МТС огорчили рынок

81
Связь. Объявленные МТС результаты третьего квартала 2003 года не очень порадовали инвесторов. Компания в очередной раз продемонстрировала впечатляющую динамику, но привыкшие к этому аналитики ожидали большего.
Динамика основных показателей за девять месяцев этого года соответствовала результатам третьего квартала. Консолидированная выручка ОАО "Мобильные ТелеСистемы" за январь-сентябрь 2003 года по US GAAP выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 86% до $1,77 млрд, а чистая прибыль - на 90% до $364,5 млн.

Однако итоги третьего квартала оказались ниже консенсус-прогноза аналитиков. Выручка и EBITDA компании за июль-сентябрь на 3% не дотянули до среднерыночных ожиданий, а чистая прибыль - на 7%. Результатом этого несоответствия прогнозам стало падение курса ADR МТС на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) в день объявления итогов почти на 7% до $77,81.

Абоненты. Аналитики переоценили темпы увеличения среднемесячной выручки на одного абонента (ARPU). Они думали, что под влиянием сезонного фактора этот показатель вырастет на 1-2%. Но ARPU от деятельности на главном для МТС российском рынке увеличился лишь на 0,5% до $18,8, тогда как на Украине он поднялся на 3,5% до $17,8.

Низкая динамика ARPU объясняется в первую очередь снижением среднего ежемесячного трафика на одного абонента (MOU) в России со 162 минут во втором квартале до 159 минут в третьем. А уменьшение MOU произошло из-за большого притока низкодоходных абонентов, подключающихся по тарифам семейства "Джинс".

Кроме того, из-за массового перехода абонентов МТС на эти тарифы значительно увеличился коэффициент оттока: в июле- сентябре он достиг 12,3% (у "Вымпелкома" в третьем квартале было 9,6%). По оценке первого вице-президента компании Михаила Сусова, такой отток будет продолжаться еще два квартала. Массовый сегмент становится для МТС основным инструментом набора абонентской базы, и в перспективе, как говорит Михаил Сусов, доля абонентов "Джинс" дойдет до 85% от совокупной базы.

Сейчас доля подключившихся по тарифам "Джинс" в России составляет 36%, на Украине - 81%. На 30 ноября 2003 года консолидированная абонентская база МТС достигла 15,24 млн абонентов, из которых 12,44 млн приходится на Россию, а 2,8 млн - на Украину. По состоянию на конец сентября 2003 года у МТС было 13,85 млн активных абонентов.

Доля рынка. Однако беспокоит тот факт, что крупнейшая российская сотовая компания уже который месяц подряд отстает от своего ближайшего конкурента по количеству новых подключений в Москве и зачастую идет на равных с третьим оператором "большой тройки" - "Мегафоном", чьи позиции на столичном рынке пока еще слабы. В итоге, по данным консультационного агентства AC&M, доля МТС в Москве снизилась с 45% в июле до 43% в ноябре в пользу "Мегафона", который увеличил свою абонентскую базу в столице с 5 до 7%. Доля "Вымпелкома" осталась на уровне 49%.

Однако в целом по России МТС удерживают позиции лидера. Это обеспечивается как за счет новых подключений, по которым в федеральном масштабе компания, как правило, почти не отстает от "Вымпелкома", так и за счет массовой покупки региональных операторов. По мнению президента МТС Василия Сидорова, политика роста за счет приобретений себя оправдывает, поскольку вместе с компаниями покупаются и их доли рынка. Поэтому ведущий российский сотовый оператор планирует продолжить приобретение местных компаний, возможно, даже в тех регионах, где у него есть лицензии, сообщает Василий Сидоров.

Инвестиции. В этом году для финансирования своих покупок МТС использовали заемные средства, привлекаемые за счет размещения еврооблигаций. А в развитие технической базы компания исторически вкладывала собственные средства. В следующем году оператор попробует привлечь на эти цели финансирование под гарантии крупных европейских экспортных лизинговых агентств, таких как Hermes.

МТС рассматривают и возможность выпуска новых еврооблигаций, поскольку в 2004 году им предстоит погашение на сумму около $600 млн. Речь идет, во-первых, о необеспеченных еврооблигациях с плавающей купонной ставкой (floating rate notes, FRN) на $300 млн, выпущенных в августе этого года. Как рассказал журналу "Финанс." вице-президент МТС по финансовым вопросам Николай Цехомский, у компании есть два пути: погашать FRN либо в январе- феврале следующего года, либо в июле-августе. Кроме того, в декабре 2004 года истекает срок обращения еще одного выпуска еврооблигаций на $300 млн.

Бизнес у компании до сих пор валютный, так как все тарифы измеряются в долларах, поэтому очень правильно иметь единую валюту долга и валюту дохода, чтобы не делать дополнительное хеджирование, говорит Николай Цехомский. Однако МТС могут воспользоваться и зарегистрированным выпуском облигаций на 5 млрд рублей как "хорошим заряженным ружьем" до августа следующего года и тем самым несколько диверсифицировать валютные риски.

Капитальные затраты в 2004 году составят не менее 30% от выручки. А объем привлекаемых средств будет зависеть от размера дивидендов за 2003 год. В договоре между основными акционерами МТС - Deutsche Telekom и АФК "Система" - прописана нижняя планка дивидендов: они должны составлять не менее 25% от чистой прибыли по российским стандартам бухгалтерского учета.

В 2002 году на выплату дивидендов было направлено 3,38 млрд руб. (около $111,35 млн) - 31% от прибыли по РСБУ, которая составила 11 млрд рублей и значительно превысила размер чистой прибыли по US GAAP за 2002 год - $277,1 млн. Чистая прибыль по РСБУ за девять месяцев 2003 года составила 10,4 млрд рублей (около $345 млн), оказавшись почти на $20 млн меньше показателя по US GAAP.

Основные неаудированные финансовые показатели МТС по US GAAP

 III квартал II квартал Изменение,%III квартал Изменение,%
 2003 г., $ млн2003 г., $ млн 2002 г., $ млн 
Выручка722,4606,019,2388,585,9
Операционная прибыль274,8225,421,9145,888,5
Чистая прибыль155,7128,521,284,384,7
EBITDA388,1325,019,4205,988,5

Источник: МТС

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль