Через тернии - к пенсии

224
Реформа. Срок выбора частной компании, которой население может доверить управление своими пенсионными накоплениями, истекает 31 декабря. Время еще есть, однако на первый "поезд" успеют далеко не все.
Стократное разочарование. Изначально управляющие рассчитывали на средства до 10% населения, вписывающегося в возрастные ограничения нового пенсионного процесса. Однако, по данным Пенсионного фонда, к 27 ноября в его адрес поступило лишь 45 тыс. заявлений о выборе управляющей компании. Если даже предположить, что все они были приняты в работу, получится лишь немногим более 0,1% - в сто раз меньше, чем ожидалось (извещения были разосланы 38 млн человек).

Естественно, что частные управляющие были неприятно удивлены этими цифрами. Чего нельзя сказать о правительстве. Реформа, как выяснилось по ходу ее реализации, оказалась настолько "сырой", что выводить ее сразу на "проектную мощность" было крайне рискованно - совершенно непонятно, когда и в каком месте этот сложный механизм в процессе "обкатки" даст сбой и какой тяжести проблемы при этом возникнут. Это одно из возможных объяснений первых провальных результатов.

Авторы такого сценария могли преследовать и другие цели. Ситуация, когда 99% населения оставляют свои пенсионные накопления в распоряжении государственной структуры - Внешэкономбанка, - могла быть искусственно создана в интересах выгодоприобретателей. Например, самого ВЭБа, который за управление пенсионными деньгами будет получать неплохую комиссию. Ведь государство от этого управления ничего не заработает. Скорее потеряет. В лице Минфина оно будет выпускать облигации и выплачивать по ним доход. В лице ВЭБа эти облигации оно у себя же и будет покупать. При этом бюджет будет нести все издержки, связанные с обслуживанием новых пенсионных потоков.

Есть и еще одно возможное объяснение столь слабому старту - элементарная бюрократия, несогласованность и некомпетентность госорганов. Однако, например, кампании по выборам в Госдуму или та же перепись населения - столь же масштабные акции государства с участием большинства населения страны - проходят куда более успешно. Одним из залогов их успеха является колоссальная информационная поддержка - от простых и доходчивых телевизионных роликов в прайм-тайме до рекламы на проездных билетах метрополитена. Пенсионная же реформа проводится практически "вглухую". Результаты этого замалчивания как нельзя лучше демонстрируют исследования различных аналитических служб.

Реформа "вглухую". По последним данным ВЦИОМа, лишь 10% населения уверено, что участие в реформе будущим пенсионерам выгодно. 34% граждан полагают, что благие намерения реформаторов в реалии ничего не улучшат. А 37% респондентов воспринимают все происходящее лишь как имитацию заботы государства о своих гражданах.

Пенсионный фонд РФ совсем недавно начал расходовать 149 млн рублей, выделенных ему на пропаганду и разъяснительную работу. По телевизору пошли ролики, из которых даже сведущие люди не сразу понимали, о чем идет речь. Как следствие лишь 28% опрошенных ВЦИОМом смогли отличить страховую часть будущей пенсии от накопительной, 30% не увидели между ними никакой разницы, а 42% вообще не поняли, о чем их спрашивают. Почти половина респондентов - 43% - заявила о намерении оставить свои деньги под опекой государства. О желании передать их частным компаниям заявили 6% населения, однако, как видно, до сих пор реализовать свои желания удалось далеко не всем из них. На пути от принятия решения до реализации выбора многим пришлось столкнуться с неожиданными препятствиями, бороться с которыми желание нашлось далеко не у всех.

О чем молчал Пенсионный фонд. Несмотря на то что сроки рассылки извещений населению были основательно подвинуты, до сих пор не нашли адресатов около 2,5 млн "повесток" из 40,5 млн. На всех извещениях стоит "контрольная дата" - 15 октября, в то время как выбор можно делать до 31 декабря. Так что огромное количество будущих пенсионеров посчитали себя вне игры, хотя, возможно, и имели желание перевести деньги в частные компании. Из числа тех, кто все-таки был в курсе переноса сроков подачи заявления, многие столкнулись с проблемой "небьющихся цифр" или нулей в поле, где прописана сумма накоплений. О том, как решать эту проблему, многие просто не имели понятия. Из числа же тех, кто понятие имел, многие просто не нашли сил и времени, чтобы взять справку с работы об отчислениях в Пенсионный фонд, сходить в отделение ПФР, отстоять очередь, написать заявление, разобраться, куда делись деньги, и т. д. Также многих удивило, что помимо управляющей компании им предстоит выбрать и еще инвестиционный портфель. Вряд ли все поняли, что это за портфель и как его выбирать. В роликах Пенсионного фонда об этом ничего сказано не было. По данным КонфОП, даже в ноябре информация о времени и месте приема заявлений граждан была вывешена лишь в 72% территориальных управлений ПФР. Не во всех из них были вывешены списки управляющих компаний и инструкции по заполнению заявлений. А информация о продлении сроков их приема имелась менее чем в половине управлений. Во многих остальных она была подана в максимально незаметном виде. При этом дозвониться в УПФР и получить компетентную консультацию оказалось делом крайне нелегким. А дозвонившись, зачастую можно было получить ложную информацию. При этом, как отмечает КонфОП, в некоторых управлениях даже давали прямые рекомендации оставить деньги в государственной управляющей компании.

Неуловимые управляющие. И все же часть населения смогла разобраться и с цифрами, и с пустыми клеточками, которые нужно было заполнить в заявлении, и с переносом сроков подачи заявления. Теперь надо было найти список победивших в конкурсе управляющих и сделать выбор. Первая задача решалась относительно просто теми, кто имел дело с Интернетом. Остальным же пришлось нелегко - списки появились не во всех управлениях ПФР и не сразу. И их нужно было вылавливать в различных СМИ. Со второй задачей все гораздо сложнее. Многие вообще в первый раз узнали о существовании управляющих компаний. Другие обнаружили в списках незнакомые имена. При этом крайне затруднительным оказалось отыскать сводную подробную информацию об этих компаниях и получить дельный совет, как выбирать.

Письма не для почты. И все же 45 тыс. человек выбор сделали. Правда, мотивы известны только им. И теперь заполненное заявление нужно было подать в Пенсионный фонд. Закон предусматривает четыре способа подачи: путем личного визита в отделение ПФР, письмом, через трансфер-агента в лице уполномоченного банка или работодателя. К началу декабря Пенсионный фонд заключил договоры на право приема заявлений и удостоверение подписей лишь с 24 банками, в число которых не вошел самый народный и многофилиальный Сбербанк. Как выяснилось в ходе проверок, многие банки из числа трансфер-агентов при приеме заявлений настойчиво рекомендовали заявителям передать средства в управление аффилированным компаниям, иногда даже предлагая подписать уже заполненные заявления. Работодатели же, как правило, были заинтересованы в приеме заявлений в пользу аффилированных или дружественных управляющих. Многие просто не связывались со столь затратным делом: Пенсионный фонд компенсирует каждое заявление лишь 4 рублями, в то время как себестоимость этой работы оценивается на порядок выше. Что касается отделений ПФР, то явиться туда нужно лишь в рабочее время, что может себе позволить далеко не каждый трудящийся. А для того чтобы отправить заявление по почте, его нужно небесплатно заверить у нотариуса, и на это также потребуется время.

Без права на ошибку. Но даже если человек преодолел все эти трудности, гарантий того, что его деньги попадут в выбранную компанию, нет. Как заявил в начале октября Михаил Зурабов, если заявление будет подано позже 20 ноября и по формальным признакам ПФР его забракует, то деньги заявителя автоматически поступят в государственный ВЭБ. С учетом того, что рассылка извещений началась по-хорошему лишь в ноябре, у граждан оставалось очень мало времени на поиск и изучение инструкций по заполнению заявлений. В итоге сегодня, по словам советника председателя Правления ПФР Владимира Вьюницкого, до трети из них признаются неправильно оформленными со всеми вытекающими отсюда последствиями. Таким образом, не исключено, что многие узнают о судьбе своих заявлений не раньше 2005 года, когда будут подведены и, возможно, официально опубликованы результаты инвестирования. Тогда полученную доходность, которая (может быть) будет указана в очередном извещении, можно будет сравнить с доходностью выбранной управляющей компании. Если цифры не совпадут, придется сравнивать свой результат с результатом работы государственной УК.

Это далеко не все трудности, с которыми сталкивается человек, сделавший выбор в пользу частной управляющей компании. Многое еще впереди. Да и сами управляющие не могут сегодня дать четкого прогноза, как пройдет первая "обкатка" реформы. И все же "пионеры", у которых хватит сил и духа довести свое решение до стадии заявления, принятого Пенсионным фондом, могут рассчитывать на более светлое пенсионное будущее. Во-первых, закалка в "бою" поможет им быстрее вникнуть не только во все минусы, но и в плюсы реформы. А во-вторых, их накопления могут раньше начать работать с большей эффективностью, чем в ВЭБе. Ведь в интересах управляющих, особенно в первое время, показывать максимальную доходность операций с полученными деньгами.

"Как нам развлекаться с этими копейками?"

"Круглый стол". Судя по статистике Пенсионного фонда РФ, в 2004 году в управление частным компаниям поступят очень скромные суммы пенсионных накоплений. Эту проблему, а также многие другие обсудили на форуме, организованном журналом "Финанс.", представители 17 управляющих компаний.

К моменту проведения "круглого стола" было известно о 20 тыс. поступивших от граждан заявлений на выбор управляющих компаний. Эта новость стала неприятным сюрпризом для последних. Ведь многие из них рассчитывали на средства не менее 5-10% граждан.

Сергей Сулимов, заместитель генерального директора УК "КИТ": "Я думаю, что свою роль в этом сыграло и государство, и менталитет граждан. В частные компании никто никого кнутом не гонит, пряником тоже если и заманивают, то очень далеким. 20 тыс. заявлений - эта цифра печальная, но естественная. И все же я думаю, что, следуя привычке откладывать все на последний день, поток людей в середине декабря все-таки пойдет".

Дмитрий Хилов, генеральный директор ОФГ "Инвест": "Опыт общения с трудовыми коллективами показывает, что люди инертны еще и потому, что относятся к реформе крайне скептически. Они не доверяют вообще ничему. Поэтому я думаю, что в любом случае в первый год впечатляющих цифр не будет".

Андрей Рыбкин, генеральный директор УК АВК "Дворцовая площадь": "Многое будет зависеть от того, прояснится ли ситуация вокруг двух крупнейших потенциальных трансфер-агентов - Сбербанка и почты".

Владимир Алексеев, генеральный директор УК Росбанка: "Я все-таки не понимаю главного: почему продлили срок выбора управляющей компании, но при этом Пенсионный фонд продолжал отправлять бланки, где стояло 15 октября? Пусть любой здравомыслящий человек объяснит, для чего это делалось".

Александра Водовозова, начальник управления поддержки продаж УК "НИКойл": "В течение двух месяцев, когда надо рассказывать о достоинствах той или иной компании, мы объясняем людям, что такое пенсионная система, как она будет работать, как они будут получать пенсию и т. д. Причем все мы здесь понимаем, что с момента первого узнавания о продукте до момента принятия инвестиционного решения проходит минимум несколько месяцев".

Елена Машкова, генеральный директор УК "Мономах": "Больше всех в этой реформе должно быть заинтересовано само государство. Но и его тоже можно понять: это совершенно новая система, а законодательство не подготовлено. И проводить широкомасштабную агитацию просто страшно. Вроде бы все предусмотрели, но все-таки должен пройти какой-то переходный период, должны отработаться все механизмы защиты, выявиться все "дыры" в этой системе".

Евгений Морозов, руководитель PR-службы ФК "Интерфин Трейд": "Очень неудачно, что пенсионная реформа накладывается на выборы. К тому потоку информации, рекламы, которая идет к потребителям, сейчас добавляется огромный поток информации по выборам. И тонкий ручеек сведений о пенсионной реформе просто теряется и остается незамеченным".

Евгения Фомина, заместитель генерального директора УК "НИКойл": "С другой стороны, можно вспомнить про перепись - какая у нее была замечательная информационная поддержка. Пенсионная реформа, по крайней мере - со стороны государства, такой поддержки не имеет".

Виктор Ремша, генеральный директор ИХ "Финам": "Наверное, все мы отдаем себе отчет, в каком государстве живем. И неужели кто-то рассчитывал на какие-то серьезные шаги со стороны госорганов? Я лично не рассчитывал".

Эдуард Воронин, исполнительный директор УК "Золотое cечение": "Я считаю, что часто причина - в отсутствии у населения культуры инвестирования. Что такое фондовый рынок, до него до сих пор еще не дошло. К тому же немного времени прошло еще после кризиса 1998 года. Давайте вспомним, сколько времени потребовалось банкам на то, чтобы вновь привлечь вклады от населения. Люди будут думать и принимать решения на второй или третий год реформы".

Вадим Сосков, вице-президент ИГ "Атон": "Инфраструктура государства или Пенсионного фонда оказалась абсолютно не готова к началу реализации реформы. В конце октября многие граждане приходили в территориальные отделения ПФР и получали от ворот поворот. Трансфер-агенты заключили договоры лишь в середине ноября, и многие из них по четыре-пять раз переделывали свои внутренние документы, чтобы получить право на сбор и удостоверение подписей. Мне кажется, это была в некотором роде сознательная политика. Михаил Зурабов как уважаемый руководитель отлично понимал: как только он выбросит $5 млн (средства, предусмотренные в ПФР на пропаганду реформы) на рынок и начнет рассказывать людям о том, что надо делать, Пенсионный фонд захлебнется в потоке заявлений".

Сергей Борзин, заместитель генерального директора УК "Метрополь": "По логике региональные и местные администрации должны быть заинтересованы в работе с частными управляющими. Ведь это потенциальные покупатели их долговых обязательств".

Наталья Дробященко, начальник клиентского отдела УК "Паллада Эссет Менеджмент": "Трудно сейчас критиковать, когда уже ничего нельзя исправить. Конечно же, готовить население к пенсионной реформе нужно было заранее. Начинать нужно было по крайней мере год назад, и это должно было сделать государство. Рекламе компаний и "пенсионным дебатам" по телевидению должна была предшествовать взвешенная работа по распространению информации об изменениях в пенсионном законодательстве. Не только государство, но и каждый работодатель должен быть озабочен тем, чтобы его работники сознательно приняли бы изменения, поняли бы выгоды от нововведений".

Равиль Янгалиев, заместитель генерального директора УК "Менеджмент. Инвестиции. Развитие.": "В процессе нашей работы в Санкт-Петербурге мы столкнулись с тем, что более половины людей не знают, для чего проводится реформа и какие плюсы она несет. Те, на кого в основном она нацелена, не проявляют инициативу, считая, что государство все равно их обманет. Подавляющее большинство не доверяет частным УК, рассуждая, что это очередные МММ. Многие ссылаются на то, что в ПФР им говорят: ничего не надо делать - либо уже поздно, либо не верить рекламе УК. И сегодня в основном мы ведем разъяснительную работу, объясняем суть реформы".

Андрей Рыбкин: "Я думаю, что по результатам первой кампании итоговое число заявлений будет на порядок больше. Появятся еще и цифры от трансфер-агентов, и основные объемы пойдут под самый конец отведенного срока".

Алексей Харин, член совета директоров УК "Алемар": "Задержка еще и в том, что не все предприятия, работники которого хотели бы уже написать заявления, оформили свои отношения с Пенсионным фондом".

Владимир Алексеев: "Руководитель крупного предприятия, заключая трансфер-агентское соглашение, берет на себя дополнительные моральные, организационные и финансовые обязательства. При том что себестоимость обработки одного заявления составляет 30-40 рублей, Пенсионный фонд компенсирует лишь 4 рубля. Ну и представьте предприятие из 10 тыс. человек. Руководитель должен просто взять и выкинуть эти деньги. При этом нет никаких гарантий, что сагитированные им работники сделают правильный выбор. Вот и ответьте на вопрос: ему это надо?"

Василий Вербин, директор департамента корпоративных отношений ЗАО "Ренова": "Наша управляющая компания ("Парк Авеню Капитал". - "Финанс.") обслуживает исключительно интересы группы компаний "Ренова", где занято около 80 тыс. сотрудников. Мы надеемся, что большая часть из них напишет заявления в наш адрес, и поэтому мы не нацелены на привлечение средств со стороны".

Несмотря на то что десятки тысяч граждан все же сделали свой выбор, еще не факт, что все они станут клиентами частных компаний. Пенсионный фонд может забраковать или попросту потерять заявление. К концу декабря ожидается резкое увеличение числа "определившихся", и сотрудники Пенсионного фонда могут оказаться перегружены работой со всеми вытекающими последствиями.

Андрей Рыбкин: "По действующему законодательству управляющая компания не будет знать, какие лица передали ей деньги в управление. Возможна ситуация: гражданин написал заявление и тем или иным образом отправил его в ПФР. На следующий год ему приходит извещение, в котором почему-то говорится, что его деньги находились все это время в государственной УК. При этом он не знает, то ли его заявление оказалось забракованным, то ли оно просто было потеряно. Он не пойдет в суд и не будет подавать заявление на управляющую компанию - ему там откажут".

Александра Водовозова: "В извещении не будет написано, что его деньгами управляет государственная компания. Узнать о том, кто ими управлял, можно будет лишь сравнив реально полученную доходность с результатами работы выбранной или государственной компании. Вопрос о форме извещения, которое будет рассылаться в следующем году, очень интересный. Хотелось бы, чтобы в нем был отдельно расписан доход, сколько изъял ПФР, вознаграждение и наименование управляющей компании".

Факт налицо: в первый год ажиотажного спроса на частные компании можно не ждать. С одной стороны, это печально, ведь даже сам Пенсионный фонд прогнозировал, что выбор сделают около 7% населения. С другой - может, оно и к лучшему.

Дмитрий Сачин, генеральный директор УК "Интерфин Капитал": "Давайте быть реалистами: хорошо, что заявления есть. Вопрос в другом - если мы эти деньги получим, то куда мы их в следующем году денем? Вот посадят еще одного товарища, что будет? Поэтому, может быть, и не нужно нам сейчас, в первый же год, получать очень много денег. Мы помним 2000 год - первый год после выборов. Давайте пока "на кошечках" потренируемся".

Равиль Янгалиев: "Месяц назад многие эксперты прогнозировали, что в 2003 году управляющие компании получат 3-5 млрд рублей пенсионных средств от ПФР. Сегодня эти цифры кажутся нереальными. Чтобы наш бизнес окупился в течение трех лет, нужны широкомасштабная разъяснительная работа со стороны ПФР и организация эффективной независимой сети трансфер-агентов. По нашим расчетам, для того, чтобы работать рентабельно, каждому надо привлечь минимум по 50 тыс. человек".

По действующему законодательству управляющие не имеют права держать в деньгах более 20% инвестиционного портфеля, то есть они не могут избавляться от активов в период общего падения рынка. Максимальная доля бумаг одного эмитента не должна превышать 5%. А разбивать мелкий портфель на множество разных бумаг невыгодно - велики издержки. Если клиенты нескольких компаний пожелают сменить управляющего, в конце года можно будет ожидать одновременных продаж крупных пакетов ценных бумаг, а после получения новых средств весной - одномоментных крупных покупок. Это может дестабилизировать рынок.

Александра Водовозова: "От необходимости продавать в конце года бумаги для передачи накоплений в другую компанию можно было бы уйти, введя систему взаимозачетов с Пенсионным фондом. Он будет нам присылать новые деньги, а мы будем отдавать какую-то часть средств "перебежчиков". Однако сейчас процедура взаимозачетов нигде не предусмотрена".

Елена Машкова: "Есть информация, что Минэкономразвития предлагает разрешить подавать заявление о переходе в другую компанию в любое время. Вот это будет действительно плохо, ведь придется держать средства в "коротких" активах. Люди очень чувствительно относятся к колебаниям фондового рынка. И если Минэкономразвития свою идею пролоббирует, все будут бегать из одной компании в другую. Самое плохое, что по инвестиционной декларации мы можем держать в деньгах не более 20%. То есть при падении рынка мы не сможем вытянуть деньги. Это большая проблема".

Дмитрий Сачин: "На самом деле есть нормальные легальные схемы, которые позволят эту проблему решить. Хотя придумками можно и не заниматься. Инвестировать мы начнем только через четыре месяца, и у нас еще есть время что-то изменить. Уже сейчас надо думать, что нам нужно от законодателей. Не дай бог, чтобы нас потом потащили в суды за эти 20%. Мы что, сумасшедшие, будем для наших пенсионеров пытаться выйти в деньги, нарушая лицензионные условия? А ведь нас, по сути, будут заставлять бесконечно сидеть в бумагах".

Вадим Сосков: "В Чили правом выбора пользуются ежегодно не более 9% от общего числа всех застрахованных, в Казахстане - не более 6%. Таким образом, каждый из нас может спать спокойно: гражданин, который сделал выбор в пользу управляющей компании, следующий свой выбор сделает среднестатистически через девять лет даже при самом худшем варианте".

Александра Водовозова: "Есть еще одна проблема. Если управляющая компания ранее пятилетнего срока не захочет больше участвовать в этом проекте - как ей из него выйти? Договор с Пенсионным фондом вообще не предусматривает возможности его расторжения по инициативе управляющей компании. Нерентабельные компании через год просто не смогут от этого отказаться. Они будут продолжать работать в убыток, просто проигрывать деньги людей".

Евгения Фомина: "Если в вашу пользу поступило 200 заявлений даже от очень богатых людей, эффективно управлять портфелем из расчета не более 5% на эмитента - это абсолютный сюр. Поэтому нам предстоит тяжелый год, у нас будут большие трудности по управлению такими маленькими суммами: нужно учитывать и биржевые издержки. Как частные компании будут развлекаться с этими копейками - вопрос открытый".

В первый год рынок вряд ли ощутит на себе серьезное влияние свежих пенсионных средств. Однако в дальнейшем оно будет усиливаться. В свою очередь текущие условия, в которых начинают работать управляющие, пока не очень способствуют влиянию пенсионных ресурсов на развитие экономики.

Равиль Янгалиев: "Предположим, что все управляющие компании будут вкладывать максимально возможную долю средств в акции и ежегодная доля людей (в процентном отношении от общего числа) будет расти достаточно высокими темпами. Даже при соблюдении этих условий пенсионные деньги не смогут оказать на рынок существенное влияние. Строить долгосрочные прогнозы нецелесообразно, ведь нельзя точно спрогнозировать рост капитализации рынка. Неизвестна доля отчислений, которая перейдет в управление частным УК. У управляющих разные декларации, и неизвестно, как они будут распределять средства".

Евгения Фомина: "Пенсионные накопления по идее - долгосрочные средства. А наш рынок волатильный. Увидев разнобой в доходностях компаний, "нервно-чувствующие" застрахованные лица начнут ходить между ними. Что делать управляющим? Надо бороться за клиентскую базу, значит, смотреть только на конец года, чтобы быть в плюсе. Поэтому, естественно, не будет никаких долгосрочных ценных вложений. Мы будем искать какие-нибудь хорошенькие доходные корпоративные облигации поближе к погашению и открывать не слишком длинные позиции в акциях. Позже население образумится, поймет, что в принципе потенциально доходы будут волатильны. Люди начнут выбирать приемлемые для себя стратегии, а управляющие - предлагать их. Вот тогда экономический эффект будет серьезным. А с таким режимом регулярной отчетности в первые три года это не будут долгосрочные ресурсы".

Дмитрий Сачин: "Инструментом для привлечения долгосрочных пенсионных ресурсов могли бы стать ипотечные ценные бумаги. Однако принятый недавно закон о них в ближайшие год-два работать не будет, пока мы не внесем изменения либо в ГК, либо в закон о банкротстве. Потому что, какую бы облигацию мы ни назвали ипотечной, в случае банкротства эмитента все требования кредиторов объединяются в общий портфель. То есть реальных ипотечных облигаций по нынешнему законодательству не будет. И будут они не скоро".

Виктор Ремша: "На самом деле та же ситуация и с корпоративными облигациями, по которым тоже в случае банкротства эмитента сложно что-то получить. Но рынок этих бумаг развивается, хотя и только на вере. Так же начать развиваться может и рынок ипотечных бумаг".

Владимир Алексеев: "Я хотел бы обратить внимание еще на один очень интересный инструмент - паи закрытых паевых фондов недвижимости. Это как бы не напрямую ипотечные ценные бумаги, но реально за ними стоит та же недвижимость. Их доходность можно будет планировать очень легко. Это будет очень прозрачный и удобный с финансовой точки зрения инструмент, в том числе и для вложения пенсионных накоплений. Он даже позволит гарантировать доходность, а она может быть достаточно высокой - в районе 20%".

Дмитрий Сачин: "Представьте себе, что 20 декабря опять кого-нибудь посадят. Через три дня рынок упадет как следует, частные управляющие покажут по итогам года минус. А наш ВЭБ на госбумагах покажет 7% годовых. Это реальность, об этом надо думать уже сейчас. На встречах с трудовыми коллективами я каждый раз отвечаю на вопрос: что случилось с Ходорковским? Так что к концу года каждый из нас, как нормальный человек, будет стараться "вываливаться" в облигации - на всякий случай.

Давайте теперь представим себе тот день, когда мы одномоментно получим эти деньги. В течение первой недели все будут покупать: начнут с бондов, на вторую неделю пойдут на акции. Соответственно мы, как нормальные люди, перед приходом пенсионных денег постараемся еще что-нибудь купить на свои средства. Вы представляете, что будет на рынке? Если следовать законодательству, мы в первый же день должны будем купить на 80% от поступившей к нам суммы. Это реальная проблема, которая существует. Мы ее решим, надо только сейчас ее обозначить, а потом задать в правильном месте правильный вопрос".

Владимир Алексеев: "Сумма переданных нам пенсионных накоплений будет известна к середине января. Дата, когда мы будем по закону начинать покупки, тоже известна. И рынок все посчитает".

Дмитрий Сачин: "Есть еще один момент. Если мы на пенсионные деньги начнем гонять рынок и в хвост и в гриву (а желание у наших управляющих будет такое, поверьте), мы получим очень чудесный фондовый рынок. Мы его сможем разогнать этими деньгами в обе стороны. Кто окажется крайним, я не знаю. Но я не уверен, что по статистике из 100% управляющих выигрывают 10%. Я бы на месте правительства, спрогнозировав такое развитие ситуации, просто отклонил бы эту реформу".

Пенсионное законодательство отредактируют

Несмотря на окончание законотворческого сезона, государство уже сейчас готовится к сезону новому, предлагая проекты решений некоторых пенсионных проблем. Первый замминистра экономического развития и торговли Михаил Дмитриев заявил, что в правительство уже внесен проект постановления о типовом договоре с государственной управляющей компанией, в котором прописаны стандарты контроля за инсайдерской информацией. Также разрабатываются критерии отбора коммерческих банков, в которых управляющие смогут открывать счета для совершения операций со средствами пенсионных накоплений. В стадии согласования находится документ, регламентирующий инвестирование пенсионных средств за рубежом. Кроме того, Минэкономразвития предлагает ввести пятилетний переходный период для граждан предпенсионного возраста, в течение которого постепенно переводить их накопления в более консервативный портфель. Это позволило бы защитить накопления от колебаний фондового рынка и снизить риск их значительного снижения. В январе в правительство будет внесен проект документа о продлении сроков рассылки извещений до 1 ноября и о распространении процедуры выбора компании на весь год. При этом заявление можно будет подавать в любой момент (чего опасаются управляющие). Обработка заявлений будет заканчиваться в феврале следующего после подачи года. Средства управляющим будут перечисляться в марте. Предполагается уточнить основания для прекращения действия договора с частной управляющей компанией и регламентировать перевод средств из одного спецдепозитария в другой. Также в будущем году правительство намерено перевести владельцев обеспеченных долговых обязательств из третьей группы кредиторов в более высокую.

Кому принадлежат управляющие компании

Собственность. Управляющие компании предпочитают полностью не раскрывать своих реальных владельцев. Однако узнать "родословную" компании, а значит, и отчасти предсказать ее поведение в будущем, в большинстве случаев возможно.

Олег Анисимов, Антон Кузин

Нежелание делиться полной информацией о реальных владельцах обусловлено несколькими причинами. Во-первых, управляющие, вероятно, помнят, что случилось с Михаилом Ходорковским, который летом 2002 года честно признался в том, что контролирует около половины акций "ЮКОСа" через сложную трастовую систему. Во-вторых, инвестору (клиенту управляющего) приятнее знать, что владельцем компании является известная фирма с известным брэндом, нежели полутеневое физическое лицо, которое официально нигде не присутствует.

Для исследования журнал "Финанс." разослал в управляющие компании анкету, в которой предлагал раскрыть список номинальных акционеров УК, бенефициарных владельцев, а также принадлежность к финансовым или промышленно-финансовым группам. Ответы прислали более половины компаний, многие из которых ограничились лишь формальным обнародованием списка номинальных акционеров либо указанием принадлежности к группам без упоминания физических лиц, стоящих за компанией.

Промышленные управляющие. Многие крупные группы имеют в своих структурах управляющие компании. Те, кто не имеет, как правило, контролируют тот или иной негосударственный пенсионный фонд и подключатся к реформе уже в следующем году, когда станет возможен перевод накопительной части пенсий в НПФ.

В большинстве случаев понять, в какую группу входит та или иная УК, несложно. Так, УК Росбанка, как и сам банк, входит в холдинговую компанию "Интеррос". Очевидно, что у этой компании больше шансов привлечь в свои пенсионные схемы работников "Норильского никеля", "Силовых машин", "Агроса". Кроме того, младшим акционером Росбанка является "Сургутнефтегаз", у которого своей УК нет. В силу этого Росбанк может активно работать и с 90 тыс. нефтяников.

О том, как важен "административный ресурс" собственника в демократической процедуре выбора УК частным лицом, говорит то, что к началу декабря по числу привлеченных лиц в лидеры вырвалась УК "Солид-Менеджмент" (12 000 заявлений), которая проводила активную разъяснительную работу с сотрудниками "Татнефти".

Похожих результатов можно ожидать и от других нефтяников: акционеры "ЮКОСа" контролируют УК "Доверие Капитал", а в группу "ЛУКОЙЛа" исторически входит УК "КапиталЪ", которая, впрочем, в последнее время позиционирует себя независимой от нефтяников компанией и имеет до жути странную цепь совладельцев. Акционером компании является ЗАО "Резерв-инвест", акционером которого в свою очередь является ЗАО "ИГ КапиталЪ". Собственник этой компании - ЗАО "ИФД КапиталЪ", акционером которого является закрытый ПИФ "Стратегические инвестиции" под управлением ЗАО "УК Менеджмент-центр". Схема с применением закрытого ПИФа в качестве основного собственника нова и обеспечивает полную конфиденциальность бенефициаров, так как структуру владельцев паев никому не надо раскрывать. Несмотря на это, на рынке "КапиталЪ" до сих пор однозначно связывают с "ЛУКОЙЛом".

Название УК "Альфа-Капитал" говорит само за себя. "Альфе" принадлежат доли в ТНК-BP, "Вымпелкоме", "Голден Телекоме", сеть "Перекресток". Но если группа сознательно в 1996 году создала УК для преобразования ЧИФ "Альфа-Капитал" в ПИФ, то группе "МДМ" управляющая компания досталась почти случайно - после покупки два года назад петербургского Петровского народного банка (позже переименован в "МДМ-банк Санкт-Петербург"). С высокой долей вероятности в этой компании окажутся пенсионные деньги работников таких крупных холдингов, как СУЭК и "Еврохим".

УК "Парк Авеню Капитал" фактически не собирается привлекать клиентов "с улицы". Компания работает в качестве составляющей пенсионного проекта Сибирско-Уральской алюминиевой компании и ее крупнейшего акционера - ЗАО "Ренова".

УК "Система Инвестментс" наряду с МТС, МГТС, "МТУ-Информ", "Телмос", "Голден Лайн", Московским банком реконструкции и развития и другими компаниями входит в АФК "Система", крупнейшим совладельцем которой является Владимир Евтушенков.

А УК "Пифагор", судя по родословной, вполне подходит для обслуживания интересов структур, связанных с "Русским алюминием", "Базовым элементом", страховой компанией "Ингосстрах" и банком "Ингосстрах-Союз". Несмотря на то что этих структур и нет в списке владельцев ООО "Холдинг Финансресурс" - единственного акционера "Пифагора".

Финансовые управляющие. Учредителями, бенефициарами или стратегическими партнерами многих УК являются банки, не обладающие крупными промышленными активами. Так, например, с Банком Москвы оказались тесно связаны сразу две УК: ООО "Пенсионный резерв" и УК Банка Москвы (бывшее название УК "Тамарок").

Обе эти компании участвовали в конкурсе Минфина по отбору УК, но победил только "Пенсионный резерв", который тогда назывался УК "Русэнерго" (у УК Банка Москвы оказались формальные проблемы с документами). В силу этого в структуре банка сейчас, по сути, работают две УК, а их менеджмент в значительной степени пересекается. УК Банка Москвы занимается паевыми инвестиционными фондами и доверительным управлением, а ООО "Пенсионный резерв" будет управлять накопительной частью пенсий. Если первая на 100% принадлежит банку, то акционерами второй стали контролируемые банком компании с целью избежать аффилированности, которая не дала бы банку возможности выступать брокером и расчетным агентом УК.

Две УК оказались и в структуре группы компаний РБР, наиболее известным представителем которой является Русский банк развития. Это компании "Золотое сечение" и НВК. Также две УК (причем активно работающие) есть в финансовой корпорации "НИКойл", которую возглавляет акционер "ЛУКОЙЛа" Николай Цветков.

Большинство финансовых институтов давно имеют подразделения по оказанию услуг доверительного управления, свои ПИФы и НПФы. Пенсионная реформа дала им возможность усилить эти направления, а заодно и привлечь внимание новых потенциальных клиентов к работе на фондовом рынке. Но такие компании напрямую не связаны с промышленными холдингами, а значит, имеют меньше шансов воспользоваться "административным ресурсом".

Однако опыт у независимых финансистов зачастую больше, чем у УК, созданных в рамках промышленно-сырьевых конгломератов. Хотя последние, конечно, и привлекают сотрудников, имеющих значительный опыт работы на фондовом рынке.

К числу "финансовых управляющих" относятся и УК, имеющие западные корни. "Иностранцев" среди 55 российских УК, имеющих право работать с пенсионными накоплениями, на удивление мало. Это "Паллада Эссет Менеджмент" и "Пиоглобал Эссет Менеджмент" (основной акционер - Pioglobal First Russia, Inc.).

Управление пенсионными ресурсами как минимум несколько лет будет убыточным бизнесом. Поэтому часть УК изначально настроена на последующую продажу своего бизнеса.

Чьи интересы представляют управляющие

Управляющая компания Владельцы и бенефициары
АВК "Дворцовая площадь" Входит в группу компаний АВК, до начала 1999 года основным акционером группы был нынешний председатель Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Игорь Костиков, который продал акции после ухода на государственную службу
"Агана" Владельцы - Гавриленко А.Г. (51%), Гавриленко А.А. (49%). Входит в группу компаний "Алор"
"Аккорд Эссет Менеджмент" Связана с банком "Уралсиб"
"Алемар" Связана с новосибирскими ЗАО "ИФК "Алемар"" и ОАО "Банк "Алемар""
"Альфа-Капитал" Дочерняя компания Альфа-банка
Аналитический центр Владельцы - ЗАО "Центр аналитического планирования и финансирования" (20%), ООО "Пенсионные гарантии" (20%), ООО "Профит-Концепт" (20%), ОАО "НПО Геофизика-НВ" (20%), физические лица (20%)
"Атон-менеджмент" Владелец - ЗАО "Промхолдинг" (100%), входящее в инвестиционную группу "Атон"
"Базис-Инвест" Связана с банком "Глобэкс"
"Брокеркредитсервис" Владельцы - новосибирская компания "Брокеркредитсервис" (76,92%), Arnec Group Ltd (23,08%)
ВИКА Учредитель - Восточно-Европейская инвестиционная компания
"Доверие Капитал" Владельцы - Международное финансовое объединение "МЕНАТЕП" (31,82%), инвестиционный банк "ТРАСТ" (31,82%), ООО "Консалтинговая группа Бизнес и Право" (36,36%). Связана с НК "ЮКОС"
"Ермак" Учредитель - пермская инвестиционная компания "Ермак"
"Золотое сечение" Владельцы - организации, входящие в группу компаний РБР
"Инвест-Центр" Учредители - ОАО "Промсвязьинвест" ("дочка" Промсвязьбанка), ООО "МТ-Импульс", ООО "Кортель"
"Интерфин Капитал" Владелец - ФК "Интерфин-Трейд"
"Интерфинанс" Нет данных
"КапиталЪ" Учредитель - ЗАО "Резерв-инвест", акционером которого в свою очередь является ЗАО "ИГ КапиталЪ", акционером которого является ЗАО "ИФД КапиталЪ", акционером которого является закрытый ПИФ "Стратегические инвестиции" под управлением ЗАО "УК Менеджмент-центр". Связана с НК "ЛУКОЙЛ"
"КИТ" Акционер - ЗАО "ЛенРосИнвест" (100%). Акционером ЗАО является ЗАО "Вэб-инвест Банк" (100%)
"Лидер" Акционеры - НПФ "Газфонд", АБ "Газпромбанк"
"Менеджмент. Инвестиции. Владельцы - ООО "БалтИнвестСтрой" (19,83%), ООО "Завод авиационных пластмасс "Аэропласт"" (19,83%), ЗАО "Завод
Развитие." слоистых пластиков - электрические полимерные изоляторы" (19,83%), ООО "Финансово-промышленный центр" (19,83%), ООО "Изюминка" (19,83%), Самохина Л.В. (0,42%), Зимина Н.А. (0,43%). Входит в группу компаний "М.И.Р."  
"МеталлИнвестТраст" Учредитель - ЗАО "Металлургическая страховая компания", аффилированная с Металлинвестбанком и крупными металлургическими предприятиями
"Метрополь" Владелец - ООО "ИФК "Метрополь"" (100%)
"Мономах" Владелец - новосибирская инвестиционная группа "Прайд Холдинг" (100%)
"Монтес Аури" Владелец - ЗАО "Лейса" (более 99,99%). Акционером ЗАО "Лейса" является ЗАО "Традиции строительства" (99,99%). С марта 2002 года - стратегическое партнерство с Гута-банком в области развития бизнеса коллективных инвестиций
"НационалЪ" Владельцы - ООО ПКФ "Регина", ОАО "Межтопэнергобанк", АКБ "Банк Хакасии", ОАО "Евразийский", ОАО "Нижноватомэнергосбыт"
Национальная управляющая Владельцы - ООО "Реалия" (55,523%), ЗАО "Тверская финансовая группа" (20%), ООО "Прайм-Рейт" (20%),
компания ООО "Современные банковские технологии" (4,477%)
НВК Владельцы - организации, входящие в группу компаний РБР, в том числе Русский банк развития
"НИКойл" Акционер - ООО "Комплексные инвестиции", акционером которого является коммандитное товарищество "ООО "Финансовая корпорация НИКойл" и Компания". Корпорацию возглавляет совладелец "ЛУКОЙЛа" Николай Цветков
"НИКойл-Сбережения" Акционер - ООО "Стратегия резерв-холдинг", акционером которого является коммандитное товарищество "ООО "Финансовая корпорация НИКойл" и Компания". Корпорацию возглавляет совладелец "ЛУКОЙЛа" Николай Цветков
ОФГ "Инвест" Владелец - ЗАО "Объединенная финансовая группа". Один из акционеров ОФГ - Борис Федоров
"Паллада Эссет Менеджмент" Владельцы - компания State Street Global Advisors и пенсионный фонд АВР через компанию Boston Capital Management Group LLC
"Парк Авеню Капитал" Владельцы - ЗАО "Парк Авеню Капитал" (50%), ООО "РИФЕК" (19%), ООО "Промснабэнерго" (19%), ООО "Русская электродная компания" (12%). Связана с группой "Ренова"
"Пенсионный резерв" Связана с Банком Москвы
Петровский фондовый дом Связана с МДМ-банком
"Пиоглобал Эссет Менеджмент" Владелец - PIOGLOBAL First Russia, Inc.
"Пифагор" Владелец - ООО "Холдинг Финансресурс" (100%). Участниками этой компании являются ООО "АрсеналПрофи", ЗАО "Кондор", ЗАО "Экстракрафт Элит", компания Flamsted Investments Ltd. Связан с компаниями "Ингосстрах" и "Базовый элемент"
"Портфельные инвестиции" Акционер - ОАО "Всероссийский банк развития регионов". Основные акционеры банка - Российский фонд федерального имущества, ОАО "Нефтяная компания "Роснефть"", Управление государственного имущества Орловской области
"Промышленные традиции" Нет данных
"Профессионал" Нет данных
"Регион Эссет Менеджмент" Владелец - ЗАО "Инвестиционная компания "Регион"" (100%)
"Регионгазфинанс" Учредитель - ООО "Региональная финансовая компания по управлению инвестиционными фондами, активами и совместными инвестициями". Компания связана с ОАО "Газпром", Газпромбанком, Газэнергопромбанком, "Межрегионгазом"
"РН-траст" Связана с НК "Роснефть", 100% которой принадлежит федеральному правительству
Ростовская трастовая компания Нет данных
"РТК-Инвест" Связана с ОАО "Ростелеком"
Санкт-Петербургская ЦУК Входит в группу "Ленстройматериалы". Крупнейший акционер группы - Александр Аладушкин
"СИС" Учредитель - якутское ОАО "ИФ "СахаИнвест""
"Система-Инвестментс" Владельцы - АФК "Система", Московский банк реконструкции и развития. Крупнейший акционер АФК "Система" - Владимир Евтушенков
"Солид Менеджмент" Владельцы - ОАО "Татнефть" (51%), ЗАО "ИФК "Солид"" (45%). Крупнейший акционер ЗАО "ИФК "Солид"" - ОАО "Татнефть" (60%)
"Тринфико" Владельцы - ЗАО "Тринфико-Холдингс" (45,5%), ЗАО "Тринфико" (4,5%), ООО "Инвестиционно-финансовая компания Инвента" (25%), НПФ "Благосостояние" (25%)
"Тройка-Диалог" Владелец - ООО "Богатырская Тройка" (100%). Связана с ИК "Тройка-Диалог", принадлежащей руководству компании, в том числе Александру Мамуту и Рубену Варданяну
УК НПФ Связана с ММК
УК Промышленно- Владелец - ОАО "Промышленно-строительный банк" (100%). Крупнейшие совладельцы банка - Владимир Коган
строительного банка и Давид Трактовенко
УК Росбанка Владельцы - ООО "РБ Секьюритиз" (10%), ООО "МФК - Управление инвестициями" (19,99%); ООО "ПМД-Сервис" (19,99%); ООО "Техноэксплуатация" (19,99%), ОАО АКБ "Росбанк" (10,04%), ЗАО "Доверие" (19,99%). Входит в группу "Интеррос" (крупнейшие совладельцы - Владимир Потанин и Михаил Прохоров)
"Финам менеджмент" Владельцы - ООО "Инвестиционный холдинг "Финам"" (99,99%), ЗАО "Финанс-Аналитик" (0,01%)
"Ямал" После нового года может появиться новый владелец

По данным журнала "Финанс."

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль