БыкVSМедведь

45

"Вимм-Билль-Данн" преподнесла сюрприз

ОТЧЕТНОСТЬ. "Вимм-Билль-Данн Продукты питания" опубликовала отчетность за первые девять месяцев 2003 года по стандартам US GAAP, согласно которой чистая прибыль компании сократилась на 36% и составила $20,8 млн. При этом выручка компании выросла на 15,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $684,6 млн. Продажи в молочном сегменте выросли на 17,9% до $479,5 млн, в соковом - на 9,7% до $203,8 млн. Показатель EBITDA за отчетный период снизился на 4,7% до $69 млн, а в процентах от выручки он составил 10,1% в сравнении с 12,2% за первые девять месяцев 2002 года. Валовая прибыль увеличилась на 14,4% до $208,4 млн.

Кроме того, в силу более низких, чем ожидалось, объемов продаж в обоих сегментах, а также более высоких цен на сырое молоко в молочном сегменте компания прогнозирует убытки в четвертом квартале, результатом которых будет более низкая, чем объявленная в текущем отчете чистая прибыль по итогам всего 2003 года. Об этом в беседе с финансовыми аналитиками заявил председатель правления компании Сергей Пластинин.

Стоит отметить, что впервые с момента превращения в публичную компанию "Вимм-Билль-Данн" объявила о том, что ожидает убытка. Коммерческие и организационные расходы компании растут быстрее прибыли, и вполне возможно, что неважные финансовые результаты стали одной из причин французской Danone отказаться от покупки "Вимм-Билль-Данна". По мнению менеджмента, основные причины ухудшающейся ситуации - задержка выпуска нового продуктового ряда на двух основных производственных мощностях. Кроме того, компания, вероятно, столкнулась с проблемой дистрибуции, о чем говорят затраты на урегулирование просроченной дебиторской задолженности. А финансовый директор компании Владимир Преображенский сообщил, что в текущем году опережающими темпами росли расходы компании на рекламу и дистрибуцию (на 26% и 18% соответственно).

Тимоти МакКачен, аналитик ИГ "Атон"

Результаты "Вимм-Билль-Данна" за девять месяцев по US GAAP демонстрируют сохранение низкой рентабельности в результате растущих операционных расходов, связанных с новыми приобретениями и ростом бизнеса, но компания смогла продемонстрировать рост продаж и поддержать прошлогодний уровень валовой рентабельности. Наиболее тревожный сигнал - снижение доли рынка: "Вимм-Билль-Данн" потеряла по 3-12% почти во всех сегментах, несмотря на то, что компания продолжает оставаться крупнейшим игроком с долей рынка в 30% и в молочном, и в соковом сегменте.

Мы неоднократно говорили, что 2003 год будет очень сложным для компании из-за ее интенсивной экспансии. Однако убеждены, что основные плюсы поглощений 2002 года станут очевидными только в 2004 году, и это означает, что существует значительный потенциал для роста стоимости акций.

Учитывая результаты девяти месяцев, мы немного снизили прогнозы на 2003 год. Тем не менее "Вимм-Билль-Данн" представляется весьма ценной компанией, обладающей существенным потенциалом роста, и остается наиболее удобной возможностью инвестиций в потребительский сегмент российского рынка. Текущая цена этих акций ($17,73) находится ниже любых оценок справедливой стоимости, поэтому мы рекомендуем "покупать" их, а новая целевая цена на конец 2004 года установлена на отметке $27 за штуку.

Татьяна Кобрина, аналитик ИК "Олма"

ОАО "Вимм-Билль-Данн" опубликовало свою финансовую отчетность по US GAAP за девять месяцев 2003 года. Снижение операционной и чистой прибыли произошло за счет роста коммерческих расходов, которые выросли на 34,2%, и за счет роста общехозяйственных и административных расходов, которые выросли на 27,9%. Региональное развитие и инвестиции в продвижение торговых марок оставались основными факторами роста коммерческих затрат. В силу более низких, чем ожидалось, объемов продаж, а также более высоких цен на сырое молоко в молочном сегменте компания прогнозирует убытки в четвертом квартале, результатом которых будет более низкая, чем объявленная за девять месяцев чистая прибыль по итогам 2003 года. Компания рассчитывала на высокую прибыль от выпуска йогуртов на двух новых производствах - в Новосибирске и на Украине, но начало их работы отстало от плана больше чем на полгода.

Мы ожидали замедления темпов роста выручки и возможного незначительного снижения чистой прибыли по итогам 2003 года, но реальные финансовые результаты девяти месяцев 2003 года оказались хуже наших прогнозов. Мы скорректировали свои прогнозы финансовых показателей "Вимм-Билль-Данна" согласно последним данным и соответственно переоценили расчетную стоимость обыкновенных акций компании до уровня $14 за акцию (прежняя расчетная стоимость - $18), что на 22% ниже последней цены сделки на NYSE - $17,97, и понизили рекомендацию с "держать" до "продавать".

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль