"Газпром" перепрыгнул Россию

39
ЗАЕМ. Газовый монополист планирует после 23 июля выпустить 15-летние еврооблигации, обеспеченные экспортными поставками газа. Решение об объеме займа пока не принято, но организаторы выпуска ориентируются на сумму около $1 млрд. На прошлой неделе "Газпром" совместно с лид-менеджерами выпуска ABN AMRO, Merrill Lynch и Morgan Stanley начали road show новых кредитных нот. Облигации будут выпущены компанией Gazprom International S.A., зарегистрированной в Люксембурге. Изюминкой нового займа является присвоение выпуску кредитных рейтингов инвестиционного уровня ВВВ- сразу двумя рейтинговыми агентствами - S&P и Fitch Ratings. Примечательно, что рейтинги России по шкалам обоих агентств находятся ниже уровня, то есть в так называемой спекулятивной категории, а рейтинги самого концерна - ВВ по шкале Fitch, Ва2 по шкале Moody's и ВВ- по шкале S&P.

Как правило, рейтинг долговых обязательств ограничен рейтингом эмитента, который в свою очередь не превышает суверенного рейтинга, однако в мировой практике встречаются и исключения, в число которых вошел и "Газпром" со своими новыми бумагами. Так, в частности, более высокие рейтинги по сравнению с суверенными имеют обязательства мексиканской, венесуэльской и бразильской государственных нефтяных компаний Petroleos Mexicanos, Petroleos de Venezuela S.A. и Petrobras. Избежать рейтинговых ограничений позволяют определенные структурные ухищрения при организации займов, в частности наличие обеспечения. В случае с "Газпромом" обеспечением выступит экспортный контракт с голландской газовой компанией Gasunie, а в случае если объем займа превысит $1 млрд, то еще и контракт с итальянским нефтегазовым конгломератом ENI. Более высокая надежность нового займа поможет концерну существенно расширить базу инвесторов и снизить стоимость заимствований. Сейчас это особенно актуально: внутренний долговой рынок впал в коматозное состояние, растет стоимость заимствований для российских компаний и на мировых рынках после повышения ставки ФРС и спровоцированного Германией снижения котировок на еврооблигации РФ. Эффект может получиться достаточно ощутимым. Так, на прошлой неделе необеспеченные евробонды "Газпрома" с погашением в 2013 году торговались по доходности около 9,5%. В то же время доходность еврооблигаций РФ с погашением в 2018 году составляла около 8% годовых. Учитывая более высокий рейтинг нового займа концерна, чем у российских еврооблигаций, можно с большой долей уверенности говорить о том, что "Газпром" едва ли даст инвесторам более 8% годовых. Таким образом, разница по доходности между облигациями, погашаемыми в 2013 и 2019 годах, скорее всего будет не менее 1,5% годовых в пользу последних.

Road-show проходит на фоне опубликованной на днях "Газпромом" отчетности за 2003 год по МСФО. Чистый долг компании несколько вырос, при этом доля долга, погашаемого более чем через пять лет, увеличилась за 2003 год с 5,6 до 20,6%. В ближайшие годы ежегодный объем заимствований будет снижаться: со 150 млрд рублей в 2004 году до 110 млрд и 90 млрд рублей в 2005 и 2006 годах соответственно.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль