СУ-155 экономит на риэлторах

72
СТРОИТЕЛЬСТВО. Вслед за группой компаний "ПИК" и корпорацией "Интеко" 30 марта на ММВБ в качестве эмитента дебютирует еще одно строительное предприятие - Строительное управление № 155. Средства будут привлекаться через дочернюю структуру - ООО "СУ-155 Капитал". Объем займа - 1,5 млрд рублей, срок обращения - три года. Единая ставка первых четырех ежеквартальных купонов определится в ходе аукциона. Размер остальных будет определять эмитент. Для инвесторов предусмотрена возможность досрочного погашения облигаций по номинальной стоимости 1 тыс. рублей через год после размещения. Организатором выпуска выступит Банк Москвы.

В условиях растущих цен на рынке жилья наиболее распространенный среди строительных компаний источник финансирования - средства дольщиков, привлеченные на ранних этапах строительства, - является наиболее дорогостоящим. Так, инвестиционная себестоимость у СУ-155 сейчас составляет около $770 за квадратный метр, оптовая цена квадратного метра для риэлторских компаний - примерно $1 тыс., а розничная стоимость - $1,5-1,8 тыс. за квадратный метр. Таким образом, доходы риэлторов сравнимы с доходами строителей. Облигационный выпуск, по расчетам эмитента, позволит ему перераспределить доходы в свою пользу путем продажи жилья на более поздней стадии.

Анализ финансовой отчетности СУ-155, по словам аналитика ИФ "Олма" Ольги Беленькой, затруднен из-за специфики отражения в бухгалтерском учете объема реализации строительных организаций. Поступления средств по инвестиционным договорам отражаются не как выручка от реализации, а как "целевые финансирование и поступления", растянутые на несколько лет. В то же время формальный анализ отчетности за 9 месяцев 2003 года показывает рост выручки примерно в четыре раза по сравнению с аналогичным периодом 2002 года и примерно в два раза по сравнению с показателем за весь 2002 год. Интересен анализ долговой нагрузки СУ-155. Формально отношение привлеченных средств к капиталу и резервам составляет 0,25, что является хорошим уровнем. Однако с исключением из "капитала и резервов" статьи "целевые финансирования и поступления", то есть средств соинвесторов, примерно на 20 млрд рублей коэффициент составляет 11. Это означает, что практически вся текущая деятельность предприятия осуществляется на заемные средства, что в принципе характерно для строительных организаций. Практически весь долг является краткосрочным. Так, на конец третьего квартала у предприятия на балансе была задолженность по банковским кредитам сроком погашения от полугода до года на сумму примерно 2,5 млрд рублей.

За ориентир по размещаемым облигациям можно взять бумаги "Интеко", размещенные в феврале с доходностью к годовой оферте 13,3% годовых. По мнению Ольги Беленькой, справедливым уровнем доходности к годовой оферте по облигациям СУ-155 будет 12,5-13% годовых. Такой же ориентир дают и организаторы займа. По словам начальника отдела управления организации выпуска ценных бумаг Банка Москвы Александра Хранеко, ставка купона ожидается в диапазоне 12-12,5%, что, по подсчетам "Ф.", соответствует доходности к годовой оферте 12,55-13,1% годовых.

Финансовые показатели СУ-155 за 9 месяцев 2003 г., млн руб.

Общий доход5025
Чистая прибыль25
Активы25 458
Собственный капитал20 503

Источник: СУ-155

Около 70% всего жилья в Москве возводят по долевой схеме семь домостроительных предприятий, входящих в Московский строительный союз: ДСК-1, ДСК-2, ДСК-3, "Мосфундаментстрой-6" с аффилированной компанией СУ-83, СУ-155, "Мосстроймеханизация-5" и холдинг "Главмосстрой". СУ-155 входит в тройку лидеров среди московских застройщиков с долей рынка 15-20%. В 2003 году СУ-155 сдало в эксплуатацию 1,05 млн квадратных метров жилья. Инвестиционная программа СУ-155 на 2004 год предполагает объем строительства 1,35 млн квадратных метров.l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль