Компромиссный альянс

94
Сделка. Американская ConocoPhillips получит меньше акций "Лукойла", чем изначально рассчитывала. Российская сторона компенсирует это поправками в устав и долями в тимано-печорском и иракском проектах.
Крупнейшая по производственным показателям российская нефтяная компания "Лукойл" и американская ConocoPhillips создали стратегический альянс. Об этом было объявлено после того, как в прошлую среду ConocoPhillips приобрела на аукционе по приватизации 7,59% акций "Лукойла". А в четверг американский нефтяной гигант выставил тендер на покупку на рынке еще 2,4% акций с целью довести свою долю в российском концерне до 10%. При этом ConocoPhillips предложила частным инвесторам ту же цену, по которой получила ценные бумаги на приватизационном конкурсе, - $30,76.

Расклад. Учитывая тот факт, что американская компания вела переговоры о партнерстве с "Лукойлом" более года и получила одобрение президента России Владимира Путина еще в июле, резонно предположить, что она могла давно начать скупку акций российского нефтяного гиганта. Но судя по тому, что после приватизации госпакета "Лукойла" президент ConocoPhillips Джеймс Малва заявил о намерении увеличить долю в капитале российского концерна до 10%, его компания вряд ли заранее собирала акции. "Другое дело, что у ConocoPhillips могли быть предварительные договоренности с кругом потенциальных продавцов по фиксированной цене", - считает начальник аналитического управления банка "Зенит" Сергей Суверов. Хотя предложенная американцами цена оказалась ниже рыночной, в продаже ценных бумаг на таких условиях могли быть заинтересованы портфельные инвесторы, владевшие крупными пакетами акций "Лукойла". Ведь невозможно продать на открытом рынке большое количество ценных бумаг, не вызвав тем самым сильного снижения котировок.

Сразу после аукциона по продаже госпакета "Лукойла" стороны подписали акционерный договор, в соответствии с которым доля ConocoPhillips в уставном капитале российской компании не может превышать 20%. Как заявил Джеймс Малва на пресс-конференции по итогам приватизации, ConocoPhillips собирается дойти до этого предела в течение двух-трех лет. При этом увеличение пакета будет происходить исключительно за счет рыночных сделок. По словам президента "Лукойла" Вагита Алекперова, вариант выпуска дополнительных акций, который позволил бы привлечь инвестиции непосредственно в российскую корпорацию, не рассматривается участниками сделки. При этом Вагит Алекперов особо отметил, что менеджмент "Лукойла" не намерен продавать ConocoPhillips свои акции.

Поправки в устав. Руководству "Лукойла" принадлежит 20,58% акций. По всей видимости, именно с этим связано ограничение на максимальную долю ConocoPhillips в российском нефтяном концерне. Как подчеркнули Вагит Алекперов и Джеймс Малва, эта договоренность была достигнута без участия третьей стороны, намекая на то, что российское правительство не имеет к этому никакого отношения. Изначально ConocoPhillips была нацелена на получение блокирующего пакета в "Лукойле". В соответствии с американскими стандартами корпоративного управления она может отражать в своей отчетности запасы по методу долевого участия только если владеет более чем 20% акций в зависимом обществе или оказывает значительное влияние на его деятельность. А ведь все крупнейшие международные нефтяные компании присматриваются к России в первую очередь именно с точки зрения увеличения запасов сырья.

Для того чтобы разрешить эту коллизию, менеджмент "Лукойла" объявил о намерении вынести на рассмотрение акционеров поправки к уставу, предполагающие, что ключевые решения будут приниматься советом директоров единогласно. Для этого будет созвано внеочередное собрание акционеров. На нем ConocoPhillips, которая скоро будет обладать 10-процентной долей в капитале "Лукойла", проведет своего представителя в совет директоров российской компании. Однако для утверждения этих поправок необходимо получить поддержку в 75% голосов. Как считает аналитик ИК "Объединенная финансовая группа" Павел Кушнир, это может оказаться непростой задачей, поскольку сейчас доля акций "Лукойла" в свободном обращении составляет 55%.

Проекты. Еще одним взаимовыгодным компромиссом двух сторон можно считать решение создать совместное предприятие по разработке углеводородов в северной части Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции. "Лукойл" расценивает этот регион в качестве основного плацдарма прироста добычи. В СП под рабочим названием "Руско" ConocoPhillips получит 30%, а "Лукойл" - 70%. При этом управление компанией будет строиться на паритетных началах. Американская корпорация отдаст своему российскому партнеру $370 млн за 30-процентную долю в правах на запасы СП, еще порядка $200 млн в виде дополнительных платежей за 30% от оборотного капитала в группе компаний СП (его размер составит около 19 млрд рублей) и 30% от капиталовложений, осуществленных "Лукойлом" в месторождения "Руско" с начала 2004 года.

С одной стороны, этот совместный проект можно считать уступкой российского нефтяного гиганта своему американскому партнеру. Ведь таким образом ConocoPhillips дополнительно увеличит запасы углеводородов за счет долевого участия в "Руско" и будет получать часть прибыли СП. С другой стороны, "Лукойл" привлекает прямые инвестиции в очень капиталоемкий проект - общая сумма вложений в развитие месторождений, включая создание инфраструктуры, составит $4-5 млрд. Партнеры также планируют объединить усилия для подтверждения прав "Лукойла" на освоение иракского месторождения Западная Курна - 2. Для этого российской компании как нельзя кстати пригодится лоббистский потенциал американского нефтяного гиганта. В случае успеха "Лукойл" безвозмездно передаст ConocoPhillips 17,5-процентную долю в контракте, заключенном на условиях раздела продукции, оставив за собой 51%. Наконец, начиная со следующего года компании-партнеры начнут обмен топ-менеджерами в форме взаимного долгосрочного командирования.

Рекордная сумма

Аукцион по продаже последнего пакета акций "Лукойла", остававшегося в собственности государства, стал крупнейшей приватизационной сделкой в России. Аффилированная с ConocoPhillips компания Springtime Holding Ltd заплатила за него $1988 млн. Для сравнения: в конце 2002 года государство выручило за 75% акций "Славнефти" $1860 млн, а блокирующий пакет "Связинвеста" был продан в 1997 году за $1875 млн. C другой стороны, сумма, полученная от приватизации 7,59% акций "Лукойла", оказалась всего лишь на $60 млн выше стартовой, а стоимость сделки в перерасчете на одну акцию ($30,76) оказалась на 2% ниже рыночных ориентиров. В течение двух часов после подведения итогов приватизации котировки "Лукойла" снизились на 2,7% (см. график). Но это падение было вызвано скорее не разочарованием от того, что цена оказалась ниже рыночной, а стремлением зафиксировать прибыль по бумагам, которые росли в ожидании победы ConocoPhillips на аукционе.

Основные показатели "Лукойла" и ConocoPhillips за 2003 г.

 ConocoPhillips"Лукойл"
Добыча нефти и газа, бнэ в сутки1,61,7
Запасы нефти и газа, млн бнэ*7,820,1
Выручка, $ млрд105,122,1
Чистая прибыль, $ млрд4,73,7
Капитализация, $ млрд**57,126,7
* -Для "Лукойла" запасы рассчитаны по стандартам SPE, для ConocoPhillips - по более жестким стандартам SEC.
** На 28 сентября 2004 г.
По данным компаний
 

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль