Почему облигации лучше вкладов

160
Инвестиции. Депозит на полтора года под 14% годовых - сегодня это предел мечтаний банковского вкладчика... который не знает, что можно вложить деньги на восемь месяцев под 22% годовых - в корпоративные облигации
У любого частного лица сегодня есть возможность разместить свои сбережения на срок от нескольких дней до 14 лет. Ставки по этим вкладам находятся в диапазоне от 3-4% до более чем 20% годовых. Их можно пополнять в любое время и в любом размере без ограничений по сумме вклада. Снять деньги - полностью или частично - также можно достаточно оперативно практически без потери набежавших процентов. Ассортимент таких вкладов внушителен - более сотни различных вариантов. А называются они "облигации российских эмитентов".

Для того чтобы, как было сказано выше, вложить деньги на восемь месяцев под 22% годовых, достаточно приобрести облигации "Парижской коммуны". А вообще доход, который могут принести долговые бумаги, зависит от срока их обращения, степени надежности эмитента и развития ситуации на рынке. Технология же работы с облигациями полностью аналогична торговле акциями. Вам также нужно выбрать брокера, заключить с ним договор и при желании установить на свой компьютер специальную торговую программу (подробнее см. "Ф." № 35, 2004).

Защищенные бюджетом. Самым надежным заемщиком считается федеральное правительство в лице Минфина. Его бумаги - ОФЗ (облигации федерального займа) - в силу своей высокой надежности имеют самую низкую доходность. Сегодня на рынке активно обращается более десятка выпусков ОФЗ, до погашения которых осталось от менее чем трех месяцев до почти 14 лет. Чем меньше срок до погашения бумаги, тем ниже, как правило, ее доходность. К примеру, по самым "ближним" федеральным облигациям она установлена рынком на уровне около 4%, а по 14-летним - около 8% годовых. То есть принцип тот же, что и при определении процентов по банковским депозитам: чем больше срок вклада, тем выше риск вкладчика и больше премия банка. Только вот найти банк, где можно открыть депозит на 14 лет или хотя бы на четыре года, сегодня весьма проблематично.

Второй по уровню надежности эмитент - администрация субъекта Федерации или муниципального образования. Рынок субфедеральных облигаций (так называются бумаги этих эмитентов) сегодня разделен на два больших сегмента - бумаги Санкт-Петербурга и Карелии, торговля по которым ведется на Санкт-Петербургской валютной бирже, и все остальные, торгуемые на ММВБ. Для частного инвестора больший интерес представляет второй сегмент. Ассортимент субфедеральных облигаций на ММВБ гораздо богаче, а ценообразование по ним понятнее. На московской бирже сегодня активно торгуется около 30 выпусков бумаг различных городов и регионов. Сроки до их погашения колеблются от месяца до более чем шести лет, а доходность - от 3 до 12% годовых. Их надежность считается на рынке более низкой по сравнению с ОФЗ, так как они обеспечены региональными бюджетами, в то время как ОФЗ - федеральным.

Самый пестрый сектор. Третий сектор облигаций называется корпоративным, он представлен займами российских предприятий и банков. В целом корпоративные облигации считаются более рискованными, чем субфедеральные и госбумаги. Однако это самый пестрый сектор долговых инструментов, который включает в себя как почти безрисковые, так и крайне рискованные бумаги. В целом сегодня на рынке активно обращается более 80 корпоративных выпусков, срок до погашения которых составляет от одной недели до пяти с лишним лет, а доходность - от 5 до 22% годовых (по ликвидным бумагам).

По уровню надежности эмитента облигации делят на три эшелона и на "мусорные". И если, например, все федеральные бумаги относятся к первому эшелону, то среди корпоративных есть и очень надежные заемщики, и совсем ненадежные. К первому эшелону, или к "голубым фишкам", относятся облигации "Газпрома", РАО "ЕЭС России", "Алросы", Внешторгбанка. Второй эшелон составляют бумаги "Транснефтепродукта", "Русского алюминия", "Иркута", банка "Русский стандарт", "Мегафона" и облигации телекоммуникационных компаний. Доходность по этим бумагам небольшая - 8-11% годовых.

Однако инвестиции в более доходные облигации третьего эшелона, или в "мусорные", связаны и с большими рисками вплоть до дефолта. До нынешнего лета критические ситуации вокруг того или иного выпуска возникали редко. Но они заставили серьезно понервничать инвесторов (см. врезку).

Как стричь купоны. Получать доход от инвестиций в облигации можно несколькими способами. Самый простой - купить бумагу и держать ее до погашения, периодически получая на свой счет "купонные переводы". Эта технология мало чем отличается от технологии работы банковского вкладчика. Вы открываете счет у брокера (вклад в банке), кладете на него деньги, периодически получаете на счет купонные выплаты (проценты), в конце срока погашаете облигацию (забираете "тело" вклада). При этом, как и в банке, срок вклада и проценты вам известны заранее. Хотя в последнее время многие эмитенты заранее устанавливают размеры лишь первых купонных выплат, дальнейшие определяются в зависимости от текущей рыночной ситуации.

Покупать облигации можно на вторичном рынке или в процессе их первичного размещения. Цена вторичного рынка состоит из двух частей - "чистой" цены и накопленного купонного дохода (НКД). "Чистая" цена показывает, насколько выше или ниже номинала торгуется бумага. Чем лучше идут дела у эмитента, тем выше спрос на его облигации и тем выше будет их "чистая" цена. НКД - это те самые купонные проценты, которые начисляются держателю облигации ежедневно. Покупая бумагу "с рук", вы выплачиваете продавцу набежавшие в его пользу проценты.

Инвестиции в облигации при их первичном размещении хороши тем, что покупатель получает некоторую премию ко вторичному рынку. Дело в том, что по итогам такого размещения в течение определенного времени проходит процедура регистрации отчета в госорганах. И пока она не пройдена, облигации не попадают на вторичные торги. При этом возникают риски нерегистрации отчета и ухудшения конъюнктуры рынка. За принятие этих рисков на себя инвестор и получает ту самую премию. Она может составлять от нескольких десятых до 1-2%.

Для участия в первичном размещении нужно подать заявку брокеру. В ней нужно указать, условно говоря, цену, которую вы готовы заплатить за облигации. Если цена окажется для эмитента слишком низкой, вам бумаги не продадут. В противном случае вы рискуете переплатить. Найти золотую середину вам в этом случае помогут аналитики вашей брокерской компании (о ближайших размещениях - на стр. 38, 56-57).

Зачастую компании-эмитенты устанавливают и так называемые оферты - предложения выкупить облигации у инвестора по определенной цене раньше срока погашения. Вы можете принять это предложение и сократить срок своих инвестиций, а можете держать бумагу до погашения - как вам нравится.

Спекуляции. Зарабатывать на облигациях можно и не дожидаясь момента их погашения. Их можно в любой момент купить и продать на вторичном рынке. Сегодня на бирже активно торгуется более сотни выпусков различных эмитентов. Их "чистая" цена (см. выше) меняется в зависимости от различных обстоятельств: изменения общей рыночной ситуации, выхода позитивных или негативных новостей об эмитенте и т. д. Если бумагу купить, например, по "чистой" цене ниже номинала, а продать выше, то можно заработать не только на начисленном купонном доходе, но и на росте этой самой "чистой" цены. При этом не надо ждать момента погашения облигации или исполнения оферты - можно "поймать волну", продать бумагу на ее гребне и начинать поиск нового объекта для спекуляций. Правда, занятие это скорее для профессионалов, нежели для любителей.

Иногда на рынке возникают ситуации, в которых спекуляции на облигациях могут принести очень хорошую прибыль за короткий срок. К примеру, внезапно возникает опасение, что эмитент того или иного выпуска может оказаться неплатежеспособным и не заплатит по собственным облигациям. Котировки бумаг резко падают, а их доходность взлетает порой до сотен годовых. Однако спустя несколько дней, недель или месяцев становится известно, что деньги на выплаты инвесторам у компании все же есть и она не собирается подводить держателей облигаций. После выхода этой информации цена бумаг так же резко подскакивает, а рисковые спекулянты, купившие их "на дне", фиксируют очень хорошую прибыль. Подобных случаев на рынке было уже несколько (см. врезку).

Издержки. При торговле облигациями вы несете практически те же самые издержки, что и при работе с акциями (см. "Ф." № 35, 2004). Некоторые особенности есть в области налогообложения. Налог на доходы, полученные от торговли корпоративным облигациями, взимается как с полученных купонных процентов, так и с прироста "чистой" цены. Ставка - все те же 13%. Что касается государственных и региональных бумаг, то по действующему законодательству купонный доход по ним налогом не облагается. 13% вы заплатите только с прироста рыночной цены.

Десятка ведущих операторов вторичного рынка облигаций на ММВБ (по итогам августа 2004 г.)

1 "Вэб-инвест. ру"
2 "Тройка Диалог"
3 Банк "Союз"
4 Банк "Зенит"
5 Внешторгбанк
6 "Атон"
7 БК "Никойл"
8 МДМ-банк
9 Газпромбанк
10 Номос-банк
Источник: ММВБ

Доходность наиболее ликвидных облигаций (по итогам торгов 30 сентября)

Инструмент Дата выплаты ближайшего купона Ставка купона, % год. Дней до погашения НКД (%) оферты Доходность по средневзвешенной цене,% год к погашению к оферте  
Государственные облигации              
ОФЗ 46002 16.02.2005 11,0 2869 - 1,3 8,0 -
ОФЗ 46001 15.12.2004 12,0 1441 - 0,5 6,8 -
ОФЗ 27018 15.12.2004 12,0 349 - 0,5 5,2 -
ОФЗ 27014 15.12.2004 12,0 76 - 0,5 3,9 -
Субфедеральные облигации              
Республика Саха 10 выпуск 21.12.2004 12,0 1356 - 0,3 12,4 -
Московская обл. 4 выпуск 25.01.2005 11,0 1664 - 4,7 10,8 -
Красноярский край 05.12.2004 10,3 434 - 0,7 10,6 -
Московская обл. 3 выпуск 18.02.2005 11,0 1053 - 1,3 10,6 -
Ханты-Мансийский АО 5 выпуск 26.11.2004 12,0 1335 - 4,1 9,5 -
Москва 38 выпуск 26.12.2004 10,0 2278 - 2,6 8,4 -
Москва 29 выпуск 05.12.2004 10,0 1344 - 3,2 8,4 -
Москва 40 выпуск 26.10.2004 10,0 1121 - 1,8 8,3 -
Москва 31 выпуск 20.11.2004 10,0 962 - 1,1 8,3 -
Москва 35 выпуск 18.12.2004 10,0 626 - 0,3 8,1 -
Москва 32 выпуск 25.11.2004 10,0 602 - 1,0 8,1 -
Корпоративные облигации              
Разгуляй-центр серия 1 03.12.2004 16,0 613 247 5,2 18,3 22,7
Русский текстиль 15.03.2005 18,8 712 - 0,8 19,3 -
Нортгаз-финанс 1 выпуск 10.11.2004 16,0 405 - 6,2 16,3 -
"Группа предприятий ""ОСТ"" 1 выпуск" 18.01.2005 14,0 292 110 2,8 13,4 16,0
Илим Палп финанс 23.03.2005 15,2 534 - 0,3 15,8 -
Винап-инвест 1 выпуск 15.02.2005 15,3 684 - 1,8 14,5 15,2
Тинькофф-инвест серия 01 28.10.2004 20,5 211 - 8,6 14,9 -
Балтимор-Нева 1 выпуск 30.11.2004 16,0 705 - 1,4 - 14,2
Свободный cокол серия 01 09.12.2004 17,9 70 - 1,0 13,8 -
"Торговый дом ""Мечел"" 1 выпуск" 17.12.2004 11,8 1716 - 3,3 - 13,5
ПИТ Инвестментс 1 выпуск 31.03.2005 17,0 728 182 0,0 12,8 13,4
ЮТК 2 выпуск 17.03.2005 14,2 714 - 0,5 12,6 -
Центртелеком серия 03 18.03.2005 12,4 715 354 0,5 11,8 12,5
Автоваз 16.02.2005 11,3 1413 - 1,3 - 12,4
Микрон 2 выпуск 06.01.2005 15,0 98 - 3,4 12,3 -
Микояновский мясокомбинат              
1 выпуск 19.03.2005 14,5 718 - 0,5 - 12,3
"Корпорация ""Иркут"" серия А02" 03.11.2004 17,0 398 - 6,9 11,9 -
Салаватнефтеоргсинтез серия 01 13.02.2005 16,0 501 - 2,1 11,8 -
ТМК 1 выпуск 20.10.2004 14,0 750 202 6,3 - 11,8
Новомосковский азот серия 01 09.12.2004 17,5 70 - 5,4 11,6  
ЮТК 2 выпуск 09.02.2005 9,3 860 132 1,3 - 11,5
"Банк ""Русский стандарт"" 2 выпуск" 15.12.2004 14,0 622 - 4,1 11,4 -
Сибирьтелеком 4 серии 06.01.2005 12,5 1008 - 2,9 11,3  
ЧМК 1 выпуск 01.02.2005 12,3 488 - 2,0 - 11,0
РТК-лизинг 3 серия 04.11.2004 16,0 35 - 6,5 10,8 -
Волга-телеком сер. ВТ-1 21.11.2004 15,0 509 - 1,6 10,7 -
Акрон 1 выпуск 02.11.2004 13,6 397 - 2,2 - 10,7
Уралсвязьинформ серия 06 18.01.2005 14,3 656 - 2,8 10,5 -
Мегафон-финанс 1 выпуск 08.12.2004 11,5 615 - 3,6 10,5 -
"Банк ""Русский стандарт"" 3 выпуск" 23.02.2005 12,9 1056 336 1,3 - 10,4
Уралсвязьинформ серия 02 09.11.2004 17,5 310 - 2,4 9,8 -
Амтел 1 выпуск 18.11.2004 16,0 1141 - 5,8 - 8,7
Газпром серия А3 28.01.2005 8,1 840 - 1,3 8,3 -
ТНК 5 выпуск 1 транш 28.11.2004 15,0 789 - 5,1 8,2 -
МГТС серия А3 08.02.2005 17,0 131 - 2,4 8,2 -
Внешторгбанк 3 выпуск 25.05.2005 14,5 510 - 1,4 8,2 -
"РАО ""ЕЭС России"" 2 выпуск" 21.10.2004 15,0 386 - 6,7 8,0 -
Алроса 19 выпуск 23.10.2004 16,0 388 - 7,0 7,7 -
Газпром серия А2 08.11.2004 15,2 399 - 5,9 7,5 -
Внешторгбанк 4 выпуск 24.03.2005 5,4 1631 - 0,1 - 7,5
"Источник: Банк ""Зенит"""

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль