БыкVSМедведь

44

Пошли по кругу?

РЕФОРМИРОВАНИЕ. Исполняющий обязанности премьер-министра и глава комиссии по реформе электроэнергетики Виктор Христенко заявил 3 марта, что акции оптовых генерирующих компаний (ОГК) могут быть не проданы с аукционов с оплатой денежными средствами и (или) акциями РАО "ЕЭС России", а пропорционально поделены между акционерами РАО "ЕЭС России". При этом Виктор Христенко добавил, что государство может получить пропорциональные доли в капитале десяти формируемых ОГК (шесть из них состоят из ТЭЦ, а четыре - из гидроэлектростанций), а с продажей своих долей определиться позднее. Он также сказал, что министерствам отведено дополнительно 10 дней для выработки окончательных деталей формирования ОГК. Таким образом, принципиальное решение вопроса о способах проведения аукционов по ОГК вновь откладывается, во всяком случае до исхода президентских выборов. Напомним, что аукционы по продаже акций ОГК должны начаться во втором полугодии 2004 года, а государство владеет 52% акций РАО "ЕЭС России".

Изначально в плане реформирования отрасли значилось, что в ходе выделения ОГК все акционеры получат в них пакеты пропорционально своей доле в капитале РАО, при такой схеме государству принадлежало бы по 52% в каждой ОГК. Предложение вызвало активную скупку акций энергетического монополиста финансово-промышленными группами, желающими укрепить свои позиции до предстоящих аукционов, на которых они намеревались получить контроль над предпочитаемыми генерирующими активами. Позднее министр экономического развития и торговли Герман Греф предложил разрешить также покупку акций ОГК за денежные средства, чтобы стимулировать участие в аукционах иностранных энергосистем и обеспечить диверсификацию будущего состава владельцев ОГК. Минэкономразвития посчитало, что иначе большая часть энергогенерации в России окажется в руках у крупных корпораций. Согласно новому заявлению Виктора Христенко, механизм проведения аукционов с оплатой денежными средствами и акциями все еще обсуждается. При этом он не исключил возможности осуществления "пилотной" продажи одной ОГК. Однако, по мнению большинства экспертов, процесс реформирования отрасли явно затягивается, а возврат к идее пропорционального разделения активов может серьезно ударить по капитализации РАО "ЕЭС России".

Александр Корнеев, аналитик по электроэнергетике ИГ "Атон"

Если будет принято решение о разделении ОГК между существующими акционерами РАО "ЕЭС России" пропорционально их участию, то подобное развитие событий очень негативно скажется на акциях, поскольку нейтрализует основной фактор, способствовавший их росту. Кроме того, такое решение войдет в противоречие с основным планом реструктуризации электроэнергетики. Согласно этому плану, акции, поданные в оплату за ОГК, то есть фактически государственные акции в генерирующих активах, после аукционов планируется аннулировать, что в свою очередь приведет к увеличению государственной доли в РАО и сетевых активах (ФСК) до 75%, как это и предусматривается в плане реформ. Теоретически государство может все-таки получить контрольные пакеты ОГК на основе пропорционального принципа и позднее провести дополнительную эмиссию акций для увеличения своего участия в ФСК до необходимых 75%.

Мы сохраняем рекомендацию "покупать" акции РАО "ЕЭС России" и справедливую оценку их стоимости на уровне $0,316 за штуку, поскольку считаем, что план продажи ОГК с аукционов с оплатой денежными средствами и (или) акциями РАО "ЕЭС России" в конце концов будет утвержден. Тем не менее последняя новость еще раз подчеркивает, что процесс реформ будет долгим и нелегким.

Александр Михайлов, начальник аналитического отдела Гута-банка

На заседании правительственной комиссии по реформированию электроэнергетики рассматривался вопрос о схеме продажи акций оптовых генерирующих компаний. Однако в очередной раз никакого решения принято не было, и вопрос снова отправили на доработку. Таким образом, представители государства в совете директоров РАО "ЕЭС России" вновь не получили директив для голосования по вопросам продажи акций создаваемых оптовых компаний. С учетом этого заседание совета директоров, предварительно намеченное на 12 марта, вероятнее всего вновь будет перенесено.

Ранее, 26 февраля, заседание правительственной комиссии по реформированию электроэнергетики не состоялось из-за избрания ее председателя Виктора Христенко на пост временно исполняющего обязанности главы Правительства РФ. Мы низко оцениваем вероятность того, что после принятия целого пакета законов, регламентирующих особенности функционирования отрасли в период реформирования, а также одобрения на уровне Президента РФ плана преобразований "5+5" процесс реформ будет остановлен. Мы подтверждаем свою рекомендацию "продавать" акции компании и справедливую оценку их стоимости на уровне 7,68 рубля за штуку.

Немирный развод

КОНФЛИКТЫ. Несмотря на наличие протокола о совершении зеркальной сделки по отмене слияния "ЮКОСа" и "Сибнефти", похоже, что война между акционерами двух компаний уже началась. В понедельник Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск двух компаний, аффилированных с Millhouse Capital (управляет активами бывших основных акционеров "Сибнефти"), и аннулировал дополнительный выпуск акций "ЮКОСа" в размере 17,2% от уставного капитала, предназначенный для осуществления сделки по созданию "ЮКОС-Сибнефти". Подвешенными оказались и 57,5% акций "Сибнефти", которые были обменены на аннулированные ценные бумаги "ЮКОСа". Интересно, что представители "Сибнефти" утверждают, что отмена допэмиссии в судебном порядке является частью согласованного процесса "развода" двух компаний. В то же самое время менеджмент "ЮКОСа" заявил о намерении обжаловать решение арбитражного суда.

Напомним, что ранее совет директоров "ЮКОСа" воспользовался вынесенными судом обеспечительными мерами по этому иску, запрещающими совершение любых сделок отчуждения и обременения акций "ЮКОСа" и "Сибнефти", принимавших участие в сделке обмена, как предлогом для того, чтобы отказать бывшим основным акционерам "Сибнефти" в созыве внеочередного собрания акционеров "ЮКОСа". В то же время сама эта компания не прекращает попыток установить контроль над "Сибнефтью". На прошлой неделе "ЮКОС" представил девять кандидатов на девять мест в совете директоров сибирской компании. Собрание акционеров по переизбранию совета директоров и по внесению изменений в устав "Сибнефти", предполагающих ликвидацию правления и передачу функций единоличного исполнительного органа управляющей компании, состоится 28 марта.

Представители "ЮКОСа" не раз заявляли о том, что считают бывшую компанию Романа Абрамовича своей полноценной "дочкой" по крайней мере до окончания процедуры "развода" и что намерены консолидировать в свою отчетность показатели "Сибнефти" начиная с октября прошлого года. Но "ЮКОС" до сих пор не получил из "Сибнефти" необходимых для этого документов. Более того, как заявляет председатель правления "ЮКОСа" Семен Кукес, менеджмент компании с "Сибнефтью" никак не контактирует.

Между тем "Сибнефти" довелось почувствовать себя в шкуре опального "ЮКОСа" - ее тоже обвинили в уходе от налогов. Сначала МНС предъявило претензии сибирской компании на $1 млрд, хотя впоследствии выяснилось, что этот объем несколько скромнее - $700 млн. А затем стало известно о налоговых претензиях министерства к ее основной добывающей "дочке" - "Сибнефть-Ноябрьскнефтегазу" в размере $420 млн. Напомним, что от "ЮКОСа" требуют доплатить в общей сумме около $3 млрд налогов.

Стоит отметить, что давление на "ЮКОС" также усилилось теперь уже в рамках уголовного дела против бывших руководителей и основных акционеров компании. Правоохранительные органы и представители прокуратуры Швейцарии по запросу российских властей провели обыски, в ходе которых были изъяты документы и опрошены свидетели в нескольких кантонах страны. Зарубежные следственные действия по "делу "ЮКОСа"" проводились в рамках расследования по подозрению в мошенничестве при проведении операций с химическими удобрениями, нефтью и нефтепродуктами.

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль