БыкVSМедведь

58

Отчетность с оговорками

СВЯЗЬ. "Ростелеком" опубликовал отчетность за 9 месяцев 2003 года по российским стандартам (РСБУ), согласно которой его чистая прибыль уменьшилась по сравнению с аналогичным показателем 9 месяцев 2002 года на 2,4% и составила 4,782 млрд рублей. Однако в сообщении компании отмечается, что без учета эффекта от продажи 50-процентной доли в ООО "Совинтел" в сентябре 2002 года и реструктуризации задолженности перед Министерством финансов РФ в июне 2003 года рост чистой прибыли составил 62,3%.

Выручка за отчетный период составила 20,749 млрд рублей, что превосходит результат аналогичного периода в 2002 году на 36,7%. По сравнению со скорректированным показателем за первые 9 месяцев 2002 года рост выручки составил 10,8%. Расходы по обычным видам деятельности ОАО "Ростелеком" составили 13,889 млрд рублей, увеличившись по сравнению с первыми 9 месяцами 2002 года на 53,2%, а со скорректированным показателем - на 8,8%. Увеличение расходов по основной деятельности компания объясняет ростом затрат на оплату труда, увеличением платежей операторам связи вследствие увеличения объема пропускаемого трафика, ростом стоимости коммунальных услуг, а также расходами на страхование имущества.

Прибыль от продаж за отчетный период достигла 6,86 млрд рублей, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 12,1%, а со скорректированным показателем - на 15,2%. Убыток от прочей операционной деятельности за отчетный период составил 757,9 млн рублей по сравнению с доходом 1,6 млрд рублей годом ранее. Но без учета прибыли от продажи ООО "Совинтел" результат от прочей операционной деятельности улучшился на 667,1 млн рублей. В то же время прибыль от прочей внереализационной деятельности составила 260,5 млн рублей против убытка в 1,258 млрд рублей за 9 месяцев 2002 года. Улучшение этого показателя компания объясняет прибылью от реструктуризации задолженности перед Министерством финансов в размере 737,6 млн рублей и положительными курсовыми разницами.

Алексей Яковицкий, аналитик Объединенной финансовой группы по телекоммуникациям

"Ростелеком" опубликовал результаты за 9 месяцев 2003 года по РСБУ, которые подтверждают улучшение динамики выручки. На наш взгляд, большая часть ее прироста в последней отчетности была обусловлена новым порядком расчетов с межрегиональными операторами за пропуск их трафика по сетям "Ростелекома", введенным с 1 августа. Правда, определенный позитивный эффект могло оказать улучшение показателей в сегменте входящего международного трафика. В третьем квартале 2003 года выручка от него впервые выросла по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а его рост наконец позволил компенсировать снижение расчетной таксы.

Чистая прибыль за 9 месяцев 2003 года выглядит не столь уж высокой по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда на данный показатель благоприятно повлияла прибыль от продажи "Совинтела" в размере $96 млн. Однако, если скорректировать показатели чистой прибыли на эту продажу, предполагающую получение разовой прибыли, а также прибыль от списания долга в размере $24 млн, полученную за 9 месяцев 2003 года, чистая прибыль за отчетный период выросла более чем на 60% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Мы подтверждаем наш прогноз чистой прибыли по РСБУ на весь 2003 год в размере $162 млн, что предполагает выплату дивидендов по привилегированным акциям в размере $0,065 на акцию, а дивидендную доходность - на уровне 5%, и подтверждаем рейтинг по акциям "Ростелекома" на уровне "лучше рынка".

Алексей Зайцев, аналитик ИК "Проспект" по телекоммуникациям и транспорту

Чистая прибыль "Ростелекома", рассчитанная по российским стандартам бухгалтерской отчетности, по итогам 9 месяцев 2003 года снизилась до 4,782 млрд рублей по сравнению с 4,901 млрд рублей за аналогичный период 2002 года, или на 2,4%. Без учета эффекта от продажи 50-процентной доли в ООО "Совинтел" и реструктуризации задолженности перед Министерством финансов рост чистой прибыли составил 62,3%. В то же время без учета прибыли от продажи "Совинтела" результат от прочей операционной деятельности в 2003 году улучшился на 667,1 млн рублей. Выручка "Ростелекома" за отчетный период выросла до 20,749 млрд рублей с 15,184 млрд рублей, EBITDA снизилась до 9,528 млрд рублей с 9,838 млрд рублей.

Междугородный трафик компании за 9 месяцев 2003 года увеличился на 17,7%, составив 6,047 млрд минут. Исходящий международный трафик за 9 месяцев 2003 года вырос на 5,6% до 974,6 млн минут, а входящий международный трафик увеличился на 28,6% к аналогичному периоду 2002 года, достигнув 877 млн минут.

Слабые результаты "Ростелекома" подтверждают наше мнение о том, что с фундаментальной точки зрения компания значительно переоценена, а на котировки ее бумаг влияют скорее спекулятивные настроения игроков. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "продавать" акции "Ростелекома", однако в связи со снижением рисковой ставки и чуть более значительным, чем мы предполагали, ростом операционной прибыли мы повышаем справедливую оценку их стоимости до $1,5 за штуку.l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Подписка на статьи

Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

Школа

Школа

Проверь свои знания и приобрети новые

Записаться

Самое выгодное предложение

Самое выгодное предложение

Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

Живое общение с редакцией

А еще...


Рассылка



© 2007–2016 ООО «Актион управление и финансы»

«Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
Свидетельство о регистрации Эл №ФС77-43625 от 18.01.2011
Все права защищены. email: fd@fd.ru


  • Мы в соцсетях
×
Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль
Внимание! Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

Это бесплатно и займет всего 1 минут.

У меня есть пароль
напомнить
Пароль отправлен на почту
Ввести
Я тут впервые
И получить доступ на сайт
Займет минуту!
Введите эл. почту или логин
Неверный логин или пароль
Неверный пароль
Введите пароль