БыкVSМедведь

75

Отчетность с оговорками

СВЯЗЬ. "Ростелеком" опубликовал отчетность за 9 месяцев 2003 года по российским стандартам (РСБУ), согласно которой его чистая прибыль уменьшилась по сравнению с аналогичным показателем 9 месяцев 2002 года на 2,4% и составила 4,782 млрд рублей. Однако в сообщении компании отмечается, что без учета эффекта от продажи 50-процентной доли в ООО "Совинтел" в сентябре 2002 года и реструктуризации задолженности перед Министерством финансов РФ в июне 2003 года рост чистой прибыли составил 62,3%.

Выручка за отчетный период составила 20,749 млрд рублей, что превосходит результат аналогичного периода в 2002 году на 36,7%. По сравнению со скорректированным показателем за первые 9 месяцев 2002 года рост выручки составил 10,8%. Расходы по обычным видам деятельности ОАО "Ростелеком" составили 13,889 млрд рублей, увеличившись по сравнению с первыми 9 месяцами 2002 года на 53,2%, а со скорректированным показателем - на 8,8%. Увеличение расходов по основной деятельности компания объясняет ростом затрат на оплату труда, увеличением платежей операторам связи вследствие увеличения объема пропускаемого трафика, ростом стоимости коммунальных услуг, а также расходами на страхование имущества.

Прибыль от продаж за отчетный период достигла 6,86 млрд рублей, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 12,1%, а со скорректированным показателем - на 15,2%. Убыток от прочей операционной деятельности за отчетный период составил 757,9 млн рублей по сравнению с доходом 1,6 млрд рублей годом ранее. Но без учета прибыли от продажи ООО "Совинтел" результат от прочей операционной деятельности улучшился на 667,1 млн рублей. В то же время прибыль от прочей внереализационной деятельности составила 260,5 млн рублей против убытка в 1,258 млрд рублей за 9 месяцев 2002 года. Улучшение этого показателя компания объясняет прибылью от реструктуризации задолженности перед Министерством финансов в размере 737,6 млн рублей и положительными курсовыми разницами.

Алексей Яковицкий, аналитик Объединенной финансовой группы по телекоммуникациям

"Ростелеком" опубликовал результаты за 9 месяцев 2003 года по РСБУ, которые подтверждают улучшение динамики выручки. На наш взгляд, большая часть ее прироста в последней отчетности была обусловлена новым порядком расчетов с межрегиональными операторами за пропуск их трафика по сетям "Ростелекома", введенным с 1 августа. Правда, определенный позитивный эффект могло оказать улучшение показателей в сегменте входящего международного трафика. В третьем квартале 2003 года выручка от него впервые выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а его рост наконец позволил компенсировать снижение расчетной таксы.

Чистая прибыль за 9 месяцев 2003 года выглядит не столь уж высокой по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда на данный показатель благоприятно повлияла прибыль от продажи "Совинтела" в размере $96 млн. Однако, если скорректировать показатели чистой прибыли на эту продажу, предполагающую получение разовой прибыли, а также прибыль от списания долга в размере $24 млн, полученную за 9 месяцев 2003 года, чистая прибыль за отчетный период выросла более чем на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Мы подтверждаем наш прогноз чистой прибыли по РСБУ на весь 2003 год в размере $162 млн, что предполагает выплату дивидендов по привилегированным акциям в размере $0,065 на акцию, а дивидендную доходность - на уровне 5%, и подтверждаем рейтинг по акциям "Ростелекома" на уровне "лучше рынка".

Алексей Зайцев, аналитик ИК "Проспект" по телекоммуникациям и транспорту

Чистая прибыль "Ростелекома", рассчитанная по российским стандартам бухгалтерской отчетности, по итогам 9 месяцев 2003 года снизилась до 4,782 млрд рублей по сравнению с 4,901 млрд рублей за аналогичный период 2002 года, или на 2,4%. Без учета эффекта от продажи 50-процентной доли в ООО "Совинтел" и реструктуризации задолженности перед Министерством финансов рост чистой прибыли составил 62,3%. В то же время без учета прибыли от продажи "Совинтела" результат от прочей операционной деятельности в 2003 году улучшился на 667,1 млн рублей. Выручка "Ростелекома" за отчетный период выросла до 20,749 млрд рублей с 15,184 млрд рублей, EBITDA снизилась до 9,528 млрд рублей с 9,838 млрд рублей.

Междугородный трафик компании за 9 месяцев 2003 года увеличился на 17,7%, составив 6,047 млрд минут. Исходящий международный трафик за 9 месяцев 2003 года вырос на 5,6% до 974,6 млн минут, а входящий международный трафик увеличился на 28,6% к аналогичному периоду 2002 года, достигнув 877 млн минут.

Слабые результаты "Ростелекома" подтверждают наше мнение о том, что с фундаментальной точки зрения компания значительно переоценена, а на котировки ее бумаг влияют скорее спекулятивные настроения игроков. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "продавать" акции "Ростелекома", однако в связи со снижением рисковой ставки и чуть более значительным, чем мы предполагали, ростом операционной прибыли мы повышаем справедливую оценку их стоимости до $1,5 за штуку.l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль