БыкVSМедведь

48

Рынок ждет возобновления торгов

ПОКАЗАТЕЛИ. "Дальсвязь" опубликовала финансовые результаты по российским стандартам бухгалтерского учета за 2003 год и бизнес-план на текущий год. Доходы компании от услуг связи превысили в прошлом году 6,7 млрд рублей. Рост к уровню 2002 года составил 29%. Доходы от сотовой связи выросли на 45%, достигнув 191,1 млн рублей, а доходы от новых видов услуг связи - на 41% до 307,1 млн рублей. Показатель EBITDA в 2003 году на 22% превысил результат 2002 года и был зафиксирован на отметке 761,4 млн рублей. Прибыль от продаж в 2003 году выросла по сравнению с 2002 годом на 5% и составила 981,3 млн рублей, прибыль до налогообложения увеличилась на 10,4% до 379,6 млн рублей, а чистая прибыль - на 64% до 232 млн рублей. В 2003 году "Дальсвязь" значительно увеличила капитальные вложения. Затраты по этой статье составили 1,9 млрд рублей, что в 2,5 раза больше, чем в 2002 году. Операционные расходы выросли на 33% до 5,9 млрд рублей.

В этом году инвестиции еще больше увеличатся - на 77% по отношению к 2003 году до 3,4 млрд рублей. Из этих средств 160 млн рублей будет направлено на строительство мультисервисной сети в Дальневосточном федеральном округе, 120 млн рублей - на создание спутниковой сети передачи данных и 273,1 млн рублей - на строительство волоконно-оптических линий связи. По прогнозам компании, ее доходы от услуг связи в 2004 году вырастут на 32% по отношению к прошлому году и составят 8,9 млрд рублей. При этом доходы от новых видов услуг увеличатся на 70% до 522,9 млн рублей. Прибыль от продаж в 2004 году должна на 32% превысить уровень прошлого года и достичь 1,29 млрд рублей, прибыль до налогообложения достигнет 1,75 млрд рублей (рост в 4,6 раза), а чистая прибыль - 1,32 млрд рублей (рост в 5,7 раза).

Торги обыкновенными и привилегированными акциями "Дальсвязи" в РТС были приостановлены с 24 февраля, поскольку компания проводит конвертацию своих ценных бумаг путем увеличения их номинала. ФКЦБ уже зарегистрировала соответствующие отчеты. Поэтому с 12 апреля торги возобновятся.

Константин Чернышев, старший аналитик по телекоммуникациям ФК "НИКойл"

Результаты "Дальсвязи" за 2003 год можно назвать средними. Выручка возросла на 32% к уровню 2002 года до $223 млн, что соответствует среднему показателю по межрегиональным операторам. Рост выручки был обусловлен повышением тарифов, абонентской базы и трафика дальней связи. Затраты "Дальсвязи" в 2003 году росли быстрее выручки, что привело к снижению нормы EBIT до 14% против 18% в 2002 году - это самый низкий показатель среди межрегиональных телекомов. Однако чистая прибыль увеличилась до $8 млн в 2003 году, что означает годовой рост в размере 40%. Этот рост был преимущественно обусловлен низким показателем чистой прибыли в 2002 году, вызванным увеличением резервов по сомнительным долгам.

В соответствии с бизнес-планом "Дальсвязи" на 2004 год ее выручка должна вырасти на 32% (в рублях), а выручка от высокодоходных услуг - на 70% в результате 80-процентного увеличения капвложений (они составят $122 млн). Наиболее интересным является прогноз чистой прибыли, которая должна вырасти до $48 млн в 2004 году против $8 млн в прошедшем году. Мы полагаем, что этот рост будет обусловлен продажей 50% акций "Примтелефона". В результате дивидендная доходность по привилегированным акциям составит 16,5%. Мы по-прежнему рассматриваем компанию как привлекательную. Наша справедливая оценка обыкновенных акций - $1,7, рекомендация - "покупать".

Александр Казбеги, аналитик по телекоммуникациям ИК "Ренессанс Капитал"

TEXT"Показатели "Дальсвязи" за прошлый год соответствуют нашим ожиданиям по статье выручки и несколько ниже в части рентабельности. Негативен тот факт, что рентабельность EBITDA снизилась на 3 процентных пункта до 19% - самого низкого уровня среди региональных операторов связи. Мы объясняем снижение рентабельности ростом заработной платы и увеличением коммерческих и административных расходов в связи с проводящейся реструктуризацией. Компания объявила оптимистический прогноз роста выручки в 2004 году более чем на 40%. Учитывая то, что рост выручки в основном зависит от темпов пересмотра тарифов, на наш взгляд, эта цель является недостижимой. Позитивно то, что "Дальсвязь" рассчитывает на рост рентабельности в связи с повышением уровня цифровизации.

Около месяца назад торги акциями компании в системе РТС были приостановлены в связи с выпуском акций с более высоким номиналом (количество акций останется неизменным). Данный шаг компания предприняла с целью увеличения акционерного капитала, что позволит ей увеличить и долговую нагрузку. Однако это не повлияет ни на котировки акций на рынке, ни на размер капитальных затрат, поскольку выпуск акций не включает в себя операции с денежными средствами. Мы сохраняем рекомендацию "продажа" по акциям компании при теоретической цене $1,264 за акцию, что на 6% ниже текущего уровня.l

"Русские горки" в "Якутскэнерго"

РЫНОК. Похоже, спекулятивно настроенные инвесторы нашли новую забаву, теперь они активно гоняют котировки ранее малоликвидных акций. Причем границы изменения цен впечатляют - внутри дня стоимость бумаг может меняться на десятки процентов. На прошлой неделе особая активность отмечалась в торговле обыкновенными акциями "Якутскэнерго". А в четверг и пятницу торги по этим бумагам вообще приостанавливались в течение первого часа после открытия ММВБ из-за превышения лимита изменения цен. В целом же по состоянию на 17 часов прошедшей пятницы с начала недели стоимость обыкновенных акций "Якутскэнерго" выросла на 190% - с 1,18 рубля до 3,45 рубля.

Косвенным подтверждением спекулятивной направленности роста в акциях этого эмитента является тот факт, что уровень цен по бумаге в прошедший четверг значительно разнился между биржами. В РТС сделка в четверг прошла по цене $0,05 за акцию (1,43 рубля), тогда как на ММВБ в этот день цена закрытия составила 3,11 рубля. Участники рынка объясняют это тем, что на валютной бирже спекулировать легче - оперировать можно гораздо меньшими суммами, так как один лот составляет всего 100 акций. Кроме того, торговля на ММВБ безадресная, поэтому участники торгов не видят, с кем заключаются сделки. На классическом рынке РТС контрагенты видят друг друга, а потому было бы известно, кто играет на повышение цен.

Аналитик ИК "Антанта-Капитал" Денис Матафонов объясняет рост стоимости акций "Якутскэнерго" манипуляциями. По его мнению, ИГ "Русские фонды", владеющие блокирующим пакетом акций этой энергетической компании, близки к его продаже, а потому заинтересованы в повышении его стоимости. По наблюдениям аналитика, как правило, такие внезапные всплески стоимости акций характерны для компаний с маленьким количеством бумаг в свободном обращении, когда никто не может помешать достижению необходимого уровня цен. Денис Матафонов не исключает в дальнейшем не менее резкого снижения цен, так как акция сильно переоценена по сравнению с фундаментальными показателями компании. Однако произойдет это скорее всего лишь после того, как будет объявлено о сделке по продаже пакета. При этом, как говорят трейдеры, главное - вовремя успеть выйти из стремительно дешевеющей бумаги.

Уровню цен удивлен и директор ИГ "Русские фонды" Константин Бейрит. По его словам, они явно завышены. Он объясняет резкие колебания спекуляциями инвесторов на фоне низкого количества акций, находящихся в свободном обращении. По оценкам Константина Бейрита, на рынке обращается около 1% акций "Якутскэнерго", а поэтому любая покупка приводит к резкому повышению цен. Однако смысла в подобных действиях он не видит. l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль