Смена караула в Европейском ЦБ

74
Ким Анна
Автор: Ким Анна
Европа. Новый глава Европейского центробанка Жан-Клод Трише способен усилить роль своего ведомства на мировой финансовой арене. Но для этого ему придется побороться с европейской бюрократией и рискнуть репутацией.
Путь к креслу руководителя ЕЦБ оказался для Жан-Клода Трише гораздо более долгим, чем можно было ожидать. Он был основной кандидатурой на эту должность еще при создании банка в 1998 году. Однако против Жан-Клода Трише выступила Германия, отстаивавшая лидерство в европейских финансах. Бундесбанк сумел добиться назначения "нейтрального" голландца Вима Дуйзенберга.

"Отец евро". Но для этого Германии пришлось заключить с Францией "джентльменское соглашение" о том, что голландец останется на посту лишь половину установленного срока - четыре года вместо восьми. Однако и в 2002 году, когда в Париже начали намекать, что Виму Дуйзенбергу "пора", президент ЕЦБ, известный своим упрямством и независимостью от чужих мнений, вдруг заартачился. Время для смены руководства и впрямь было не самым удачным - экономика еврозоны балансировала на грани спада. Вдобавок преемник - Жан-Клод Трише оказался втянутым в неприятнейшую историю. С 2000 года в его отношении велось расследование по делу о фальсификации финансовой отчетности в банке Credit Lyonnais. В начале 90-х годов, когда происходили эти злоупотребления, Жан-Клод Трише занимал высокий пост во французском казначействе и курировал Credit Lyonnais. Следователи подозревали, что он был пособником банковских махинаторов, и доказательство вины грозило ему тюрьмой. Однако летом этого года следствие в отношении Жан-Клода Трише прекратили и все обвинения были сняты. Вскоре Вим Дуйзенберг объявил окончательную дату своей отставки - 1 ноября. А осенью кандидатура Жан-Клода Трише была одобрена Европарламентом и утверждена на саммите ЕС в Брюсселе.

"Смена караула" в ЕЦБ была с оптимизмом воспринята в Европе. У Вима Дуйзенберга с самого начала было немало противников в финансовых кругах, и с каждым годом его правления недовольных становилось все больше. Бесспорной заслугой первого главы ЕЦБ стал успешный переход на единую европейскую валюту. В 1999 году евро был введен для безналичных расчетов, а в 2002 году он стал наличной валютой. Даже недоброжелатели Вима Дуйзенберга признают, что изъятие национальных дензнаков и обмен их на новую валюту одновременно в 12 странах были сложнейшими задачами. Благодаря четкой работе ЕЦБ и национальных центробанков операция прошла удивительно гладко и даже была завершена раньше намеченных сроков. Этот успех несомненно облегчил Виму Дуйзенбергу "путь к отступлению": он уходит со своего поста как человек, выполнивший великую миссию и заслуживший свое место в истории единой Европы.

Пассивный ЦБ. Экономическая политика ЕЦБ вызывает у финансистов серьезные претензии. Вима Дуйзенберга и его ведомство постоянно упрекали в недостаточно гибком реагировании на возникающие макроэкономические проблемы. Так, в 2001 году ЕЦБ попал под шквал критики за то, что вовремя не сокращал ставку рефинансирования. По мнению многих экономистов, это позволило бы предотвратить экономический спад. В 2001 году темпы роста ВВП в еврозоне снизились до 1,5%, в то время как в 2000 году этот показатель вырос на 3,3%. ЕЦБ пошел на сокращение ставки в 2001 году лишь после того, как ФРС США сделала это уже трижды. Свое бездействие руководство ЕЦБ объясняло необходимостью сдерживать рост инфляции в еврозоне.

Кроме того, финансистов раздражала слабо налаженная коммуникация ЕЦБ с рынками. Неумение четко излагать свою позицию проявлялось и в публичных выступлениях самого Вима Дуйзенберга, которые нередко запутывали ситуацию вместо того, чтобы ее прояснять. Например, вскоре после терактов 11 сентября 2001 года глава ЕЦБ выступил с обещанием не сокращать ставку рефинансирования, дабы не сеять панику среди инвесторов. Однако через несколько дней ставка была сокращена, и это вызывало неразбериху на финансовых рынках.

Ранее, в октябре 2000 года, неумелые комментарии Вима Дуйзенберга свели на нет усилия его собственного ведомства по поддержанию курса единой европейской валюты. Тогда она находилась на исторически минимальном уровне по отношению к доллару, и ЕЦБ провел валютную интервенцию, купив около 5 млрд евро. Лекарство начало действовать, но через несколько дней Вим Дуйзенберг вдруг заявил, что новых интервенций не будет, и евро снова откатился вниз. Слабая валютная политика ЕЦБ в те времена нашла отражение в популярной на рынке Forex шутке: "Какой объем интервенции потребуется, чтобы поднять курс евро до паритета с долларом? - Примерно $20 млн. - Почему так мало? - Столько запросит за эту работу Алан Гринспен". А в 2002 году, когда европейская валюта начала уверенно укрепляться по отношению к американской, злые языки принялись утверждать, что это не евро растет, а доллар падает. И снова были правы: серия корпоративных скандалов подорвала доверие инвесторов к американским активам и доллар начал слабеть против евро, несмотря на то, что в Европе дела тоже шли не лучшим образом.

Самый перспективный. Неудивительно, что критики Вима Дуйзенберга ждут от Жан-Клода Трише перемен. Глава Банка Франции считается не просто финансистом высочайшего класса, но одним из самых одаренных банкиров в мире. Его репутацию не смогли подпортить даже громкие скандалы вокруг Сredit Lyonnais. Оптимистично настроенные аналитики полагают, что Жан-Клоду Трише по силам превратить нынешнюю невнятную политику ЕЦБ в мощное оружие, которое станет главным инструментом стимулирования европейской экономики. Прежде всего от нового главы Европейского центробанка ждут, что он четко сформулирует цели кредитно-денежной политики и то, какие средства будут использоваться для их достижения. Многие надеются, что при новом руководителе ЕЦБ уже не будет так зациклен на обуздании инфляции, тем более сейчас, когда экономика еврозоны начинает не слишком уверенно выбираться из кризиса. И конечно, доверие к ЕЦБ со стороны финансовых рынков с приходом более сильного лидера должно возрасти.

Какова будет политика ЕЦБ при новом главе, пока не ясно. Однако уже сейчас понятно, что любые серьезные нововведения будут стоить Жан-Клоду Трише определенных усилий. Институциональная структура системы центральных банков в Европе сильно отличается от системы, существующей в США, где власть главы ФРС считается чуть ли не безграничной. Главы центральных банков стран еврозоны имеют существенное влияние при принятии решений, и это серьезно ограничивает возможности президента ЕЦБ. К тому же немалый вес имеет позиция главного экономиста ЦБ (сейчас этот пост занимает Отмар Иссинг, а ключевые посты в его команде занимают сплошь представители Германии и Нидерландов).

Многие аналитики вообще сомневаются в том, что приоритеты, выбранные Жан-Клодом Трише, будут отличаться от тех, которые отстаивал Вим Дуйзенберг. В свое время глава Банка Франции рьяно боролся с инфляцией у себя на родине и в начале 90-х годов поддерживал высокие процентные ставки, несмотря на протесты французского правительства. Не вызывает сомнения, что новый президент дорожит своей репутацией человека, принимающего решения независимо от давления со стороны политиков, промышленников и экономистов.

Подтверждением тому служит поток резкой критики, который будущий глава ЕЦБ недавно обрушил на "родное" французское правительство за нарушение правил еврозоны, ограничивающих размер бюджетного дефицита. Поэтому немногие верят в то, что Жан-Клод Трише способен манипулировать курсом евро на благо европейским экспортерам. Но дипломатические способности позволят ему более аккуратно воздействовать на валютные курсы и избегать колебаний, нежелательных для Европы. l

Методические рекомендации по управлению финансами компании



Ваша персональная подборка

    Подписка на статьи

    Чтобы не пропустить ни одной важной или интересной статьи, подпишитесь на рассылку. Это бесплатно.

    Рекомендации по теме

    Школа

    Школа

    Проверь свои знания и приобрети новые

    Записаться

    Самое выгодное предложение

    Самое выгодное предложение

    Воспользуйтесь самым выгодным предложением на подписку и станьте читателем уже сейчас

    Живое общение с редакцией

    А еще...




    © 2007–2017 ООО «Актион управление и финансы»

    «Финансовый директор» — практический журнал по управлению финансами компании

    Зарегистрировано Федеральной службой по надзору в сфере связи,
    информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор)
    Свидетельство о регистрации ПИ № ФС77-62253 от 03.07.2015;
    Политика обработки персональных данных
    Все права защищены. email: fd@fd.ru

    
    • Мы в соцсетях
    Сайт использует файлы cookie. Они позволяют узнавать вас и получать информацию о вашем пользовательском опыте. Это нужно, чтобы улучшать сайт. Если согласны, продолжайте пользоваться сайтом. Если нет – установите специальные настройки в браузере или обратитесь в техподдержку.
    ×
    Чтобы скачать документ, зарегистрируйтесь на сайте!

    Это бесплатно и займет всего 1 минуту.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль

    Внимание!
    Вы читаете профессиональную статью для финансиста.
    Зарегистрируйтесь на сайте и продолжите чтение!

    Это бесплатно и займет всего 1 минут.

    У меня есть пароль
    напомнить
    Пароль отправлен на почту
    Ввести
    Я тут впервые
    И получить доступ на сайт Займет минуту!
    Введите эл. почту или логин
    Неверный логин или пароль
    Неверный пароль
    Введите пароль