Облигационный дуплет "Интеко"

56
Заимствования. 19 февраля компания супруги столичного мэра начнет размещение облигационного займа на сумму 1,2 млрд рублей. На подходе еще один заем на 3 млрд рублей.
Намерение ЗАО "Интеко" выйти на публичный рынок заимствований в конце прошлого лета произвело большой резонанс. Из проспекта эмиссии стало известно, что 99% акций компании принадлежат ее президенту и супруге Юрия Лужкова Елене Батуриной, а оставшийся 1% - ее брату Виктору Батурину, занимающему должность первого вице-президента. Особый ажиотаж вызвала информация о доходах супруги мэра - за три месяца до утверждения решения о выпуске облигаций она заработала 14,4 млн рублей. Похвастаться подобными заработками могут разве что топ-менеджеры отечественных нефтяных гигантов, да и то в узком кругу. Такая открытость мотивирована стремлением группы "Интеко" увеличить прозрачность бизнес-структуры, провести реструктуризацию и обеспечить переход ключевых предприятий на единую акцию в 2005 году. Сейчас группа объединяет в общей сложности порядка 30 компаний, а ЗАО "Интеко" является в ней юридическим и управленческим центром.

Компания была основана в 1991 году и занималась преимущественно производством пластмасс и изделий из них. В 1999 году началась активная диверсификация бизнеса. "Интеко" запустила нефтехимическое производство на мощностях контролируемого столичным правительством Московского НПЗ. В 2001-м группа занялась строительством, а 2002-м - производством стройматериалов. Масштабы бизнеса стремительно росли. Если в 2000 году активы "Интеко" составляли около 1 млрд рублей, то к концу третьего квартала 2003 года - уже 16,74 млрд рублей. Финансирует группу Банк Москвы - уполномоченный банк столичного правительства. Из 8,9 млрд рублей долга "Интеко" по состоянию на 1 октября 2003 года на его долю приходилось 95%. В новых для себя секторах "Интеко" за короткий срок вышла на лидирующие позиции и теперь основную долю доходов получает от жилищного строительства. Вторым по объемам выручки является производство цемента, а нефтехимическое производство и производство пластмасс - лишь третьим.

Тесно сотрудничая с правительством Москвы по программам строительства муниципального жилья, группа захватила 20-процентную долю на рынке панельного домостроения столицы. С учетом монолитного строительства в 2003 году компании группы построили около 680 тыс. кв. метров жилья, кроме того, было проинвестировано возведение порядка 250 тыс. кв. метров жилья. Сейчас "Интеко" является пятым по величине московским застройщиком и вынашивает планы стать крупнейшей строительной корпорацией в городе. Цементный блок группы объединяет три завода общей мощностью около 7 млн тонн. На долю "Интеко" приходится около 14% рынка цемента в европейской части РФ, и она занимает второе место после группы "Евроцемент". В области нефтехимии основной продукцией "Интеко" является полипропилен, используемый для производства изделий из пластмассы. В 2003 году его выпуск составил 84 тыс. тонн. Группа является одним из лидеров в РФ по производству пластмасс, ведущим изготовителем сидений для спортивных сооружений, а также одноразовой посуды (доля рынка - 20-25%) и прочих изделий (доля - 12-15%).

Привлеченные средства от первого выпуска, по словам вице-президента "Интеко" по финансам Алексея Назарова, будут направлены на развитие цементного производства, в том числе на приобретение новых предприятий, а также на финансирование инвестиционно-строительных проектов. Второй выпуск планируется разместить в апреле при условии, что доходность первого на вторичном рынке к тому моменту будет не выше 12% годовых. Этот заем, по словам Виктора Батурина, полностью пойдет на рефинансирование задолженности перед Банком Москвы.

При анализе отчетности "Интеко" бросается в глаза резкий контраст между высокой рентабельностью по валовой прибыли (29%) и мизерной - по чистой (0,8%). При этом 56% валовой прибыли потрачено по статье "управленческие расходы" (1,14 млрд рублей), то есть в основном на оплату труда. Как объяснил Виктор Батурин, в рамках семейного предприятия выгоднее получать зарплату, чем дивиденды.

Что же касается перспектив размещения, то, по мнению аналитика Банка Москвы Егора Федорова, денежные потоки эмитента позволят ему уверенно справляться с обслуживанием обоих планируемых займов. Очевидным плюсом являются тесные связи компании с правительством столицы. Главным минусом эксперт считает высокий уровень долговой нагрузки, способный отпугнуть осторожных инвесторов и существенно увеличить стоимость заимствований. Доходность к годовой оферте Егор Федоров прогнозирует в пределах 12,5-13,5%. Представитель организатора займа, аналитик ФК "НИКойл" Борис Гинзбург считает выводимые на рынок бумаги сопоставимыми по кредитному качеству с облигациями "Амтела" и "Мечела". С учетом премии за первичное размещение он видит справедливую доходность бумаг "Интеко" на уровне 12-12,5% годовых.

ТРЕХЛЕТНИЕ ОБЛИГАЦИИ ЗАО "Интеко" номинальным объемом 1,2 млрд рублей имеют полугодовые купоны, единая ставка которых определится в ходе аукциона. По бумагам выставлена годовая оферта на досрочное погашение по цене 102% от номинала. Поручители: "ДСК-3", "Осколцемент", "Белгородский цемент". Организатор выпуска - ИБГ "НИКойл".

ТРЕХЛЕТНИЕ ОБЛИГАЦИИ ООО "Интеко-Инвест" (100%-ная дочерняя компания ЗАО "Интеко") номинальным объемом 3 млрд рублей имеют полугодовые купоны. Единая ставка первых двух определится в ходе аукциона, остальные устанавливает эмитент. Первая оферта - через год по цене 100% от номинала. Поручитель - ЗАО "Интеко". Организатор выпуска - Банк Москвы.

Финансовые показатели по основным видам деятельности ЗАО "Интеко" за 2003 г.

 СтроительствоСтройматериалыНефтехимияВсего
Выручка, млн руб. 3617359820379252
Валовая прибыль, млн руб. 68712067572650
Норма валовой прибыли, %19 34 37 29

Источник: "Интеко"

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль