Весеннее похолодание

47
КОНЪЮНКТУРА. Апрель, и особенно его окончание, принес жестокое разочарование тем участникам рынка негосударственных рублевых облигаций, которые были настроены на устойчивый рост цен и снижение доходности бумаг. Скачок ставок overnight в конце месяца до позабытого с 2002 года уровня 30-40% годовых, падение величины депозитов банков в ЦБ до отметок декабря 2003 года в сочетании с резким спуртом доллара по отношению к рублю сделали вложения в рублевые долговые инструменты просто невыгодными. Несмотря на острый недостаток рублей, банки предпочитают поддерживать длинные валютные позиции и согласны нести ради этого высокие процентные расходы. В этой ситуации котировки рублевых облигаций закономерно падают, а растущая доходность не способствует повышению покупательской активности.

Превратности конъюнктуры остро почувствовали на себе эмитенты, вышедшие с новыми займами во второй половине месяца. Не намного, но выше ожиданий получилась аукционная доходность по выпускам облигаций Славинвестбанка, "Ленэнерго", "Нэфис косметикс". Более 1% дополнительной премии по доходности пришлось дать покупателям при размещении Татфондбанку, а "Сибирьтелеком" и вовсе решил дождаться лучших дней. Из тех, кто выходил в последнюю неделю апреля, на уровне ожиданий разместились лишь МГТС благодаря своему высокому кредитному качеству и заранее сформированному крепкому синдикату андеррайтеров и Московский комбинат шампанских вин - также стараниями организаторов и в силу низкого объема займа. Самым показательным стал выпуск облигаций Московской области, разместившей рекордный для себя заем на 9,6 млрд рублей. Однако и премия оказалась солидной - большинство экспертов ожидали, что доходность будет ниже на 0,8-1,3% годовых. Особняком же стоит выпуск "Интеко-Инвест" - доходность займа компании семейства Батуриных оказалась примерно на 2% ниже оценки аналитиков, из чего напрашивается вывод, что он скорее всего был выкуплен Банком Москвы.

"Навес" новых эмиссий выглядит впечатляюще. По данным ИГ "Регион", объем зарегистрированных корпоративных и банковских займов составлял на начало мая свыше 40 млрд рублей, а тех, которые запланированы или по которым принято решение, - свыше 100 млрд рублей. Ухудшение рыночной ситуации спугнуло эмитентов. Первое в этом месяце размещение негосударственных облигаций состоится лишь 18 мая - роль "разведчика" отведена Краснодарскому краю, а 20-го на рынок выйдет "Таттелеком". Однако далеко не факт, что конъюнктура к тому моменту наладится. Большинство экспертов, опрошенных "Ф.", полагают, что текущая ситуация во многом повторяет ту, что сложилась прошлым летом, когда перегретый рынок почти на полгода впал в полукоматозное состояние. Любопытное наблюдение сделали аналитики ИБ "Траст" на примере ликвидных облигаций "Газпрома". В прошлом году рост цен стартовал в феврале и закончился в июне. В этот раз он начался примерно 19 ноября, а пик был достигнут 19 марта. То есть в обоих случаях рост длился ровно по четыре месяца. Специалисты банка полагают, что такое совпадение не случайно, и ждут дальнейшего падения цен, пусть и менее резкого.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль