетность компании на 1 января 2005 года) мы ожидаем, что выручка компании достигнет 17,5 млрд рублей (план 2004 года "до присоединения" - 14,1 млрд рублей).

В последние три года выручка у нас стабильно растет на 20-25%, и мы планируем сохранить подобные темпы роста на ближайшие годы. Чистую прибыль ожидаем на уровне 1,1 млрд рублей без учета присоединенных операторов и 1,35 млрд рублей - с их учетом.

Инвестиции в развитие сетевой инфраструктуры и главным образом в модернизацию и развитие местной связи возрастут без учета объединения до 3,8 млрд рублей, а с учетом - до 4,8 млрд рублей. В структуре инвестиций 55% составляют собственные средства. Это положительно сказывается на показателях ликвидности и финансовой независимости.

Беседовал ВАЛЕРИЙ ЛЕОНОВ

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль