Весеннее похолодание

55
КОНЪЮНКТУРА. Апрель, и особенно его окончание, принес жестокое разочарование тем участникам рынка негосударственных рублевых облигаций, которые были настроены на устойчивый рост цен и снижение доходности бумаг. Скачок ставок overnight в конце месяца до позабытого с 2002 года уровня 30-40% годовых, падение величины депозитов банков в ЦБ до отметок декабря 2003 года в сочетании с резким спуртом доллара по отношению к рублю сделали вложения в рублевые долговые инструменты просто невыгодными. Несмотря на острый недостаток рублей, банки предпочитают поддерживать длинные валютные позиции и согласны нести ради этого высокие процентные расходы. В этой ситуации котировки рублевых облигаций закономерно падают, а растущая доходность не способствует повышению покупательской активности.

Превратности конъюнктуры остро почувствовали на себе эмитенты, вышедшие с новыми займами во второй половине месяца. Не намного, но выше ожиданий получилась аукционная доходность по выпускам облигаций Славинвестбанка, "Ленэнерго", "Нэфис косметикс". Более 1% дополнительной премии по доходности пришлось дать покупателям при размещении Татфондбанку, а "Сибирьтелеком" и вовсе решил дождаться лучших дней. Из тех, кто выходил в последнюю неделю апреля, на уровне ожиданий разместились лишь МГТС благодаря своему высокому кредитному качеству и заранее сформированному крепкому синдикату андеррайтеров и Московский комбинат шампанских вин - также стараниями организаторов и в силу низкого объема займа. Самым показательным стал выпуск облигаций Московской области, разместившей рекордный для себя заем на 9,6 млрд рублей. Однако и премия оказалась солидной - большинство экспертов ожидали, что доходность будет ниже на 0,8-1,3% годовых. Особняком же стоит выпуск "Интеко-Инвест" - доходность займа компании семейства Батуриных оказалась примерно на 2% ниже оценки аналитиков, из чего напрашивается вывод, что он скорее всего был выкуплен Банком Москвы.

"Навес" новых эмиссий выглядит впечатляюще. По данным ИГ "Регион", объем зарегистрированных корпоративных и банковских займов составлял на начало мая свыше 40 млрд рублей, а тех, которые запланированы или по которым принято решение, - свыше 100 млрд рублей. Ухудшение рыночной ситуации спугнуло эмитентов. Первое в этом месяце размещение негосударственных облигаций состоится лишь 18 мая - роль "разведчика" отведена Краснодарскому краю, а 20-го на рынок выйдет "Таттелеком". Однако далеко не факт, что конъюнктура к тому моменту наладится. Большинство экспертов, опрошенных "Ф.", полагают, что текущая ситуация во многом повторяет ту, что сложилась прошлым летом, когда перегретый рынок почти на полгода впал в полукоматозное состояние. Любопытное наблюдение сделали аналитики ИБ "Траст" на примере ликвидных облигаций "Газпрома". В прошлом году рост цен стартовал в феврале и закончился в июне. В этот раз он начался примерно 19 ноября, а пик был достигнут 19 марта. То есть в обоих случаях рост длился ровно по четыре месяца. Специалисты банка полагают, что такое совпадение не случайно, и ждут дальнейшего падения цен, пусть и менее резкого.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль